科思股份：個(gè)人護(hù)理品原料的優(yōu)秀供應(yīng)商

大飛

南京科思化學(xué)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)公司），主要從事日用化學(xué)品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其產(chǎn)品包括：化妝品活性成分、合成香料等。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司已成長(zhǎng)為全球化學(xué)防曬劑行業(yè)龍頭之一，行業(yè)地位穩(wěn)固，具有較高市場(chǎng)占有率。同時(shí)公司也是鈴蘭醛、2-萘乙酮、合成茴腦等合成香料的主要生產(chǎn)商之一。

公司于7月22日正式在深交所上市掛牌交易，股票簡(jiǎn)稱(chēng)：科思股份，借助資本市場(chǎng)的力量，公司將進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力。

下游行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)公司產(chǎn)品需求旺盛

隨著我國(guó)居民生活水平提高以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)，化妝品市場(chǎng)潛力巨大?；瘖y品行業(yè)的發(fā)展，直接決定了公司產(chǎn)品的需求變化狀況。全球化妝品市場(chǎng)自2014年起呈緩慢增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年全球化妝品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4，996.37億美元。其中，我國(guó)的化妝品市場(chǎng)規(guī)模位居世界第二，占據(jù)約14%，從增速來(lái)看，我國(guó)化妝品市場(chǎng)增速遠(yuǎn)高于其它主要化妝品市場(chǎng)。根據(jù)Euromonitor預(yù)測(cè)，我國(guó)化妝品行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018年至2022年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5.4%。

受益于下游化妝品行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，化妝品活性成分行業(yè)近幾年也保持了較快的增速。公司生產(chǎn)的化妝品活性成分主要為防曬劑產(chǎn)品，是防曬化妝品的主要成分之一。近些年來(lái)，隨著護(hù)膚、化妝和保養(yǎng)知識(shí)的日益豐富和事前預(yù)防觀念的不斷增強(qiáng)，消費(fèi)者開(kāi)始愈發(fā)注重防曬化妝品的日常使用。防護(hù)觀念也從單純的面部保護(hù)發(fā)展到對(duì)暴露于日光的人體其他部位的保護(hù)，對(duì)防曬化妝品設(shè)計(jì)的要求從UVB防護(hù)提升到兼顧UVA的有機(jī)分子防護(hù)。防曬化妝品的市場(chǎng)需求將持續(xù)上升。

美國(guó)著名研究機(jī)構(gòu)Market Research在2016年的分析報(bào)告中也提到，在全球消費(fèi)升級(jí)的背景下，防曬正成為高端化妝品市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的品類(lèi)，而且未來(lái)三年將繼續(xù)保持這一勢(shì)頭。據(jù)Euromonitor預(yù)測(cè)，未來(lái)全球防曬化妝品的市場(chǎng)將以年均5.6%的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大到115.69億美元。根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)，2016年我國(guó)防曬用品市場(chǎng)規(guī)模為55.35億元，占化妝品整體市場(chǎng)1.7%的份額;2012-2016年防曬用品市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.1%。預(yù)計(jì)在2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到82.36億元人民幣。由于國(guó)民收入提高、戶(hù)外活動(dòng)及旅游增加、護(hù)膚意識(shí)加強(qiáng)等原因，防曬產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的增速將顯著高于國(guó)際市場(chǎng)。除常規(guī)的防曬霜、防曬乳之外，其他類(lèi)型的化妝品也開(kāi)始注重防曬功能，防曬劑的應(yīng)用領(lǐng)域也越發(fā)廣泛，在唇膏、面霜、眼霜中都有應(yīng)用。

在防曬產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)的前提下，公司的主要產(chǎn)品防曬劑及其原料需求旺盛。Euromonitor預(yù)測(cè)，2016年至2021年，全球防曬劑消耗量將由約44，000噸增長(zhǎng)至約52，000噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約4%，這其中亞太區(qū)域市場(chǎng)將成為防曬劑消耗量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，其增速將遠(yuǎn)超過(guò)其他區(qū)域。

