狂奔與亂象齊飛，在線教育還值得資本寵愛嗎？

李季 李覲麟

2020年的4月，行業(yè)的浮躁一覽無(wú)余。

從瑞幸的崩塌到愛奇藝被做空，再到好未來(lái)的自爆造假……中概股歷史上從未陷入過(guò)如此尷尬境地。而尷尬背后隱藏的表面和平也因此被徹底撕開。

雖然近年來(lái)，資本青睞、前景向好再加上在線教育賽道的火熱，讓教育培訓(xùn)行業(yè)保持著高關(guān)注度，但依然掩飾不了倒閉跑路、資質(zhì)成謎、模式瓶頸、投資收益低等現(xiàn)實(shí)硬傷。

“短途幽暗，長(zhǎng)期可期”也許是對(duì)當(dāng)下國(guó)內(nèi)教育行業(yè)的中肯評(píng)價(jià)。

在線教育中概股的集體危機(jī)

在瑞幸財(cái)務(wù)造假風(fēng)波過(guò)后，好未來(lái)、跟誰(shuí)學(xué)也陸續(xù)“遭殃”。

先是好未來(lái)發(fā)布公告稱，“公司正在例行內(nèi)部審計(jì)中，發(fā)現(xiàn)新業(yè)務(wù)線輕課一位員工與外部供應(yīng)商合謀，通過(guò)偽造合同及其他文件的方式虛增銷售收入，好未來(lái)已就此事報(bào)警，該員工目前被依法拘留?！?/p>

自爆的結(jié)果，及時(shí)地反應(yīng)在了好未來(lái)的股價(jià)上，原本上漲的股價(jià)迅速下跌28%，隨后市值蒸發(fā)超過(guò)400億元。

實(shí)際上，好未來(lái)冒著股價(jià)大跌的風(fēng)險(xiǎn)以零容忍的態(tài)度自爆，與瑞幸事件有關(guān)，更與兩年前被渾水機(jī)構(gòu)做空有關(guān)。

當(dāng)時(shí)，渾水機(jī)構(gòu)投入超過(guò)1000個(gè)小時(shí)研究好未來(lái)，并用長(zhǎng)達(dá)70頁(yè)的報(bào)告聲稱好未來(lái)涉嫌以欺詐性的手段夸大了收入與利潤(rùn)率。致命的是，渾水機(jī)構(gòu)接連發(fā)布四份報(bào)告做空好未來(lái)，并且最后將矛頭對(duì)準(zhǔn)了好未來(lái)核心培優(yōu)業(yè)務(wù)，給了好未來(lái)一次重?fù)簟?/p>

血淋淋的教育之后，好未來(lái)此次選擇在中概股面臨危機(jī)之時(shí)大膽自爆，其實(shí)是在努力將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

除了好未來(lái)，還有另一家赴美上市的教育機(jī)構(gòu)身陷水深火熱之中。2019年6月6日，在美國(guó)紐交所掛牌上市的跟誰(shuí)學(xué)，作為首家盈利的K12在線教育公司，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。

但早在今年2月底，做空機(jī)構(gòu)Grizzly就發(fā)布了一份做空?qǐng)?bào)告，稱跟誰(shuí)學(xué)財(cái)務(wù)造假，2018年虛增74.6%盈利、刷單偽造學(xué)生數(shù)量、老股東拋售股票等。面對(duì)這份報(bào)告，跟誰(shuí)學(xué)只表示“對(duì)于這種主觀臆斷、邏輯混亂的報(bào)告不需要評(píng)價(jià)。

直到4月3日，跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布經(jīng)審計(jì)的2019年財(cái)年年報(bào)，顯示其凈收入為21.149億元，同比增長(zhǎng)432.3%。然而，漂亮的年報(bào)數(shù)據(jù)也沒(méi)能避免再次隨大流被推向風(fēng)口浪尖。隨后，跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東針對(duì)報(bào)告中的質(zhì)疑一一作出回應(yīng)，并表示誠(chéng)信是跟誰(shuí)學(xué)的核心價(jià)值觀之一，所有數(shù)據(jù)經(jīng)受德勤審查，沒(méi)有造假。

截至發(fā)稿時(shí)，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)跌至30.47美元，跌幅達(dá)到6.1%，中概股正在經(jīng)受前所未有的集體危機(jī)。

資質(zhì)硬傷桎梏行業(yè)發(fā)展

平臺(tái)資質(zhì)、教師資質(zhì)問(wèn)題一直是行業(yè)狂奔發(fā)展背后的亂象之一。此前，據(jù)電腦報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有不少機(jī)構(gòu)需要在報(bào)班、選班、分配老師之后，才向家長(zhǎng)展示教師資質(zhì)。也就是說(shuō)，只有在付款之后才能看到授課老師的相關(guān)資質(zhì)。

曾在某全國(guó)連鎖的大型圍棋培訓(xùn)機(jī)構(gòu)任職的一名授課老師告訴電腦報(bào)，“現(xiàn)在很多培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在教師資格證和專業(yè)技能資質(zhì)上面其實(shí)存在一些不規(guī)范行為，有教師資格證的教師和沒(méi)有教師資格證的教師混合上崗是很常見的事情。”

除此之外，外教資質(zhì)在行業(yè)內(nèi)不規(guī)范的地方同樣比比皆是，“比如某知名英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)就是自主給其教師頒發(fā)‘教師資格證，但很多家長(zhǎng)并不知道此‘教師資格證并非國(guó)家相關(guān)部門頒發(fā)。”從事培訓(xùn)行業(yè)的Ada對(duì)電腦報(bào)表示。

