PPP模式下建筑企業(yè)參與高速公路項目投資的可行性分析

呂曉菲

高速公路PPP項目的實施離不開資金籌集，PPP模式作為新型融資模式，可促成政府和社會資本的合作，獲得市場配套的完備資金。本文介紹了PPP模式的內(nèi)涵和特征，并通過具體實例說明了PPP模式下，建筑企業(yè)參與高速公路項目投資的可行性因素分析供大家參考。

高速公路PPP項目建設(shè)對于資金的注投有較高的要求，與其他項目相比，高速公路建設(shè)所需要的資金額巨大，項目合作周期更長，在充分利用社會資本的前提下，項目建設(shè)容易產(chǎn)生收支失衡的情況，積極轉(zhuǎn)變思路，引入PPP模式增加政府公共部門和社會資本深度合作，充分發(fā)揮讓專業(yè)的人做專業(yè)的事的原則，能有效促使社會資本在市場運作機制中合理運行，提高項目建設(shè)的科學(xué)性和有效性。但作為建筑企業(yè)普遍缺乏投資理念和專業(yè)的投資風(fēng)險識別體系，盲目從事與自身發(fā)展不相適應(yīng)的、未來收益預(yù)期不佳的PPP項目，勢必會造成投資失敗，資金鏈斷裂，銀行貸款無法償還，甚至于破產(chǎn)的局面，如何科學(xué)合理的進(jìn)行項目前期可行性分析，篩選優(yōu)質(zhì)項目，對建筑企業(yè)來說尤為重要。

一、PPP模式概述

為保證現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域項目順利實施，建設(shè)期間的資金合理化流轉(zhuǎn)，PPP項目管理模式應(yīng)運而生，與其他管理模式相比，PPP項目引入社會資本參與，大大減少了政府投資負(fù)擔(dān)及風(fēng)險。PPP模式是一種通過政府、社會資本共同簽署特許經(jīng)營協(xié)議，明確彼此之間權(quán)責(zé)利益關(guān)系的現(xiàn)代化項目管理方法。在此管理模式支持下，資本合作融資模式得到了調(diào)整，是現(xiàn)代化的基礎(chǔ)性設(shè)施建設(shè)中比較常見的一種投資模式。

PPP項目管理模式具有風(fēng)險高、周期長、合同管理社會資本主導(dǎo)、資源利用效率高的特點。

一般采用PPP模式的項目規(guī)劃周期為10-30年，這種長周期的項目工程在項目招投標(biāo)管理、資金籌措、施工規(guī)劃和正式實施中，都會面臨較高的風(fēng)險問題。政府和社會資本通過簽署特許經(jīng)營協(xié)議的方式，將建設(shè)項目交由社會資本組織實施和運營，政府在此環(huán)節(jié)中僅起到監(jiān)督和監(jiān)管的作用。PPP模式可有效利用社會資本的資金實力和信用籌措資金，避免政府在項目建設(shè)期間大量資金投入，降低政府負(fù)債，保證工程項目的建設(shè)質(zhì)量。

二、建筑企業(yè)參與高速公路PPP項目投資的可行性分析

1.充分結(jié)合企業(yè)性質(zhì)、市場定位、市場營銷思路篩選項目

首先要分析梳理企業(yè)的業(yè)務(wù)方向，根據(jù)企業(yè)自身的性質(zhì)特點確定參與領(lǐng)域，按照企業(yè)的市場定位、資源優(yōu)勢、現(xiàn)金流等多項原則，對重點項目進(jìn)行細(xì)篩梳理，分層次、分重點的主動跟蹤，精準(zhǔn)發(fā)力。項目追蹤過程中充分調(diào)動工程、經(jīng)營、財務(wù)等各項資源，必要時尋求第三方專家協(xié)助跟蹤談判，努力爭取優(yōu)質(zhì)項目，實現(xiàn)較高利益。

