• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    高杠桿對(duì)沖基金仍有風(fēng)險(xiǎn)

    2020-06-19 08:19:11曹巍嵩
    理財(cái)·市場(chǎng)版 2020年5期
    關(guān)鍵詞:對(duì)沖杠桿基金

    曹巍嵩

    隨著近期市場(chǎng)波動(dòng),投資者避險(xiǎn)情緒升溫,一些規(guī)模較大的量化對(duì)沖基金,在近期都遭遇了多年來的最大回撤幅度。就連全球最大對(duì)沖基金之一的復(fù)興科技也很難在劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)中獨(dú)善其身。

    知名對(duì)沖基金大跌

    3月18日,一則關(guān)于全球最大的對(duì)沖基金“橋水基金爆倉、贖回”的消息在金融圈炸開。隨后,橋水基金中國區(qū)總裁王沿辟謠稱:假的。橋水基金創(chuàng)始人瑞達(dá)利歐也公開回應(yīng)稱:“我保證,橋水一切安好?!?/p>

    但是有媒體報(bào)道稱,橋水基金整體市值下跌10%-20%卻是不爭(zhēng)的事實(shí),特別是其重倉金融品種,短期跌幅高達(dá)50%。例如,橋水旗下的全天候策略基金(All Weather)和純阿爾法策略基金(Pure Alpha)3月以來跌幅在10%-20%。

    根據(jù)橋水2019年第四季度13F報(bào)表統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),截至2019年年底,橋水的持倉重心依然是被動(dòng)基金。其前五大重倉標(biāo)的為SPDR標(biāo)普 500ETF信托、先鋒基金旗下的領(lǐng)航富時(shí)羅素新興市場(chǎng)ETF、iShares Core S&P 500 ETF(安碩核心標(biāo)普500指數(shù)ETF)、SPDR黃金信托、iShares MSCI Brazil Capped ETF(安碩明晟巴西ETF)。其中SPDR標(biāo)普500ETF信托是橋水持倉的重中之重,持有市值超過20億美元。從持倉比例變化來看,在去年第四季度,橋水前五大買入股分別為摩根大通、美國銀行、iShares MSCI臺(tái)灣封閉式ETF、富國銀行、花旗銀行,可以說美股銀行股是其加倉重點(diǎn)。

    然而,近來隨著美股市場(chǎng)的連續(xù)震蕩,美股銀行股也不可幸免。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年年初至3月17日,橋水5大重倉標(biāo)的中除了黃金信托外,跌幅基本在20%-30%之間不等,安碩明晟巴西ETF也接近腰斬。橋水著重加倉的4只銀行股,年初至今跌幅也在20%-50%之間,損失慘重。受此影響,橋水基金旗下不少對(duì)沖產(chǎn)品近期業(yè)績整體出現(xiàn)虧損。

    不過,橋水表示,這種回撤程度以前也發(fā)生過,而且每次凈值也都回來了?!芭c過去一樣,我們一直維持著流動(dòng)性,這次損失在可承受范圍里。”

    事實(shí)上,陷入困境的對(duì)沖基金并不只是橋水。對(duì)管理資產(chǎn)達(dá)750億美元的復(fù)興科技來說,今年也是艱難的一年。據(jù)彭博社消息,復(fù)興科技的量化對(duì)沖基金在3月前三周經(jīng)歷大幅虧損后,今年以來已下挫24%。

    此外,對(duì)沖基金經(jīng)理戴維·E·肖旗下規(guī)模最大的對(duì)沖基金3月以來也已虧損逾9%。高盛的一只熱門對(duì)沖基金年初至3月25日也已累計(jì)下挫近30%。

    國內(nèi)對(duì)沖基金扛住了下跌

    與國外對(duì)沖基金的暴虧不同,國內(nèi)的量化對(duì)沖基金比國外的情況好很多。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月23日,全市場(chǎng)的28只量化對(duì)沖基金(A、C份額分開計(jì)算),春節(jié)以來平均漲幅為-0.09%,年內(nèi)平均回報(bào)率則為1.49%。

    截至3月23日,節(jié)后以來,上證區(qū)間漲幅為-10.63%,深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別為-9.27%、5.22%。

