A股十日：“瘋牛病”引發(fā)的過山車行情

王娜

7月6日，A股三大指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，連續(xù)收復(fù)3200點(diǎn)與3300點(diǎn)兩道整數(shù)關(guān)口，截至7月7日，7月日均成交金額比6月增長78%。連續(xù)幾日的熱漲行情過去之后，7月10日A股三大股指漲跌互現(xiàn)。前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，單邊上漲是難以持續(xù)的，牛市的正確姿勢(shì)應(yīng)該是慢牛長牛而不是快牛，應(yīng)該是小幅慢步的上漲而不是急升。

連續(xù)4日行情持續(xù)高歌猛漲

7月6日，A股三大指數(shù)續(xù)向上猛攻態(tài)勢(shì)，其中滬指收盤大漲近6%，連續(xù)收復(fù)3200點(diǎn)與3300點(diǎn)兩道整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2018年3月以來新高。市場(chǎng)成交量繼續(xù)放大，兩市合計(jì)成交突破1.5萬億元，成交額創(chuàng)5年新高。行業(yè)板塊全線上揚(yáng)，銀行、保險(xiǎn)、券商等金融板塊掀漲停潮，領(lǐng)漲各大行業(yè)板塊。

7月7日，A股再度放出天量，來到1.7萬億以上水平，三大指數(shù)依然全面飄紅，滬指收漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指大漲2.44%。兩市成交額達(dá)到1.7萬億，這已經(jīng)是連續(xù)第四個(gè)交易日成交破萬億，整體來看，4天成交額超過5.5萬億。近期，市場(chǎng)交投異?；鸨?，多家券商APP因此出現(xiàn)宕機(jī)的情況。截至7日，7月份平均每天的成交金額達(dá)到1.29萬億元以上，而6月平均每天的成交金額僅為7228億元水平，7月日均成交金額比6月增長78%。融資余額已經(jīng)突破1.2萬億；近期多只新發(fā)基金被秒殺成為爆款；北上資金也在瘋狂“掃貨”，7月以來凈流入達(dá)538億元。

需注意的是，7月股市猛漲之初部分入市資金來源存在爭(zhēng)議。比如銀行消費(fèi)貸及經(jīng)營貸利率普遍較低，有投資者通過上述貸款籌措大筆資金入市。此外，也有一些個(gè)人投資者通過打“擦邊球”以場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)的方式入市，還有一些則可能以“兩融繞標(biāo)”的方式進(jìn)入到市場(chǎng)。不過，資金蜂擁之時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本也在悄然撤離，在一定程度上平抑了市場(chǎng)的熾熱氣氛。市場(chǎng)理性繁榮條件或由此具備。

連續(xù)幾日的熱漲行情過去之后，7月10日A股三大股指漲跌互現(xiàn)。滬指收跌1.95%報(bào)3383.32點(diǎn)，失守3400點(diǎn)，終結(jié)“八連漲”行情；深成指收跌0.61%報(bào)13671.24點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收漲0.75%報(bào)2778.46點(diǎn)。不過，得益于前四天的強(qiáng)勢(shì)行情，7月第二周滬指累漲7.31%，深成指累漲9.96%，創(chuàng)業(yè)板指累漲12.83%。

10日市場(chǎng)交投情緒高漲，A股成交額超1.6萬億元，連續(xù)7日破萬億元，這種現(xiàn)象上一輪出現(xiàn)還是5年前，最終7月第二周A股成交額累計(jì)超8萬億元。按市值計(jì)算，該周A股市值漲了6.2萬億元，1.6億股民平均賺了3.9萬元。

監(jiān)管介入 股市發(fā)出降溫信號(hào)

隨著股市的火爆行情，投資者通過銀行消費(fèi)貸及經(jīng)營貸籌措資金入市情況日益泛濫。但魔高一尺道高一丈，7月11日，中國銀保監(jiān)會(huì)在答記者問中表示，部分資金違規(guī)流入房市股市，推高資產(chǎn)泡沫，當(dāng)前特別要強(qiáng)化資金流向監(jiān)管，嚴(yán)禁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場(chǎng)外配資。7月12日夜，股市再傳大消息：國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)正式對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為宣戰(zhàn)。根據(jù)“中國政府網(wǎng)”7月12日晚上發(fā)布的新聞通稿，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第三十六次會(huì)議，研究全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”工作要求。

這篇通稿的措辭極為嚴(yán)厲，措施也強(qiáng)而有力：會(huì)議認(rèn)為……欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為是資本市場(chǎng)的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權(quán)益，危及市場(chǎng)秩序，制約資本市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮，必須堅(jiān)決、果斷、及時(shí)地加以糾正。要全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強(qiáng)和改進(jìn)證券執(zhí)法工作，全力維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定和良好生態(tài)。

