我國區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率研究

張月玲 王晴 王曉菁

【摘 要】 文章采用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，以2014—2018年我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，構(gòu)建了投入產(chǎn)出指標(biāo)體系，從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度分別測算我國區(qū)塊鏈概念股上市公司的投入產(chǎn)出效率。靜態(tài)分析表明：從整體來看，區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率處于中等偏上水平;從四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域來看，東部地區(qū)及中部地區(qū)的技術(shù)效率、純技術(shù)效率較高;從具體省份來看，技術(shù)效率水平存在較大差異，連續(xù)五年保持DEA有效的公司中深圳占比38.5%;從時間變動趨勢來看，70%左右的區(qū)塊鏈公司技術(shù)效率值在0.4～0.8之間波動。動態(tài)分析表明，區(qū)塊鏈概念股上市公司全要素生產(chǎn)率處于穩(wěn)定狀態(tài)，2015—2018年間技術(shù)進(jìn)步指數(shù)的增減變動是Malmquist指數(shù)波動的主要原因;進(jìn)一步分析可知，技術(shù)效率變化指數(shù)變動的主要影響因素為純技術(shù)效率。因此，為更好提升區(qū)塊鏈概念股上市公司的投入產(chǎn)出效率，公司需要加強(qiáng)資源分配，提高資源利用率，并調(diào)整企業(yè)規(guī)模，進(jìn)一步提高技術(shù)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步。

【關(guān)鍵詞】 區(qū)塊鏈; 投入產(chǎn)出效率; 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析; Malmquist指數(shù)

【中圖分類號】 F276.6? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2020）15-0153-08

一、引言

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與推進(jìn)，區(qū)塊鏈技術(shù)作為一種新興技術(shù)以去中心化、可靠性、匿名性、不可篡改性等特點(diǎn)，給經(jīng)濟(jì)社會帶來了顛覆式的創(chuàng)新變化。區(qū)塊鏈技術(shù)也給相關(guān)行業(yè)的商業(yè)模式、技術(shù)研發(fā)以及政府監(jiān)管等方面帶來了挑戰(zhàn)[ 1 ]。當(dāng)前，關(guān)于區(qū)塊鏈的相關(guān)研究，一方面集中于區(qū)塊鏈技術(shù)的開發(fā)，一方面?zhèn)戎赜趨^(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用?？v觀國外，澳大利亞對區(qū)塊鏈技術(shù)持積極態(tài)度，注重區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用及標(biāo)準(zhǔn)的制定，推出了國家級區(qū)塊鏈平臺（ANB），助力國內(nèi)區(qū)塊鏈發(fā)展;英國則積極為全球區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)提供優(yōu)惠政策，并開展數(shù)字貨幣以及區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管研究。我國為了鼓勵區(qū)塊鏈技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，陸續(xù)推出了相應(yīng)的政策法規(guī)。2016年12月，國務(wù)院《“十三五”國家信息化規(guī)劃》首次明確指出，加強(qiáng)區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)的開發(fā);2019年1月，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室（以下簡稱國信辦）發(fā)布《區(qū)塊鏈信息服務(wù)管理規(guī)定》，旨在規(guī)范和促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)及相關(guān)服務(wù)健康發(fā)展。從我國首次將區(qū)塊鏈技術(shù)納入國家信息化規(guī)劃到目前為止，國家層面乃至地區(qū)層面都積極推動區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域的研究與應(yīng)用。基于國家角度可知，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展受到各國政府的高度關(guān)注與重視。

在我國推動區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的過程中，企業(yè)融入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)的現(xiàn)象日益增多。據(jù)統(tǒng)計，國信辦于2019年3月底發(fā)布了197個第一批境內(nèi)區(qū)塊鏈信息服務(wù)名稱及備案編號。華大基因推出華大區(qū)塊鏈BaaS平臺，浙商銀行開展個人理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓平臺、應(yīng)收款鏈平臺等五項服務(wù)。可見，區(qū)塊鏈作為前沿技術(shù)的代表，越來越多公司為增強(qiáng)自身實(shí)力與競爭力，積極開展與區(qū)塊鏈相關(guān)的技術(shù)、業(yè)務(wù)等，而這些公司也被市場歸為“區(qū)塊鏈概念股”。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的背景下，還需進(jìn)一步考慮公司投入產(chǎn)出的效率問題，如資源分配是否合理、企業(yè)規(guī)模是否合適、技術(shù)研發(fā)投入是否足夠以及技術(shù)是否實(shí)現(xiàn)進(jìn)步等。貼有“區(qū)塊鏈”標(biāo)簽的上市公司投入與產(chǎn)出是否在理想狀態(tài)、效率能否達(dá)到最優(yōu)，這是目前需要深入研究的問題。

