銀保監(jiān)會(huì)就實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革發(fā)布征求意見稿

國泰君安：我們認(rèn)為，保費(fèi)下降將激發(fā)消費(fèi)者提高投保率、保額等保障需求，疊加新車市場的恢復(fù)性增長，預(yù)計(jì)將對(duì)沖保費(fèi)下降對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司的負(fù)面影響。當(dāng)前車險(xiǎn)行業(yè)綜合成本率總體處于承保微利狀態(tài)，考慮到此次改革力度較大，簡政放權(quán)較多，監(jiān)管預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)可能面臨承保虧損。

我們認(rèn)為，長期來看，行業(yè)成本結(jié)構(gòu)會(huì)向國際成熟市場靠攏，車險(xiǎn)市場的競爭更為有序、合理。車險(xiǎn)綜合改革的深入推進(jìn)將改變行業(yè)競爭格局，具有較強(qiáng)直銷直控渠道建設(shè)能力的大型險(xiǎn)企更利于獲得費(fèi)用優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)良好的承保盈利水平。

光大證券：本次改革相較前序政策范圍更廣泛、力度更有力，既涉及交強(qiáng)險(xiǎn)改革，也涉及商車險(xiǎn)改革;既涉及條款改革，也涉及費(fèi)率改革。此次綜合改革將“保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益”作為改革的主要目標(biāo)，體現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展的要求與市場化的改革方向，未來保障范圍與保費(fèi)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)“雙贏”局面。

車險(xiǎn)綜合改革有望促進(jìn)險(xiǎn)企高質(zhì)量發(fā)展，長期將對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司產(chǎn)生正面影響，未來險(xiǎn)企保費(fèi)收入提升存在一定空間。頭部險(xiǎn)企在定價(jià)水平、風(fēng)控措施方面具有較大優(yōu)勢(shì)，有望更快地適應(yīng)車險(xiǎn)綜合改革帶來的影響，預(yù)計(jì)市占率將進(jìn)一步提升。

天風(fēng)證券：此項(xiàng)改革是為了提升消費(fèi)者的利益，短期內(nèi)對(duì)于所有消費(fèi)者可以做到“價(jià)格基本上只降不升，保障基本上只增不減，服務(wù)基本上只優(yōu)不差”。對(duì)于保險(xiǎn)公司，改革后商車險(xiǎn)基準(zhǔn)保費(fèi)價(jià)格將大幅下降，預(yù)計(jì)消費(fèi)者的實(shí)際簽單保費(fèi)也將明顯下降。

因此，預(yù)計(jì)行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模將下降，賠付率將上升，費(fèi)用率將下降，綜合成本率有抬升壓力，改革后一定時(shí)期內(nèi)可能出現(xiàn)行業(yè)性承保虧損的情況。這對(duì)中小保險(xiǎn)公司的沖擊更大。綜合改革引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)增值服務(wù)，具有線下網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)的大型公司將在車險(xiǎn)競爭中更加有利。

平安證券：產(chǎn)險(xiǎn)需求剛性，周期性相對(duì)較弱，逆周期下，保費(fèi)收入穩(wěn)健。其中，非車險(xiǎn)注重資源稟賦，龍頭險(xiǎn)企具備規(guī)模效應(yīng)，車險(xiǎn)定價(jià)和理賠成本管控能力突出、服務(wù)一流、資本實(shí)力雄厚，渠道掌控力更強(qiáng)，有望在費(fèi)改深化背景下持續(xù)實(shí)現(xiàn)超額承保盈利，行業(yè)保費(fèi)和利潤集中度有望進(jìn)一步提升。另一方面，2019年減稅新政助增凈利潤，疊加浮存金效應(yīng)放大投資收益率帶來的彈性，ROE大概率維持高位。

數(shù)說

2.2萬億中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月末，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)21960.11億元，環(huán)比增829.39億元，環(huán)比增幅為3.93%。2020年上半年，中債登為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額凈增量達(dá)3190.38億元，是去年同期的2.3倍。

1010億元外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，6月，境外機(jī)構(gòu)投資者共達(dá)成現(xiàn)券交易7153億元。6月境外機(jī)構(gòu)投資者買入債券4081億元，賣出債券3071億元，凈買入1010億元。其中，通過結(jié)算代理模式達(dá)成2951億元，凈買入599億元;通過債券通模式達(dá)成4202億元，凈買入411億元。

3.5萬億元財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，上半年共發(fā)行地方債34864億元。新增債券完成全年發(fā)行計(jì)劃（47300億元）的58.9%，其中，一般債券發(fā)行5556億元，完成全年計(jì)劃（9800億元）的56.7%;專項(xiàng)債券發(fā)行22313億元，完成全年計(jì)劃（37500億元）的59.5%。

2.9%乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6月乘用車市場零售達(dá)到165.4萬輛，環(huán)比5月的零售增長2.9%，由此實(shí)現(xiàn)3-6月的持續(xù)4個(gè)月零售環(huán)比增長。

40%據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月，中國快遞發(fā)展指數(shù)為364.2，同比增長75.1%?？爝f業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)超76億件，同比增長約40%。

165萬億元中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全國期貨市場累計(jì)成交量超過25億手，累計(jì)成交額超過165萬億元，同比分別增長45.35%和28.70%。