歐美經(jīng)濟重啟，復(fù)蘇尚待時日

石先進(jìn) 東艷

2020年6月，隨著新冠肺炎疫情在歐洲和美國逐步趨緩，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟正逐步重啟。從疫情發(fā)展情勢來看，各國最嚴(yán)重的一波困難已經(jīng)過去。美國疫情在2020年3月初暴發(fā)后，至5月下旬，單日確診病例仍超過2萬人，死亡病例總數(shù)超過10萬人;歐洲疫情在2020年2月下旬開始暴發(fā)，3月嚴(yán)重程度逐步加深，4月初到達(dá)高點后緩慢下降，至5月底已逐步趨弱。

歐洲和美國迫切想要重啟經(jīng)濟。一是因為經(jīng)濟層面“傷不起”。疫情沖擊下經(jīng)濟活動放緩，各國陷入負(fù)增長泥潭，導(dǎo)致失業(yè)率高企。比起疫情的痛苦，歐洲和美國百姓對經(jīng)濟下行更沒有耐心，因此歐洲各國和美國也相應(yīng)推出了一系列寬松的經(jīng)濟刺激政策。二是因為政治層面“傷不起”。各國政治領(lǐng)袖以疫情防控結(jié)果作為獲得信任的籌碼，通過權(quán)衡經(jīng)濟重啟的利弊，以推進(jìn)經(jīng)濟增長步伐來獲得信任。

未來美國寬松政策更趨頻繁

疫情暴發(fā)以來，美國刺激政策相比之前更頻繁、規(guī)模更龐大。當(dāng)前，美國疫情蔓延并未得到實質(zhì)性控制，失業(yè)率上升及經(jīng)濟增長動力疲弱是其制定寬松政策的重要出發(fā)點。隨著疫情在美國全面暴發(fā)，該國先后通過《冠狀病毒準(zhǔn)備和響應(yīng)補充撥款法》《家庭首次冠狀病毒應(yīng)對法》《冠狀病毒援助、救濟和經(jīng)濟安全法案》《薪資保護(hù)計劃和醫(yī)療保健增強法》來持續(xù)刺激經(jīng)濟。迄今為止，以上四輪刺激措施總計投入約2.6萬億美元，占2019年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的12.25%，第一輪到第四輪分別為82億美元、1040億美元、2.2萬億美元和4840億美元。財政支出涵蓋州和地方政府抗擊疫情的相關(guān)費用、工人損失和保險支出、醫(yī)保支出、小企業(yè)貸款支持、航空貨運、公共交通等。稅收減免方面，美國通過放寬稅務(wù)扣除額、新增稅務(wù)扣除額、所得稅申報自動延期等多項措施來減輕企業(yè)納稅負(fù)擔(dān)，同時也通過延期申報納稅和個人現(xiàn)金補助為美國居民紓困。

判斷美國將實施更為寬松政策的出發(fā)點，是其高企的失業(yè)率和糟糕的疫情形勢。白宮經(jīng)濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，美國2020年5月失業(yè)率或達(dá)20%，6月將會更高。2020年5月6日，美國眾議院議長南希·佩洛西（Nancy Pelosi）認(rèn)為，就業(yè)報告顯示“迫切需要”第二輪《冠狀病毒援助、救濟和經(jīng)濟安全法案》（CARES）救助措施。他于2020年5月8日提出要捍衛(wèi)該法案。即將可能誕生的新一輪刺激政策是美國民主黨擬定的3萬億美元的救援議案，即《英雄法案》（Heroes Act）。該法案長達(dá)1800頁，內(nèi)容主要包括對美國家庭的經(jīng)濟救濟、表彰重要勞動者、為醫(yī)務(wù)人員提供危險津貼、支持州和地方政府、援助各種類型和規(guī)模的小型企業(yè)、免除學(xué)生債務(wù)、支持醫(yī)療補助和醫(yī)療保險、協(xié)助農(nóng)民、保護(hù)房客和房主免受驅(qū)逐、延長國會批準(zhǔn)的家庭和病假規(guī)定、為航空和美鐵等重要的企事業(yè)工人提供救濟、為移民提供工作簽證等。該法案可能會在2020年5月27—28日進(jìn)行投票，如果最終通過，將會成為美國有史以來最大的刺激計劃。美國總統(tǒng)特朗普曾表示將拒絕對此簽字，因此有評論認(rèn)為該法案或?qū)⒘鳟a(chǎn)。不過，鑒于當(dāng)前美國日新增病例仍超2.2萬人，失業(yè)率也將高于20%，在疫情防控現(xiàn)實局面和經(jīng)濟壓力之下，無論民主黨還是共和黨，對當(dāng)前的認(rèn)知態(tài)度仍是一致的，兩黨僅存在政策選擇上的差異。因此，無論誰的觀點勝出，未來都將選擇大規(guī)模的寬松刺激政策。