因此，本文選取我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司為研究對象，構(gòu)建投入產(chǎn)出指標(biāo)體系，結(jié)合使用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，分別從靜態(tài)、動態(tài)兩個角度進(jìn)行測算，進(jìn)一步多角度多層次分析區(qū)塊鏈上市公司的投入產(chǎn)出效率，以期為我國區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率的提高提供借鑒，推動我國區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

區(qū)塊鏈概念自2008年首次提出以來，其發(fā)展經(jīng)歷了從凸顯到盛行的巨大轉(zhuǎn)變[ 2 ]。國內(nèi)外學(xué)者從多個領(lǐng)域出發(fā)，對區(qū)塊鏈理論及實(shí)踐應(yīng)用進(jìn)行了大量研究。就計算機(jī)技術(shù)層面而言，國外諸多學(xué)者針對區(qū)塊鏈基礎(chǔ)架構(gòu)模型涉及的關(guān)鍵技術(shù)開展研究，例如Merkle樹、共識算法、智能合約等技術(shù)要素。同樣，區(qū)塊鏈技術(shù)借助去中心化、透明性以及不可篡改等本質(zhì)特性，也驅(qū)動國外學(xué)者、企業(yè)商人研究具體“落地”應(yīng)用問題，主要涉及物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、數(shù)據(jù)/隱私保護(hù)、會計/審計等層面。Bogner等[ 3 ]研究認(rèn)為，在電力緊張的情況下，可使用區(qū)塊鏈技術(shù)的智能合約在網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)電器交叉使用或省電模式;Sharma等[ 4 ]更是結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建了新型分布式云架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了低成本且安全的物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的提供?；谀涿蕴卣鳎瑓^(qū)塊鏈技術(shù)在隱私/數(shù)據(jù)保護(hù)方面提供了新途徑。Swan[ 5 ]認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)能改善個人健康數(shù)據(jù)或隱私數(shù)據(jù)受到侵犯的現(xiàn)狀;Xia等[ 6 ]提出了Me DShare系統(tǒng)，旨在利用區(qū)塊鏈技術(shù)中的數(shù)據(jù)追溯能力解決云存儲中醫(yī)療數(shù)據(jù)的共享問題。此外，在會計/審計領(lǐng)域，Irving等[ 7 ]根據(jù)區(qū)塊鏈屬于分布式、永久性公共分類系統(tǒng)的特點(diǎn)，提出了應(yīng)用于審計研究工作的建議，以實(shí)現(xiàn)審計工作的低成本及獨(dú)立驗(yàn)證。

比較而言，國內(nèi)研究起步較晚，但發(fā)展趨勢良好，關(guān)于區(qū)塊鏈的學(xué)術(shù)關(guān)注度、媒體關(guān)注度以及學(xué)術(shù)傳播度均呈現(xiàn)明顯上升趨勢，且研究領(lǐng)域十分廣泛。諸多學(xué)者從比特幣原理出發(fā)，進(jìn)一步探討區(qū)塊鏈的定義、區(qū)塊鏈技術(shù)內(nèi)在原理等[ 8 ]。在此基礎(chǔ)上，有關(guān)區(qū)塊鏈理論與應(yīng)用場景結(jié)合研究的文獻(xiàn)日益增多。在金融領(lǐng)域，胡啟磊[ 9 ]立足“一帶一路”視角，分別從屬性、對象、功能三個維度闡述區(qū)塊鏈技術(shù)具體在跨國征信、金融交易、支付結(jié)算以及監(jiān)督追溯環(huán)節(jié)的作用;也有學(xué)者探討供應(yīng)鏈金融模式的創(chuàng)新，提出了區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動下的優(yōu)化路徑[ 10 ]。在會計、審計等領(lǐng)域，章劉成等[ 11 ]立足大數(shù)據(jù)背景，結(jié)合區(qū)塊鏈技術(shù)的本質(zhì)、核心技術(shù)以及會計行業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀，構(gòu)建了不可逆式的財務(wù)系統(tǒng);崔春[ 12 ]從區(qū)塊鏈技術(shù)對審計目標(biāo)、模式及證據(jù)獲取的影響出發(fā)，提出了利用區(qū)塊鏈技術(shù)的審計模式以及業(yè)務(wù)審計一體化模型;也有學(xué)者結(jié)合PDCA循環(huán)提出政府治理與審計的發(fā)展框架[ 13 ]。此外，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展與推廣，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用所涉及的行業(yè)不斷增加，研究層面也不斷升級，包括教育、醫(yī)療、共享經(jīng)濟(jì)、物聯(lián)網(wǎng)等多個層面。

