員工持股在國企改革中發(fā)揮的作用與存在誤區(qū)

李長銳

一、 員工持股計劃的概念與發(fā)展

員工持股計劃是企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購本公司部分或全部股權(quán)，委托員工持股會（或委托第三者，一般為金融機(jī)構(gòu)）作為社團(tuán)法人托管運作，集中管理，員工持股管理委員會（或理事會）作為社團(tuán)法人進(jìn)入董事會參與表決和分紅的一種機(jī)制。

職工持股計劃ESOP （Employee Stock Ownership Plans）在20世紀(jì)50年代初期，由美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、律師路易斯.凱爾薩率先提出，凱爾薩認(rèn)為在正常的經(jīng)濟(jì)運行中，任何人不僅可以通過他們的勞動獲得收入，而且還應(yīng)當(dāng)通過資本來獲得收入，這是人的基本權(quán)利，人類社會需要一種既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長又能鼓勵社會公平競爭的制度這種制度必須具有一種使任何人都能獲得兩種收入（勞動收入和資本收入）的結(jié)構(gòu)從而激發(fā)職工的創(chuàng)造精神和責(zé)任感。50年代中期凱爾薩開始將其理論付諸實踐，70年代以來，在通過立法（如《員工退休收入保障法》和《稅收改革法》）的鼓勵，員工持股計劃的在20世紀(jì)80-90年代的美國進(jìn)入高峰，至2000年，美國的ESOP已發(fā)展到11500個，約有850萬職工參加了員工持股計劃，其中有約6000個員工持股計劃成為公司決策和戰(zhàn)略的主要影響者，擁有的資產(chǎn)高達(dá)5000億美元 。

經(jīng)過近50年的發(fā)展與完善，員工持股計劃已經(jīng)在美國的管理實踐中展現(xiàn)出積極作用。根據(jù)美國國家職工所有制中心的一項調(diào)查表明，實行職工持股計劃的公司的銷售額比實行前每年提高1.89%，比沒有實行該計劃的公司每年多增長5.4%;就業(yè)增長比實行前多1.21%，比沒有實行該計劃的公司每年多增長5.05%。另外，美國職工持股計劃協(xié)會對239個成員公司進(jìn)行調(diào)查，75%的公司認(rèn)為實行職工持股計劃后，職工的主動性和公司的生產(chǎn)力都大大提高或有所提高。

二、我國國企改革中關(guān)于員工持股的政策及發(fā)展情況

我國國內(nèi)員工持股計劃主要萌發(fā)自20世紀(jì)80年的農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，20世紀(jì)90年代以來在民營科技類企業(yè)取得較大的發(fā)展，比如有代表性的華為，2000年以來中國互聯(lián)網(wǎng)高科技公司的發(fā)展也很大程度收益于員工持股計劃的實施。

我國有企業(yè)的員工持股計劃最早在一些中小國企的改制中采用，但是由于涉及到實施中出現(xiàn)了利益不對等甚至國有資產(chǎn)流失等情況，對于國有企業(yè)引入員工持股一度較為謹(jǐn)慎。近年來隨著國企改革逐漸步入深水區(qū)，員工持股計劃成為深化國企改革的重要手段之一。2015年9月中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，明確提出“探索實行混合所有制企業(yè)員工持股。堅持試點先行，在取得經(jīng)驗基礎(chǔ)上穩(wěn)妥有序推進(jìn)，通過實行員工持股建立激勵約束長效機(jī)制。優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)開展員工持股試點，支持對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。員工持股主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式。完善相關(guān)政策，健全審核程序，規(guī)范操作流程，嚴(yán)格資產(chǎn)評估，建立健全股權(quán)流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，確保員工持股公開透明，嚴(yán)禁暗箱操作，防止利益輸送”。以此為基礎(chǔ)，2016年財政部、科技部、國資委、發(fā)改委等四部委共同印發(fā)了《關(guān)于<國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》的通知》，同年國資委、財政部、證監(jiān)會共同印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》，2018年發(fā)改委、財政部、國資委等多部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化混合所有制改革試點若干政策的意見》，這三份文件從持股主體、持股比例、持股對價、持股平臺、持股過程五個方面確定國有企業(yè)實施員工持股計劃的基調(diào)，為國有企業(yè)實施員工持股計劃制定了明確的政策依據(jù)。

隨著員工持股相關(guān)政策的制定到不斷完善，我國國有企業(yè)實施員工持股計劃也態(tài)度也逐步變得積極，據(jù)上證資訊統(tǒng)計，2014年國資上市公司實施員工持股計劃的僅有8家，截止2018年底已超過100家，其中地方國企在2014年至2018年期間的在實施員工持股計劃方面顯得的更為積極且有加速趨勢，而中央企也在實施員工持股計劃方面顯得更為謹(jǐn)慎，其中地方國企自2014年以來每年及2018年1月至8月，披露員工持股計劃的分別為6家、30家、22家、5家、7家，數(shù)量上明顯遠(yuǎn)高于中央企業(yè)。

