中國鋼鐵企業(yè)抱團(tuán)走出去模式及融資方式初探

耿玉海

我國已經(jīng)建立起了全球規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的鋼鐵工業(yè)體系，并涌現(xiàn)出一大批具備國際競爭力的優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)，走出去開展國際化經(jīng)營，成為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求和發(fā)展趨勢。由于鋼鐵工業(yè)是技術(shù)、資金、資源、能源密集型產(chǎn)業(yè)，我國鋼鐵企業(yè)走出去，必然會面臨境外產(chǎn)業(yè)鏈配套水平、物流、市場、資金、投資環(huán)境等一系列問題和風(fēng)險，由于缺乏上下游配套，只能嵌入國外產(chǎn)業(yè)鏈的單個環(huán)節(jié)，受限于人，并且還存在著國內(nèi)企業(yè)扎堆投資、打價格戰(zhàn)等競爭問題[1]。因此，必須創(chuàng)新走出去方式，化企業(yè)單打獨(dú)斗為抱團(tuán)出海，通過利益捆綁形成優(yōu)勢互補(bǔ)，達(dá)到合作共贏，實現(xiàn)提高質(zhì)量和效率、加快構(gòu)建全球鋼鐵價值鏈的目的。

一、抱團(tuán)走出去的模式

（一）利用境外合作園區(qū)以大帶小集群出海

境外合作園區(qū)是我國企業(yè)抱團(tuán)走出去的重要平臺，尤其對于鋼鐵這一產(chǎn)業(yè)鏈較長的產(chǎn)業(yè)。園區(qū)通過提供完善的港口、電力、物流等基礎(chǔ)設(shè)施，以及管理、信息等綜合服務(wù)，配套相關(guān)財政稅收支持政策，可以有效促進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)要素導(dǎo)入，形成產(chǎn)業(yè)集群，利用集體競爭的優(yōu)勢，迅速提高市場競爭力。

1.通過招商引資入駐綜合性合作園區(qū)

對于我國綜合性的境外合作園區(qū)，以大型鋼鐵項目作為招商引資項目入駐園區(qū)，形成“雁陣效應(yīng)”，帶動產(chǎn)業(yè)集群走出去。如馬中關(guān)丹產(chǎn)業(yè)園年產(chǎn)350萬噸聯(lián)合鋼鐵項目，這是中國和馬來西亞兩國政府合作共建的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，重點(diǎn)發(fā)展鋼鐵及有色金屬、裝備制造、清潔能源、石油化工、建材、船舶及海洋工程、電子信息產(chǎn)業(yè)以及通訊技術(shù)。該項目的建設(shè)不僅帶動了中冶賽迪集團(tuán)、寶鋼股份有限公司、建成國際集團(tuán)、上海寶冶集團(tuán)、中國一冶集團(tuán)等一批國內(nèi)企業(yè)“走出去”[2]，同時作為馬中關(guān)丹產(chǎn)業(yè)園區(qū)首個入園項目，對關(guān)丹園區(qū)的順利啟動起著關(guān)鍵的引領(lǐng)作用，并為后續(xù)下游用鋼企業(yè)入駐園區(qū)提供鋼鐵原材料保障。

2.圍繞鋼鐵核心企業(yè)建立專業(yè)園區(qū)

以大企業(yè)為核心構(gòu)建境外專業(yè)園區(qū)，完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，由主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)吸引配套產(chǎn)業(yè)，帶動一批中小配套企業(yè)走出去，進(jìn)而形成一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈。如中國印尼綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)青山園區(qū)就是典型范例。青山鋼鐵集團(tuán)是我國最大的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)，走出去最早源于2009年在印尼的鎳礦開采項目。2013年，為應(yīng)對印尼禁止原礦出口法案，青山鋼鐵集團(tuán)決定與印尼當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資建設(shè)以鎳鐵和不銹鋼生產(chǎn)、加工、銷售產(chǎn)業(yè)鏈為主的資源綜合開發(fā)利用型產(chǎn)業(yè)園區(qū)。青山鋼鐵集團(tuán)以鎳鐵、不銹鋼為核心，分多期建設(shè)，逐步完善配套自備電廠、碼頭等生產(chǎn)和生活配套設(shè)施，輻射帶動上游鉻、錳原料配套及下游不銹鋼加工生產(chǎn)企業(yè)，形成全球單體規(guī)模最大的不銹鋼企業(yè)生產(chǎn)集群。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抱團(tuán)出海