2.回歸投資本源，對項目進(jìn)行科學(xué)的經(jīng)濟分析測算

投資項目的決策往往都依據(jù)財務(wù)分析，通過預(yù)測分析該項目的現(xiàn)金流量情況、盈利能力和盈利水平，可以選出合適的財務(wù)方案、技術(shù)方案，獲得最佳的經(jīng)濟效果。建筑企業(yè)參與高速公路PPP項目一般情況下需要重點關(guān)注的投資指標(biāo)有：資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、項目財務(wù)內(nèi)部收益率、項目動態(tài)投資回收期3個強制性指標(biāo)和項目財務(wù)凈現(xiàn)值一個參考性指標(biāo)。

資本金財務(wù)內(nèi)部收益率屬于融資后的分析，考慮到了項目的資金來源，項目資金由項目資本金和債務(wù)資金組成，在現(xiàn)金流量表中，現(xiàn)金流出中包括了還本和付息。所以此分析是考慮了融資的情況下，判定投資人對投資獲利最低的期望值，即最低可以接受的收益率判定。

財務(wù)內(nèi)部收益率是判斷項目是否可行的指標(biāo)，是融資前的分析，不考慮融資及融資成本時的收益率，在現(xiàn)金流量表中不包括借款的還本和付息，主要是用于評價這個項目理論上的可行性。

項目動態(tài)投資回收期是反應(yīng)項目投資回收能力的重要指標(biāo)。動態(tài)投資回收期克服了傳統(tǒng)的靜態(tài)投資回收期不考慮貨幣時間價值的缺點，即考慮時間因素對貨幣價值的影響，使投資指標(biāo)與利潤指標(biāo)在時間上具有可比性條件下，計算出投資回收期。

財務(wù)凈現(xiàn)值是反映項目在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。擬建項目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點年份 (基準(zhǔn)年) 的現(xiàn)值累計數(shù)，是企業(yè)經(jīng)濟評價的輔助指標(biāo)。當(dāng)財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的時候，它表明項目的盈利率不低于投資機會成本的折現(xiàn)率，項目被認(rèn)為是可以接受的。而當(dāng)財務(wù)凈現(xiàn)值為負(fù)值時，項目在財務(wù)上不可行。

下面以某國企參與的某條高速公路PPP項目為具體實例，進(jìn)行可行性分析。

某高速公路是《國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013-2030年）》中的G2京滬高速聯(lián)絡(luò)線，也是京津冀核心區(qū)域相互聯(lián)系的一條重要高速干線。路線全長約12.508km，雙向六車道，有互通立交2處，服務(wù)區(qū)1處，收費站2處，特大橋1座，大橋2座，橋梁占比35%。項目采用“PPP+BOT+政府可行性缺口補助”模式實施，當(dāng)?shù)馗咚偌瘓F(tuán)與社會資本共同出資組建項目公司，出資比例為5%：95%；該項目建設(shè)期可獲得7億元國家補貼，3億元市級補貼；總投資31.65億，運營期（收費期）為25年。

此項目就是利用民間資本暨PPP項目推介會為契機，社會資本組成營銷小組，就推介會上介紹的PPP項目進(jìn)行積極對接聯(lián)系和各種渠道的信息收集，經(jīng)過對多個項目跟蹤研究篩選出一部分項目，并按輕重緩急來開展工作，最終將此高速公路PPP項目作為重點跟蹤優(yōu)質(zhì)項目，主要原因如下：

（1）政治性項目：此條高速公路不但是國家高速公路網(wǎng)的重要組成部分，而且是京津冀核心區(qū)域相互聯(lián)系的一條重要高速干線，區(qū)域具有較大的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿?，項目功能顯著，并且?guī)в姓紊实捻椖繉轫椖拷ㄔO(shè)實施增加綠色通道。

（2）戰(zhàn)略性項目：該項目是當(dāng)?shù)氐谝粋€高速公路PPP項目，是當(dāng)?shù)亟煌ㄟ\輸委員會及項目所在地政府的重點建設(shè)項目，將能為公司屬地化發(fā)展、區(qū)域化布局帶來重大影響。