在國有企業(yè)實施員工持股計劃數(shù)量不斷增加的同時，員工持股計劃帶來企業(yè)效益提升的影響也有所顯現(xiàn)，以10家中央試點實施員工持股計劃的科技型企業(yè)為例，其2018年利潤總額平均增幅達(dá)26%。

三、員工持股計劃對于國企改革的主要作用

國濟(jì)學(xué)家張維迎說，企業(yè)最優(yōu)的激勵機(jī)制是能使“剩余索取權(quán)”和“控制權(quán)”最大對應(yīng)的機(jī)制，最優(yōu)的安排一定是一個企業(yè)員工與股東之間的剩余分享制。員工持股計劃能相對有效的解決國有企業(yè)內(nèi)部的“信息不對等”問題，盡可能使員工長期報酬與股東長期利益保持一致，在一定程度上避免短期行為和道德風(fēng)險。

從實施實際情況來看，員工持股在國有企業(yè)的效率提升、管理規(guī)范等方面發(fā)揮了以下積極作用：

切實發(fā)揮了激勵和保留核心骨干人員的作用。雖然目前員工持股在持股比例、持股人數(shù)上仍有較多政策的限制，但從實施員工持股的企業(yè)運行狀態(tài)來看，對激勵對象的影響還是非常顯著的。一方面，被選拔為激勵對象的核心人員，從精神角度感受到了極大的認(rèn)同和鼓勵;另一方面，員工出資獲得股份，與企業(yè)受益共享、風(fēng)險共擔(dān)，形成了權(quán)責(zé)利的捆綁，有利于激發(fā)員工的主動性和積極性。

加快國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善。如《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》明確規(guī)定試點企業(yè)必要條件之一為“股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，非公有資本股東所持股份應(yīng)達(dá)到一定比例，公司董事會中有非公有資本股東推薦的董事”對于一些公司治理結(jié)構(gòu)不清晰、不明確或股權(quán)關(guān)系歷史遺留問題多的企業(yè)，通過員工持股倒逼企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的完善，對國有企業(yè)市場化改革發(fā)揮了積極作用。

促進(jìn)公司管理機(jī)制的完善。員工持股不僅僅是股權(quán)上的分配，對企業(yè)在人才選拔、薪酬管理、績效考核等方面都提出了更高的要求。核心人才如何界定？員工持股如何實現(xiàn)動態(tài)管理？這些都依靠公司管理機(jī)制的配合與保障。員工持股計劃的實施，也是促進(jìn)企業(yè)各項管理機(jī)制完善的關(guān)鍵機(jī)會。

四、部分企業(yè)對于員工持股存在的理解誤區(qū)

員工持股計劃是激勵而不是全員福利。目前，例如上海市開展的區(qū)域性國資國企改革方案中，出現(xiàn)了員工持股政策在持股比例、內(nèi)部交易等方面“適度放寬”的文字描述，因此一些觀點認(rèn)為員工持股計劃是否可能全員參與成為一種員工福利。事實上，員工持股計劃的本質(zhì)是入股員工與企業(yè)共享改革發(fā)展成果，共擔(dān)市場競爭風(fēng)險，這是一個利益綁定的長期激勵，員工持股計劃是通過激勵核心骨干員工，實現(xiàn)員工與股東長期利益保持一致，必然不會是普惠性的員工福利。

員工持股計劃是市場定價而不是自我估價。上世紀(jì)90年代，由于缺失市場公允的定價機(jī)制，在國有資產(chǎn)上市改制過程中，一度出現(xiàn)了國有資產(chǎn)流失的情況，市場化的定價機(jī)制是維護(hù)股東利益與員工利益的重要保證，對于員工持股定價，必然需要通過公開透明的方式進(jìn)行交易，也就是必須在國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行掛牌，通過市場定價的方式，尋求最優(yōu)的市場價格，同時員工持股的對價，應(yīng)該至少和外部投資人的增資入股價格一樣，且以現(xiàn)金的形式進(jìn)行投資，不存在先員工低價持股，再增值提價引入投資人的邏輯。

目前，國有企業(yè)深化改革已進(jìn)入深水區(qū)，合理實施員工持股計劃避免誤區(qū)，對于充分調(diào)動國有企業(yè)活力，實現(xiàn)國有企業(yè)提質(zhì)增效，助力國有企業(yè)向資本平臺轉(zhuǎn)型將發(fā)揮更加積極的作用。

參考文獻(xiàn)

[1] 秦蓁.國有企業(yè)員工持股計劃激勵分析[J] 基層建設(shè)，2019

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