綜上分析，國外研究比較注重區(qū)塊鏈技術(shù)的理論基礎(chǔ)及應(yīng)用，國內(nèi)研究更傾向于區(qū)塊鏈技術(shù)的實(shí)踐應(yīng)用，包括初期的金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域及逐漸轉(zhuǎn)向智能合約、數(shù)據(jù)/隱私保護(hù)等技術(shù)問題。因此，區(qū)塊鏈不僅僅是比特幣等加密貨幣的底層技術(shù)，更是利用去中心化、匿名性、透明性、可追溯性、不可篡改性等優(yōu)勢解決相關(guān)行業(yè)問題的一種技術(shù)手段。

三、研究方法與理論模型

（一）研究方法的選取

通過相關(guān)文獻(xiàn)分析可知，效率測度的評價方法多種多樣，如全要素生產(chǎn)模型、隨機(jī)前沿面、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（以下簡稱DEA方法）等?；诖?，結(jié)合李守林等[ 14 ]、李培哲等[ 15 ]以及其他學(xué)者的研究成果可知，DEA方法只能針對研究對象同一時點(diǎn)的投入產(chǎn)出效率進(jìn)行比較，不同時間點(diǎn)的狀況不可比;而Malmquist指數(shù)可通過不同時期的投入產(chǎn)出測算內(nèi)在動態(tài)聯(lián)系。因此，本文將DEA方法與Malmquist指數(shù)模型組合使用，分析我國區(qū)塊鏈概念股上市公司的投入產(chǎn)出效率，分別從靜態(tài)、動態(tài)兩方面進(jìn)行多層次分析。

（二）研究方法與理論模型的具體介紹

1.DEA-BCC模型

DEA方法由美國著名運(yùn)籌學(xué)家Charnes等[ 16 ]于1978年提出，是一種評價具有多個投入與多個產(chǎn)出關(guān)系的決策單元（DMU）間相對有效性的非參數(shù)化研究方法[ 1 ]。在DEA方法中，以CCR模型和BCC模型最具代表性。其中，CCR模型假定規(guī)模報酬不變（VRS），主要測算決策單元的技術(shù)效率（TE）;BCC模型則假定規(guī)模報酬可變（CRS），將技術(shù)效率分解為純技術(shù)效率（PTE）和規(guī)模效率（SE），技術(shù)效率為二者乘積，即TE=PTE*SE。由于實(shí)際生產(chǎn)中很難實(shí)現(xiàn)規(guī)模報酬不變的情況，并且BCC模型更具有一般性，故本文采用BCC模型從靜態(tài)角度測算各上市公司的投入產(chǎn)出效率，并假定有m個獨(dú)立的決策單元（DMU），每個決策單元有n個投入和s個產(chǎn)出，具體模型如式（1）所示：

式（1）中，？茲為決策單元DMUj0的有效值;λj表示決策單元DMUj0的權(quán)重系數(shù);Xj為投入變量，Yj為產(chǎn)出變量;S-為投入松弛變量，S+為產(chǎn)出松弛變量。根據(jù)DEA-BCC模型的輸出結(jié)果，主要包括三種情況：（1）若？茲=1且S-≠0，S+≠0，則決策單元為弱有效;（2）若？茲=1且S-=0，S+=0，則表明決策單元有效;（3）若？茲<1，則表示決策單元無效。

2.Malmquist指數(shù)模型

Malmquist指數(shù)最早由Malmquist[ 17 ]于1953年提出，經(jīng)Caves等[ 18 ]引入生產(chǎn)率研究領(lǐng)域，后由Fare等[ 19 ]進(jìn)一步拓展將其與DEA模型結(jié)合使用。具體來說，該方法利用不同時期距離函數(shù)的比值表示投入產(chǎn)出效率[ 20 ]，是一種非參數(shù)線性規(guī)劃方法。鑒于全要素生產(chǎn)率變動的研究經(jīng)驗(yàn)，本文采用Fare等改進(jìn)的Malmquist指數(shù)模型測算生產(chǎn)率指數(shù)。