通稿列出了7大措施：一是嚴(yán)厲查處重大違法犯罪案件，加快調(diào)查、處罰、移送工作，依法從重從快從嚴(yán)懲處。二是強(qiáng)化民事賠償和刑事追責(zé)力度，要加快新修訂的證券法實(shí)施細(xì)則落地，對(duì)典型重大、社會(huì)影響惡劣的個(gè)案，依法及時(shí)啟動(dòng)“集體訴訟”。三是深化退市制度改革，進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。四是配合立法機(jī)關(guān)加快刑法修改等工作進(jìn)度，進(jìn)一步完善懲戒違法犯罪行為的法律制度，提高刑罰力度。五是完善符合資本市場(chǎng)發(fā)展需要、有中國特色的證券執(zhí)法體制機(jī)制，加強(qiáng)行政執(zhí)法基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)一執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范執(zhí)法行為，提高執(zhí)法效率，強(qiáng)化專門的執(zhí)法力量。六是由證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門建立“打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組”，形成打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)合力，共同維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定。七是加強(qiáng)輿論引導(dǎo)。這意味著：中國的股市騙子們，以“較小成本”獲得“極大利益”的時(shí)代終于走到了盡頭。

此外，證監(jiān)會(huì)還集中曝光了258家非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)，以及他們的運(yùn)營機(jī)構(gòu)。未來證監(jiān)會(huì)還將曝光100家。一大批類似于神牛財(cái)富APP，點(diǎn)點(diǎn)金平臺(tái)等配置平臺(tái)和機(jī)構(gòu)，已經(jīng)被法院判決構(gòu)成了非法經(jīng)營罪。14日晚間，銀保監(jiān)會(huì)通報(bào)了影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)突出問題，提到嚴(yán)禁資金違規(guī)流入股市，違規(guī)投向房地產(chǎn)領(lǐng)域、“兩高一?！钡认拗菩灶I(lǐng)域；另外，社?；饻p持了一點(diǎn)交通銀行。

在監(jiān)管的介入之下，股市也逐漸冷卻。7月16日，我國的股市大跌，上證指數(shù)下跌4.5%，創(chuàng)業(yè)板下跌5.9%，引發(fā)了投資者的恐慌。7月17日，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指3200點(diǎn)失而復(fù)得，深成指漲幅接近1%。市場(chǎng)成交量大幅萎縮，兩市合計(jì)成交1.12萬億元，較16日減少了約0.4萬億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，航天軍工板塊領(lǐng)漲，券商與保險(xiǎn)板塊領(lǐng)跌。北向資金17日凈流入33.01億元。

牛市的正確姿勢(shì)是慢牛長牛而不是快牛

7月17日周五，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升。A股市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，并且是連續(xù)第三個(gè)交易日調(diào)整，市場(chǎng)的信心受到很大影響，特別是白龍馬的總龍頭茅臺(tái)股價(jià)大跌8%，引發(fā)了整個(gè)白馬股的集體下跌。前期市場(chǎng)上漲過快，是這輪市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)內(nèi)在原因，從外部因素看，最近釋放的一些政策信號(hào)也影響到大家的信心，加劇了市場(chǎng)調(diào)整。市場(chǎng)的調(diào)整是需要比較多的交易日才能完成的，當(dāng)前的急跌反而讓市場(chǎng)的調(diào)整可以更快探到底部，可以更快的反彈，市場(chǎng)的大趨勢(shì)并沒有改變。

在經(jīng)濟(jì)方面，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇，7月17日統(tǒng)計(jì)局公布的二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)GDP同比增長3.2%，遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)期，之前很多人擔(dān)心二季度經(jīng)濟(jì)還是負(fù)增長，但現(xiàn)在來看，已經(jīng)取得正增長，上漲1%，同比增長3.2%。從全球來看，我國二季度經(jīng)濟(jì)增速最好。從下半年來看，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)面的回升也是股市長期運(yùn)行的基礎(chǔ)。從資金面來，房住不炒的調(diào)控使大量居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)，其中很多投資者是通過買基金來進(jìn)入的，這樣的趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變。某媒體報(bào)道的關(guān)于茅臺(tái)的文章說，17日的白酒板塊出現(xiàn)集體接近跌停。這是一個(gè)短期的現(xiàn)象，并不能改變白酒行業(yè)的發(fā)展前景，也很難撼動(dòng)茅臺(tái)行業(yè)龍頭的地位。市場(chǎng)在經(jīng)歷快速單邊上漲走勢(shì)之后出現(xiàn)的一段時(shí)間的調(diào)整，也是在正常范圍之內(nèi)。

但大家要意識(shí)到，單邊上漲是難以持續(xù)的，牛市的正確姿勢(shì)應(yīng)該是慢牛長牛而不是快牛，應(yīng)該是小幅慢步的上漲而不是急升。這是A股正確的牛市姿勢(shì)，因?yàn)榭炫５淖邉?shì)難以持續(xù)，市場(chǎng)急劇放大到1.5萬以上的成交量也是難以持續(xù)的。成交量過高當(dāng)然反映了投資者的交易熱情較高，但也會(huì)發(fā)生很大的內(nèi)耗，造成的較大資金損耗。因此，日成交量過大以及市場(chǎng)上漲過快，都是階段性行情可能結(jié)束的信號(hào)。