京東618赴港上市二次上市開啟“新京東時代”

汪林

2020年6月8日，京東集團在港交所發(fā)布公告稱，當(dāng)日上午9時正式啟動公開發(fā)售，股份代碼9618，公開發(fā)售價將不超過每股236港元。

根據(jù)公告，京東擬在全球發(fā)售1.33億股，其中香港發(fā)售股份數(shù)目為665萬股，國際發(fā)售股份數(shù)目為1.2635億股；預(yù)期將向國際承銷商授出15 %超額配股權(quán)。

按公開發(fā)售價不超過每股236港元計算，經(jīng)扣除應(yīng)付的預(yù)計承銷費用及發(fā)售費用后，假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，則全球發(fā)售募資凈額約為309.88億港元（約合39.985億美元），假設(shè)超額配股權(quán)悉數(shù)獲行使，則約為356.49億港元（約合45.999 3億美元）。

此前，招股書顯示，京東香港IPO募集資金將用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新。例如，京東將繼續(xù)投資智能定價及存貨管理系統(tǒng)等一系列運營系統(tǒng)，通過建立倉庫自動化系統(tǒng)、優(yōu)先路線規(guī)劃系統(tǒng)及智能硬件等各種內(nèi)部系統(tǒng)，實現(xiàn)物流能力數(shù)字化，同時將繼續(xù)吸引及培養(yǎng)世界級軟件工程師、數(shù)據(jù)科學(xué)家、人工智能專家以及其他研發(fā)人才，并擴展智能物產(chǎn)組合。

據(jù)招股書，截至最后實際可行日期，劉強東持有4.485億股普通股，占股15.1 %，擁有78.4 %的表決權(quán)；騰訊全資子公司黃河投資有限公司持有5.272億股普通股，占股17.8 %，是最大股東，擁有4.6 %的表決權(quán)；沃爾瑪持有2.89億股普通股，占股9.8 %，擁有2.5 %的表決權(quán)。

此外，京東已向港交所申請豁免，盡管截至6月5日，京東并無任何關(guān)于香港聯(lián)交所潛在分拆上市的時間或詳情的具體計劃，但其仍將繼續(xù)探索不同業(yè)務(wù)的持續(xù)融資需求，并可能在3年期間內(nèi)考慮將一項或多項相關(guān)業(yè)務(wù)于香港聯(lián)交所拆分上市。

京東在618大促周年慶期間動作頻頻，5月27日，京東零售與快手達成戰(zhàn)略合作的傳言成真，成為電商和直播行業(yè)的首個牽手大秀；5月28日，京東與國美的親密度再上一層樓，在國美官方旗艦店入駐京東之后，京東宣布戰(zhàn)略投資國美，以1億美元認(rèn)購其發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債。

對此，國內(nèi)知名電商智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布《電商快評》，對京東回港上市給予解讀。

解讀一：京東為什么選擇二次上市

香港資本市場穩(wěn)健

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，多家中概股相繼傳出回港二次上市，阿里、美團、小米和騰訊等公司先后在港交所上市，能夠看出內(nèi)地企業(yè)對于香港市場保持足夠的信心，在很多內(nèi)地企業(yè)處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期這樣的一個大背景下，相信中國香港市場能夠為他們的轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定、有力的資本市場專業(yè)二級的市場融資服務(wù)。京東二次上市能夠?qū)崿F(xiàn)股民、投資者和用戶在中國資本市場的統(tǒng)一。

為新的戰(zhàn)略目標(biāo)做支撐

曹磊指出，我們也看到京東目前正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段，過去的兩年間，京東在技術(shù)領(lǐng)域進行了大量的投入，而且在對內(nèi)提升效率和對外服務(wù)輸出上也初見成效，2020年初以來，京東確立了“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”的戰(zhàn)略定位。除了京東商城板塊已美國上市外，還有京東數(shù)科、京東物流和京東健康等3個子集團“獨角獸”以及底層及技術(shù)板塊的京東云。穩(wěn)定的金融服務(wù)也是其實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的一個重要支撐。這幾個子板塊在今后幾年內(nèi)或?qū)㈥懤m(xù)IPO，此外還有京東投資的一大批創(chuàng)業(yè)公司，構(gòu)成“泛京東系”外圍壁壘，與“阿里系”形成有力對抗。

補充融資渠道

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、北京東曉騰飛供應(yīng)鏈管理有限公司總經(jīng)理陳虎東表示，京東自建物流體系的優(yōu)勢已凸顯出來，其運營智能物流園區(qū)、全國各地開倉、并且在智慧供應(yīng)鏈方面的巨大投入，都說明了其在供應(yīng)鏈后端方面的發(fā)力勢頭不減，而這些是需要燒錢的。在國外機構(gòu)對國內(nèi)零售市場、供應(yīng)鏈?zhǔn)袌霾涣私獾那闆r下，京東選擇二次港股上市，則可以多一條融資渠道，為其物流、數(shù)科和健康等板塊研發(fā)彌補彈藥，也是順理成章的事情。

解讀二：二次上市對京東有哪些影響

定位基礎(chǔ)服務(wù)解決方案提供商

陳虎東指出，京東二次上市，或旨在解決供應(yīng)鏈后端支撐的融資問題，最終通過后端供應(yīng)鏈的求變。這次港股上市，或許會對其冷鏈物流、數(shù)字化倉儲、配送和分揀等業(yè)務(wù)利好，畢竟這些都是供應(yīng)鏈的諸多直接業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，受到的利好或許比較直接。

