信貸互保的金融本質(zhì)、時間圖譜及有效性研究

王安國 顧忠銳

摘 ? 要：本文沿著我國信貸互?！胺€(wěn)步發(fā)展—飛速發(fā)展—低迷發(fā)展”的時間圖譜和“農(nóng)戶聯(lián)保小組—小微企業(yè)聯(lián)保體—擔保鏈—擔保圈”的擴張路線，從互保經(jīng)濟價值和作用機理的角度出發(fā)，揭示信貸互保的金融本質(zhì)和社會功能，再運用解釋性單案例方法探究信貸互保在我國發(fā)展歷程中的有效性及其原因，運用成本收益比較方法尋找信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，從而得出結(jié)論：成本收益對等是信貸互保穩(wěn)定性得以維系的關(guān)鍵，風險管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源;基于自愿互助原則的信用捆綁是信貸互保的金融本質(zhì)，信貸互保有效是信號示意、督促勉勵、損失補償、信用捆綁四種作用機制共同作用的結(jié)果，進而實現(xiàn)互保的經(jīng)濟價值和社會功能;由于銀行過度依靠第二還款來源、風險管理失效以及違背了小微經(jīng)濟體自愿結(jié)合的原則，使得信貸互保偏離了金融本質(zhì)，從而失去了經(jīng)濟價值，進而無法發(fā)揮社會功能;互保失效下信用捆綁也無法起到降低風險的作用反而放大了風險，進而導致信貸互保陷入困境。最后，信貸互?；貧w自愿結(jié)合的來源，銀行注重第一還款來源，互保產(chǎn)品設計與開發(fā)應遵循審慎原則，建立互保風險熔斷機制等措施，促進信貸互保穩(wěn)健發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信貸互保;有效性;經(jīng)濟價值;金融本質(zhì);小微經(jīng)濟體;機制分析

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.06.005

中圖分類號：F830.51 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2020）06-0023-08

一、引言

小微經(jīng)濟體一直是推動我國經(jīng)濟社會健康發(fā)展的重要力量，其信用不足制約小微經(jīng)濟體融資，同時，銀行通常認為借款人所能提供的擔保是第一還款來源的補充甚至替代，通過考察擔保情況判斷第二還款來源的有效性。我國《擔保法》規(guī)定，擔保方式包括抵押、質(zhì)押、保證、留置和定金五種，前三種最為常見。由于小微經(jīng)濟體①小規(guī)模、輕資產(chǎn)的特點，抵質(zhì)押物往往提供不足，保證成為小微經(jīng)濟體融資增信的重要可選項。根據(jù)發(fā)起主體和設立目標不同，保證擔保有政策性、商業(yè)性和互助性三種形式，前兩種適用于層次較高、規(guī)模較大的小微經(jīng)濟體，第三種則適用于層次較低、規(guī)模較小的小微經(jīng)濟體。

信貸互保源自格萊珉銀行的農(nóng)戶小額貸款，我國于20世紀末引入并發(fā)展形成多種形式，并在我國小微經(jīng)濟體發(fā)展過程中起到了重要作用。但是互保體間相互關(guān)聯(lián)，形成復雜的擔保鏈、擔保圈，一旦擔保鏈（圈）中的一環(huán)資金鏈出現(xiàn)問題，即會引發(fā)多米諾骨牌效應，造成整個鏈條（圈層）破裂，給經(jīng)營正常的關(guān)聯(lián)經(jīng)濟體帶來危機。近年來，隨著經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，因信貸互保發(fā)生的負面案例不勝枚舉。那么，信貸互保在本質(zhì)上是否是一種有效的擔保方式，這種方式為何迅速興起并蓬勃發(fā)展，后來為何步入困境？小微經(jīng)濟體在經(jīng)濟周期影響下，信貸互保作為經(jīng)濟上行期銀行有效的風控模式能否經(jīng)受住經(jīng)濟下行期的考驗？這些都是值得研究的問題。

二、信貸互保的金融本質(zhì)及有效性研究框架

（一）信貸互保的合作基礎(chǔ)