首先，基于t期和t+1期技術(shù)條件下的Malmquist指數(shù)分別定義為式（2）與式（3），Dt（xt，yt）與Dt（xt+1，yt+1）分別表示t期技術(shù)環(huán)境下決策單元在t和t+1期的距離函數(shù)，Dt+1（xt，yt）、Dt+1（xt+1，yt+1）則以t+1期技術(shù)環(huán)境為參照，其余含義類似。其次，為方便識別與計算，將基期生產(chǎn)率指數(shù)采用幾何平均數(shù)進(jìn)行表示，如式（4）所示，若M>1，表明全要素生產(chǎn)率處于上升階段，反之則處于下降階段。最后，將式（4）進(jìn)行分解，結(jié)果如式（5）所示。具體來說，式（5）將Malmquist指數(shù)分解為技術(shù)效率變化指數(shù)（effch）和技術(shù)進(jìn)步指數(shù)（techch）。其中，若effch>1，則說明技術(shù)效率提高，即決策單元的管理水平相對改善。同理，techch>1，表示技術(shù)進(jìn)步，即決策單元的技術(shù)具有創(chuàng)新。

四、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

（一）評價指標(biāo)體系的選取

在進(jìn)行區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率評價時，指標(biāo)選取的準(zhǔn)確性對輸出結(jié)果的影響很大。因此，本文遵循科學(xué)性、可比性、簡潔性以及可操作性的原則，同時考慮效率測度的目的，結(jié)合其他學(xué)者關(guān)于投入產(chǎn)出效率測度的研究成果[ 1 ]，最終構(gòu)建包括六個指標(biāo)的評價體系。具體指標(biāo)體系見表1。

（二）數(shù)據(jù)來源及說明

本文選取通達(dá)信區(qū)塊鏈概念板塊的106家上市公司作為初始研究樣本，通過篩選將上市時間不足五年的樣本進(jìn)行刪除，最終得到2014—2018年正常經(jīng)營且數(shù)據(jù)披露齊全的72家區(qū)塊鏈上市公司，即評價模型的72個決策單元（DMU）。本文所用數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。此外，由于測度投入產(chǎn)出效率的個別指標(biāo)數(shù)據(jù)存在負(fù)值，而DEA模型要求軟件輸入值不能為負(fù)數(shù)，根據(jù)“線性變化不變性”原理，將指標(biāo)數(shù)據(jù)的負(fù)值統(tǒng)一調(diào)整為正值，以滿足DEA模型的數(shù)據(jù)要求并保證軟件順利輸出結(jié)果。

五、投入產(chǎn)出效率實(shí)證分析與比較

（一）區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率靜態(tài)評價

本文運(yùn)用Deap2.1軟件對決策單元的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，依據(jù)評價指標(biāo)體系并選取規(guī)模報酬可變（VRS）的DEA-BCC模型，對2014—2018年72個決策單元的技術(shù)效率（TE）、純技術(shù)效率（PTE）以及規(guī)模技術(shù)效率（SE）進(jìn)行測算，結(jié)果如表2所示。根據(jù)計量模型特點(diǎn)，當(dāng)效率值為1時，則稱決策單元DEA有效。從結(jié)果可知，在72家區(qū)塊鏈公司中，2015年僅有9家達(dá)到DEA有效，其余四年達(dá)到DEA有效的公司均在15%以上，該結(jié)果說明區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率水平整體并不高，但總體呈上升狀態(tài)。從規(guī)模報酬角度來看，規(guī)模報酬不變的公司數(shù)呈現(xiàn)“V型”波動，但變化幅度較平緩;規(guī)模報酬遞增與規(guī)模報酬遞減的公司數(shù)量在2016年與2018年呈現(xiàn)較大的波動起伏?；诖?，處于遞減狀態(tài)的公司應(yīng)減少投入要素數(shù)量來提高產(chǎn)出，遞增狀態(tài)的公司需要增加投入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出的增加。按照規(guī)模報酬的整體趨勢分析，區(qū)塊鏈上市公司應(yīng)避免盲目擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，進(jìn)一步合理分配資源，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的最優(yōu)狀態(tài)。此外，本文將進(jìn)一步從區(qū)域劃分、時間變動以及投入產(chǎn)出冗余計算三個方面對具體測算結(jié)果進(jìn)行比較分析。