我國已建成全球產(chǎn)業(yè)鏈最完整的鋼鐵工業(yè)體系，在規(guī)劃設(shè)計、裝備制造、施工建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營、營銷服務(wù)、技術(shù)研發(fā)、物資供應(yīng)等各環(huán)節(jié)均處于全球領(lǐng)先地位，并涌現(xiàn)出一批具有國際競爭力的優(yōu)勢企業(yè)。通過橫向或縱向產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)高水平企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抱團(tuán)出海，有利于發(fā)揮我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競爭優(yōu)勢，提升走出去的質(zhì)量和水平。

1.橫向產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抱團(tuán)出海

同質(zhì)鋼鐵企業(yè)在原材料采購、市場開拓等方面往往有共同的需求，而境外投資目的地往往比較集中，大型優(yōu)質(zhì)項目更為難得。為避免扎堆投資、相互壓價、惡意競爭，同質(zhì)企業(yè)可以共同需求為紐帶，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有序出海，達(dá)到互利共贏的效果。如中信等鋼企聯(lián)合收購巴西礦冶公司股權(quán)項目。鈮是一種戰(zhàn)略性稀缺資源，可有效提高鋼的強(qiáng)度和韌性，是不銹鋼等高級別鋼不可缺少的元素。我國是全球最大的單一鈮鐵消費(fèi)國，但自給能力嚴(yán)重不足，主要依靠進(jìn)口，而世界鈮資源非常集中，其中巴西礦冶公司擁有約占世界總儲量的70%以上的鈮礦資源。中信集團(tuán)下屬的中信金屬有限公司是巴西礦冶公司在大陸的獨(dú)家代理商，中信在得知巴西礦冶公司擬出售部分股權(quán)信息時，與我國鋼鐵龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、首鋼、太鋼商議聯(lián)合收購。最終通過成立“中國鈮業(yè)投資控股公司”作為收購聯(lián)合體，以19.5億美元成功收購巴西礦冶公司15%股權(quán)。該項目通過中國鋼企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，既規(guī)避了多家企業(yè)競購?fù)聘呤召彸杀镜娘L(fēng)險，又滿足了各家鋼企獲取穩(wěn)定鈮資源供應(yīng)渠道的需求。

2.縱向產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抱團(tuán)出海

縱向產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抱團(tuán)走出去，既可滿足企業(yè)在不擴(kuò)大經(jīng)營范圍的同時拓展規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需求，又可發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)專業(yè)優(yōu)勢，有效增強(qiáng)項目實力，降低項目建設(shè)運(yùn)營風(fēng)險。如江蘇德龍鎳業(yè)有限公司與廈門象嶼集團(tuán)合資，在印尼建設(shè)年產(chǎn)250萬噸不銹鋼一體化冶煉項目。廈門象嶼集團(tuán)是我國物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域龍頭企業(yè)，不銹鋼是其金屬材料及礦產(chǎn)品供應(yīng)鏈的主要產(chǎn)品之一，該集團(tuán)在過去多年的經(jīng)營積累中，已在印尼、新加坡等“一帶一路”沿線國家進(jìn)行了物流節(jié)點(diǎn)布局，建立起完善的采銷渠道。江蘇德龍鎳業(yè)是我國不銹鋼生產(chǎn)龍頭企業(yè)，擁有112萬噸不銹鋼冶煉產(chǎn)能，是象嶼集團(tuán)在不銹鋼領(lǐng)域的重要合作伙伴。二者抱團(tuán)投資，對于江蘇德龍鎳業(yè)，可利用象嶼集團(tuán)在印尼及國內(nèi)完善的采銷渠道和物流網(wǎng)絡(luò)，從而將精力集中于不銹鋼冶煉項目的生產(chǎn)運(yùn)營；對于廈門象嶼集團(tuán)，可進(jìn)一步提高客戶服務(wù)粘性及產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，并有助于做大做強(qiáng)在東南亞地區(qū)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，提升供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力。