產(chǎn)品線(xiàn)豐富研發(fā)創(chuàng)新能力突出

多年來(lái)，公司堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)方針，目前已在相關(guān)領(lǐng)域具備領(lǐng)先的工藝技術(shù)、研發(fā)水平和產(chǎn)品品質(zhì)，擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源。產(chǎn)品主銷(xiāo)歐美地區(qū)，主要產(chǎn)品均占據(jù)了同類(lèi)產(chǎn)品的較大市場(chǎng)份額。公司重視產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，形成了豐富的產(chǎn)品線(xiàn)。作為全球主要防曬劑生產(chǎn)廠家之一，公司防曬劑產(chǎn)品已覆蓋目前市場(chǎng)上主要化學(xué)防曬劑品類(lèi)，且涵蓋了UVA、UVB的所有波段，可為不同需求的下游客戶(hù)提供其所需的產(chǎn)品。同時(shí)，公司也是鈴蘭醛、2-萘乙酮、合成茴腦等合成香料產(chǎn)品的主要生產(chǎn)廠家之一。

依靠豐富的產(chǎn)品線(xiàn)和穩(wěn)定的質(zhì)量與下游客戶(hù)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)際主流市場(chǎng)體系，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司客戶(hù)包括：帝斯曼、拜爾斯道夫、寶潔等大型跨國(guó)化妝品公司和專(zhuān)用化學(xué)品公司以及奇華頓、芬美意、德之馨、高露潔等全球知名香料香精公司和口腔護(hù)理品公司。優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群體為公司未來(lái)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

研發(fā)創(chuàng)新能力是公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)積累，公司已經(jīng)形成了自主核心技術(shù)和特色生產(chǎn)工藝。截至2019年末，公司擁有110余項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)（其中包括22項(xiàng)產(chǎn)品發(fā)明專(zhuān)利），涵蓋公司大部分產(chǎn)品，完成了多個(gè)項(xiàng)目的工藝技術(shù)改進(jìn)。

公司下游客戶(hù)基本涵蓋了全球各國(guó)知名品牌化妝品生產(chǎn)企業(yè)和香精香料公司。公司注重通過(guò)持續(xù)的工藝優(yōu)化和產(chǎn)品迭代深化與客戶(hù)的合作，實(shí)現(xiàn)與行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)的協(xié)同、合作，深度優(yōu)化整合市場(chǎng)資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，準(zhǔn)確把握日用化學(xué)品原料領(lǐng)域的技術(shù)趨勢(shì)與商業(yè)需求，保證公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向的前瞻性與準(zhǔn)確性。公司實(shí)行“前沿技術(shù)研究、在研產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、在產(chǎn)持續(xù)優(yōu)化”的產(chǎn)品研發(fā)策略，除對(duì)量產(chǎn)產(chǎn)品不斷優(yōu)化升級(jí)之外，還實(shí)施了多項(xiàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，具有持續(xù)迭代的多層次技術(shù)儲(chǔ)備，能夠根據(jù)市場(chǎng)需求的變化不斷研發(fā)出新產(chǎn)品和新工藝，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供技術(shù)保障。

業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)市場(chǎng)占有率持續(xù)提升

受益于下游市場(chǎng)需求旺盛，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。2016-2019年，公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增速為24.30%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為64.25%。2019年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.00億元，同比增長(zhǎng)13.23%，歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)77.16%。2020年一季度，盡管受疫情等不利因素影響，公司仍交出了不錯(cuò)的“成績(jī)單”。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，歸母凈利潤(rùn)0.47億元，與去年同期基本持平。

隨著精細(xì)化工行業(yè)的發(fā)展及公司的持續(xù)投入與市場(chǎng)開(kāi)拓，公司與全球大型客戶(hù)日益加深合作，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷提升。根據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》測(cè)算，公司在全球防曬劑市場(chǎng)份額已從2017年的20.65%逐步增長(zhǎng)到27.88%。

