天平的兩端：創(chuàng)新與監(jiān)管

陳文婷

金融科技疾速發(fā)展的浪潮，造成了金融產(chǎn)品與服務(wù)迭代與創(chuàng)新的局面。從嚴(yán)監(jiān)管可能會(huì)阻礙金融創(chuàng)新的發(fā)展，放松監(jiān)管又可能造成一系列金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管沙盒的誕生，則在時(shí)間和空間的維度上都有效平衡了金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管。本文將回顧監(jiān)管科技的誕生與發(fā)展，探究監(jiān)管沙盒的特點(diǎn)，以英國(guó)為例闡述了監(jiān)管沙盒目前的實(shí)踐進(jìn)展以及其存在的價(jià)值。

金融科技是金融創(chuàng)新的核心驅(qū)動(dòng)力，近年來(lái)，基于大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)的智能化金融產(chǎn)品，基于區(qū)塊鏈、分布式賬本技術(shù)的安全金融產(chǎn)品等等金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品相繼問(wèn)世。創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、交易方式、經(jīng)營(yíng)模式和業(yè)務(wù)流程解放了被束縛和抑制在傳統(tǒng)金融之下的金融需求，在降低成本的同時(shí)提升了金融交易效率，創(chuàng)造了極大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。但另一面，金融創(chuàng)新也導(dǎo)致了不確定性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

當(dāng)金融創(chuàng)新抵觸或捍動(dòng)了現(xiàn)有的規(guī)則，若采取從嚴(yán)監(jiān)管的方案，那些具有真正價(jià)值意義的金融創(chuàng)新或許會(huì)被抑制，不利于事業(yè)的發(fā)展;但若采取放松監(jiān)管的方案，社會(huì)也許會(huì)遭受金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的災(zāi)難。金融發(fā)展史已充分表明了金融監(jiān)管總是跟不上金融創(chuàng)新的步伐，金融監(jiān)管的滯后性會(huì)造成無(wú)法有效地監(jiān)管金融創(chuàng)新過(guò)程帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，使得金融創(chuàng)新加大了金融風(fēng)險(xiǎn)敞口。

金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管互相依賴、彼此制約。阻礙創(chuàng)新的金融監(jiān)管如同削足適履，脫離監(jiān)管的金融創(chuàng)新難以健康持續(xù)發(fā)展。因此，探求如何使金融科技創(chuàng)新和金融監(jiān)管達(dá)到平衡關(guān)系，如何既能打破金融抑制又能防控金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，尋求適配于金融科技創(chuàng)新的監(jiān)管方法，是世界各國(guó)目前需要考慮的重要難題。

誕生與發(fā)展：監(jiān)管科技創(chuàng)新

金融科技創(chuàng)新打破了傳統(tǒng)金融的管制與束縛，傳統(tǒng)金融監(jiān)管已經(jīng)難以追隨金融科技發(fā)展的步伐。由于金融科技創(chuàng)新屬于跨界融合，提供跨地區(qū)、跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新服務(wù)，機(jī)構(gòu)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管全都難以為繼，不同業(yè)務(wù)之間也相互聯(lián)系，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的涉及面更廣，傳播的速度更快，使得事后監(jiān)管模式無(wú)所適從。正是因?yàn)榻鹑诳萍紕?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)具有更快、更廣、更強(qiáng)的破壞性，導(dǎo)致監(jiān)管科技誕生于世，后者運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等創(chuàng)新科技手段跟上金融科技的發(fā)展浪潮，提供更加精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)防范手段。

監(jiān)管科技具有敏捷、自動(dòng)、集成、分析四個(gè)特點(diǎn)。敏捷指的是快速收集、清洗、處理錯(cuò)綜復(fù)雜的數(shù)據(jù)，自動(dòng)指的是能快速提供監(jiān)管報(bào)告，得出應(yīng)對(duì)的解決方案，集成指的是監(jiān)管能實(shí)時(shí)共同分享多端數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，達(dá)到融合統(tǒng)一的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，分析指的是運(yùn)用技術(shù)智能分析數(shù)據(jù)。監(jiān)管科技的誕生，能提高金融風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)的感知度，提升監(jiān)管數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性和共享性，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查的精準(zhǔn)性，為金融科技合規(guī)做出了貢獻(xiàn)。