3.跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合抱團(tuán)出海

隨著新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的不斷發(fā)展，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈也在不斷橫向拓展、縱向延伸，不同產(chǎn)業(yè)鏈之間在資源、技術(shù)、產(chǎn)品等環(huán)節(jié)融合協(xié)作，形成新的價值體系。如首信秘魯?shù)V業(yè)公司尾礦綜合開發(fā)項目，首鋼于1992年成功并購秘魯鐵礦公司，是中國在拉丁美洲的首個大型投資項目。首鋼在秘魯?shù)蔫F礦場每年排放尾礦340多萬噸，含有銅、鋅等重金屬，由于缺乏選礦技術(shù)，多年未開發(fā)，直接排放到尾礦庫中，不斷增加尾礦庫的重金屬污染風(fēng)險。白銀有色集團(tuán)是國內(nèi)有色龍頭企業(yè)，在多金屬選礦方面有著較為成熟的技術(shù)，但是由于國內(nèi)資源趨于枯竭，急需提高資源保障能力。二者在秘魯設(shè)立合資公司，利用白銀有色集團(tuán)的技術(shù)，回收首鋼秘鐵公司尾礦中的銅、鋅、鐵等資源。該項目通過鋼鐵和有色行業(yè)龍頭企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，變廢為寶。對首鋼來說，既延伸了首鋼秘魯鐵礦產(chǎn)業(yè)鏈，提高了經(jīng)濟(jì)效益，還取得了環(huán)保等方面的社會效益；對白銀有色集團(tuán)來說，獲取了國內(nèi)生產(chǎn)所需的銅精礦、鋅精礦資源，提高了原材料保障度。

二、抱團(tuán)走出去的融資方式

走出去開展國際化經(jīng)營，推進(jìn)產(chǎn)能合作，利用境內(nèi)外兩種資源是鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要內(nèi)容，國家為此出臺了一系列政策推動鋼鐵工業(yè)走出去。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在鋼鐵工業(yè)走出去過程中發(fā)揮了重要作用。國內(nèi)企業(yè)抱團(tuán)出海是一種創(chuàng)新的商業(yè)運(yùn)作模式，也是金融機(jī)構(gòu)積極探索并大力支持的走出去方式。

（一）境外合作園區(qū)抱團(tuán)出海的主要融資方式

1.境外合作園區(qū)建設(shè)及運(yùn)營融資

目前，中國境外合作園區(qū)大多數(shù)以企業(yè)作為投融資及建設(shè)運(yùn)營主體，實行商業(yè)化運(yùn)作。融資根據(jù)不同階段可分為兩步：一是基礎(chǔ)建設(shè)融資，包括基本的道路設(shè)施、廠房、水電等供應(yīng)，能夠滿足園區(qū)開工運(yùn)營的融資；二是基礎(chǔ)建設(shè)融資之后的持續(xù)發(fā)展融資，包括設(shè)施擴(kuò)建、增加園區(qū)服務(wù)等滿足入園企業(yè)和園區(qū)本身的后續(xù)發(fā)展需要的融資[3]。主要融資模式包括：一是中外企業(yè)合資設(shè)立開發(fā)公司，負(fù)責(zé)園區(qū)開發(fā)、招商引資和經(jīng)營管理，由開發(fā)公司借款進(jìn)行園區(qū)開發(fā)建設(shè)運(yùn)營；二是采用PPP融資模式，由中方園區(qū)投資建設(shè)企業(yè)與園區(qū)所在國地方政府組建合資公司，由合資公司作為借款主體；三是由中方企業(yè)主導(dǎo)建設(shè)的園區(qū)，可直接貸款給中方企業(yè)進(jìn)行園區(qū)開發(fā)；四是銀行轉(zhuǎn)貸款模式，中方銀行貸款給園區(qū)當(dāng)?shù)劂y行，當(dāng)?shù)劂y行再轉(zhuǎn)貸給園區(qū)建設(shè)運(yùn)營企業(yè)進(jìn)行園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