1.從區(qū)域角度比較分析

不同省份、區(qū)域企業(yè)的技術(shù)效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率值如表3所示（廣東省深圳市單列）。根據(jù)表3分析可知，72家區(qū)塊鏈概念股上市公司技術(shù)效率均值為0.731，純技術(shù)效率、規(guī)模效率的均值分別為0.763、0.960，整體處于中等以上水平。進(jìn)一步從區(qū)域以及省份角度進(jìn)行分析，各效率值呈現(xiàn)一定的差異性。從四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域來看，相對于西部地區(qū)以及東北地區(qū)，東部地區(qū)和中部地區(qū)的技術(shù)效率、純技術(shù)效率較高;而規(guī)模效率方面，四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域均達(dá)到0.9以上。由此可見，雖然技術(shù)效率受純技術(shù)效率和規(guī)模效率的綜合影響，但純技術(shù)效率的影響程度大于規(guī)模效率。此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)，企業(yè)的技術(shù)效率水平更容易改進(jìn)并達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。從具體省份來看，總體上市公司達(dá)到DEA有效狀態(tài)（即TE、PTE、SE均達(dá)到1）的13家企業(yè)中，深圳有五家，占深圳區(qū)塊鏈上市公司總數(shù)的50%。其中，深圳中國長城致力于開發(fā)能滿足數(shù)字貨幣礦機(jī)市場需求的高性能電源，積極努力成為中國區(qū)塊鏈未來發(fā)展中領(lǐng)先的基礎(chǔ)硬件供應(yīng)商;北京航天信息積極推動區(qū)塊鏈技術(shù)在各個行業(yè)的應(yīng)用落地，開發(fā)的航信區(qū)塊鏈平臺可融合貨運(yùn)物流、供應(yīng)鏈金融等多個業(yè)務(wù)系統(tǒng);浙江恒生電子成功開發(fā)“中國貿(mào)易金融跨行交易區(qū)塊鏈平臺”，實(shí)現(xiàn)了銀行間貿(mào)易金融產(chǎn)品交易信息的標(biāo)準(zhǔn)化、電子化和智能化;其他省份如湖南、黑龍江均有1家企業(yè)技術(shù)效率達(dá)到最優(yōu)水平。

2.從時間變動趨勢分析

從時間變動趨勢（見圖1）可以看出，大部分區(qū)塊鏈上市公司技術(shù)效率處于波動起伏狀態(tài)，僅有兩家公司連續(xù)五年的技術(shù)效率保持最優(yōu)狀態(tài)，分別為恒生電子以及佳沃股份。通過圖1進(jìn)一步分析，包括東旭藍(lán)天、紫鑫藥業(yè)、天廣中茂等在內(nèi)的8家上市公司的技術(shù)效率值連續(xù)五年在0.2～0.6的低水平區(qū)間波動，技術(shù)效率值較低。此外，還有部分公司波動較明顯，如眾應(yīng)互聯(lián)及愷英網(wǎng)絡(luò)，在2014年技術(shù)效率分別為0.684、0.563，到2015年均提高至1，并連續(xù)四年維持在最優(yōu)效率水平;二三四五2014年呈現(xiàn)上升趨勢，到2016年達(dá)到技術(shù)效率最優(yōu)并連續(xù)三年保持最優(yōu)狀態(tài);省廣集團(tuán)處于下滑狀態(tài)，2014—2015年的技術(shù)效率值為1，但從2016年開始呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢，到2018年技術(shù)效率下降至0.848。

整體而言，我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司的技術(shù)效率水平處于0.4～0.8之間，并且變動明顯。主要原因可能在于區(qū)塊鏈技術(shù)屬于新興發(fā)展技術(shù)，其技術(shù)要素、具體應(yīng)用落地等處于探索階段，而各個區(qū)塊鏈概念股上市公司開展區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)過程中有關(guān)資本、技術(shù)等投入均不穩(wěn)定，大部分上市公司需要根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整投入要素，以進(jìn)一步完善和提高投入產(chǎn)出效率。