    兩者對(duì)比來看,28只量化對(duì)沖基金,平均下跌0.09%,不僅扛住了A股這波下跌,平均業(yè)績還跑贏了上證指數(shù)10%。

    好買基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)資料顯示,業(yè)績回撤較多的幾只量化對(duì)沖基金,其跟蹤標(biāo)的主要為美國3年期國債;而業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定的幾只基金,其跟蹤標(biāo)的主要為中國人民銀行公布的1年期銀行定期存款。

    歐美對(duì)沖基金是怎么暴虧的

    有如此多大型、知名的量化對(duì)沖基金由于近期歐美股市的暴跌而遭遇大幅回撤,而且跌幅前所未有,那么問題來了,究竟發(fā)生了什么樣的事情?對(duì)沖基金出現(xiàn)如此罕見暴跌,對(duì)沖基金又遭遇了什么?

    首先,毫無疑問,在此次新冠肺炎疫情全球蔓延的導(dǎo)火線下,歐美市場(chǎng)全線崩盤,僅僅1個(gè)月的時(shí)間,全球閃崩30%以上。雖然對(duì)沖基金有一定的金融衍生品對(duì)沖,做投資組合的保護(hù),但是這么兇殘的暴跌行情下,多多少少都不能幸免。

    其次,目前大多數(shù)對(duì)沖基金采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)策略,具有波動(dòng)率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大的特性。同時(shí),在基金運(yùn)行中,目前不少對(duì)沖基金大量地使用杠桿。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,一些對(duì)沖基金杠桿有的高達(dá)50倍。當(dāng)股市崩盤時(shí),就引起惡性踩踏。虧錢的時(shí)候,杠桿讓基金虧得更多。

    前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋独碡?cái)》雜志采訪時(shí)也表示,美國這些年出現(xiàn)的大牛市,使得各個(gè)金融機(jī)構(gòu)杠桿加得非常高,而一些對(duì)沖基金多數(shù)都采取了量化的手段,加上一些高杠桿的衍生品,所以積聚了大量的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)的急劇下跌相當(dāng)于把這些埋著的地雷引爆,從而造成進(jìn)一步斷崖式的下跌。

    “據(jù)了解,現(xiàn)在美國量化交易80%都已經(jīng)程式化了,也就是用計(jì)算機(jī)來下單,計(jì)算機(jī)下單基本上全國不同的機(jī)構(gòu)可能寫的程序都差不太多,只是設(shè)定的參數(shù)略有差別,一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大跌,就會(huì)觸發(fā)這些金融機(jī)構(gòu)的程式化交易,出現(xiàn)集中的拋盤,甚至是踩踏。因?yàn)槲覀冎?,即使市?chǎng)下跌,如果是人工下單的話,它也有一個(gè)下跌的時(shí)間,而不會(huì)出現(xiàn)自由落體式的下跌,完全沒有抵抗?!睏畹慢埍硎?。

    后市表現(xiàn)如何

    面對(duì)對(duì)沖基金如此糟糕的表現(xiàn),很多人開始質(zhì)疑對(duì)沖基金。對(duì)此曾任職于美國知名對(duì)沖基金松河資本的量函投資創(chuàng)始人姚忠兵在接受采訪時(shí)表示,金融危機(jī)后,對(duì)沖基金行業(yè)的發(fā)展不如以往,既有監(jiān)管加強(qiáng)的原因,又受到以ETF為代表的被動(dòng)投資策略的擠壓。

    對(duì)此,高盛分析師也認(rèn)為,更多的痛苦可能即將來臨。在市場(chǎng)面臨嚴(yán)重壓力的時(shí)期,對(duì)沖基金的杠桿率仍高于正常水平,它們最青睞的股票的估值相對(duì)于歷史水平仍處于高位。高盛預(yù)計(jì),由于“圍繞全球利差的不確定性以及COVID-19的經(jīng)濟(jì)影響仍然很高,各資產(chǎn)類別的波動(dòng)性都處于極端水平,而流動(dòng)性稀薄,因此,短期內(nèi)股票市場(chǎng)的輪換將繼續(xù)存在。在這種環(huán)境下,投資者可能會(huì)繼續(xù)降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

    簡(jiǎn)而言之,不管是歐美市場(chǎng)的對(duì)沖基金,還是國內(nèi)的對(duì)沖基金,高杠桿帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