（3）關(guān)注度高項目：該項目2018年11月份準(zhǔn)備資格預(yù)審，參與項目推介會的企業(yè)40余家，包括部分意向貸款金融機構(gòu)，競爭非常激烈。本項目采用兩階段招標(biāo)，資格預(yù)審采用合格制，投標(biāo)階段競爭報價，包括工期、可行性缺口補貼報價等。

（4）風(fēng)險可防范項目：對本項目運營收益預(yù)期風(fēng)險、政府可行性缺口補助支付風(fēng)險、融資風(fēng)險、項目合法合規(guī)性風(fēng)險均進(jìn)行了風(fēng)險評估及防范措施。 社會資本委托專業(yè)機構(gòu)對本項目進(jìn)行了實地0D調(diào)查，出具的詳細(xì)報告充分評估了項目可行性。項目所屬地方經(jīng)濟實力雄厚，同時項目納入財政部PPP項目庫，對政企雙方均有強力的約束和監(jiān)管，原則上可以如期支付政府可行性缺口補助資金。融資貸款以項目公司為主體，本項目為經(jīng)營性收費公路項目，以項目經(jīng)營收費權(quán)質(zhì)押等方式向銀行貸款，且本項目貸款額度較低，同時項目處于經(jīng)濟發(fā)達(dá)的地區(qū)，金融市場區(qū)位優(yōu)勢明顯，預(yù)計可順利實現(xiàn)融資落實。本項目“兩評一案”已經(jīng)批復(fù)，工程可行性研究報告也已獲得交通部批復(fù)，具備了PPP項目招標(biāo)的基礎(chǔ)條件。

（5）效益顯著性項目：本項目采用PPP模式投資，在具有政府約定年度可行性缺口補助的條件下，投資效益較為顯著，且投資風(fēng)險可控，具有投資價值。社會投資人按施工總承包模式負(fù)責(zé)工程施工，有利于拉動基建主業(yè)，提升主業(yè)當(dāng)期收益能力和收益水平，符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)企業(yè)自行制定的評價指標(biāo)基準(zhǔn)值計算，分析各項指標(biāo)均滿足投資指標(biāo)要求，決策參與此條高速公路PPP項目投資。

項目于2019年3月19日獲取中標(biāo)通知書，項目的中標(biāo)意義巨大。本項目不僅是某市的第一條高速公路PPP項目，也是公司在當(dāng)?shù)貐^(qū)域發(fā)展的開拓性項目；該項目的順利實施，可以充分體現(xiàn)該企業(yè)在PPP模式下的融資、管理、施工等各方面能力，公司在當(dāng)?shù)氐腜PP項目品牌也將深入人心，為后期當(dāng)?shù)仨椖块_發(fā)打好堅實的基礎(chǔ)，并且通過該項目公司可以培養(yǎng)一批PPP項目管理的專業(yè)人才，同時在當(dāng)?shù)乜苫虻靡欢ǖ纳鐣Y源網(wǎng)；從而為企業(yè)更好的滾動開發(fā)打下良好基礎(chǔ)。

通過以上案例說明PPP模式下建筑企業(yè)參與高速公路項目投資需要進(jìn)行可行性分析對項目篩選、跟蹤及最終獲取投資資格具有重大意義。

三、結(jié)語

綜上所述，PPP項目的開拓需要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展需求，投融資能力，同時，也需要結(jié)合政府方的需求與支持能力，成功的PPP項目是體現(xiàn)政企雙方互惠互利，協(xié)作共贏的合作模式。對此，相關(guān)領(lǐng)域的工作人員在進(jìn)行項目組織規(guī)劃和招投標(biāo)管理中，明確投資重點考慮因素，對項目進(jìn)行精準(zhǔn)跟蹤、篩選，在PPP模式下推進(jìn)項目建設(shè)順利進(jìn)行，以獲取更多效益。