由圖1可知，全球監(jiān)管科技總投資金額在2018年達(dá)到44.845億美元。不難發(fā)現(xiàn)2015年和2016年監(jiān)管科技總投資金額增長(zhǎng)非常緩慢，增長(zhǎng)率均低于10%。而從2017年開始，監(jiān)管科技總投資金額呈現(xiàn)幾何式增長(zhǎng)，2017年增長(zhǎng)率為62%，2018年增長(zhǎng)率更是達(dá)到了140%。監(jiān)管科技投資交易數(shù)量在2014到2018年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，從2014年的125筆上升到2018年的164筆。目前，全球監(jiān)管科技市場(chǎng)還處于萌芽期，投資交易筆數(shù)相對(duì)較少，投資規(guī)模較小，且上升速度緩慢。但隨著金融科技的發(fā)展，監(jiān)管科技將日益成熟，未來(lái)其投資規(guī)模必將逐步上升。

時(shí)空的改造者：監(jiān)管沙盒

應(yīng)對(duì)金融科技創(chuàng)新，若采取從嚴(yán)監(jiān)管的方案，那些具有真正價(jià)值意義的金融創(chuàng)新地發(fā)展也許會(huì)被阻礙;但若采取放松監(jiān)管的方案，社會(huì)也許會(huì)遭受到金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的災(zāi)難。2015年英國(guó)首次提出創(chuàng)新的監(jiān)管科技方法，即監(jiān)管沙盒，其將金融科技創(chuàng)新置于一個(gè)安全空間，并且若金融科技創(chuàng)新活動(dòng)違反一般法規(guī)，在時(shí)間上不會(huì)立即遭受監(jiān)管后果，而是在另一維度的監(jiān)管安全空間里，一定條件下予以豁免監(jiān)管障礙。監(jiān)管沙盒在時(shí)間和空間上創(chuàng)造了穩(wěn)固、可控、安全的監(jiān)管環(huán)境，以此在推動(dòng)金融科技創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)控制金融風(fēng)險(xiǎn)，形成長(zhǎng)效的監(jiān)管機(jī)制。

監(jiān)管沙盒的特點(diǎn)。首先，監(jiān)管沙盒是一個(gè)具有彈性監(jiān)管特性的豁免機(jī)制。當(dāng)測(cè)試者違背或觸及了現(xiàn)有的相關(guān)金融法規(guī)時(shí)，有權(quán)申請(qǐng)?jiān)诒O(jiān)管沙盒內(nèi)獲得豁免，但要求是有一定限制的、依法的豁免。其次，進(jìn)入監(jiān)管沙盒的條件是能達(dá)到金融創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)，金融監(jiān)管部門制定了進(jìn)入監(jiān)管沙盒的資格條件，篩選那些能提高金融市場(chǎng)運(yùn)行效率的、有益于消費(fèi)者的、能盡量降低金融機(jī)構(gòu)成本的真正的創(chuàng)新項(xiàng)目。再者，監(jiān)管沙盒機(jī)制重視消費(fèi)者保護(hù)理念。第一，測(cè)試者有義務(wù)告知消費(fèi)者項(xiàng)目相關(guān)信息，第二，消費(fèi)者在完全自愿的前提下參加測(cè)試，第三，進(jìn)入監(jiān)管沙盒的測(cè)試者被要求必須證明當(dāng)項(xiàng)目造成損失時(shí)，有能力對(duì)其導(dǎo)致的損失提供補(bǔ)償措施及退出機(jī)制。對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，即使項(xiàng)目失敗也能獲得救濟(jì)。最后，監(jiān)管沙盒強(qiáng)調(diào)信息交流。金融監(jiān)管部門需要與測(cè)試企業(yè)進(jìn)行信息交流，并且向金融科技行業(yè)及企業(yè)保持溝通學(xué)習(xí)，使監(jiān)管能跟上金融科技成長(zhǎng)的步伐。此類信息交流不僅能讓測(cè)試企業(yè)深入理解監(jiān)管沙盒實(shí)施措施，還能使金融監(jiān)管部門監(jiān)測(cè)被測(cè)試企業(yè)的項(xiàng)目運(yùn)行狀態(tài)以及掌握金融科技行業(yè)的發(fā)展前景，從而逐漸優(yōu)化監(jiān)管沙盒機(jī)制。

