中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例及特征分析

王曉棟　劉慧翮

【摘要】在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)利用跨國(guó)并購(gòu)提升自身的創(chuàng)新能力，成為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量。本文采用案例分析法，研究了中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的特征。分析發(fā)現(xiàn)：核心技術(shù)的缺乏、技術(shù)研發(fā)能力的缺乏，技術(shù)獲取意愿的強(qiáng)烈、自身優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的顯著特征。

【關(guān)鍵詞】案例分析;跨國(guó)并購(gòu)特征

21世紀(jì)以來(lái)，全球?qū)ν馔顿Y體系發(fā)生了翻天覆地的變化，發(fā)展中國(guó)家逐步崛起，出現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家投資和發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家投資的局面。隨著中國(guó)貫徹落實(shí)“走出去”戰(zhàn)略，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施水平不斷提升，越來(lái)越多的中國(guó)跨國(guó)企業(yè)開(kāi)始走向國(guó)際市場(chǎng)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的方式提高本企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，2016年，中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)際交易總額為1353.3億美元，達(dá)到歷史最高水平。越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)提升自身的創(chuàng)新能力，成為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量。

一、案例分析

（一）吉利并購(gòu)DSI

DSI是從事汽車變速箱生產(chǎn)的巨頭，其總部位于澳大利亞，公司自成立以來(lái)已有近百年歷史，是當(dāng)今世界上最大的汽車變速箱獨(dú)立生產(chǎn)商，主要擁有美國(guó)通用、馬來(lái)西亞Proton、韓國(guó)雙龍、起亞等知名汽車生產(chǎn)商客戶，掌握著全球領(lǐng)先的全驅(qū)的大扭矩自動(dòng)變速器技術(shù)，擁有一大批優(yōu)秀的自動(dòng)變速器技術(shù)工程師和管理人員。由于下游客戶在2008年金融危機(jī)后的大量減產(chǎn)與破產(chǎn)，導(dǎo)致公司受資金鏈斷裂影響而被迫啟動(dòng)破產(chǎn)程序。

浙江吉利控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“吉利”）是中國(guó)知名的國(guó)產(chǎn)品牌汽車生產(chǎn)制造商，是少數(shù)發(fā)展良好的國(guó)產(chǎn)汽車品牌之一，得益于優(yōu)秀的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，吉利在1997年進(jìn)軍轎車市場(chǎng)后，通過(guò)把握一系列準(zhǔn)確迅捷的市場(chǎng)信息，快速并購(gòu)了擁有多項(xiàng)專利技術(shù)的海外知名汽車以及相關(guān)配件生產(chǎn)商。2008年，吉利在獲知澳大利亞DSI啟動(dòng)破產(chǎn)程序后迅速做出反應(yīng)，積極探索并購(gòu)可能，并在同其他14個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)價(jià)中以4740萬(wàn)澳元的價(jià)格順利實(shí)現(xiàn)了對(duì)DSI的全資收購(gòu)。

（二）紫光并購(gòu)銳迪科

銳迪科總部位于美國(guó)圣地亞哥，是從事手機(jī)高集成射頻收發(fā)器研發(fā)和制造的高科技公司，其產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)能力在全球享有較高的聲譽(yù)。清華控股下屬企業(yè)紫光集團(tuán)是中國(guó)少數(shù)打破國(guó)外全球移動(dòng)通信芯片技術(shù)壟斷，并且具備相當(dāng)技術(shù)攻關(guān)實(shí)力的芯片制造商，為了拓展企業(yè)芯片業(yè)務(wù)研發(fā)范圍，改良企業(yè)制造工藝水平，公司于2014年以17.8億美元完成對(duì)銳迪科的并購(gòu)，通過(guò)有效的激勵(lì)機(jī)制和技術(shù)吸收，使得紫光在中國(guó)國(guó)產(chǎn)芯片制造領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大了自己的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

