丁磊：但行好事，莫問前程

焦麗莎

“網(wǎng)易第一次上市是2000年在納斯達克。當(dāng)時很多人問我，你對29歲上市有什么感受。我記得我說了一句：不以物喜，不以己悲。今天我依然是相同的感受。”

香港上市的致辭中，丁磊提到，“我很喜歡一首歌，叫《追夢人》。很多人從這首歌里，聽到了惋惜、遺憾。我覺得，我聽到了很大的能量：一個人就算是在很惡劣的環(huán)境里，依然可以對生活保持熱愛，堅定去做自己想做的事。”

創(chuàng)業(yè)23年，上市20年，網(wǎng)易在非議中長大，丁磊卻從很少主動解釋。

直到二次上市前夕，他用一封致股東信回應(yīng)一切，“熱愛”是他口中的高頻詞。就在6月28日網(wǎng)易上市20周年這一天，丁磊將“熱愛”寫進網(wǎng)易的企業(yè)文化中。

似乎，上市帶給丁磊的成就感，遠不及對生活的這份“熱愛”。畢竟他說過，“金錢帶給我的幸福感占比，可能5%都不到?！?/p>

過去的20年間，網(wǎng)易的變化也足以詮釋這份熱愛：股價漲幅超過90倍，年回報率達25.8%。數(shù)次穿越經(jīng)濟周期，多次險象環(huán)生，二次上市后的網(wǎng)易，丁磊更是信心滿滿。

丁磊相信，一個人如果真正熱愛一件事，你會愿意花時間主動去思考、學(xué)習(xí)和自我成長。即使生活給你開了困難模式，你也會哭著打完。正如德魯克所說，“知識工作者要成為自己的CEO”。

丁磊“回應(yīng)”一切

網(wǎng)易的企業(yè)文化是什么？問100個網(wǎng)易人，可能會得到100個不一樣的答案。

過去，網(wǎng)易很少提及企業(yè)文化。丁磊說，網(wǎng)易剛成立時，我們只有熱愛，連企業(yè)文化是什么都不知道。甚至還被很多人質(zhì)疑，你們干嘛要做一家互聯(lián)網(wǎng)公司，這怎么掙錢？

很多年前，丁磊去以色列，其第二大城市特拉維夫，就像一個“硅谷”，里面的年輕人動力十足，都在創(chuàng)新。

他很好奇，是什么力量促使這個國家有這么向上的動力？是猶太人留下的文化的力量。即便被滅國2000年，再復(fù)國，依然是一個強大的國家。一個企業(yè)也是如此。

那是丁磊對企業(yè)文化最深刻的一次感知。那么，網(wǎng)易的文化是什么？這個問題，丁磊用了23年找到答案。

作為中國第一代互聯(lián)網(wǎng)公司，網(wǎng)易準(zhǔn)確地踩中了PC互聯(lián)網(wǎng)時代的每個節(jié)點，第一批在納斯達克上市，最早發(fā)現(xiàn)短信增值服務(wù)，最早進入網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)等。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，網(wǎng)易卻徘徊在聚光燈之外，公眾不斷質(zhì)疑其戰(zhàn)略、速度甚至邊界。從門戶率先轉(zhuǎn)型游戲，沒人覺得網(wǎng)易能成功；無論是創(chuàng)立網(wǎng)易考拉，還是最終賣掉，都不被理解。

一度，網(wǎng)易成了一家外界“看不懂”的公司?？傆腥藛柖±?，“為什么網(wǎng)易一會兒做游戲，一會兒做音樂，一會兒養(yǎng)豬，一會兒做電商，這些業(yè)務(wù)的共同邏輯是什么？”

二次上市之前，在第一封致股東信里，“熱愛”兩個字被丁磊多次提到。他說，當(dāng)你用“用戶”、“熱愛”這些關(guān)鍵詞去檢索網(wǎng)易的過去時，再也不會說看不懂網(wǎng)易。