信貸互保，又稱群組貸款、聯(lián)保貸款，是銀行為解決小微經(jīng)濟體信用不足問題而設計的一款金融產(chǎn)品，是由沒有直系血緣關(guān)系的借款人之間自愿結(jié)成互保體、彼此相互擔保貸款。根據(jù)血緣、地緣、業(yè)緣關(guān)系，小微經(jīng)濟體之間存在著廣泛的合作基礎(chǔ)，為它們相互之間結(jié)成互保體提供了條件，主要是同一區(qū)域內(nèi)的小微經(jīng)濟體從事著同一產(chǎn)品或關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工，處于同一行業(yè)或上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)，擁有相同或相近的發(fā)展狀況、生產(chǎn)規(guī)模和資金實力，它們之間物流、資金流、信息流相互交換頻繁，容易建立合作聯(lián)盟，形成商圈、供應鏈和產(chǎn)業(yè)集群。

（二）信貸互保的經(jīng)濟價值、金融本質(zhì)和社會功能

1.信貸互保的經(jīng)濟價值。一是信號示意機制。一般而言，銀行與小微經(jīng)濟體之間信息不對稱嚴重，而擔保人相對銀行較為了解借款人的真實情況，擔保人的擔保意愿可視為篩選信號傳遞借款人真實的風險特征，從而可降低銀行的信息搜集成本。二是督促勉勵機制。借款人違約將迫使擔保人代為償還，這將破壞其與擔保人的關(guān)系，具備可置信威脅，而擔保人也會督促借款人審慎經(jīng)營、按時履約，起到替銀行監(jiān)督借款人和提高履約率的作用;此外，擔保人設置是銀行對借款人施加壓力和心理控制，違約將使借款人聲譽受損，從而促使其按時履約。三是損失補償機制。如果第一還款來源出現(xiàn)問題，銀行可要求擔保人代償以減少損失。

2.信貸互保的金融本質(zhì)。信貸互保作為一種特殊的保證擔保方式，其經(jīng)濟價值體現(xiàn)在信號示意、督促勉勵、損失補償、信用捆綁四種作用機制上，其中，前三種是抵（質(zhì)）押擔保和保證擔保共同的價值所在?；谧栽富ブ瓌t的信用捆綁是信貸互保的金融本質(zhì)，為其特有的經(jīng)濟價值，即互保體成員間“自愿申請、相互擔保、橫向監(jiān)督、責任連帶”，是信貸互保其它三條機制起作用的前提條件。沒有擔保人，保證擔保的經(jīng)濟價值無從談起;沒有信用捆綁，信貸互保的經(jīng)濟價值也無法實現(xiàn)。信貸互保是“銀行零售業(yè)務批發(fā)做”的典型，銀行通過做大客戶數(shù)來降低風控成本和攤薄單筆信貸管理成本，為小微經(jīng)濟體融資增信提供了新思路。需要關(guān)注的是，由于信貸互保多為同質(zhì)貸款，增加了風險集中度：在經(jīng)濟上行期，第一還款來源得到充分保障，信貸互保增強了整體抵御風險的能力;但在經(jīng)濟下行期，由于小微經(jīng)濟體生產(chǎn)經(jīng)營受到影響，信貸互保易形成互保整體資金鏈緊張趨勢，積聚潛藏風險。

3.信貸互保的社會功能。小微經(jīng)濟體壽命短、規(guī)模小、經(jīng)營不規(guī)范、會計信息披露不足，銀行依據(jù)有限的資料來判斷其信貸違約的前置概率無疑是有偏的，這將拒絕一批潛在的合格信貸主體，而信貸互保有利于紓解這一問題。首先，銀行可借助信貸互保，同時挖掘同一互保體內(nèi)多個借款人信息并進行交叉驗證，進一步識別風險;其次，互保體成員間信用捆綁也將勉勵他們審慎經(jīng)營，起到相互監(jiān)督的作用;再次，一個互保體成員違約，其他成員將承擔連帶責任;最后，信貸互保有利于銀行做大客戶數(shù)，降低業(yè)務成本和風控成本，進而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。此外，從博弈角度看，銀行與小微經(jīng)濟體之間的博弈為有限次數(shù)博弈，可信度較低，通過信用捆綁，銀行為互保體成員設置了信譽成本，提高了借款人的違約成本，實現(xiàn)了由借貸博弈向信譽博弈的過渡。因此，信貸互保促使對借款人違約后置概率的推斷趨近“無偏估計”。

