研究總監(jiān)卸任、多位基金經(jīng)理調(diào)換北信瑞豐權(quán)益式微苦尋出路

曹井雪

北信瑞豐調(diào)整多只產(chǎn)品基金經(jīng)理，公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模袖珍、業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)狀一并曝光。

近日，北信瑞豐基金旗下的平安中國(guó)、新成長(zhǎng)、研究精選等五只基金發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告。引人關(guān)注的是，公司的研究總監(jiān)龐琳琳卸任了研究精選，不再管理公司任何公募產(chǎn)品。

截至卸任，龐琳琳的最佳任職回報(bào)僅約為14.78%，她的業(yè)績(jī)不佳也是權(quán)益團(tuán)隊(duì)現(xiàn)狀的一個(gè)縮影。自2014年成立以來(lái)，北信瑞豐歷經(jīng)幾載浮沉終于在2018年四季度規(guī)模突破百億，這幾乎要感謝單一貨基產(chǎn)品宜投寶的一己之力;但是， 公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的現(xiàn)狀卻是遍地狼藉，13只權(quán)益類(lèi)基金首季末的合計(jì)規(guī)模僅約為16.2億元。

產(chǎn)品規(guī)模的乏善可陳自然與業(yè)績(jī)不佳直接掛鉤，我們以醫(yī)藥主題類(lèi)產(chǎn)品北信瑞豐健康生活為例，成立五年時(shí)間，該基金的最新年化收益率僅為0.94%，同類(lèi)排名較為靠后。從產(chǎn)品的重倉(cāng)股布局來(lái)看，在戰(zhàn)“疫”時(shí)代醫(yī)藥股“雞犬升天”的背景下，基金經(jīng)理首季卻布局了銀行、地產(chǎn)、券商等諸多藍(lán)籌標(biāo)的，風(fēng)格漂移最終“惹禍”。

研究總監(jiān)卸任?

研究精選業(yè)績(jī)規(guī)模皆“淪陷”

仍以龐琳琳為例，《紅周刊》記者注意到，在卸任北信瑞豐研究精選后，這位現(xiàn)任的公司研究總監(jiān)將不再管理任何產(chǎn)品。天天基金網(wǎng)顯示，在擔(dān)任公募基金經(jīng)理期間，她曾管理過(guò)公司的平安中國(guó)和研究精選兩只產(chǎn)品。

具體說(shuō)來(lái)，在任職平安中國(guó)基金經(jīng)理期間，她在一年零一個(gè)季度的時(shí)間內(nèi)錄得的任職回報(bào)率為-6.76%，這一數(shù)值在同類(lèi)基金中排名較為靠后;而她管理時(shí)間相對(duì)更長(zhǎng)的研究精選同樣乏善可陳，任職回報(bào)率僅為14.78%，同類(lèi)排名不佳。

進(jìn)一步聚焦北信瑞豐研究精選，首先看產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，該基金2017年成立至年末、2018年和2019年的統(tǒng)計(jì)時(shí)間段中，其凈值增長(zhǎng)率分別為1.49%、-22.8%和38.9%，均未進(jìn)入排行榜的前列。截至她交出帥印，該基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率僅為5.47%，與今年排名首位的基金業(yè)績(jī)差距達(dá)到了47.49%。產(chǎn)品的年化收益尤其不佳：截至最新收盤(pán)，產(chǎn)品成立尚未滿三年，但是目前基金的年化收益僅約為4.89%，

究其原因，從投資上看，《紅周刊》記者注意到一點(diǎn)，雖然基金經(jīng)理看好科技股的行情，但是似乎未能成功分享到科技股盛宴的累累碩果?；鹨患緢?bào)中，基金經(jīng)理曾指出：“隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好將慢慢回升，那將更加有利于成長(zhǎng)板塊，尤其是 5G、云計(jì)算、半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)為代表的科技股，符合產(chǎn)業(yè)大周期，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)確定恢復(fù)前都將是市場(chǎng)主方向?！?/p>