信中寫到，我們將“網(wǎng)易”這個久經(jīng)時間考驗的品牌帶回中國。我相信，立足于這個我們熟悉無比的市場，離我們的用戶更近，熱愛將迸發(fā)出更大力量。

對于戰(zhàn)略，丁磊曾多次坦言，這是一個被玄學(xué)化的概念。比起戰(zhàn)略，他更看重產(chǎn)品本身。啟動一個新業(yè)務(wù)之前，通常會自問：這個產(chǎn)品是否解決了用戶的真實需求？我們是否熱愛這個事業(yè)，并有足夠能力做到更好？

2000年是網(wǎng)易最艱難的時刻，也是在這一年，網(wǎng)易確定了公司的精品戰(zhàn)略，此后的20年間不曾改變。丁磊說，我們可以用近20年打磨一款游戲，也可以用數(shù)年之力做一款音樂App。

事實上，網(wǎng)易新聞、網(wǎng)易味央、網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易嚴(yán)選等等，都誕生于此。丁磊從不懷疑，“網(wǎng)易是一家有品味的、創(chuàng)新的科技企業(yè)?！?/p>

“網(wǎng)易出品，必屬精品?！倍±谙Ｍ蠹叶紩J(rèn)同這句話，就像史蒂文？斯皮爾伯格的新片，你不會錯過；就像索尼的電器，品質(zhì)不會差到哪里去。網(wǎng)易對品味是有要求及追求的，這是與其他互聯(lián)網(wǎng)公司最大的差別。

丁磊在致股東信里說，我們希望做這樣的產(chǎn)品：當(dāng)團隊提起產(chǎn)品時，充滿自豪和驕傲；當(dāng)用戶使用產(chǎn)品時，由衷地喜歡，甚至炫耀。這種對產(chǎn)品的高調(diào)，可能會迎來競爭對手的追趕、模仿、甚至打擊。但也會逼迫我們團隊思考，如何繼續(xù)領(lǐng)先。

媒體人程苓峰評價他，“如果說誰是中國互聯(lián)網(wǎng)上最保守、最有耐性、最可能活上一千年、等著先烈們都死光了才去收拾戰(zhàn)場的，那一定是丁磊”。

相比之下，陳天橋這個曾經(jīng)與丁磊在游戲行業(yè)狹路相逢的對手，程苓峰的評價是，“如果說誰是中國互聯(lián)網(wǎng)上最有抱負(fù)、最有野心、最可能通過一個先入為主的宏大戰(zhàn)略一統(tǒng)江湖的人，那應(yīng)該就是陳天橋?！?/p>

但有趣的是，十年過去，“有野心”的陳天橋已退出互聯(lián)網(wǎng)舞臺，“動作慢”的丁磊卻活躍在舞臺中央。

丁磊曾多次提到《基業(yè)長青》，“沒有任何一家偉大的公司一開始就擁有偉大的夢想，但一定會有一個核心的價值觀和超越賺錢的使命感，這樣企業(yè)才能做得長久。”

“在賺錢之外，要持續(xù)地為世界帶來一些美好的改變；在理想和現(xiàn)實沖突之時，要盡可能對理想多偏袒一點?！倍±谡f，這是網(wǎng)易的執(zhí)念。

底牌與底色

丁磊的創(chuàng)業(yè)史，是一部在危機中不斷創(chuàng)新的商業(yè)史。

1997年網(wǎng)易成立不久，就推出中國第一個免費的中文電子郵箱。163的域名來自丁磊一次夢中驚醒，“為什么不用數(shù)字表示域名？”這是全世界公認(rèn)簡單好記、又適用于重要電話的號碼，于是163、126、188等郵箱域名被注冊，沿用至今。

截至2019年12月31日，網(wǎng)易電子郵箱注冊用戶總數(shù)超過10億。

1998年，門戶網(wǎng)站的熱潮席卷互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)易在建立門戶的過程中，埋下了創(chuàng)新的種子。