三、研究設計

（一）案例選擇

根據(jù)理論抽樣原則，本文選取2000年以來我國信貸互保的時間圖譜作為研究對象。主要原因有兩個：一是個案具有典型性但不具有普遍性，專家學者從個案著手分析互保有效性的經(jīng)驗能否復制到其它案例，說服力不足。此外，基于個案研究，互保出現(xiàn)風險的各種表層原因已被充分揭示，但這些貌似孤立的表層原因是否能夠在深層次上取得統(tǒng)一，還應訴諸對互保的經(jīng)濟價值和金融本質(zhì)的研究。二是我國信貸互保的發(fā)展經(jīng)歷了迅速興起、蓬勃發(fā)展和步入困境三個階段，三個階段互為對照組，以此過程作為研究對象更能清晰顯現(xiàn)互保價值如何影響信貸互保有效性，進而揭示信貸互保在本質(zhì)上是否是一種有效的擔保方式。

（二）方法選擇

1.解釋性單案例研究方法。選擇該方法基于三點考慮：首先，本文旨在探究信貸互?？v向案例的發(fā)展變化趨勢及其背后原因，而案例研究突出對情境的分析，善于回答“為什么”、“怎么樣”的問題，適合展開過程機制分析。其次，本文基于互保的經(jīng)濟價值和金融本質(zhì)展示互保的作用機理，涉及探索性研究;將我國信貸互保的時間圖譜作為研究對象，也涉及描述性研究;但基于信貸互保作用機理分析其在我國發(fā)展歷程中的有效性才是本文的研究重點，這涉及Yin（2009）的解釋性研究。最后，鑒于難以運用實地調(diào)查分析個案的做法搜集2000年以來我國信貸互保發(fā)展歷程的全部資料，筆者通過中外文獻、年鑒數(shù)據(jù)、政策文件、網(wǎng)絡報刊等多個渠道搜集了大量材料，對周圍多個業(yè)內(nèi)人士進行半結(jié)構(gòu)訪談了解相關(guān)情況，再結(jié)合筆者從業(yè)以來的親身經(jīng)歷，多渠道獲取情況來進行三角驗證，以增強研究的信效度，為單案例研究提供了有力支持。

2.成本收益比較方法。Mises（1962）指出，由于資源是稀缺的，行動人將成本收益比較作為行動法則，只有當預期收益大于預期成本時，行動人才會行動。因此，成本收益比較是一種事前的微觀決策方法，而非事后的盈虧計算方法。此外，由于機會成本和機會收益具有主觀性，因而每個行動人的選擇不一定相同。事實上，只有在涉及經(jīng)濟計算①的情況下行動人才會遵循以最小貨幣成本獲取最大貨幣收益的共同原則，但在其它情況下不同行動人的行動一般不同。只有個人才能行動，集體行動指全體一致行動，或其中一人為全體而行動。銀行信貸員和互保體成員都是行動人，基于此，銀行與互保體也會產(chǎn)生集體行動。本文在剖析信貸互保有效性的基礎(chǔ)上，為了進一步探究信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，就需要還原微觀經(jīng)濟主體的決策過程和行動動機，適合采用成本收益比較法。

（三）主要創(chuàng)新點

本文從互保經(jīng)濟價值和作用機理的角度出發(fā)，揭示信貸互保的金融本質(zhì)和社會功能，再結(jié)合信貸互保的時間圖譜探究其在各個階段的有效性及其原因，彌補了現(xiàn)有文獻的空白。其創(chuàng)新點在于：改變現(xiàn)有文獻基于個案研究互保有效性的做法，將我國信貸互保的時間圖譜作為研究對象，全面揭示影響信貸互保有效性的背后原因;指出互保制度不是互保失效的病根，成本收益對等是信貸互保穩(wěn)定性得以維系的關(guān)鍵，風險管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源。此外，本文在研究方法方面也有獨到之處，采用縱向案例研究方法便于展現(xiàn)信貸互保的發(fā)展變化脈絡，揭示其中的關(guān)系邏輯和觸發(fā)情境，為進一步研究奠定了基礎(chǔ);將上述過程劃分為三個階段，相互之間形成對照組，展示信貸互保的作用機理和作用過程，提高了研究質(zhì)量;運用成本收益比較方法探究銀行信貸員和互保體成員行動的具體意義，尋找信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，擴展了研究的深度;引入“順周期效應”（競爭性解釋②）來說明2012年以來農(nóng)戶聯(lián)保貸款式微的原因，再給出“農(nóng)村信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新占領(lǐng)了更多市場份額”（令人信服的其它解釋）排除競爭性解釋，增強了研究的解釋力。