國(guó)外監(jiān)管沙盒實(shí)踐進(jìn)展：以英國(guó)為例。在發(fā)展監(jiān)管科技的代表性國(guó)家中，英國(guó)側(cè)重于建設(shè)“監(jiān)管沙盒”。英國(guó)是最早推出（2015年）和最早實(shí)踐（2016年）監(jiān)管沙盒的國(guó)家。2016年，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）進(jìn)行了監(jiān)管沙盒的首輪測(cè)試，至今英國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了五輪測(cè)試。2019年4月，在第五輪監(jiān)管沙盒測(cè)試中，有99個(gè)企業(yè)遞交了申請(qǐng)，申請(qǐng)量達(dá)到了自2015年監(jiān)管沙盒首次推出以來(lái)的最高值，其中29個(gè)企業(yè)被FCA接受準(zhǔn)入測(cè)試，接受準(zhǔn)入率為29%，相比2018年的42%降低了一些，這一方面意味著FCA的準(zhǔn)入條件比之前更嚴(yán)格，另一方面也意味著金融科技初創(chuàng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大。FCA會(huì)在測(cè)試過(guò)程中與測(cè)試公司保持信息交流，合作共贏。

從測(cè)試企業(yè)的規(guī)模來(lái)看，不同規(guī)模的企業(yè)都被FCA鼓勵(lì)申請(qǐng)監(jiān)管沙盒測(cè)試，初創(chuàng)企業(yè)占到80%，中小企業(yè)和大規(guī)模企業(yè)分別占10%左右，因此在進(jìn)行測(cè)試的企業(yè)和機(jī)構(gòu)中，既存在處于萌芽期的金融科技初創(chuàng)企業(yè)，也存在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融服務(wù)的企業(yè)，更有歷史悠久、規(guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)。

從測(cè)試企業(yè)的地域來(lái)看，測(cè)試企業(yè)不僅分布在英國(guó)各地，包括蘇格蘭、中東部和南部、英格蘭東部，還分布于加拿大、新加坡、美國(guó)等地。約65%的測(cè)試企業(yè)來(lái)自倫敦，15%左右的企業(yè)來(lái)自英國(guó)以外地區(qū)。

從測(cè)試企業(yè)的行業(yè)領(lǐng)域看，參與監(jiān)管沙盒測(cè)試的企業(yè)來(lái)自多個(gè)不同行業(yè)，主要分布于零售銀行、保險(xiǎn)行業(yè)、養(yǎng)老金及退休金、零售投資、消費(fèi)信貸和批發(fā)行業(yè)等。從前五輪進(jìn)入沙盒測(cè)試的企業(yè)來(lái)看，五成以上的企業(yè)來(lái)自零售銀行，涉及跨境支付、跨境匯款等業(yè)務(wù)。

從測(cè)試企業(yè)的技術(shù)應(yīng)用方面看，測(cè)試企業(yè)運(yùn)用的技術(shù)包括分布式賬本技術(shù)（DLT）、在線平臺(tái)、應(yīng)用程序界面（APIs）、生物科技、區(qū)塊鏈技術(shù)、人工智能技術(shù)等。其中，分布式賬本技術(shù)（DLT）是最受歡迎的技術(shù)，主要應(yīng)用于數(shù)字貨幣、移動(dòng)支付、公司治理、短期債務(wù)發(fā)行等業(yè)務(wù)，可用于降低成本，提高參與者群體之間的安全性和信任度。值得一提的是，在監(jiān)管沙盒中可以密切觀察這些技術(shù)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并將其納入測(cè)試研究，進(jìn)一步保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。