當(dāng)時的丁磊意識到，用戶除了獲取信息，還有交換信息和觀點的需求。網(wǎng)易提出讓門戶有“互動性”，日后，網(wǎng)易的跟帖評論成為互聯(lián)網(wǎng)的一大特色。

丁磊認(rèn)為，關(guān)注用戶、敢于創(chuàng)新這些隱形競爭力，后來也在關(guān)鍵時刻拯救了網(wǎng)易。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，兩年時間，納斯達克指數(shù)狂跌八成，無數(shù)公司的股票變成廢紙，7500億美元的資產(chǎn)和60萬個工作崗位蒸發(fā)，只有不到一半的互聯(lián)網(wǎng)公司活下來了。網(wǎng)易的股價上市以后一直處于低位，甚至逼近退市邊緣。

當(dāng)時，電信公司推出無線增值業(yè)務(wù)移動夢網(wǎng)，即通過手機代收費，由電信運營商提供增值接口，門戶網(wǎng)站為用戶提供增值服務(wù)。運營商在用戶的手機費和寬帶費中扣除相關(guān)服務(wù)費，運營商和SP（Service Provider，服務(wù)提供商的縮寫）是按比例分成。

丁磊很快捕捉到這一業(yè)務(wù)的盈利空間，并將賭注押在SP業(yè)務(wù)上，網(wǎng)易活下來了。與此同時，網(wǎng)易發(fā)布第一款游戲《大話西游》。

2001年秋天的那個下午，丁磊和周星馳出現(xiàn)在北京嘉里中心的網(wǎng)易會議室，后者作為這款游戲的代言人廣受關(guān)注，但行業(yè)并不理解，游戲業(yè)務(wù)能拯救門戶網(wǎng)站？所有人都認(rèn)為“丁磊瘋了”。

丁磊有自己的算盤。2001年，Sony和EA公司開發(fā)出的圖形網(wǎng)游讓他看到游戲行業(yè)的前景，網(wǎng)易收購廣州天夏公司，以這家公司研發(fā)團隊為核心開發(fā)了《大話西游》系列。

2002年8月，網(wǎng)易盈利了！雖然這份2002年二季度財務(wù)報告顯示，網(wǎng)易只盈利了3.8萬元，但對于因互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂而受挫的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，是走出寒冬的關(guān)鍵信號。

網(wǎng)易迎來第二次重生，2003年市值突破百億美金。

事后丁磊回憶，“舉步維艱中，我們沉下心來開拓新業(yè)務(wù)，發(fā)掘了網(wǎng)民精神消費的新需求，這才決定進軍互動文娛產(chǎn)業(yè)，通過自主研發(fā)精品，走出了一條差異化發(fā)展路徑?！?/p>

就在此時，丁磊調(diào)轉(zhuǎn)船頭，制定網(wǎng)易的“精品戰(zhàn)略”，親自抓游戲產(chǎn)品質(zhì)量和體驗。比如《天下2》和《倩女幽魂》，前者研發(fā)六年，期間一次回爐、兩次迭代、一年內(nèi)測，耗掉過億資金。后者同樣在回爐后，實現(xiàn)長達十年的游戲生命周期，遠高于行業(yè)平均的兩到三年。

以創(chuàng)新精神打造差異化產(chǎn)品，以匠心精神打磨好產(chǎn)品，近20年的發(fā)展，網(wǎng)易形成了獨特的產(chǎn)品文化。

“他們打造平臺。我在做事。他們復(fù)制成功。我在做事。他們運作資本。我在做事。我就是認(rèn)真做好一件一件的事。”丁磊曾給網(wǎng)易游戲做過這樣的廣告，其同樣適用于網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易嚴(yán)選等產(chǎn)品。