2.園區(qū)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融資

產(chǎn)業(yè)鏈融資是指銀行在進(jìn)行融資方案設(shè)計時，以行業(yè)特點(diǎn)為基礎(chǔ)，通過金融服務(wù)把處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)緊密結(jié)合，并在有效控制風(fēng)險的前提下為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)提供融資支持[4]。銀行通過依托園區(qū)內(nèi)核心大型鋼鐵企業(yè)，掌握其財務(wù)狀況、信用風(fēng)險、資金實力等情況，理順園區(qū)內(nèi)上游鐵礦石、焦炭等原料供給，以及下游鋼材深加工、物流貿(mào)易等整個產(chǎn)業(yè)鏈物流、信息流、資金流，向企業(yè)提供融資、結(jié)算等一體化的綜合金融服務(wù)，從而提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的價值。產(chǎn)業(yè)鏈融資模式主要有：一是金融機(jī)構(gòu)為核心企業(yè)提供資金，核心企業(yè)通過旗下財務(wù)公司等為上下游企業(yè)提供鏈內(nèi)融資；二是核心企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)提供其上下游主要企業(yè)名單。金融機(jī)構(gòu)為產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提供應(yīng)收賬款融資，為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)提供流動資金等金融服務(wù)。根據(jù)企業(yè)和項目信用狀況的不同，可采用核心企業(yè)擔(dān)保、相關(guān)配套企業(yè)共同建立風(fēng)險補(bǔ)償資金池等增信措施。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同抱團(tuán)出海的主要融資方式

1.通過股權(quán)投資平臺進(jìn)行股權(quán)融資

為支持企業(yè)走出去，我國設(shè)立了中非發(fā)展基金、中葡合作發(fā)展基金、中巴聯(lián)合投資公司、中拉產(chǎn)能合作投資基金等多雙邊投資平臺，通過投資和咨詢服務(wù)引導(dǎo)和支持中資企業(yè)在特定區(qū)域、特定領(lǐng)域開展直接投資。這些股權(quán)投資平臺一般持有少數(shù)股份，不參與企業(yè)日常管理經(jīng)營，可能會委派董事及財務(wù)管理人員，在規(guī)劃、財務(wù)、資本運(yùn)作等方面提供建議。在投資收益方面往往有硬性要求，可能會要求被投資企業(yè)對其收益進(jìn)行一定保證。在投資時間上不會長期持有，會通過回購、上市、股份轉(zhuǎn)讓等方式擇機(jī)退出。在投資結(jié)構(gòu)設(shè)計上，可將股權(quán)投資機(jī)構(gòu)作為抱團(tuán)的參與方之一，與相關(guān)抱團(tuán)企業(yè)共同出資成立合資公司作為投資主體。通過引入國家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，既可解決項目投資的資本金問題，分擔(dān)企業(yè)投資風(fēng)險，也可發(fā)揮相關(guān)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)熟悉特定區(qū)域投資環(huán)境、特定行業(yè)特點(diǎn)的優(yōu)勢，幫助抱團(tuán)企業(yè)解決境外投資問題和困難。

