神農(nóng)基因公司財務(wù)分析—基于投資人視角

一、公司概況

（一）神農(nóng)基因公司。海南神農(nóng)基因科技有限公司（以下簡稱“神農(nóng)基因”）于實(shí)施《種子法》后成立，主要業(yè)務(wù)范圍包括糧食，棉花，茶葉，花卉，草作物等種子的生產(chǎn)，銷售和作物基因技術(shù)的研究與開發(fā)。其主要子公司深圳市神農(nóng)惟谷供應(yīng)鏈有限公司主要經(jīng)營農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的采購銷售及相應(yīng)供應(yīng)服務(wù)，其聯(lián)營公司海南波蓮水稻基因科技有限公司主要研究農(nóng)作物基因技術(shù)及技術(shù)轉(zhuǎn)讓培訓(xùn)服務(wù)。公司在雜交水稻種子生產(chǎn)技術(shù)，新品種，渠道網(wǎng)絡(luò)，規(guī)模等方面躋身行業(yè)前列，并在遺傳智能化育種技術(shù)方面取得非凡成就，目前致力于研究突破性雜交水稻的培育以及長江中下游高產(chǎn)及耐高溫的雜交水稻選育技術(shù)，GAT技術(shù)的載體建造也將完成。

（二）大北農(nóng)公司。北京大北農(nóng)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“大北農(nóng)”）涵蓋畜牧科技，種植科技，農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，主要經(jīng)營種業(yè)和飼料，在動物保健，植物保護(hù)以及獸藥疫苗方面也有所成就，具有自身獨(dú)特優(yōu)勢的養(yǎng)豬服務(wù)體系。公司未來將拓展一隊(duì)綜合種養(yǎng)殖服務(wù)商，推動建立新型生態(tài)圈，在種子種植及養(yǎng)殖水平方面，公司欲通過“七統(tǒng)一”服務(wù)模式得以實(shí)現(xiàn)，為行業(yè)前景提供發(fā)展方向?；诠究傮w的發(fā)展水平及在行業(yè)具有一定代表性，因此選取大北農(nóng)作為參照進(jìn)行對比分析。

二、神農(nóng)基因公司戰(zhàn)略及會計分析

（一）神農(nóng)基因公司戰(zhàn)略分析

1.實(shí)施“一站式糧食生產(chǎn)供應(yīng)鏈管理平臺”。公司借助相關(guān)行業(yè)研發(fā)的農(nóng)業(yè)無人機(jī)產(chǎn)品，將其應(yīng)用于內(nèi)部運(yùn)營的各個一站式糧食生產(chǎn)供應(yīng)鏈管理項(xiàng)目，以便促進(jìn)我國傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式朝著標(biāo)準(zhǔn)化與智能化的方向不斷前進(jìn)。在此戰(zhàn)略的運(yùn)營下促使政府、糧食企業(yè)、種業(yè)企業(yè)互惠互利、共同發(fā)展、優(yōu)勢互補(bǔ)，不但使傳統(tǒng)種子企業(yè)供應(yīng)模式得以轉(zhuǎn)換，而且有效的降低了種植糧食的成本，提高了種植糧食的經(jīng)濟(jì)利潤。不僅如此更推動了新型育種技術(shù)和優(yōu)良品種的應(yīng)用，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也相應(yīng)降低，綜合競爭力得以穩(wěn)步提高。

2.打造智慧農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)。公司欲借助無人機(jī)技術(shù)，通過現(xiàn)代通訊技術(shù)與無人機(jī)技術(shù)的結(jié)合，對土壤、自然災(zāi)害、氣象、病蟲害等信息進(jìn)行監(jiān)測收集，實(shí)現(xiàn)對田間管理種植系統(tǒng)的建立，完善無人機(jī)應(yīng)用服務(wù)體系，包括操作實(shí)訓(xùn)、現(xiàn)場作業(yè)流程、保養(yǎng)維護(hù)、銷售租賃等環(huán)節(jié)。