美國政府高官的表態(tài)也證實了未來會有更寬松的刺激措施。2020年5月19日，白宮經(jīng)濟顧問拉里·庫德洛（Larry Kudlow）表示，特朗普希望為美國工人提供薪金稅免稅及進(jìn)一步的企業(yè)減稅措施。2020年5月21日，美國達(dá)拉斯聯(lián)儲主席羅伯特·卡普蘭（Robert Kaplan）表示，基于當(dāng)前的失業(yè)狀況，很可能會采取更多的財政行動來壓低失業(yè)率。2020年5月13—21日，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）表示，美國央行已建立了許多新的貸款工具，向金融機構(gòu)和大公司提供信貸，并已將其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴大到7萬億美元。美國經(jīng)濟面臨前所未有的不確定性，美聯(lián)儲已采取將基準(zhǔn)利率降至接近零，購買無限量的美國國債、貸款工具等措施刺激經(jīng)濟。

歐盟多項紓困措施展現(xiàn)實效

歐洲經(jīng)濟也面臨重重困難。與全球其他地區(qū)類似，控制病毒傳播的政策加快了歐洲經(jīng)濟萎縮的速度。消費者和企業(yè)景氣調(diào)查指標(biāo)大幅下滑，表明歐洲經(jīng)濟增長急劇萎縮。2020年第一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟季度環(huán)比增長率為-3.8%;勞動力市場狀況嚴(yán)重惡化;制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）2月為51.4，3月下降到42.2，4月進(jìn)一步降至33.4的歷史最低水平。由于經(jīng)濟增長面臨高度不確定性，歐洲央行預(yù)計2020年歐元區(qū)GDP可能下降5%～12%。而國際貨幣基金組織估計該地區(qū)經(jīng)濟下滑幅度為7.5%。

歐盟采取了多項紓困措施。從貨幣政策看，歐洲央行增加了1200億歐元的資產(chǎn)購買計劃（APP），推出了額度高達(dá)7500億歐元的“緊急抗疫購債計劃”（PEPP），下調(diào)了第三輪長期定向再融資操作（TLTRO Ⅲ）利率25個基點，開展了新冠肺炎疫情緊急長期再融資業(yè)務(wù)（PELTROs）。這些操作將為歐元區(qū)金融體系提供流動性支持。從財政政策來看，歐盟暫停對成員國的預(yù)算約束，實施了高達(dá)5400億歐元的大規(guī)模救助一攬子計劃，對勞動者、企業(yè)（特別是中小企業(yè)）及歐元區(qū)國家提供支持和救助。

作為全球價值鏈的供給中心和需求中心，中國仍具有較大的吸引力。但在疫情和中美貿(mào)易摩擦疊加的背景下，以亞洲需求為主的國外廠商或?qū)a(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向與美國關(guān)系較好的越南、印度等國家轉(zhuǎn)移

2020年5月以來，歐洲各國的遏制措施逐步解除，工人返崗，工廠復(fù)工，歐洲經(jīng)濟逐步重啟。在有利的融資條件、具體的財政支持措施及外部經(jīng)濟恢復(fù)等因素帶動下，歐洲經(jīng)濟將有所恢復(fù)，其制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)5月已經(jīng)回升至39.5。