四、信貸互保有效性的經(jīng)濟解釋

（一）2000—2007年：農(nóng)戶聯(lián)保平穩(wěn)發(fā)展，互保價值初步展現(xiàn)

信貸互保中自愿互助的思想最早可追溯到北宋“王安石變法”中實行的“青苗法”。信貸互保公認的起源是1983年格萊珉銀行的農(nóng)戶聯(lián)保小貸，該模式獲得成功后在全球100多個國家演化和推廣。1994年，我國引入了格萊珉銀行聯(lián)保貸款的做法。2000、2004年，央行和銀監(jiān)會相繼出臺聯(lián)保指引③，2004年“一號文件”也提出要繼續(xù)擴大農(nóng)戶聯(lián)保貸款規(guī)模。在政策指引、銀行實踐和農(nóng)戶參與的多方合力下，農(nóng)戶聯(lián)保小貸在全國各地復制，并迅速實現(xiàn)了“本土化”，相繼涌現(xiàn)出傳統(tǒng)聯(lián)保貸款（10戶以下）、大聯(lián)保體貸款（20戶以上）、交叉聯(lián)保貸款、“信用社+農(nóng)戶+N”①等多種形式的農(nóng)村金融產(chǎn)品。2002—2007年，全國農(nóng)戶聯(lián)保貸款余額從253.33億元增長至1039.91億元，占農(nóng)戶貸款比例一直保持在16%以上②。

雖然，農(nóng)戶聯(lián)保貸款在起步發(fā)展階段也遇到了農(nóng)戶聯(lián)保意愿不強、農(nóng)戶信用檔案不完善、信用社放貸動力不足、貸前資格審查不嚴、信貸期限結(jié)構(gòu)不匹配等問題，但整體保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，這主要得益于互保價值開始初步展現(xiàn)。一是信貸員嚴把信貸審核關(guān)，低風險的農(nóng)戶自愿信用捆綁結(jié)成聯(lián)保小組，符合信貸互保的金融本質(zhì)，連帶責任促使小組成員相互監(jiān)督，奠定了互保價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)。二是同一村莊的農(nóng)戶彼此了解，具有融資需求的低風險農(nóng)戶相互結(jié)成聯(lián)保體，可充分顯示農(nóng)戶的還款意愿和還款能力，信貸員可快速甄別潛在的合格借款人。三是小組聯(lián)保借助鄉(xiāng)土社會“差序格局”中的道德約束完成抵押代替，將借貸擔保關(guān)系導入鄉(xiāng)村倫理規(guī)則，用非正式的監(jiān)督約束和重復博弈抑制短期行為和道德風險，提高了聯(lián)保小組成員的違約成本，一旦出現(xiàn)失信行為，必然引起其他成員甚至全村村民的“社會制裁”。四是小組成員若違約，其他成員也會履行連帶責任，不影響損失補償機制發(fā)揮作用。正是在生產(chǎn)經(jīng)營專業(yè)化、規(guī)?；?、集約化水平較高農(nóng)村，融資需求較為旺盛，農(nóng)戶認識相對超前，基于自愿的原則，聯(lián)保小組最先在這里形成，互保價值得以實現(xiàn)，形成顯著的示范效應向四周輻射，吸引附近的農(nóng)村學習、模仿和創(chuàng)新，農(nóng)戶聯(lián)保規(guī)模日益擴大。

