智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營及其啟示

戴錫鑌

養(yǎng)老保險(xiǎn)屬于社會(huì)保險(xiǎn)五大險(xiǎn)種之一，是社會(huì)保障制度的重要組成部分。養(yǎng)老保險(xiǎn)指國家、社會(huì)根據(jù)一定法律法規(guī)，為勞動(dòng)者達(dá)到國家法定勞動(dòng)年齡界限，或者是由于年老而喪失勞動(dòng)能力后退出工作崗位，出于基本生活需求而構(gòu)建的社會(huì)保險(xiǎn)制度。養(yǎng)老保險(xiǎn)屬于再分配制度，為物質(zhì)、勞動(dòng)力再生產(chǎn)與社會(huì)穩(wěn)定提供支持。

智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理特點(diǎn)

以私營方式提高養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率。常規(guī)來看，政府主要承擔(dān)基金管理工作，由于缺乏有效的競爭機(jī)制，這就使得養(yǎng)老金投資收益率較低。智利政府鼓勵(lì)私營基金管理機(jī)構(gòu)憑借市場管理機(jī)制實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)基金的管理，私營機(jī)構(gòu)在確保各項(xiàng)指標(biāo)都滿足政府監(jiān)管要求下，承擔(dān)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金籌集工作、管理工作與投資運(yùn)營工作，在整個(gè)投資中，需要嚴(yán)格遵循分散化原則、獨(dú)立化原則以及透明化原則，為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值提供保障。參保職工可以根據(jù)個(gè)人需求來自主選擇投資收益相對較高的企業(yè)，若是不滿意，還能夠選擇更換公司，在這種管理模式的激勵(lì)下，基金管理機(jī)構(gòu)出于發(fā)展需求，不得不加強(qiáng)對基金收益最大化的追求。政府嚴(yán)格監(jiān)管基金管理機(jī)構(gòu)，私營競爭方式不僅在一定程度上減輕了政府的負(fù)擔(dān)，還有利于提升基金收益率。

個(gè)人賬戶管理模式。勞動(dòng)期間，勞動(dòng)者繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用，繳費(fèi)階段采取個(gè)人賬戶積累制度，私營養(yǎng)老管理企業(yè)通過投資運(yùn)營獲得收益。雇主全部承擔(dān)養(yǎng)老金繳費(fèi)，根據(jù)雇員工資的10%進(jìn)行繳費(fèi)，費(fèi)用最終存入雇員在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理公司的賬戶，參保人以雇主繳費(fèi)為基礎(chǔ)，可以自愿增加繳納費(fèi)用，同時(shí)也存入個(gè)人賬戶，此外，參保人員還需要支付給養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理公司傭金，不僅能夠彌補(bǔ)企業(yè)運(yùn)行成本增加企業(yè)利潤，還可以支付傷殘、遺屬等保險(xiǎn)費(fèi)用。智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理模式不僅調(diào)動(dòng)了個(gè)人參與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理積極性，憑借基金積累性與增長性，形成較為穩(wěn)定的資金來源，增強(qiáng)了在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中的適應(yīng)性。

智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營效果分析

有利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值。智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金除了股市不穩(wěn)定而影響盈利外，整體盈利性較高，這樣在一定程度上減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，政府的角色也產(chǎn)生變化，從過去的籌集者轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的監(jiān)管者，從過去的無限責(zé)任轉(zhuǎn)化為有限責(zé)任，也就是只為低收入人群提供最低收入保障。

有利于調(diào)動(dòng)參保積極性。智利推行新制后，加入新制的勞動(dòng)者數(shù)量逐漸增加，95%以上的勞動(dòng)者已經(jīng)加入新制，AFP高效投資運(yùn)營在其中具有至關(guān)重要的作用。人們漸漸認(rèn)識到養(yǎng)老基金并不是死錢，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)不只是未雨綢繆的投保行為，還屬于高回報(bào)的投資行為。參保規(guī)模不斷擴(kuò)大，為基金管理公司運(yùn)營提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，有利于其踐行市場化、社會(huì)化的養(yǎng)老保險(xiǎn)目標(biāo)。

有利于降低企業(yè)負(fù)擔(dān)與成本。傳統(tǒng)制度下，保險(xiǎn)費(fèi)用雇主承擔(dān)20%、雇員承擔(dān)15%。推行新制度后，雇員需要承擔(dān)10%，還需要承擔(dān)3%的傭金，并大大降低了企業(yè)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，這就使得企業(yè)能夠更輕松面對市場競爭，有利于提升企業(yè)競爭力。企業(yè)負(fù)擔(dān)降低和有效投資運(yùn)營具有密切聯(lián)系。若是未成功運(yùn)營，那么企業(yè)仍然需要為雇員預(yù)先繳納大筆費(fèi)用。

有利于推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累積了大量資本，這就為資本市場發(fā)展提供了充足來源，在一定程度上滿足了國內(nèi)資本需求，確保了國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而降低通貨膨脹率與失業(yè)率。養(yǎng)老基金主要投資在國家住房、通信、電力的以及私人部門，有利推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營對中國的啟示