她還提到，很多不具備任何從業(yè)資格的，非英語(yǔ)母語(yǔ)國(guó)家的外教，更是以兼職的形式到一些較為偏遠(yuǎn)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或者私立幼兒園中任教。

從在線教育市場(chǎng)的大環(huán)境來(lái)看，能夠做到所有資質(zhì)齊全的企業(yè)并不占多數(shù)，例如在招聘網(wǎng)站上搜索“在線教育”相關(guān)職位時(shí)，就能看到五花八門的企業(yè)發(fā)布的信息，無(wú)論是專業(yè)度，還是合規(guī)度，都存在質(zhì)疑。

還有更離譜的，有消費(fèi)者向電腦報(bào)投訴稱，某在線教育機(jī)構(gòu)以誘導(dǎo)消費(fèi)的方式忽悠其購(gòu)買課程，并用“無(wú)憂教育分期”的美名讓消費(fèi)者背上金融貸款。然而隨后的課程質(zhì)量卻并不如預(yù)期，課程體系混亂，也沒(méi)有針對(duì)性課程。“宣傳時(shí)不斷強(qiáng)調(diào)的‘學(xué)英語(yǔ)幾天走上人生巔峰到最后完全是一句空談。”該消費(fèi)者表示。

即便拋開做空機(jī)構(gòu)所言的造假行為，在線教育市場(chǎng)上的多重亂象，也在不斷透支著消費(fèi)者的信任。在從高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)發(fā)展的進(jìn)程中，仍然等待著一場(chǎng)徹底的矛盾肅清。

對(duì)資本來(lái)說(shuō)不是一門好生意

針對(duì)好未來(lái)這次自爆財(cái)務(wù)造假是否動(dòng)搖了投資人對(duì)教育機(jī)構(gòu)的投資熱情，某風(fēng)險(xiǎn)投資基金經(jīng)理Ivan覺得不能一概而論，關(guān)鍵看企業(yè)的動(dòng)機(jī)是什么。

他認(rèn)為，對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在國(guó)內(nèi)的公司，只要不影響它在中國(guó)的辦學(xué)資質(zhì)，現(xiàn)金流不出現(xiàn)問(wèn)題，學(xué)校運(yùn)作正常，那么就不會(huì)有太大問(wèn)題。

一切財(cái)務(wù)報(bào)表上的問(wèn)題，并不能完全左右資本對(duì)行業(yè)前景的判斷。好未來(lái)的虛假合同、老師工資造假，最明顯的就是做大成本，從而降低所得稅。但只要其盈利模式是對(duì)的，能賺錢，其實(shí)資本都是愿意去投入的?！霸撛趺垂乐稻驮趺垂乐担疃嘣诠乐瞪仙晕⒋螯c(diǎn)折?！?/p>

投資人Jeff也向電腦報(bào)表示，一直打算在境內(nèi)融資的企業(yè)，出現(xiàn)相關(guān)問(wèn)題其實(shí)影響也不會(huì)很大，但是如果想獲取美國(guó)資本的青睞，或者以美國(guó)上市為目的的企業(yè)，影響就很大了，“恐怕近幾年，短期投資機(jī)構(gòu)都不會(huì)再碰了，這次瑞幸?guī)?lái)的負(fù)面影響實(shí)在太大了?！?/p>

在Ivan 看來(lái)，“如今的教育培訓(xùn)行業(yè)本來(lái)就是輕資產(chǎn)，全靠老師和培訓(xùn)內(nèi)容，產(chǎn)業(yè)鏈非常脆弱，一旦出問(wèn)題，會(huì)倒閉得很快?！?/p>

從去年10月韋伯英語(yǔ)跑路，在行業(yè)內(nèi)掀起了不小的風(fēng)浪，到好未來(lái)2020財(cái)年凈利潤(rùn)大幅度下滑，也許就在印證著教育行業(yè)的脆弱所在。

因此，資本也在不斷地收縮對(duì)教育企業(yè)的投入。

據(jù)黑板洞察提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年3月教育行業(yè)融資達(dá)到20起，相較于2019年同期減少了14起。雖然總體融資金額是接近2019年同期10倍，但其中猿輔導(dǎo)的10億美元就占據(jù)2020年3月教育行業(yè)融資總額的83.7%。不難看出，雖然有大體量的融資出現(xiàn)，但整體融資體量和數(shù)量與同期相比呈現(xiàn)出明顯下行，整體形勢(shì)并不樂(lè)觀。

之前在國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)之后，停課不停學(xué)一度讓在線教育炙手可熱，很多公司都想入場(chǎng)來(lái)瓜分這個(gè)香餑餑。

某互聯(lián)網(wǎng)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴電腦報(bào)，2月初，他們就準(zhǔn)備在一周之內(nèi)打造一款網(wǎng)課平臺(tái)的相關(guān)項(xiàng)目，但經(jīng)過(guò)一番籌備和討論之后，最終還是放棄了，“其實(shí)平臺(tái)技術(shù)并沒(méi)有太大難度，但教育行業(yè)受政策風(fēng)向的影響比較大，如果沒(méi)有持續(xù)的資本和核心資源的支撐，對(duì)于要追求短期收益來(lái)說(shuō)并不是一門好生意?！?p>

跟誰(shuí)學(xué)創(chuàng)始人陳向東