    (作者單位:中共河南省委黨校)

    猜你喜歡
    對(duì)沖杠桿基金
    過去誰加的杠桿?現(xiàn)在誰在去杠桿?
    杠桿應(yīng)用 隨處可見
    大骨瓣開顱減壓術(shù)在對(duì)沖性顱腦損傷治療中的應(yīng)用觀察
    找到撬動(dòng)改革的杠桿
    Does a Junk Food Diet Make You Lazy?
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
    私募基金近6個(gè)月回報(bào)前50名
    私募基金近1個(gè)月回報(bào)前50名
    91大片在线观看| 狂野欧美激情性xxxx| 久久久水蜜桃国产精品网| 免费在线观看影片大全网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 精品欧美一区二区三区在线| 久久久久国内视频| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 黄片小视频在线播放| 乱人伦中国视频| 一二三四在线观看免费中文在| 精品国内亚洲2022精品成人| 午夜福利在线观看吧| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲中文字幕日韩| 757午夜福利合集在线观看| 最近最新中文字幕大全电影3 | 国产午夜精品久久久久久| 丰满的人妻完整版| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲欧美日韩无卡精品| 久久精品91蜜桃| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美一级a爱片免费观看看 | 国产主播在线观看一区二区| 黄色 视频免费看| 欧美激情久久久久久爽电影 | 日韩欧美一区二区三区在线观看| 97碰自拍视频| 亚洲三区欧美一区| 天天一区二区日本电影三级 | 婷婷精品国产亚洲av在线| 色婷婷久久久亚洲欧美| 真人做人爱边吃奶动态| 午夜免费鲁丝| 精品第一国产精品| 人人妻人人澡人人看| 中亚洲国语对白在线视频| 宅男免费午夜| 国产精品久久久人人做人人爽| 久久精品91蜜桃| av电影中文网址| 日韩欧美国产在线观看| 脱女人内裤的视频| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 国产视频一区二区在线看| 成人国产一区最新在线观看| 在线观看免费视频网站a站| АⅤ资源中文在线天堂| 国产精品日韩av在线免费观看 | 电影成人av| 电影成人av| 久99久视频精品免费| 人人妻人人澡人人看| 亚洲欧美激情综合另类| 麻豆av在线久日| 国产一区二区激情短视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产熟女xx| 精品欧美一区二区三区在线| a在线观看视频网站| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 久久人人97超碰香蕉20202| 国产成+人综合+亚洲专区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 久久久久久久久久久久大奶| 国产成年人精品一区二区| 999久久久国产精品视频| 亚洲专区字幕在线| 高清在线国产一区| 久9热在线精品视频| 国产高清有码在线观看视频 | 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 亚洲国产精品成人综合色| 成在线人永久免费视频| 亚洲av成人av| 精品国产美女av久久久久小说| 波多野结衣av一区二区av| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 美女国产高潮福利片在线看| 激情在线观看视频在线高清| 亚洲av片天天在线观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 亚洲国产精品久久男人天堂| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 一区二区三区精品91| 母亲3免费完整高清在线观看| av在线天堂中文字幕| 国产一卡二卡三卡精品| 久久久国产欧美日韩av| 老汉色∧v一级毛片| 激情在线观看视频在线高清| 一级毛片精品| 久久久久精品国产欧美久久久| 精品午夜福利视频在线观看一区| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 一区二区三区精品91| 最近最新免费中文字幕在线| 久久人妻熟女aⅴ| 淫秽高清视频在线观看| 啦啦啦 在线观看视频| 午夜福利,免费看| 精品人妻在线不人妻| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 男女床上黄色一级片免费看| 国产91精品成人一区二区三区| 男人舔女人下体高潮全视频| 午夜影院日韩av| 久久欧美精品欧美久久欧美| 成人av一区二区三区在线看| 一区二区三区激情视频| 在线观看66精品国产| 岛国在线观看网站| 欧美乱码精品一区二区三区| 男男h啪啪无遮挡| 可以在线观看毛片的网站| 黄片播放在线免费| 91大片在线观看| 在线播放国产精品三级| 国产亚洲欧美精品永久| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 精品免费久久久久久久清纯| av在线天堂中文字幕| av在线天堂中文字幕| 叶爱在线成人免费视频播放| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 亚洲av电影在线进入| 日韩视频一区二区在线观看| 久久久久久大精品| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 成人亚洲精品一区在线观看| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 免费少妇av软件| 欧美在线黄色| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 