2013年推出的網(wǎng)易云音樂，主打發(fā)現(xiàn)和分享的云音樂，抓住用戶的痛點，上線后迅速崛起，如今已擁有超過8億用戶。

就在今年1月，丁磊在內(nèi)部管理層會議上被問到，未來對云音樂最大的威脅是什么？他的回答是，怕大家失去了對音樂的熱愛。如果我們不熱愛音樂，我們沒有盡心盡力為音樂人考慮，為用戶考慮，那我們自己就是云音樂最大的威脅。

網(wǎng)易升級后的價值觀中，特意提出“0到1是創(chuàng)新，從1到1.1也是創(chuàng)新”，背后的意味是，創(chuàng)新不是愛因斯坦、喬布斯等人的專屬，而是每個人都可以做的漸進式改進和微創(chuàng)新。

丁磊常說，大膽地創(chuàng)新，但一定要小心求證。

重估網(wǎng)易

“看吧，我們又活過來了。”

2002年年初，網(wǎng)易在納斯達克復(fù)牌，股價重回1美元以上。那晚，丁磊興奮地請同事喝酒，他激動地喊了起來。

從15.50美元發(fā)行價到重回1美元，年輕的網(wǎng)易經(jīng)歷了太多。

2000年7月，三歲的網(wǎng)易登錄納斯達克，不同于當(dāng)年的老大哥新浪上市首日大漲，網(wǎng)易遭遇了跌破發(fā)行價的待遇。

網(wǎng)易上市當(dāng)天，開盤后一度升到17.25美元，隨后直線下跌，最低跌到10.625美元，并收盤于12.125美元。此后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，網(wǎng)易股價一瀉千里，2001年最低時，每股只有0.51美元。

20年后的今天，網(wǎng)易每股價格超過400美元。丁磊自信地說：“在過去的20年里，每年的資本回報率都超過20%。在中國只有兩家，一家是茅臺，另一家是網(wǎng)易。”

在納斯達克上市的20年間，網(wǎng)易的增長之穩(wěn)實屬鮮見。

今年6月，網(wǎng)易在香港的二次上市，將為網(wǎng)易提供更多進入資本市場的機會，特別是亞洲資本市場，亦可吸引更廣泛的亞洲及國際投資者。

網(wǎng)易的價值，正在被重估。

在網(wǎng)易的估值判斷方面，玖富證券研究部研究發(fā)現(xiàn)，2020年一季度，網(wǎng)易凈利潤增長49%，估值25倍左右較為合理，目前估值不到20倍，也存在上升空間。

在高盛6月3日研報中，將網(wǎng)易目標(biāo)價由375美元上調(diào)至433美元，維持“買入”評級。

在高盛看來，隨著網(wǎng)易繼續(xù)擴大其國際足跡，網(wǎng)易與全球游戲工作室、IP所有者會繼續(xù)共同開發(fā)新的項目。其次，在新冠疫情之下，得益于更高的在線教育滲透，網(wǎng)易有道的快速增長，從而推動集團長期的結(jié)構(gòu)變革。云音樂的快速增長，提供了差異化的用戶體驗，打造了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的健康勢頭。

華盛證券認(rèn)為，總體來看，網(wǎng)易的經(jīng)營策略非常穩(wěn)健，聚焦在擁有核心競爭力的網(wǎng)游，云音樂和有道也有望成為中長期增長點。網(wǎng)易財務(wù)杠桿運用充分，收入、盈利、凈資產(chǎn)收益率長期來說都非常良好，就估值而言，相比較同行業(yè)其他公司，網(wǎng)易的估值非常有吸引力。

“但行好事，莫問前程?！倍±谡f，創(chuàng)業(yè)23年，他最認(rèn)同這句話，做正確的事，把它做好，前程自然而然會到來。

他很清楚，市場上的競爭是沒有公式的，也沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。如果想要在未來的社會競爭里勝出的話，第一是要找到自己的興趣，第二還要有終身學(xué)習(xí)的熱情和追尋夢想的勇氣。