經(jīng)濟重啟將具有階段性和漸進(jìn)性

全球貿(mào)易在疫情沖擊下顯著下滑。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）的最新數(shù)據(jù)，2020年第一季度，全球貿(mào)易規(guī)模比上一季度下降了3%，預(yù)計第二季度環(huán)比下降26.9%。各地區(qū)貿(mào)易格局也有所變化。從發(fā)達(dá)經(jīng)濟體貿(mào)易變化看，疫情發(fā)生以來，商品總出口增速持續(xù)下降，其負(fù)面影響在2020年前2個月不明顯，但3月出口下跌幅度加劇，出口增速從先前的-2%左右急速下跌至-11.5%，其中七國集團（G7）出口增速下降12.9%。疫情也重挫了發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的進(jìn)口，3月總進(jìn)口增速從2月的-6.2%下降到-12.7%，G7總進(jìn)口增速也從2月的-7.1%下跌到-13%。從發(fā)展中經(jīng)濟體看，“金磚五國”除南非外，其余各國出口均受到不同程度的影響，中國出口受損最嚴(yán)重，印度出口同比降幅也相對較大。從進(jìn)口看，巴西受影響最小，中國進(jìn)口受損最大。在“東盟十國”中，多數(shù)國家進(jìn)出口出現(xiàn)下降，文萊、越南出口下跌最嚴(yán)重，菲律賓、越南進(jìn)口下跌最嚴(yán)重，但總體平衡，受影響不大。拉丁美洲地區(qū)總出口下降明顯，出口大國巴西、智利、阿根廷、哥倫比亞同比降幅較大。該地區(qū)總進(jìn)口也略有下降，其中玻利維亞降同比降幅最大，總體貿(mào)易盈余明顯收窄。

從行業(yè)層面看，最危險的地方也將是最安全的地方。勞動密集型行業(yè)受本次疫情沖擊最嚴(yán)重。梳理國家統(tǒng)計局發(fā)布的行業(yè)財務(wù)報表主要指標(biāo)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，疫情影響之下，各行業(yè)企業(yè)面臨“五重危機”：市場危機、現(xiàn)金危機、債務(wù)危機、盈利危機、行業(yè)生態(tài)危機。行業(yè)發(fā)展面臨存貨積壓嚴(yán)重、應(yīng)收賬款上升、債務(wù)同比增加、虧損嚴(yán)重、虧損企業(yè)占比上升等困難。疫情首先沖擊了各類商業(yè)活動，需要人口聚集的行業(yè)首當(dāng)其沖。但疫情結(jié)束后，隨著管制措施的放開，疫情中受損嚴(yán)重的行業(yè)可能也是疫情結(jié)束后復(fù)蘇較快的行業(yè)。這些行業(yè)的特征是人口參與程度高、產(chǎn)出收益對人口參與的彈性較大，餐飲業(yè)、電影娛樂業(yè)、商品批發(fā)零售業(yè)等將會率先復(fù)蘇。對于全球貿(mào)易而言，涉及日常生活的商品行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、遠(yuǎn)程技術(shù)及旅游服務(wù)業(yè)極可能有較好的反彈機會。

疫情在各國傳播的不同步性意味著供應(yīng)鏈可能在不同時期、不同位置出現(xiàn)斷點。全球價值鏈?zhǔn)艿焦┙o和需求的雙向擠壓，供應(yīng)鏈上的企業(yè)面臨更加復(fù)雜的形勢。一方面貿(mào)易保護(hù)主義增強，使美國等國家以國家安全為名，采取多種措施要求企業(yè)回流本國，如美國提出將從中國回流美國的企業(yè)的回流支出100%直接費用化。這些支出包括廠房、設(shè)備、裝潢支出等。該政策實際上相當(dāng)于美國政府為本國企業(yè)從中國回流買單。另一方面，疫情加速了原來已經(jīng)存在的價值鏈外遷趨勢，以美國市場為中心的供應(yīng)鏈將向北美地區(qū)集中，《美墨加貿(mào)易協(xié)定》進(jìn)一步強化了此類合作關(guān)系。作為全球價值鏈的供給中心和需求中心，中國仍具有較大的吸引力。但在疫情和中美貿(mào)易摩擦疊加的背景下，以亞洲需求為主的國外廠商或?qū)a(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向與美國關(guān)系較好的越南、印度等國家轉(zhuǎn)移。

總體來看，歐美經(jīng)濟已逐步重啟，但復(fù)蘇尚待時日。經(jīng)濟重啟具有階段性和漸進(jìn)性，疫情仍未結(jié)束、金融市場的不穩(wěn)定性及供應(yīng)鏈沖擊等風(fēng)險因素疊加，使全球經(jīng)濟恢復(fù)的速度仍然具有較高的不確定。

（作者單位：中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所）