監(jiān)管沙盒的價(jià)值意義。監(jiān)管沙盒是世界上很多國(guó)家用來(lái)應(yīng)對(duì)金融科技快速發(fā)展的監(jiān)管方法，其力圖在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)滿足金融創(chuàng)新的需要，在推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定。監(jiān)管沙盒在各國(guó)各地區(qū)的實(shí)踐應(yīng)用彰顯了其存在的價(jià)值：

一是有利于提升監(jiān)管的科學(xué)有效性。金融科技帶來(lái)了前所未有的金融創(chuàng)新，其擁有較強(qiáng)的技術(shù)性以及復(fù)雜的底層系統(tǒng)設(shè)計(jì)，正是因?yàn)榻鹑诳萍紕?chuàng)新多種多樣的呈現(xiàn)形式，監(jiān)管機(jī)構(gòu)中監(jiān)管人員的技術(shù)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Φ倪M(jìn)步速度與金融科技的發(fā)展速度難以相互匹配。對(duì)此，監(jiān)管沙盒參與了整個(gè)金融科技創(chuàng)新的過(guò)程，包括事前、事中、事后，監(jiān)管人員可以在過(guò)程中逐步了解金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品運(yùn)用的技術(shù)。這顛覆了傳統(tǒng)的事后監(jiān)管模式，有利于監(jiān)管部門跟蹤掌握金融科技前沿產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)、底層系統(tǒng)復(fù)雜設(shè)計(jì)，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)其存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)修正監(jiān)管策略、有針對(duì)性地豁免不適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管規(guī)定，使監(jiān)管更具科學(xué)性、靈活性、有效性。并且，金融科技企業(yè)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙向溝通，有利于企業(yè)充分了解金融監(jiān)管框架，節(jié)省了一部分監(jiān)管顧問(wèn)的費(fèi)用支出，從而降低了產(chǎn)品推廣成本。

二是激勵(lì)創(chuàng)新，加速了金融科技創(chuàng)新項(xiàng)目市場(chǎng)推廣的步伐。監(jiān)管沙盒的出現(xiàn)促進(jìn)了技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用，縮短了金融科技創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新周期。原本金融科技創(chuàng)新項(xiàng)目的產(chǎn)品推廣最大的難點(diǎn)在于取得消費(fèi)者的信任。金融消費(fèi)者可以在監(jiān)管沙盒中了解到測(cè)試企業(yè)的技術(shù)應(yīng)用、定價(jià)策略、市場(chǎng)渠道等信息，同時(shí)，測(cè)試企業(yè)通過(guò)監(jiān)管沙盒了解到消費(fèi)者的反饋，進(jìn)一步完善創(chuàng)新產(chǎn)品。通過(guò)監(jiān)管沙盒的測(cè)試，能有效減輕消費(fèi)者對(duì)于位置風(fēng)險(xiǎn)的恐懼，獲取消費(fèi)者的信任，使產(chǎn)品推廣速度加快。

三是加大保護(hù)金融消費(fèi)者的力度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融科技企業(yè)保持信息交流，監(jiān)管沙盒不僅強(qiáng)調(diào)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，如知情權(quán)、公平交易權(quán)等，更呼吁金融科技企業(yè)發(fā)明的金融產(chǎn)品能讓消費(fèi)者從創(chuàng)新中受益。

（本文系浙江金融職業(yè)學(xué)院2019年度基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)一般項(xiàng)目“監(jiān)管沙盒制度對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響——基于金融科技企業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)探究”項(xiàng)目編號(hào)：2019YB57）

（浙江金融職業(yè)學(xué)院）