欧美在线黄色| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 国产主播在线观看一区二区| av视频免费观看在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产免费av片在线观看野外av| 日韩欧美一区视频在线观看| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 免费看美女性在线毛片视频| or卡值多少钱| 国产av精品麻豆| 嫩草影院精品99| 日韩视频一区二区在线观看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 精品国产乱码久久久久久男人| 精品免费久久久久久久清纯| 69av精品久久久久久| 一级片免费观看大全| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 欧美日韩一级在线毛片| 午夜老司机福利片| 操美女的视频在线观看| 久久久久国产一级毛片高清牌| 精品午夜福利视频在线观看一区| 色av中文字幕| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产成人av激情在线播放| 亚洲 欧美一区二区三区| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产亚洲精品一区二区www| 亚洲国产精品合色在线| 久热爱精品视频在线9| 国产99白浆流出| 999久久久国产精品视频| 成人三级做爰电影| 国产国语露脸激情在线看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲免费av在线视频| 亚洲精品国产一区二区精华液| 国产片内射在线| 看免费av毛片| 热re99久久国产66热| 老司机深夜福利视频在线观看| 手机成人av网站| 久久香蕉精品热| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲少妇的诱惑av| 国产xxxxx性猛交| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国产91精品成人一区二区三区| 在线天堂中文资源库| 丝袜美腿诱惑在线| 久久久久久久久久久久大奶| 香蕉国产在线看| 美女 人体艺术 gogo| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产精品永久免费网站| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产欧美日韩精品亚洲av| or卡值多少钱| 色播亚洲综合网| 给我免费播放毛片高清在线观看| 操出白浆在线播放| 亚洲成国产人片在线观看| 亚洲国产精品久久男人天堂| 免费观看精品视频网站| 亚洲专区字幕在线| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 少妇粗大呻吟视频| 国产成人系列免费观看| 他把我摸到了高潮在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 18禁美女被吸乳视频| 一区二区三区精品91| 99久久精品国产亚洲精品| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 午夜福利影视在线免费观看| av免费在线观看网站| 一进一出抽搐gif免费好疼| 美女免费视频网站| 88av欧美| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| a在线观看视频网站| 欧美色欧美亚洲另类二区 | 涩涩av久久男人的天堂| 在线永久观看黄色视频| 91成年电影在线观看| 母亲3免费完整高清在线观看| 在线观看日韩欧美| 校园春色视频在线观看| 窝窝影院91人妻| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 国产亚洲av高清不卡| 午夜免费成人在线视频| 一进一出好大好爽视频| 亚洲av电影在线进入| 欧美在线一区亚洲| 成年人黄色毛片网站| 亚洲成a人片在线一区二区| 最近最新中文字幕大全电影3| 中国美白少妇内射xxxbb| 九九在线视频观看精品| 村上凉子中文字幕在线| 精品一区二区免费观看| 久久久久久久午夜电影| 一区二区三区四区激情视频 | 国产精品国产高清国产av| 99视频精品全部免费 在线| av天堂在线播放| 国产精品,欧美在线| 色综合站精品国产| 亚洲精华国产精华精| 久久精品国产亚洲网站| 久久人妻av系列| 色5月婷婷丁香| 国产精品久久久久久久电影| 国产一区二区三区av在线 | 尤物成人国产欧美一区二区三区| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚洲专区国产一区二区| 国产三级在线视频| 亚洲av免费在线观看| 男女之事视频高清在线观看| 久久九九热精品免费| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 99热只有精品国产| 欧美日韩乱码在线| 美女cb高潮喷水在线观看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲av.av天堂| 午夜亚洲福利在线播放| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产成人aa在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 中文字幕av在线有码专区| 伦精品一区二区三区| 伦理电影大哥的女人| 亚洲第一区二区三区不卡| ponron亚洲| 日日撸夜夜添| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 午夜亚洲福利在线播放| 免费人成视频x8x8入口观看| 午夜精品在线福利| 美女高潮的动态| 乱码一卡2卡4卡精品| 午夜视频国产福利| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 一区二区三区激情视频| 国产 一区精品| 九色成人免费人妻av| 99riav亚洲国产免费| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 少妇丰满av| 99九九线精品视频在线观看视频| 麻豆国产av国片精品| 亚洲第一电影网av| 国产伦一二天堂av在线观看| 中文字幕av成人在线电影| 亚洲av免费在线观看| 亚洲五月天丁香| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲成av人片在线播放无| 22中文网久久字幕| 国产精品人妻久久久影院| 97热精品久久久久久| 亚洲av电影不卡..