更加充分發(fā)揮國債基礎作用

鐘言

2020年5月，《中共中央? 國務院關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》（以下簡稱《意見》）發(fā)布?！兑庖姟穼ι鐣髁x市場經濟體制改革提出“更高起點、更高層次、更高目標”的要求，以“構建更加系統(tǒng)完備、更加成熟定型的高水平社會主義市場經濟體制”。

更高起點要求我們以歷史觀的視野看待當下，更要以發(fā)展觀的視角在新的起點規(guī)劃未來。更高層次要求我們從頂層設計的角度吸收國際實踐的優(yōu)秀經驗，優(yōu)化現有社會主義市場經濟體制。更高目標要求現階段的改革要服務于全面深化改革的總目標，實現更高質量的發(fā)展。

中國國債自1981年恢復發(fā)行以來已有近四十年的歷史。作為特殊的金融資產，國債在支持宏觀調控、服務金融市場定價、促進對外開放等方面發(fā)揮了無可替代的基礎作用，具有促進金融穩(wěn)定、提高金融效率、增強國際競爭力等功能?！兑庖姟肪腿绾纬浞职l(fā)揮這些方面的作用指明了方向。

宏觀調控方面，《意見》要求“構建有效協(xié)調的宏觀調控新機制”。一方面，國債具有調節(jié)財政收支的財政屬性，可聚集社會閑散資金，使資金服務于國家建設并提高資金使用效率。另一方面，國債是公開市場操作的首選資產。財政政策和貨幣政策是宏觀經濟政策實施的主渠道，國債作為聯(lián)結財政政策與貨幣政策的紐帶，有效提升了宏觀經濟調控效率。在宏觀調控的新要求下，需要進一步完善和發(fā)展國債市場，強化國債在宏觀調控中的協(xié)調作用，發(fā)揮國債擔保品在金融市場穩(wěn)定中的“壓艙石”作用。

金融市場定價方面，《意見》要求“更好發(fā)揮國債收益率曲線定價基準作用”。國債收益率曲線是金融資產的定價基準，是反映經濟金融現狀和預期的重要指標，是金融市場穩(wěn)定發(fā)展的堅實基礎，是利率市場化進程穩(wěn)步推進的重要載體。穩(wěn)定可靠的人民幣資產定價基準，能夠提升境外投資者持有人民幣資產的信心，提高人民幣資產的國際影響力和競爭力。在金融市場定價的新要求下，需基于客觀反映供求關系的國債收益率曲線，豐富其掛鉤產品和應用場景，以更好發(fā)揮其定價基準作用。

對外開放方面，《意見》要求“實施更大范圍、更寬領域、更深層次的全面開放”。一國國債作為主權信用的典型資產，在國際市場上的認可度和參與度反映了該國信用體系的強健程度和債券市場的韌性。近年來中國債券市場開放提速，國際資本穩(wěn)定流入，國債成為外資配置的主要資產。面對異常復雜的外部形勢，國際資本仍顯著增加了對中國國債資產的配置。這既是對中國國債的認可，也是對中國政府治理能力的認可。在全面開放的新要求下，需要進一步深化國債市場對外開放，繼續(xù)推動中國國債成為國際金融擔保品和全球安全公共品，在全球資本市場中發(fā)揮更大作用。

責任編輯：陳濤? 劉穎