3.利用互聯(lián)網(wǎng)平臺，實(shí)施農(nóng)村產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的開發(fā)。公司將與阿里巴巴、京東等電商企業(yè)合作，建立農(nóng)村電商平臺，實(shí)現(xiàn)種子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷對接，讓惠于民，以便于農(nóng)民可以用出廠價購買種子，減少種植的成本；此外，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售種子，不僅農(nóng)民可以用最優(yōu)惠的價格購買，而且銷售渠道也以此開拓，實(shí)現(xiàn)市場全覆蓋，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)逐漸成為種子行業(yè)發(fā)展新動力。

（二）神農(nóng)基因公司會計分析

表1 存貨變動情況（單位：億元）

對2015年至2019年神農(nóng)基因公司資產(chǎn)負(fù)債表分析，其中存貨占比較高，對會計信息的影響較大，而存貨的減值準(zhǔn)備采取方法通常具有較大靈活性，故對企業(yè)存貨進(jìn)行分析。公司存貨主要涵蓋庫存商品、周轉(zhuǎn)材料、在途物資等，并采用加權(quán)平均法對存貨發(fā)出進(jìn)行計價，對存貨清查適用永續(xù)盤存法，其可變現(xiàn)凈值采用資產(chǎn)負(fù)債表日市場價為基礎(chǔ)。由表1可知，神農(nóng)基因存貨自2015年到2019年呈緩步降低趨勢，存貨數(shù)量及占資產(chǎn)比例份額也呈下降趨勢，占比份額由12.74%下降到4.03%，這一數(shù)據(jù)的下降恰恰說明了采取“糧食生產(chǎn)供應(yīng)鏈一站式管理服務(wù)”這一舉措的成功，減少了庫存積壓，對公司經(jīng)營能力的提高具有推動作用。

三、神農(nóng)基因公司財務(wù)比率分析

（一）流動比率分析

表2 流動比率變動情況

通過表2進(jìn)行對比發(fā)現(xiàn)，大北農(nóng)流動比率基本保持穩(wěn)定，其幅度變化范圍在1-2之間；反觀神農(nóng)基因波動幅度較大，且遠(yuǎn)大于2，除了2016年流動比率較合理之外，其余年份數(shù)值均很大，在某種程度上說明企業(yè)有能力償還債務(wù)，流動資產(chǎn)中占比較多的是貨幣資金和其他應(yīng)收款，這給公司敲響了警鐘，在對貨幣資金和其他應(yīng)收款的投資及再生產(chǎn)的決策中存在偏差，不能有效提高資金周轉(zhuǎn)效率，以及獲利能力。

（二）凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)負(fù)債率分析

表3 凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)負(fù)債率對比情況

由表3可知大北農(nóng)在2015年到2019年其凈資產(chǎn)收益率數(shù)值相對較大，2015年至2017年保持在9.88-13.16的區(qū)間內(nèi)，說明大北農(nóng)在這幾年對于自身資產(chǎn)使用情況很高效，能利用僅有的資源創(chuàng)造更高的價值，2018年其凈資產(chǎn)收益率下降到4.97，與公司當(dāng)年銷售量下降導(dǎo)致收入下降有關(guān)，2019年其凈資產(chǎn)收益率上升至5.07，雖與最高值相差甚遠(yuǎn)，但2019年主要受國內(nèi)生豬存欄不斷下降，并且在前三季度養(yǎng)殖業(yè)現(xiàn)金流未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)情況，致使飼料銷售量下滑。反觀神農(nóng)基因，2015年至2018年其凈資產(chǎn)收益率僅在0.5-1.5之間徘徊，而2019年下降至-27.15，原因在于2019年受種子業(yè)務(wù)產(chǎn)品更新快，市場競爭激烈，致使經(jīng)營出現(xiàn)虧損導(dǎo)致凈利潤為-3.29億元，同比下降了1713.09%，公司盈利情況與大北農(nóng)相比相差甚遠(yuǎn)，在資金使用方面以及經(jīng)營規(guī)劃上可借鑒大北農(nóng)的相關(guān)戰(zhàn)略實(shí)施。