在线观看| 欧美日韩国产亚洲二区| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲av成人av| 亚洲四区av| 真实男女啪啪啪动态图| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 日韩中字成人| 国产精品女同一区二区软件 | 国产高清视频在线播放一区| 深夜精品福利| a在线观看视频网站| 国产av一区在线观看免费| 成年版毛片免费区| 少妇被粗大猛烈的视频| 一个人免费在线观看电影| 桃色一区二区三区在线观看| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 1000部很黄的大片| 日本精品一区二区三区蜜桃| 最后的刺客免费高清国语| 国产av一区在线观看免费| 一个人看的www免费观看视频| 男人舔女人下体高潮全视频| 日日干狠狠操夜夜爽| 免费看日本二区| 内射极品少妇av片p| 国产真实伦视频高清在线观看 | 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产精品人妻久久久影院| 国内精品宾馆在线| 成人综合一区亚洲| 精品一区二区三区人妻视频| 波多野结衣高清作品| 好男人在线观看高清免费视频| 久久久精品大字幕| 身体一侧抽搐| 亚洲av成人av| 麻豆成人午夜福利视频| 可以在线观看毛片的网站| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲精品粉嫩美女一区| 午夜爱爱视频在线播放| 午夜视频国产福利| 日韩欧美国产一区二区入口| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 国产美女午夜福利| 午夜日韩欧美国产| 国产男靠女视频免费网站| 俄罗斯特黄特色一大片| 欧美中文日本在线观看视频| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲人成网站在线播| 国产黄片美女视频| 国产免费av片在线观看野外av| 成人无遮挡网站| 国产在视频线在精品| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 18禁在线播放成人免费| 免费看日本二区| 伦理电影大哥的女人| 丰满的人妻完整版| 亚洲四区av| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日日啪夜夜撸| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 91精品国产九色| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 久久久色成人| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲乱码一区二区免费版| 亚洲七黄色美女视频| 日本在线视频免费播放| 欧美三级亚洲精品| 国产成人福利小说| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 日韩国内少妇激情av| 婷婷六月久久综合丁香| 久久九九热精品免费| 午夜视频国产福利| 日韩欧美精品v在线| 毛片一级片免费看久久久久 | 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产成年人精品一区二区| 亚洲国产色片| 国模一区二区三区四区视频| 床上黄色一级片| 久久久久久久亚洲中文字幕| 日韩精品有码人妻一区| 免费看av在线观看网站| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 亚洲四区av| 国产老妇女一区| 丝袜美腿在线中文| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 免费在线观看影片大全网站| 九九热线精品视视频播放| 国产高清三级在线| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 麻豆av噜噜一区二区三区| 日韩一本色道免费dvd| www.www免费av| 日韩欧美在线乱码| 国产私拍福利视频在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 97超视频在线观看视频| 国产麻豆成人av免费视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 婷婷六月久久综合丁香| 久9热在线精品视频| 久久久久免费精品人妻一区二区| 少妇被粗大猛烈的视频| 久久九九热精品免费| 在线播放无遮挡| 99久久精品热视频| 免费在线观看日本一区| 精品不卡国产一区二区三区| 欧美一区二区国产精品久久精品| 精品无人区乱码1区二区| 伦理电影大哥的女人| 久久精品影院6| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲电影在线观看av| 舔av片在线| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 成人精品一区二区免费| 男女下面进入的视频免费午夜| 午夜精品在线福利| 内射极品少妇av片p| 88av欧美| 欧美中文日本在线观看视频| 全区人妻精品视频| 99九九线精品视频在线观看视频| 亚洲第一电影网av| 此物有八面人人有两片| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 