2.通過銀行進(jìn)行信貸融資

銀行信貸是目前中資企業(yè)走出去的主要融資方式。我國已建立起政策性銀行、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行等多層次支持我國企業(yè)走出去的金融體系。針對企業(yè)的不同需求，有流動資金貸款、中長期項目固定資產(chǎn)貸款、并購貸款、出口信貸、保函、信用證、利率掉期等不同信貸產(chǎn)品及服務(wù)可供企業(yè)選擇。主要融資模式：一是由企業(yè)聯(lián)合體作為主體進(jìn)行融資。企業(yè)抱團(tuán)走出去通常成立合資公司，由合資公司負(fù)責(zé)項目的投資建設(shè)及運(yùn)營。若團(tuán)內(nèi)企業(yè)均有融資需求，通常選擇合資公司作為借款人進(jìn)行融資。信用結(jié)構(gòu)除采用項目資產(chǎn)抵質(zhì)押外，金融機(jī)構(gòu)為鎖定股東責(zé)任，往往還要求股東按股比提供擔(dān)保、質(zhì)押股東所持有的合資公司股權(quán)等增信措施。二是團(tuán)內(nèi)企業(yè)分別融資。在一個項目中，綜合實力強(qiáng)、信用等級高的企業(yè)往往能爭取到銀行低成本信貸資金，以及擔(dān)保要求較低的信用結(jié)構(gòu)，甚至免擔(dān)保授信。針對團(tuán)內(nèi)企業(yè)不同的融資需求及要求，銀行可分別對團(tuán)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行授信，一企一策提供差異化的金融服務(wù)。

三、支持企業(yè)抱團(tuán)走出去的建議

我國鋼鐵企業(yè)抱團(tuán)走出去是一種創(chuàng)新的走出去方式，有助于企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)、降低風(fēng)險、加快走出去的步伐。政府部門、金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會可以發(fā)揮各自職能作用，形成政策合力，引導(dǎo)支持國內(nèi)企業(yè)抱團(tuán)出海、集群式走出去。同時，企業(yè)以創(chuàng)新抱團(tuán)的方式提升抱團(tuán)質(zhì)量，以防范相關(guān)風(fēng)險。

一是政府部門加強(qiáng)引導(dǎo)和推動，以高質(zhì)量規(guī)劃為引領(lǐng)，通過分析境外重點(diǎn)地區(qū)資源稟賦、市場狀況、投資環(huán)境等投資要素，明確重點(diǎn)方向和重點(diǎn)項目，指導(dǎo)企業(yè)有組織地開展境外業(yè)務(wù)。

二是金融機(jī)構(gòu)加大對國內(nèi)企業(yè)抱團(tuán)走出去項目的融資支持力度，并在信貸評審中加強(qiáng)對同一地區(qū)同類項目資源保障、目標(biāo)市場空間的分析，避免為同一地區(qū)相關(guān)惡性競爭的企業(yè)同時授信，同時做好橋梁作用，引導(dǎo)企業(yè)化競爭為合作。

三是行業(yè)協(xié)會、企業(yè)聯(lián)盟收集境外項目相關(guān)信息，建立項目數(shù)據(jù)庫，搭建順暢、高效的信息交流平臺和工作平臺，發(fā)揮好企業(yè)間聯(lián)系與協(xié)調(diào)作用，強(qiáng)化企業(yè)自律意識，規(guī)范企業(yè)走出去行為，推動企業(yè)抱團(tuán)出海。

四是企業(yè)針對境外收購、投資建設(shè)、產(chǎn)品出口等不同特點(diǎn)，創(chuàng)新成立合資企業(yè)、建立企業(yè)聯(lián)盟等多種抱團(tuán)方式，同時充分利用并整合走出去的重點(diǎn)用鋼企業(yè)、境外合作園區(qū)、地區(qū)性投資基金、境外金融開發(fā)業(yè)務(wù)、對外援助等各種資源，實現(xiàn)在更高層次上的抱團(tuán)。

五是防范相關(guān)風(fēng)險。若在組團(tuán)前沒有提前約定好權(quán)利義務(wù)，不僅不利于優(yōu)勢互補(bǔ)，還容易陷入互為掣肘的困境。為避免多頭管理，應(yīng)由核心企業(yè)牽頭。在股比設(shè)計上，該企業(yè)應(yīng)處于控股地位，同時簽署股東協(xié)議，約定各股東在出資、管理、退出等方面的權(quán)力義務(wù)，尤其是約定好當(dāng)項目超概算、需要給予項目流動性支持等特殊情況下各股東的責(zé)任。