（二）2008—2011年：企業(yè)聯(lián)保飛速發(fā)展，互保作用充分發(fā)揮

2008—2011年，全國農(nóng)戶聯(lián)保貸款余額從1475億元增長至3453億元，占農(nóng)戶貸款比例也一直穩(wěn)定在9.8-11.9%之間，繼續(xù)保持良好的增長勢頭。自2003年起，農(nóng)戶小額聯(lián)保開始向企業(yè)領(lǐng)域推廣，各地開始試點中小企業(yè)聯(lián)保貸款，它們自愿結(jié)成各種不同形式的聯(lián)保體向銀行申請貸款，如電商聯(lián)保、傘式聯(lián)保、商會聯(lián)保、產(chǎn)業(yè)鏈金融、擔保圈貸款等，但2007年之前的企業(yè)聯(lián)保尚未形成足夠規(guī)模。2008年全球金融危機后，企業(yè)聯(lián)保在“四萬億”計劃的刺激下得到飛速發(fā)展，至2011年末，全國企業(yè)聯(lián)保規(guī)模超過1500億元;在我國企業(yè)聯(lián)保發(fā)展最快的地區(qū)，如浙江省溫州市貸款余額占對公信貸六成。

企業(yè)聯(lián)保的高度發(fā)展，離不開互保作用的充分發(fā)揮。信用捆綁機制和損失補償機制方面，企業(yè)聯(lián)保與農(nóng)戶聯(lián)保的作用機理類似，為避免重復不再單獨論述，下面重點分析企業(yè)聯(lián)保的獨特之處。在信號示意機制方面。與血緣、地緣關(guān)系密切的農(nóng)戶相比，同一地域內(nèi)的中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品和所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置高度關(guān)聯(lián)，它們之間經(jīng)濟往來頻繁、彼此相互熟悉，形成了緊密的業(yè)緣關(guān)系，于是，企業(yè)之間的聯(lián)保意愿成為銀行甄別客戶的有效信號;此外，與農(nóng)戶相比，中小企業(yè)信用檔案內(nèi)容更為豐富，進一步降低銀企間信息不對稱。在督促勉勵機制方面。與農(nóng)戶不同，中小企業(yè)的金融需求具有多樣性、長期性和頻繁性的特點，對銀行依賴程度較高，銀企博弈具有重復博弈的特點;受行業(yè)規(guī)則和道德約束的影響，一旦違約，失信企業(yè)也將難以在行業(yè)內(nèi)立足，這些都提高了聯(lián)保體內(nèi)企業(yè)的違約成本。

需要關(guān)注的是，為應對2008年金融危機，在積極的財政政策和貨幣政策引導下，銀行加大了對中小企業(yè)的信貸支持力度，在信貸員放貸任務、企業(yè)投資沖動等因素的共同作用下，部分信貸員放松了信貸審核條件，造成企業(yè)間過度聯(lián)保，聯(lián)保體信貸額度過高，部分企業(yè)甚至趁機合謀“騙貸”轉(zhuǎn)移資金用途，為日后互保風險的爆發(fā)埋下了隱患。

（三）2012年至今：信貸互保低迷發(fā)展，互保風險持續(xù)暴露

2013年末，全國農(nóng)戶聯(lián)保貸款首次出現(xiàn)下降，余額3185億元，同比下降357.83億元，降幅10.1%;占農(nóng)戶貸款份額7.07%，同比下降2.79個百分點。農(nóng)戶聯(lián)保貸款在農(nóng)戶融資中的地位開始下滑，2013年以后，央行也不再專門公布相關(guān)貸款數(shù)據(jù)。企業(yè)聯(lián)保方面，2012年末余額達到2000億元，而互保風險也在2012、2013年集中爆發(fā)。2014年，銀監(jiān)會發(fā)文首次提出嚴控企業(yè)互保貸款規(guī)模，防范“多頭授信、連環(huán)互保風險”。2014年以來，隨著經(jīng)濟形勢持續(xù)下行，企業(yè)聯(lián)保不斷“暴雷”。全國企業(yè)聯(lián)保數(shù)據(jù)雖然披露較少，但我們從以下案件中可見其已陷入困境：2012年浙江互保危機造成2013年溫州民間金融風波，2012年上海鋼貿(mào)互保案波及廣東、福建，金融風險沿著擔保鏈條（圈層）擴散，出現(xiàn)了從貿(mào)易企業(yè)向生產(chǎn)企業(yè)、從中小企業(yè)向大企業(yè)、從長三角向珠三角和資源型地區(qū)蔓延的趨勢，企業(yè)老板跑路潮、逃廢債潮襲來，銀企關(guān)系破裂，金融風險劇增。2017、2018年，互保危機又在山東、遼寧上演。全國其它省份雖未爆發(fā)大規(guī)?；ケＮC，但企業(yè)聯(lián)保在經(jīng)濟下行壓力下也承受著巨大風險，破圈斷鏈成為當前防范金融風險的重中之重。