但是反觀該基金首季重倉(cāng)股，正宗的5G概念股也只有中興通訊1只。但在今年5G板塊股價(jià)突飛猛進(jìn)的情況下，中興通訊年內(nèi)最新的股價(jià)漲幅還不足10%。從十大重倉(cāng)的情況來(lái)看，可以隸屬于科技板塊中的重倉(cāng)股還有遠(yuǎn)光軟件，但是這只首季才被開(kāi)掘的標(biāo)的在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)更為稀松平常，迄今年內(nèi)漲幅尚不到4%。

根據(jù)《紅周刊》記者了解到的情況，她的持倉(cāng)風(fēng)格是在行業(yè)上保持均衡，在個(gè)股上相對(duì)集中。從去年年報(bào)時(shí)公布的全部持股名單來(lái)看，研究精選對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)上行業(yè)的覆蓋程度達(dá)到了65%～70%。再聚焦今年一季度末的重倉(cāng)股，行業(yè)上就涉及了化工、計(jì)算機(jī)、通信、輕工制造和非銀金融等9類(lèi)板塊。

但是該基金似乎有些“生不逢時(shí)”：除了2018年二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)整體回撤之外，其他時(shí)間都是以結(jié)構(gòu)性行情為主;龐琳琳秉承持股分散的投資風(fēng)格，也就很難在熱點(diǎn)突出的行情中分得一杯羹了。而基金業(yè)績(jī)不佳也拖累了產(chǎn)品規(guī)模，今年一季度末的規(guī)模只有0.36億元，產(chǎn)品清盤(pán)警報(bào)已經(jīng)響起。

根據(jù)一季報(bào)中的表述，該基金已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的現(xiàn)象?；蛟S正是在業(yè)績(jī)和規(guī)模雙重壓力的驅(qū)使下，龐琳琳的下課也成為偶然中的必然。

基金經(jīng)理屢次跌入業(yè)績(jī)旋渦

北信瑞豐投研實(shí)力遭遇質(zhì)疑

除去現(xiàn)任研究總監(jiān)外，《紅周刊》記者注意到，在出現(xiàn)基金經(jīng)理變更的5只產(chǎn)品中，于軍華就卸任了平安中國(guó)和新成長(zhǎng)2只產(chǎn)品。目前，他僅管理北信瑞豐豐利1只產(chǎn)品，該產(chǎn)品在一季度末的規(guī)模僅為0.13億元。

天天基金網(wǎng)顯示，于軍華任職年限已經(jīng)超過(guò)5年，先后管理過(guò)8只產(chǎn)品，但是似乎并沒(méi)有一只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)能夠拿得出手。縱覽他管理過(guò)的產(chǎn)品，任職回報(bào)最高的一只為北信瑞豐新成長(zhǎng);但截至6月1日卸任，在他管理產(chǎn)品將近5年的時(shí)間中，也僅僅錄得大約23.54%的任職回報(bào)，年化收益率為4.73%。

以平安中國(guó)為例，截至6月1日收盤(pán)，今年以來(lái)，該基金的凈值增長(zhǎng)率僅為7.04%，在萬(wàn)得同類(lèi)基金中排名中游。而倉(cāng)位過(guò)低或許是造成該基金今年業(yè)績(jī)欠佳的主因：季報(bào)顯示，該基金首季末的股票倉(cāng)位只有61.14%，較去年末還降低了15.36%;但反觀基金重倉(cāng)股截至6月1日收盤(pán)時(shí)的表現(xiàn)，全部重倉(cāng)股的平均漲幅達(dá)到29.52%。但較低的倉(cāng)位可能在很大程度上攤薄了基金重倉(cāng)股年內(nèi)的漲幅，連帶導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)欠佳。

當(dāng)然基金倉(cāng)位下降事出有因，產(chǎn)品規(guī)模迷你束縛了基金經(jīng)理的手腳。今年一季度末，該基金的規(guī)模只有0.45億元。根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，自2018年第二季度開(kāi)始，該基金的規(guī)模就開(kāi)始位于清盤(pán)線以下。面對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的大額贖回，基金經(jīng)理勢(shì)必要預(yù)留一定比例的現(xiàn)金頭寸以備“不時(shí)之需”。