此外大北農(nóng)的資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定在40%左右，表明大北農(nóng)在適度舉債經(jīng)營方面還不錯，既能保障債權(quán)人的利益又可以利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營；而神農(nóng)基因的資產(chǎn)負(fù)債率除在2016年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到34.28%，其余年份均是在5%-18%的區(qū)間變化，不利于持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，并且此區(qū)間大大低于合理范圍，表明公司經(jīng)營過于保守或經(jīng)營者對公司信心不足。

四、神農(nóng)基因公司前景分析

（一）發(fā)展機(jī)遇

1.國家政策的支持。農(nóng)業(yè)發(fā)展一直是我國關(guān)注的焦點(diǎn)，為確保糧食安全，國家制定了一系列相關(guān)政策，《全國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2011-2015年）》明確將“現(xiàn)代種子產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”，“建設(shè)國家級作物育種基地，改良作物品種和試驗(yàn)種子檢測設(shè)施條件”作為重大項(xiàng)目之一。2002年，實(shí)施改良種子補(bǔ)貼，大力支持種子研發(fā)投入，加強(qiáng)研發(fā)單位和種子生產(chǎn)企業(yè)的合作。隨著種子產(chǎn)業(yè)體制改革的逐步實(shí)施和不斷增加的支持，中國種子產(chǎn)業(yè)將面臨良好的發(fā)展機(jī)遇和較大的整合空間。從《中國水稻種子行業(yè)市場深度分析報告》（2015-2020）發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看出，中國雜交水稻市場總規(guī)模由2004年的200億元增長到2015年的200億，由此速度結(jié)合政策扶持未來中國雜交水稻有著不可估量的潛力。

2.制種技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破。公司的制種技術(shù)和傳統(tǒng)雜交育制種技術(shù)相較而言，在品種配組上，生物育制種技術(shù)所有品種均可作為恢復(fù)系利用，且利用率100%，而“三系法”僅有5%品種可作為恢復(fù)系利用；在種子質(zhì)量方面上，生物育制種技術(shù)不受外界環(huán)境影響，相反傳統(tǒng)雜交育制種技術(shù)受外界環(huán)境影響大，種子純度及質(zhì)量均難以保障；在不育系繁殖上，生物育制種技術(shù)可以“一系兩用”且程序簡單，傳統(tǒng)雜交育制種技術(shù)需要“不育系和保持系”相結(jié)合，操作復(fù)雜；在種子生產(chǎn)上，生物育制種技術(shù)不僅可大規(guī)模機(jī)械化生產(chǎn)而且降低了勞動成本，這是傳統(tǒng)雜交育制種技術(shù)尚未達(dá)到的；最后在抗病蟲危害性上，生物育制種技術(shù)品種繁多，潛在的病蟲害危害風(fēng)險低，相反傳統(tǒng)雜交育制種技術(shù)品種同質(zhì)化嚴(yán)重且受病蟲危害風(fēng)險高；未來我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式朝著規(guī)?；?、集約化及智能化的方向發(fā)展，所以生物育制種技術(shù)將會是我國下一代原創(chuàng)技術(shù)發(fā)展的突破口。

（二）風(fēng)險預(yù)測

1.面對自然災(zāi)害風(fēng)險。神農(nóng)基因公司是一家農(nóng)業(yè)企業(yè)，致力于種子的選育和種子生產(chǎn)。種子的生產(chǎn)及其特定環(huán)境易受外界自然環(huán)境的影響，若基地遭遇外界環(huán)境的影響將對種子的產(chǎn)量造成損失，對公司的資產(chǎn)安全也產(chǎn)生威脅，給公司經(jīng)營帶來負(fù)面效應(yīng)。