欧美不卡视频在线免费观看| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲精品456在线播放app | 久久久久国内视频| 中文字幕高清在线视频| 草草在线视频免费看| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 国国产精品蜜臀av免费| 亚洲不卡免费看| 亚洲av中文av极速乱 | 成人国产综合亚洲| 有码 亚洲区| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 嫩草影视91久久| videossex国产| 国产伦一二天堂av在线观看| 国产成年人精品一区二区| 91精品国产九色| 一区二区三区高清视频在线| 久久亚洲真实| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 色视频www国产| 国内精品美女久久久久久| 欧美激情在线99| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 日日撸夜夜添| 国产单亲对白刺激| 国产免费一级a男人的天堂| 免费人成视频x8x8入口观看| 亚洲中文日韩欧美视频| 色吧在线观看| 极品教师在线视频| 午夜福利高清视频| 亚洲精品久久国产高清桃花| 欧美人与善性xxx| 麻豆国产97在线/欧美| 在线播放国产精品三级| 人人妻人人澡欧美一区二区| 亚洲欧美日韩高清专用| 又黄又爽又免费观看的视频| 欧美性猛交黑人性爽| 老女人水多毛片| 色噜噜av男人的天堂激情| 久久精品国产亚洲网站| 身体一侧抽搐| 国产精品久久视频播放| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 男女边吃奶边做爰视频| 国产精品一区二区免费欧美| 男女下面进入的视频免费午夜| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 国产一区二区三区视频了| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产精品99久久久久久久久| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 夜夜夜夜夜久久久久| 22中文网久久字幕| 99久久精品国产国产毛片| 白带黄色成豆腐渣| 免费观看人在逋| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 88av欧美| 99久久成人亚洲精品观看| 3wmmmm亚洲av在线观看| 最新在线观看一区二区三区| 国产乱人视频| 国产淫片久久久久久久久| 免费av观看视频| 亚洲内射少妇av| 国产精品一区二区免费欧美| 久久99热这里只有精品18| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 在线免费观看不下载黄p国产 | 亚洲欧美日韩高清专用| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 久久午夜亚洲精品久久| 国产精品亚洲一级av第二区| 岛国在线免费视频观看| 国产精品亚洲美女久久久| a级毛片a级免费在线| 看片在线看免费视频| 国产精品人妻久久久影院| 日本在线视频免费播放| 搡老岳熟女国产| 很黄的视频免费| 一区二区三区高清视频在线| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 天天一区二区日本电影三级| 99九九线精品视频在线观看视频| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 在线免费观看不下载黄p国产 | 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲三级黄色毛片| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 在线看三级毛片| 色哟哟哟哟哟哟| 夜夜爽天天搞| 国产伦在线观看视频一区| 天堂√8在线中文| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 久久久久久久久久久丰满 | 午夜亚洲福利在线播放| 中国美白少妇内射xxxbb| 嫩草影院精品99| 联通29元200g的流量卡| 少妇丰满av| 免费在线观看成人毛片| 永久网站在线| 午夜福利在线观看吧| 国产探花极品一区二区| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 一本精品99久久精品77| 3wmmmm亚洲av在线观看| 一进一出抽搐动态| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 最近中文字幕高清免费大全6 | 日本成人三级电影网站| 岛国在线免费视频观看| 国产伦一二天堂av在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 国产探花在线观看一区二区| 高清日韩中文字幕在线| 亚洲人成网站在线播| 91av网一区二区| aaaaa片日本免费| 精品人妻偷拍中文字幕| 午夜精品在线福利| 国产极品精品免费视频能看的| 免费观看的影片在线观看| 免费观看在线日韩| 99久久精品国产国产毛片| av在线蜜桃| 国产真实乱freesex| 亚洲精品亚洲一区二区| 桃色一区二区三区在线观看| 精品人妻视频免费看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 在线观看一区二区三区| 色尼玛亚洲综合影院| 久久中文看片网| 日韩大尺度精品在线看网址| 国产一区二区在线av高清观看| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产精品亚洲美女久久久| 91在线精品国自产拍蜜月| 网址你懂的国产日韩在线| www.www免费av| 人妻夜夜爽99麻豆av| 午夜激情欧美在线| 午夜福利18| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产精品一及|