迄今，于軍華的公募生涯僅任職過(guò)北信瑞豐一家。但從公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)掌門(mén)過(guò)往履歷來(lái)看，公司也曾吸引過(guò)別家公募的明星轉(zhuǎn)投而來(lái)，然而他們悉數(shù)未能在北信瑞豐閃光，例如黃祥斌。資料顯示，他曾先后在益民基金和九泰基金任職，在益民基金任職期間也曾創(chuàng)造過(guò)129%的翻倍業(yè)績(jī)，但是如今卻難再現(xiàn)昔日輝煌。就當(dāng)下現(xiàn)狀來(lái)看，他在北信瑞豐同時(shí)管理著五只產(chǎn)品，但年內(nèi)迄今僅一只產(chǎn)品凈值回報(bào)率超過(guò)10%。

對(duì)此，一位不愿具名的基金分析師對(duì)《紅周刊》記者表示：“明星基金經(jīng)理如果投奔北信瑞豐之后業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑，排除一些市場(chǎng)因素之外，更可能的原因則是公司投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力欠缺?！?h3>醫(yī)藥主題風(fēng)格漂移踩錯(cuò)點(diǎn)

除上述問(wèn)題外，公司在產(chǎn)品線種類(lèi)上也有瑕疵：就權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，公司缺少許多行業(yè)類(lèi)主題產(chǎn)品，例如滬港深主題、消費(fèi)主題都未有涉及。

但公司在醫(yī)藥主題上已早有布局，公司早在2015年就發(fā)行成立了北信瑞豐健康生活主題。但該基金今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻令人大跌眼鏡：截至6月11日收盤(pán)，該基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率僅為11.23%，同期市場(chǎng)上已經(jīng)有不少醫(yī)藥主題基金的業(yè)績(jī)超過(guò)了40%，甚至有9只醫(yī)藥主題基金的業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)了50%。

具體說(shuō)來(lái)，該產(chǎn)品由于風(fēng)格漂移沒(méi)能重點(diǎn)重倉(cāng)醫(yī)藥股，造成了基金今年的業(yè)績(jī)欠佳。根據(jù)一季報(bào)的重倉(cāng)數(shù)據(jù)，該基金的前十大重倉(cāng)股中，只有普洛藥業(yè)、長(zhǎng)春高新和恒瑞醫(yī)藥3只醫(yī)藥股，它們合計(jì)占基金凈值的比例只有10.27%。而該基金重倉(cāng)股中，地產(chǎn)、金融板塊的股票卻達(dá)到6只。

例如該基金的第一大重倉(cāng)股保利地產(chǎn)，該基金持倉(cāng)市值為2237.93萬(wàn)元，占凈值的比例為6.66%，然而年初迄今，保利地產(chǎn)的股價(jià)卻下跌了6.48%;此外，同樣隸屬于地產(chǎn)板塊，基金重倉(cāng)的榮盛發(fā)展今年以來(lái)的跌幅則超過(guò)了20%。

從公司的產(chǎn)品陣營(yíng)看，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品不僅種類(lèi)不齊全，規(guī)模也都頗為迷你：截至今年一季度末，其中規(guī)模最大的一只基金是北信瑞豐興瑞，但規(guī)模也不過(guò)是3.39億元;規(guī)模最小的一只基金則是北信瑞豐外延增長(zhǎng)，規(guī)模只有0.13億元?？偟膩?lái)看，公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中規(guī)模不到1個(gè)億的產(chǎn)品達(dá)到7只，占比超過(guò)6成。

權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品不僅“庫(kù)存”有限，而“補(bǔ)給”也不足。公司最新成立的一只權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品是北信瑞豐鼎豐，成立于去年11月。而截至6月11日，在等待發(fā)行和正在發(fā)行的基金中，都沒(méi)有北信瑞豐權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的身影。

對(duì)此，前述要求匿名的基金研究員對(duì)《紅周刊》記者表示：“北信瑞豐所有問(wèn)題都可能歸結(jié)于公司治理問(wèn)題?；鸸緦?duì)基金經(jīng)理的授權(quán)空間可能有限，公司整體的投研實(shí)力也有可能沒(méi)能跟上行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)。”