（三）萬(wàn)訊并購(gòu)丹麥Scape

丹麥Scape是全球最早開(kāi)始從事機(jī)器人和自動(dòng)化生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)之一，早在20世紀(jì)末便獲得了機(jī)器人和自動(dòng)化生產(chǎn)的相關(guān)專利，并且隨后持續(xù)投入研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，使得丹麥Scape在21世紀(jì)初成為全球首家掌握Bin-Picking機(jī)器人3D視覺(jué)系統(tǒng)，配合智能控制系統(tǒng)及相應(yīng)的機(jī)械手臂自動(dòng)從物料框中識(shí)別并拾取隨機(jī)堆疊的零件并將其置于指定位置技術(shù)的制造商，但隨著該公司同歐洲其他機(jī)器人生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，其業(yè)務(wù)水平開(kāi)始下滑，短期內(nèi)面臨巨額壓力。萬(wàn)訊自控作為中國(guó)最早進(jìn)軍電力自動(dòng)化及通訊的民營(yíng)企業(yè)，利用其早期在中國(guó)電能表制造方面的巨大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始嘗試以并購(gòu)的方式進(jìn)行企業(yè)的業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，公司于2015年開(kāi)始，投入總計(jì)650萬(wàn)丹麥克朗收購(gòu)丹麥Scape27.14%的股權(quán)，并協(xié)商雙方共同出資在中國(guó)大陸成立生產(chǎn)基地，但受制于核心技術(shù)仍由丹麥Scape控制，因此，此項(xiàng)技術(shù)在中國(guó)國(guó)內(nèi)并沒(méi)有順利完成應(yīng)用。

（四）中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)

中國(guó)化工集團(tuán)是中國(guó)化工行業(yè)規(guī)模最大、產(chǎn)品研發(fā)功能最全面的超大型國(guó)有企業(yè)之一，其資產(chǎn)總額曾一度高達(dá)2800億元，在最新出爐的2018年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜上名列第167名。中國(guó)化工目前共擁有7家中國(guó)A+H股上市公司，產(chǎn)業(yè)鏈條包括基礎(chǔ)化工、石油加工和精煉、農(nóng)用化工、橡膠輪胎、化工裝備、化工新材料和特種化工八大化工領(lǐng)域，可以說(shuō)幾乎囊括了化工行業(yè)所有的領(lǐng)域。為了進(jìn)一步擴(kuò)展農(nóng)業(yè)化工領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新能力，2016年2月，中國(guó)化工開(kāi)始接觸國(guó)際知名農(nóng)業(yè)化工巨頭瑞士先正達(dá)。先正達(dá)作為在全球擁有90家科研機(jī)構(gòu)、2萬(wàn)余名科研員工的世界知名農(nóng)業(yè)科技巨頭，掌握著包括轉(zhuǎn)基因、作物轉(zhuǎn)化、合成化學(xué)和先進(jìn)農(nóng)業(yè)化學(xué)制劑等尖端化工制造技術(shù)。隨著中國(guó)化工正式完成對(duì)瑞士先正達(dá)的收購(gòu)，順利開(kāi)啟了中國(guó)在農(nóng)業(yè)化工和農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域的自主研發(fā)之路，也改變了大宗農(nóng)產(chǎn)品由海外控制的被動(dòng)現(xiàn)狀。

二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的特征

（一）核心技術(shù)的缺乏

通過(guò)扎根理論對(duì)本文所選擇的案例進(jìn)行研究，可以發(fā)現(xiàn)成功實(shí)現(xiàn)技術(shù)融合的企業(yè)大多具備相同的特點(diǎn)，其存在的差異多是由于其所處的行業(yè)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展環(huán)境不同而導(dǎo)致的，但僅就跨國(guó)并購(gòu)事件來(lái)進(jìn)行分析，其表現(xiàn)出的特點(diǎn)是具備一定普遍性和代表性的，即企業(yè)在核心技術(shù)上的缺失是上述成功的跨國(guó)并購(gòu)案的共同特點(diǎn)。案例中，所有企業(yè)的成立年份均是在20世紀(jì)初，因此，對(duì)于技術(shù)研發(fā)需要耗費(fèi)大量時(shí)間和精力才能取得成果，要想短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)的融合與趕超，通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行技術(shù)學(xué)習(xí)是最快捷也是最高效的渠道。與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)之路的艱辛也體現(xiàn)了技術(shù)獲取和應(yīng)用的難度，正如一位業(yè)內(nèi)人士在評(píng)論吉利汽車聯(lián)合12家國(guó)內(nèi)車企競(jìng)購(gòu)美國(guó)博格華納股份事件所指出的：“股份競(jìng)購(gòu)后美國(guó)人依然擁有公司三分之二的股權(quán)，怎么能輕易地將最先進(jìn)的核心濕式雙離合變速箱技術(shù)告訴我們？”