信貸互保具有順周期效應，經(jīng)濟形勢下行是2012年以來企業(yè)互保危機的導火索。值得一提的是，2000年以來，農(nóng)戶聯(lián)保受到經(jīng)濟周期的沖擊卻不大，農(nóng)戶聯(lián)保規(guī)?！捌椒€(wěn)發(fā)展”與企業(yè)聯(lián)保規(guī)?！按鬂q大跌”形成了鮮明的對比，主要原因是：農(nóng)戶小而分散，經(jīng)營規(guī)模不大，且農(nóng)戶聯(lián)合一般基于同一村莊，這些因素制約了聯(lián)保小組的體量，切斷了農(nóng)戶聯(lián)保小組間的傳染鏈條，因而發(fā)展步伐也較為平穩(wěn);也是由于同樣的原因，農(nóng)戶聯(lián)保在經(jīng)濟下行期能夠分散風險、減少損失。于明星（2014）的研究表明農(nóng)戶聯(lián)保規(guī)模與不良貸款率正相關(guān)，也佐證了這一觀點。需要補充說明的是，2012年以來，農(nóng)戶聯(lián)保貸款的式微主要是由于小額信用貸款、整村授信模式等農(nóng)村信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新占領(lǐng)了更多市場份額。近年來，銀行也注意到分散風險的重要性，隨著民營經(jīng)濟的發(fā)展，將信貸互保對象向個體工商戶、自營勞動者延伸，由于遵循了風險分散原則，對二者互保體成員數(shù)量和債務總額控制，在當前也經(jīng)受住了經(jīng)濟下行壓力的考驗。

互保的作用機理失效導致互保失去價值并陷入困境，使得互保方式飽受質(zhì)疑，主要有四個原因：一是部分信貸員過度依賴第二還款來源，互保模式遭到濫用，信貸審查流于形式，有些資質(zhì)較差的不良企業(yè)為了獲得貸款，積極配合“信貸準入文件要求”，一些高風險企業(yè)彼此結(jié)成聯(lián)保體，甚至出現(xiàn)多重聯(lián)保的情況;二是銀行、政府“拉郎配”，使得相互不熟悉的企業(yè)也結(jié)成了聯(lián)保體，信用捆綁不能起到促使聯(lián)保體成員相互監(jiān)督的作用，反而在經(jīng)濟下行期與過度聯(lián)保、多重聯(lián)保共同充當風險加速器，導致信貸風險在企業(yè)聯(lián)保體內(nèi)（間）傳染，最終釀成互保危機，信用捆綁機制失效;三是由于信貸員的失誤，高風險企業(yè)進入了互保體，互保體成員間或相互不熟悉偏離了自愿結(jié)合的原則，或相互熟悉但對彼此風險充耳不聞，同時，在經(jīng)濟上行期，經(jīng)濟金融的發(fā)展成功掩蓋了企業(yè)互保風險，信號示意機制失效;四是不良企業(yè)動機不純，一旦出現(xiàn)資金鏈問題，易產(chǎn)生惡意逃廢債行為，督促勉勵機制失效;五是一家企業(yè)違約將導致“羊群效應”，降低了違約成本，催生了責任推諉的負面激勵效果，損失補償機制失效。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