3.投入產(chǎn)出冗余分析

基于上述兩方面分析，進(jìn)一步了解如何通過調(diào)整投入要素與產(chǎn)出要素來達(dá)到DEA有效狀態(tài)。鑒于篇幅，本文僅選取浙江省9家區(qū)塊鏈上市公司的冗余調(diào)整結(jié)果進(jìn)行列示，詳見表4。其中，新湖中寶、恒生電子以及信雅達(dá)的投入產(chǎn)出效率達(dá)到最優(yōu)水平，且S-與S+為0，其余6家上市公司則需要通過投入產(chǎn)出要素的冗余調(diào)整實(shí)現(xiàn)DEA有效。如浙大網(wǎng)新，需調(diào)整資產(chǎn)總額、固定資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)成本、凈資產(chǎn)收益率來實(shí)現(xiàn)DEA有效。具體分析可知，資產(chǎn)總額松弛變量需減少70 864.76萬元以達(dá)到目標(biāo)值，固定資產(chǎn)松弛變量需在初始值基礎(chǔ)上減少15.3%達(dá)到目標(biāo)值，主營業(yè)務(wù)成本松弛變量需減少61 356.78萬元才能達(dá)到效率最優(yōu)，產(chǎn)出指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率需要增加26.96%才能達(dá)到最優(yōu)水平下的目標(biāo)值67.08%。通過以上分析可看出，浙大網(wǎng)新處于規(guī)模報酬遞減階段，需要通過減少生產(chǎn)要素的投入量來增加產(chǎn)出數(shù)量。

（二）區(qū)塊鏈概念股上市公司投入產(chǎn)出效率動態(tài)評價

為更加直觀并深入了解不同時期企業(yè)投入產(chǎn)出效率的變化，本文運(yùn)用Deap2.1軟件對72家區(qū)塊鏈概念股上市公司四個年度區(qū)間（2014—2015年，2015—2016年，2016—2017年，2017—2018年）的全要素生產(chǎn)率變動情況進(jìn)行分析，計算結(jié)果如表5所示。

1.Malmquist指數(shù)分析

由表5結(jié)果可知，2014—2018年72家區(qū)塊鏈概念股上市公司Malmquist指數(shù)平均值為1.000，五年間效率水平未出現(xiàn)明顯變化，技術(shù)效率變化指數(shù)與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)均變動0.6%。據(jù)此分析可見，技術(shù)效率變化指數(shù)與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)共同影響Malmquist指數(shù)。進(jìn)一步分析各個年度區(qū)間狀況，僅有2014—2015年、2017—2018年兩個區(qū)間的Malmquist指數(shù)大于1，說明兩個區(qū)間的全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)上升趨勢;而兩個區(qū)間的技術(shù)效率變化指數(shù)均小于1，技術(shù)進(jìn)步指數(shù)大于1，因此，區(qū)塊鏈上市公司投入產(chǎn)出效率的增長動力主要來自技術(shù)進(jìn)步的提升效果。

根據(jù)上述關(guān)于全要素生產(chǎn)指數(shù)的變化，區(qū)塊鏈概念股上市公司在新一輪發(fā)展中需要提高技術(shù)創(chuàng)新能力，并提升自身管理水平，以此促進(jìn)投入產(chǎn)出效率的提高。

2.技術(shù)效率變化指數(shù)分析

技術(shù)效率變化指數(shù)主要反映公司管理水平的高低，具體通過純技術(shù)效率以及規(guī)模效率的共同變化發(fā)生波動。分階段來看，2014—2016年區(qū)塊鏈上市公司的技術(shù)效率變化指數(shù)處于上升階段，主要得益于純技術(shù)效率和規(guī)模效率的共同提高;而2015—2017年受到純技術(shù)效率和規(guī)模效率的下滑影響，該區(qū)間的技術(shù)效率變化指數(shù)下降。結(jié)合圖2可直觀看出，相對于規(guī)模效率變化指數(shù)的輕微下降，純技術(shù)效率的下降是導(dǎo)致技術(shù)效率下滑的主要原因。