（二）技術(shù)研發(fā)能力的缺乏

中國(guó)企業(yè)之所以熱衷并購(gòu)那些擁有核心技術(shù)的外國(guó)公司，一方面是由于核心技術(shù)的缺失嚴(yán)重地影響了企業(yè)的發(fā)展速度，企業(yè)沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，即便擁有高市場(chǎng)占有率，也無(wú)法獲得核心技術(shù)帶來(lái)的利潤(rùn)，而不采用核心技術(shù)，企業(yè)產(chǎn)品又將被冠以低價(jià)低質(zhì)的標(biāo)簽，無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此外，在當(dāng)前信息技術(shù)廣泛應(yīng)用的今天，技術(shù)更新?lián)Q代速度是過(guò)去從未出現(xiàn)的，今天的核心技術(shù)明天便有可能過(guò)時(shí)，所以，企業(yè)在獲取核心技術(shù)的同時(shí)，往往不是單一針對(duì)技術(shù)本身，而是對(duì)自身技術(shù)研發(fā)水平的一種追求，體現(xiàn)在客觀事物上，只有具備了相應(yīng)的技術(shù)研發(fā)能力，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)在核心技術(shù)領(lǐng)域的追趕和超越。在對(duì)紫光的調(diào)研過(guò)程中，其高管表示：“企業(yè)非常清楚自身的真正短板是技術(shù)研發(fā)實(shí)力，而非技術(shù)本身，企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，是企業(yè)在技術(shù)、管理、規(guī)模等多方面的突破，正是基于對(duì)行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的了解，才讓企業(yè)做出這項(xiàng)并購(gòu)的決策，從而跨越技術(shù)壁壘，讓企業(yè)在短期內(nèi)能夠同其他國(guó)際性企業(yè)一同競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

（三）技術(shù)獲取意愿的強(qiáng)烈

萬(wàn)訊投資丹麥Scape看到了技術(shù)在中國(guó)的前景，并希望通過(guò)逐漸學(xué)習(xí)技術(shù)，并將其引入中國(guó)從而迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，但遺憾的是，Scape在該項(xiàng)技術(shù)上已經(jīng)投入了巨大的人力和物力，盡管Scape在歐洲市場(chǎng)遭遇挫敗，但未來(lái)該技術(shù)的前景依然廣闊，所以Scape難以放棄當(dāng)前已經(jīng)投入市場(chǎng)的技術(shù)，因此萬(wàn)訊逐步滲入獲取技術(shù)的美好愿望也隨之落空。從跨國(guó)并購(gòu)失敗的案例也能看出，企業(yè)強(qiáng)烈獲取技術(shù)的意愿，是企業(yè)展開(kāi)并購(gòu)行為的條件，也是其重要的特征之一。

（四）自身優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮

通過(guò)對(duì)多個(gè)案例的分析和總結(jié)，得到的另一個(gè)高頻詞匯是“企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì)”，雖然并購(gòu)企業(yè)均在核心技術(shù)和研發(fā)能力上有所欠缺，但并不意味著并購(gòu)企業(yè)一無(wú)是處，成功的案例中已經(jīng)證明了企業(yè)對(duì)自身優(yōu)勢(shì)的利用，但即便是并購(gòu)并不成功的兩家企業(yè)，至少也是在本地市場(chǎng)中牢牢占據(jù)著產(chǎn)品銷量第一梯隊(duì)的位置，均是當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的行業(yè)翹楚，而并購(gòu)本身能夠?yàn)槠鋷?lái)更大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)控制能力。某中國(guó)化工董秘表示：“我們企業(yè)實(shí)際上已經(jīng)具備了一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，之所以對(duì)先瑞達(dá)展開(kāi)并購(gòu)是希望利用其在農(nóng)業(yè)化工產(chǎn)品上的設(shè)計(jì)和制造能力來(lái)與我們企業(yè)自己的優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)，從而全面確立中國(guó)正式開(kāi)始進(jìn)軍農(nóng)業(yè)化工。”

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【本文系河南省軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“中國(guó)對(duì)外投資（OFDI）對(duì)我國(guó)企業(yè)融資約束的影響研究”（192400410347）、河南省軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“國(guó)家治理視角下河南省政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告編制的問(wèn)題研究”（202400410384）的階段性成果】

（作者單位分別為鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院商學(xué)院、河南工程學(xué)院;劉慧翮系通訊作者）