宏觀層面上，我國信貸互保的發(fā)展經(jīng)歷了“穩(wěn)步發(fā)展—飛速發(fā)展—低迷發(fā)展”三個階段;微觀層面上，我國小微經(jīng)濟體信貸互保的發(fā)展遵循了“農(nóng)戶聯(lián)保小組—小微企業(yè)聯(lián)保體—擔保鏈—擔保圈”的擴張路線。基于互保的經(jīng)濟價值和金融本質(zhì)，本文運用解釋性單案例探究信貸互保在我國發(fā)展歷程中的有效性及其原因，運用成本收益比較方法尋找信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，得出結(jié)論如下：一是成本收益對等是信貸互保穩(wěn)定性得以維系的關(guān)鍵，風險管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源。二是基于自愿互助原則的信用捆綁是信貸互保的金融本質(zhì)，為其特有的經(jīng)濟價值，是信號示意、督促勉勵、損失補償?shù)热龡l機制起作用的前提條件，上述四種機制的共同作用才能確保信貸互保的有效性，進而實現(xiàn)互保的經(jīng)濟價值和社會功能。三是銀行過度依靠第二還款來源和信貸管理存在弊端，造成互保體債務總額過高、不合格借款人參加互保體、同一借款人多重聯(lián)保等問題，為高風險借款人結(jié)成互保體提供了可乘之機。四是信貸互保失效的主要原因在于銀行過度依靠第二還款來源、風險管理失效以及違背了小微經(jīng)濟體自愿結(jié)合的原則，使得互保偏離了金融本質(zhì)，從而失去了經(jīng)濟價值，進而無法發(fā)揮社會功能。五是信貸互保是基于小微經(jīng)濟體之間的血緣、地緣、業(yè)緣關(guān)系建立的，因而貸款容易具有同質(zhì)性，經(jīng)濟下行趨勢會沖擊互保整體的貸款安全。

（二）政策建議

1.信貸互保應回歸自愿互助結(jié)合的本源。風險管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源，這使得信號示意、督促勉勵、損失補償三種作用機制全部失效，而信用捆綁也無法起到降低風險的作用反而放大了風險。低風險的小微經(jīng)濟體自發(fā)結(jié)成互保體是信貸互保發(fā)揮作用的前提。因此，銀行應充分認識到互保的經(jīng)濟價值和金融本質(zhì)，金融應該回歸本源，信貸互保更應該回歸本源。

2.銀行應回歸注重第一還款來源的本源。受借款人經(jīng)營能力、多重聯(lián)保、擔保人履約意愿、外部經(jīng)濟形勢等因素的影響，互保作為第二還款來源的可靠性將打折扣。第一還款來源是信貸風險的決定性因素，任何一筆貸款的擔保也不能改變貸款的原貌，擔保只能降低風險，而不能完全消除風險。《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“經(jīng)商業(yè)銀行審查、評估，確認借款人資信良好，確能償還貸款的，可以不提供擔保?！毙庞觅J款應為銀行的本源業(yè)務，銀行應回歸本源，重視考察第一還款來源，而不是只將信貸合規(guī)性要求作為授信標準。

3.互保產(chǎn)品的設計與開發(fā)應遵循審慎原則。加強對借款人的資格審查，防止不合格的借貸主體加入互保體帶來逆向選擇和道德風險;合理設置互保體的信貸總額上限，控制整體信貸風險;確?；ケｓw的封閉性，避免形成多重聯(lián)保造成風險在互保體間相互傳染;盡量減少同質(zhì)借款人結(jié)成互保體，經(jīng)濟下行期下調(diào)信貸互保比例，降低信貸風險的集中度;加強對借款人的資格審查，防止不合格的借款人加入互保體帶來逆向選擇和道德風險。

4.建立互保體風險熔斷機制。為避免借款人違約導致風險在互保體內(nèi)、體間蔓延，可考慮基于自愿互助的原則，由各借款人共同出資組建互助式合伙紓困基金并委托擔保機構(gòu)代為運營，為入伙的借款人提供擔保，如果入伙人出現(xiàn)違約，則由紓困基金代為償還。紓困基金的實質(zhì)是一種擔保風險熔斷機制，“熔斷”了互保體成員間的互保鏈條，實現(xiàn)了由各互保體成員承擔無限連帶責任向有限清償責任的轉(zhuǎn)變，可操作性較強，值得借鑒與推廣。

（責任編輯：孟潔）

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