在合成香料市場(chǎng)，公司通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入攻克技術(shù)難題、改進(jìn)生產(chǎn)工藝等，產(chǎn)品品質(zhì)和價(jià)格逐步得到市場(chǎng)高度認(rèn)可，公司與眾多國(guó)際知名香料香精公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。特別是鈴蘭醛產(chǎn)品，目前全球能夠進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)的制造商僅有巴斯夫、克拉瑪和公司三家。公司的鈴蘭醛產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額連年提升，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更是具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

盈利能力不斷提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化

盡管2017年以來(lái)，化工原料價(jià)格曾大幅上漲，但公司通過(guò)對(duì)下游客戶(hù)適當(dāng)提價(jià)，一定程度上轉(zhuǎn)移了成本壓力。而針對(duì)中美貿(mào)易摩擦，公司一方面加大美國(guó)市場(chǎng)的拓展力度;另一方面，美國(guó)2019年5月加增25%關(guān)稅之后，公司適度調(diào)降部分產(chǎn)品的市場(chǎng)售價(jià)。公司采取有效措施后，中美貿(mào)易摩擦未對(duì)公司銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。2019年度公司銷(xiāo)往美國(guó)的產(chǎn)品收入2.4億元，同比增長(zhǎng)31.34%，穩(wěn)步提升。公司銷(xiāo)往美國(guó)的產(chǎn)品數(shù)量、單價(jià)、收入、毛利率均未出現(xiàn)大幅下滑。

2017年以來(lái)，公司毛利率和凈利率連續(xù)三年保持增長(zhǎng)，盈利能力不斷提升。公司在手訂單額持續(xù)增長(zhǎng)，充分體現(xiàn)了公司穩(wěn)固的行業(yè)地位，優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)，以及強(qiáng)大的成本控制能力。目前，公司已經(jīng)形成了自己的核心技術(shù)和特色生產(chǎn)工藝，行業(yè)地位穩(wěn)固，規(guī)模效益凸顯，市場(chǎng)占有率不斷提升，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。

募投項(xiàng)目為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力

隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模的快速增長(zhǎng)，阿伏苯宗作為公司的主要防曬劑產(chǎn)品，其目前產(chǎn)能已經(jīng)不能滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。2019年公司阿伏苯宗產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)率分別為98.87%和109.33%。此次募投項(xiàng)目之一——“馬鞍山科思化學(xué)有限公司25000t/a高端日用香原料及防曬劑配套項(xiàng)目（一期工程）”的實(shí)施將提升阿伏苯宗產(chǎn)品產(chǎn)能，強(qiáng)化規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)。

該項(xiàng)目產(chǎn)品除阿伏苯宗為擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目外，其他為新建產(chǎn)品線(xiàn)，產(chǎn)品均屬于合成香料或防曬劑中間體，是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，且具有下游客戶(hù)的一致性。隨著人們生活水平的日益提高，對(duì)日用品需求量越來(lái)越大，對(duì)各類(lèi)香原料的需求也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。該項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步提升公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的市場(chǎng)地位，優(yōu)化日用香原料及防曬劑的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展公司的業(yè)務(wù)范圍及新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，繼續(xù)增強(qiáng)公司在合成香料產(chǎn)品和防曬劑產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。也為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

隨著化妝品等下游行業(yè)的快速發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，化妝品活性成分、合成香料的消費(fèi)量將會(huì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生活水平提升，對(duì)于化妝品等日化行業(yè)，消費(fèi)者將更多的關(guān)注產(chǎn)品品質(zhì)、環(huán)保等特性，化妝品等日化行業(yè)集中度將不斷提升。服務(wù)于龍頭企業(yè)的上游優(yōu)勢(shì)企業(yè)，能夠通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)，滿(mǎn)足下游市場(chǎng)需求的同時(shí)，不斷提升市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。作為我國(guó)個(gè)人護(hù)理品原料制造商的優(yōu)秀代表，公司行業(yè)地位穩(wěn)固、產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良、研發(fā)創(chuàng)新能力突出，將迎來(lái)廣闊成長(zhǎng)空間。