增加個(gè)人、社會(huì)組織在社會(huì)保障中的責(zé)任。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理時(shí)，智利采取個(gè)人強(qiáng)制性繳費(fèi)策略，將資金置于專門投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)投資運(yùn)營工作，借此方式實(shí)現(xiàn)資金保值增值。在中國，養(yǎng)老保險(xiǎn)則是個(gè)人與企業(yè)共同繳費(fèi)，國家專門機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，主要投資于國債與特種債券，年均收益率在2%左右，遠(yuǎn)低于金融機(jī)構(gòu)市場運(yùn)作下產(chǎn)生的收益，這也是社會(huì)基金一直虧損的原因。中國養(yǎng)老保險(xiǎn)管理方面，社會(huì)機(jī)構(gòu)與個(gè)人所發(fā)揮作用并不大，國家對社保養(yǎng)老基金采取保守管理，很難實(shí)現(xiàn)基金保值增值，反過來看，通貨膨脹等因素致使養(yǎng)老保險(xiǎn)基金貶值，直接影響?zhàn)B老保險(xiǎn)總體支付能力。

市場化管理與基金投資運(yùn)營相結(jié)合。智利模式采取多家養(yǎng)老保險(xiǎn)基金企業(yè)競爭的市場化管理。私營管理的投資效率與投資收益率比較高，在此舉措下，大幅度改善了智利養(yǎng)老金情況，同時(shí)明確規(guī)定了如何實(shí)現(xiàn)舊制度與新制度的接軌，大大提升民眾參與度，鼓勵(lì)民眾能夠積極參與到市場化運(yùn)營過程中，憑借市場化投資運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)基金保值增值，避免由于貨幣貶值等不可控因素對養(yǎng)老基金所產(chǎn)生的沖擊。中國養(yǎng)老金投資渠道以國債投資為主，雖然投資方式較為穩(wěn)定，但是實(shí)際收益率卻非常低，甚至可能趕不上通貨膨脹率，這就使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金漸漸縮水貶值。在此發(fā)展情況下，中國充分借鑒了智利發(fā)展模式，將引入基金管理市場競爭機(jī)制，借助專門投資機(jī)構(gòu)投資，不僅降低了基金管理的成本，還有利于實(shí)現(xiàn)基金保值增值，不斷提高養(yǎng)老金收益率。

規(guī)避過度私人化。影響?zhàn)B老保險(xiǎn)制度的因素比較多，其中包括基金管理能力強(qiáng)弱、家庭養(yǎng)老失靈、市場競爭機(jī)制等。智利模式強(qiáng)調(diào)以私營機(jī)構(gòu)運(yùn)營養(yǎng)老基金投資，達(dá)到自我保障的目的，自由選擇的前提在于盡可能發(fā)揮個(gè)人能動(dòng)性，增加資金投資選擇和資金投資收益。同時(shí)，規(guī)避私人化管理，避免將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理運(yùn)營權(quán)利交由私人部門，一旦出現(xiàn)過度私人化管理，那么可能帶來私人機(jī)構(gòu)壟斷、影響公平效率等問題，不利于推動(dòng)社保制度改革，甚至可能造成改革失敗。因此，在充分借鑒智利模式下，應(yīng)規(guī)避基金管理私人化，實(shí)現(xiàn)資金適度管理，構(gòu)建契合中國發(fā)展情況的基金管理方式。

確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理與監(jiān)督的分離。智利養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的重要特點(diǎn)在于政府對基金管理的監(jiān)督作用與宏觀調(diào)控作用，采取基金間接管理。中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理仍然采取政府直接管理，政府部門在投資過程中將安全性置于首位，這就使得基金面臨著巨大的保值增值壓力，很難有效抵抗來自通貨膨脹的侵蝕。同時(shí)，政府并未有效監(jiān)督管理社?；鹜顿Y運(yùn)營，致使一部分地方的基金管理出現(xiàn)問題，甚至將社保基金私自投向國家明令禁止的行業(yè)，諸如股票市場、房地產(chǎn)行業(yè)等。

智利模式給予中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理寶貴經(jīng)驗(yàn)，可以成立養(yǎng)老基金管理公司與管理局，明確工作職責(zé)，一個(gè)承擔(dān)經(jīng)營管理工作，一個(gè)承擔(dān)監(jiān)督作用，是獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在權(quán)責(zé)清晰、權(quán)力分立機(jī)制影響下，不僅能確?；鸸芾淼陌踩?，還降低了管理成本?？傊?，要通過管理和監(jiān)督相分離，確保養(yǎng)老基金投資管理的公平性、系統(tǒng)性以及透明性，經(jīng)過改革發(fā)展，努力構(gòu)建更加科學(xué)、更加合理的監(jiān)管體系。

結(jié)語

智利政府結(jié)合智利國情選擇獨(dú)特的養(yǎng)老基金管理模式，整體來看，智力政府的決策是成功的，同時(shí)也為其他國家樹立了良好的榜樣，對中國養(yǎng)老基金管理提供啟示?？紤]到中國改革背景、國情等與智利存在差別，因此，借鑒治理經(jīng)驗(yàn)時(shí)不能只簡單移植，而要將中國具體國情和社會(huì)保障制度規(guī)律進(jìn)行結(jié)合。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管需要集中金融監(jiān)管、財(cái)務(wù)監(jiān)管與業(yè)務(wù)監(jiān)管，構(gòu)建更加完善的監(jiān)管規(guī)章制度與市場準(zhǔn)入制度，防止?fàn)I私舞弊，保障被保險(xiǎn)人利益，確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的有效性運(yùn)營。

（額爾古納市勞動(dòng)人事爭議仲裁院）