曹磊指出，京東的終極目標(biāo)是定位基礎(chǔ)服務(wù)解決方案提供商，成為社會多個行業(yè)的基礎(chǔ)服務(wù)解決方案提供商，比如京東數(shù)科。加上京東已經(jīng)突破零售，有京東工業(yè)品、辦公品，也正在向往B端發(fā)展，業(yè)務(wù)層面更加多元化。

加快合作布局

曹磊認(rèn)為，京東憑借著在供應(yīng)鏈和技術(shù)上的優(yōu)勢，可以延伸到很多產(chǎn)業(yè)，甚至突破零售的邊界，與很多的場景連接。比如快手，有場景優(yōu)勢，但是無法解決后端的履約環(huán)節(jié)，京東就可以為其補充上這一塊；比如國美，線上能力不足但是在后端供應(yīng)鏈上有優(yōu)勢，同樣可以和京東實現(xiàn)優(yōu)勢互補。其實過去兩年來，我們看到京東的很多戰(zhàn)略合作都是基于連接者這樣一個角色，相信未來一段時間京東的一些合作布局也會延續(xù)這樣的一個思路。達達集團的成功IPO，某種角度而言，也意味著“京東系”上市公司雛形浮現(xiàn)。京東二次上市后，也將加快其合作布局，逐步完善戰(zhàn)略目標(biāo)，進入“新京東時代”。

物流是核心競爭優(yōu)勢

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠認(rèn)為，從目前來看京東物流，整體的業(yè)態(tài)帶來了較大的影響因素，從長遠來看，京東物流還是一個較核心的競爭優(yōu)勢，京東恢復(fù)港股上市也是作為京東最大的核心優(yōu)勢。它的物流體系，未來一定能在京東的這個系統(tǒng)當(dāng)中發(fā)揮著非常重要的核心價值。

提高市場吸引

莫岱青指出，京東未來還有可能繼續(xù)拆分，比如京東物流也有單獨上市的可能性。京東二次上市能提高其市場吸引力。京東赴港上市，與阿里齊聚香港。它們在股價、業(yè)績和市值等方面都會引發(fā)資本市場關(guān)注。加上此前已在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司有美團、同程藝龍、小米和寶寶樹等，這樣更會增強港股對世界市場的吸引，利于獲取優(yōu)質(zhì)資源。

促進市場份額提升

據(jù)國網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2019年度中國網(wǎng)絡(luò)零售市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》顯示，從2012 ～ 2019年京東位于網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場交易份額依次為22.3 %，22.4 %，20.2 %，23.4 %，25.4%，32.5 %，27.8 %，26.51 %，呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。莫岱青表示，二次上市后能夠助推京東業(yè)績進一步的提升，促進市場份額的增長。同時隨著京東在港上市，也就意味著零售電商間又將展開新一輪的較量。

解讀三：京東未來面臨著哪些挑戰(zhàn)

社交、流量體系待完善

京東雖然擁有京喜、芬香，并且擁有3.87億人的年活躍用戶，還未完善自己的私域流量。但曹磊指出，京東缺乏自身流量入口，像抖音、快手自帶流量，寶寶樹、小紅書也有自己的社區(qū)。而京東缺乏社區(qū)沉淀，還未形成引以為傲的拳頭產(chǎn)品，形成壁壘。未來需要更多結(jié)盟，如與快手、騰訊微信等。

另外，京東缺乏社交運營體系，用戶分享、推廣、曬單以及種草等這樣的社交閉環(huán)還沒完全建立起來，未來需要積極地追趕。

供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型遇對手

陳虎東進一步指出，大的頭部電商，一般都會轉(zhuǎn)型，京東這種轉(zhuǎn)型只是其中的一個方向，供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型，其實是很多頭部電商的一個重要方向，但是供應(yīng)鏈中一個很大優(yōu)勢，物流和倉儲，京東做得比較好。阿里巴巴在這方面與京東相比，平臺化的物流思路可能真的不如京東來得實在、來得有效率。但是不管如何，供應(yīng)鏈的方向，是很多物流企業(yè)、供應(yīng)鏈企業(yè)突破的方向。

目前供應(yīng)鏈方向是很多企業(yè)爭奪的市場，京東的競爭對手不少。在供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化、智能倉和物流專業(yè)化方面，很多小企業(yè)其實做得更靈活，所以京東未來轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈為重點的市場，收獲的競爭將是另一副模樣，挑戰(zhàn)者更多、模式也更多樣，這些對于京東來說都是挑戰(zhàn)。

下沉市場面臨挑戰(zhàn)

電商的焦慮有一部分來自用戶的數(shù)量拓展。莫岱青指出，下沉市場消費場景已經(jīng)成為重要的消費增長點。如何更好地?fù)屨枷鲁潦袌龅膮^(qū)域，也成為利潤最大化的重要突破口。如今京東、拼多多和阿里電商三巨頭均已完成下沉市場布局。對于他們來說做好存量的同時，需要繼續(xù)挖掘增長點，提高用戶拉新數(shù)量，最終實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。截至2019年底，在活躍用戶上，阿里達7.11億，拼多多5.85億，京東為3.62億，同比增長18.6 %。京東年活躍用戶數(shù)被拼多多超越，因此對于京東來說做好用戶增量顯得尤為關(guān)鍵，它在下沉市場的拓展依然面臨挑戰(zhàn)。