2.面對市場競爭風(fēng)險。我國具有能與國外對抗實(shí)力的公司少之又少，全球經(jīng)濟(jì)形式的推動下極大可能受到國外種子公司進(jìn)軍我國的沖擊，我們所擁有的可以抵抗的雜交水稻技術(shù)也將會面臨國外進(jìn)軍的威脅，若未來公司不能對技術(shù)有所創(chuàng)新，將受到國外公司擠壓風(fēng)險。

3.面臨新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。在當(dāng)下快節(jié)奏的社會，產(chǎn)品更新速度快，對于種子行業(yè)一個新品種的研發(fā)不僅需要周期長而且耗費(fèi)資金龐大，投入市場推廣應(yīng)用也具有很大的不確定性，所以若公司不能達(dá)到增強(qiáng)自主研發(fā)或培育出符合市場趨勢新品種的目的，公司將會面臨一定的困難。

五、結(jié)論與建議

通過對比神農(nóng)基因公司和大北農(nóng)發(fā)現(xiàn)，首先公司總體發(fā)展方向很好，行業(yè)前景廣闊；其次公司有國家政策的支持，且其緊緊把握國家政策，制定適合公司利于國家的發(fā)展戰(zhàn)略；再次公司致力于研發(fā)新技術(shù)，GAT項(xiàng)目的成功就是最好的證明；但資產(chǎn)總額以及存貨、固定資產(chǎn)等的下降也說明了很大的問題。第一，資金利用率低，資產(chǎn)負(fù)債率低。經(jīng)過之前的圖表分析，我們注意到了神農(nóng)基因的流動比率在2019年為3.68大于合理數(shù)值2，比率高雖可以說明公司有能力償還短期債務(wù)，但其跟合理數(shù)值相差較大，導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)速率及盈利能力不能得到有效發(fā)展。再看資產(chǎn)負(fù)債率，2019年神農(nóng)基因僅為6.89，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于合理區(qū)間40%-60%，而資產(chǎn)負(fù)債率的低下表明公司未能充分利用債權(quán)人的資本，不利于公司持續(xù)發(fā)展。第二，經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，波動性大。通過和大北農(nóng)進(jìn)行對比，神農(nóng)基因不論盈利能力或營運(yùn)能力都不及大北農(nóng)，發(fā)展?fàn)顩r時好時壞，不具有穩(wěn)定性，為神農(nóng)基因的發(fā)展埋下隱患。

基于投資人角度提出以下建議，首先加強(qiáng)資金使用率，實(shí)現(xiàn)貨幣資本化。公司基于謹(jǐn)慎性的原則持續(xù)經(jīng)營，2019年公司貨幣資金為10405.1萬元，足以保障公司有充足資金應(yīng)對不時之需，但不應(yīng)僅應(yīng)用于此，公司要加強(qiáng)資金使用率，加大研發(fā)支出，加大高新技術(shù)建設(shè)，進(jìn)行短期投資，使資金長期為公司服務(wù)，提高使用率。其次加強(qiáng)經(jīng)營管理能力。通過網(wǎng)絡(luò)營銷渠道拓寬業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場，還需加強(qiáng)品牌建設(shè)，為公司爭取更大的利潤，打造適合公司的營銷模式，提高盈利能力。再次為預(yù)防新產(chǎn)品更新開發(fā)給公司帶來某種風(fēng)險，應(yīng)加大創(chuàng)新力度和科研水平，以求穩(wěn)定發(fā)展。可以通過加強(qiáng)與高校及科研所的合作，推動科研成果的實(shí)現(xiàn)；要積極引進(jìn)高層次人才，高科技技術(shù)，推進(jìn)新產(chǎn)品或新技術(shù)的開發(fā)。最后，未突破面臨的技術(shù)瓶頸，應(yīng)注重創(chuàng)新性與實(shí)踐性，可與同行業(yè)其他公司相聯(lián)合，共同研究開發(fā)以推動種子行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。