3.技術(shù)進(jìn)步指數(shù)分析

技術(shù)進(jìn)步指數(shù)主要用來衡量技術(shù)是否有創(chuàng)新、是否有進(jìn)步。若技術(shù)進(jìn)步指數(shù)大于1，表示技術(shù)進(jìn)步，反之則技術(shù)退步。由表5可知，技術(shù)進(jìn)步指數(shù)在2014—2016年大幅下降，然后2016—2017年開始呈現(xiàn)上升趨勢，到2017—2018年技術(shù)進(jìn)步指數(shù)為1.087。進(jìn)一步通過圖2觀察，在2014—2018年，Malmquist指數(shù)的走勢與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)變化趨勢基本相符，呈先降后升狀態(tài)。由于Malmquist指數(shù)受技術(shù)效率變化指數(shù)與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)的共同影響，因此其波動幅度小于技術(shù)進(jìn)步指數(shù)的幅度。

六、結(jié)論與啟示

本文基于2014—2018年我國區(qū)塊鏈概念股上市公司的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEA-BCC模型和Malmquist指數(shù)模型，從多投入多產(chǎn)出的角度對72家區(qū)塊鏈上市公司投入產(chǎn)出效率進(jìn)行靜態(tài)以及動態(tài)兩個維度的分析研究，主要研究結(jié)論及啟示如下：

（一）靜態(tài)測算角度

我國72家區(qū)塊鏈上市公司投入產(chǎn)出效率處于中等偏上水平，2014—2018年技術(shù)效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率的均值分別為0.731、0.763、0.960。進(jìn)一步分析，從四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域來看，東部地區(qū)以及中部地區(qū)的技術(shù)效率、純技術(shù)效率較高，在一定程度上說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與公司投入產(chǎn)出效率存在聯(lián)系，并且中部地區(qū)正借助“一帶一路”不斷壯大經(jīng)濟(jì)實(shí)力與內(nèi)生動力，崛起趨勢明顯。從具體省份來看，各省份之間的技術(shù)效率水平存在較大差異，僅有13家公司連續(xù)五年保持DEA有效，其中包括深圳5家區(qū)塊鏈上市公司?？梢姡钲谧鳛槲覈谝粋€經(jīng)濟(jì)特區(qū)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及技術(shù)創(chuàng)新方面都處于先進(jìn)水平。從時間變動趨勢來看，大部分區(qū)塊鏈上市公司的技術(shù)效率值在0.4～0.8之間波動，僅有兩家公司的技術(shù)效率水平連續(xù)五年保持最優(yōu)，整體來看，各公司的技術(shù)效率從2016年開始有回升趨勢，連續(xù)三年的技術(shù)效率平均值在0.7以上。這也說明，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，區(qū)塊鏈上市公司資源分配以及技術(shù)創(chuàng)新方面的能力逐漸提高。此外，投入產(chǎn)出冗余分析為公司進(jìn)一步合理分配資源、調(diào)整投入產(chǎn)出數(shù)量、實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出效率最優(yōu)提供了較詳細(xì)的數(shù)據(jù)支持。

（二）動態(tài)測算角度

我國72家區(qū)塊鏈概念股上市公司Malmquist指數(shù)為1.000，由于受到技術(shù)效率變化指數(shù)與技術(shù)進(jìn)步指數(shù)共同作用，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)。2015—2017年間受技術(shù)進(jìn)步指數(shù)下降的影響，72家區(qū)塊鏈上市公司的Malmquist指數(shù)呈現(xiàn)下滑狀態(tài);2017—2018年由于技術(shù)進(jìn)步指數(shù)的提升，Malmquist指數(shù)呈改善趨勢。由此可見，技術(shù)進(jìn)步指數(shù)增減變動的影響作用更大。在此基礎(chǔ)上，技術(shù)效率變化指數(shù)受純技術(shù)效率和規(guī)模效率的共同影響，通過分析可知，純技術(shù)效率的變動是技術(shù)效率變化指數(shù)波動的主要原因，各區(qū)塊鏈上市公司應(yīng)在合理分配資源的同時加大技術(shù)創(chuàng)新力度，提升核心技術(shù)水平，從而實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出效率的提高。

綜上，要想進(jìn)一步提高投入產(chǎn)出效率，區(qū)塊鏈概念股上市公司不僅需要合理分配資源，提高資源利用率并完善企業(yè)規(guī)模，而且需加大科研技術(shù)投入，提高自身核心技術(shù)研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新水平，實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，從而推動投入產(chǎn)出效率水平的提升。此外，區(qū)塊鏈上市公司還需依照國家的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定開展業(yè)務(wù)與技術(shù)研發(fā)，在合理的政府監(jiān)管下推動區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用。

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