福耀玻璃開始囤現(xiàn)金

孫旭東

福耀玻璃（600660.SH）2019年度利潤分配預(yù)案為：以截至2019年12月31日公司總股本25.09億股為基數(shù)，向2019年度現(xiàn)金股利派發(fā)的股權(quán)登記日登記在冊的本公司A股股東和H股股東派發(fā)現(xiàn)金股利，每10股分配現(xiàn)金股利人民幣7.5元（含稅），共派發(fā)股利人民幣18.81億元，2019年度本公司不進行送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

雖然公司2019年度的派息率同比下降了5.12個百分點，但考慮到新冠肺炎疫情給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來了一定程度的負面影響，這是可以理解的。這樣的派息率已經(jīng)不低了。

讀福耀玻璃的年報，可以發(fā)現(xiàn)公司管理層高度重視財務(wù)管理工作，如下面這段話所說的內(nèi)容，在大多數(shù)上市公司的年報中是看不到的。

為完成2020年度的經(jīng)營計劃和工作目標(biāo)，公司預(yù)計2020年全年的資金需求為人民幣212.61億元，其中經(jīng)營性支出人民幣170億元，資本支出人民幣23.80億元，派發(fā)現(xiàn)金紅利支出人民幣18.81億元，計劃通過銷售貨款回籠、加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收款管理、結(jié)存資金的使用、向金融機構(gòu)借款或發(fā)債等債務(wù)融資方式解決。2020 年公司將繼續(xù)加強全面預(yù)算管理，強抓貨款回籠，嚴(yán)控匯率風(fēng)險，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資金管理安全、有效。

福耀玻璃的管理層也很清楚投資者關(guān)注什么，曹德旺在《董事長致辭》中詳細地解釋了公司利潤下降的原因。

造成本報告期利潤總額比上年同期減少34.89%，主要由于以下幾方面的影響：1.上年同期出售福耀集團北京福通安全玻璃有限公司75%股權(quán)確認(rèn)投資收益;2.本報告期德國 FYSAM 汽車飾件項目整合期負利潤影響;3.匯兌損益影響;4.本公司之子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司被指控違反獨家經(jīng)銷協(xié)議支付賠償;5.美國加征關(guān)稅的影響。綜上所述，若扣除上述不可比因素，本報告期利潤總額比上年同期下降7.45%。

看這樣的年報會省很多事，有些信息如果公司不披露，我們費很大力氣也未必能推算出來。

我注意到，福耀玻璃在分析資產(chǎn)負債率時只是簡單的一句話——2019年12月31日資產(chǎn)負債率為44.96%，保持較強的償債能力。這確實不算高，但畢竟比上年末上升了3.50個百分點，我想知道為什么會這樣。

公司負債增長的主要原因有兩個。一個是實行新租賃準(zhǔn)則，公司增加租賃負債6.57億元;另一個是有息負債增加22.88億元。

有息負債增加的結(jié)果是貨幣資金增加，2019年年末，福耀玻璃的貨幣資金余額為83.56億元，比上年末增長了31.26%;緊接著，2020年第一季度末，公司的貨幣資金余額又增至114.92億元，同樣伴隨著有息負債的增加。

對貨幣資金增加，年報中的解釋是， “主要是營運資金需求增加，增加現(xiàn)金儲備?！币患緢笾械慕忉屚瑯尤绱恕?/p>

我對此不解。福耀玻璃預(yù)計2020年經(jīng)營性支出170億元，而其在2018年年報中預(yù)計2019年經(jīng)營性支出為205億元，2019年實際支出（經(jīng)營活動現(xiàn)金流出）為184.17億元。這樣看來，營運資金的需求理應(yīng)是下降的。

事實上，2020年一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.70億元，比上年同期（7.43億元）還增長了17.09%。而且，公司并沒有為了美化現(xiàn)金流量表而拖欠供應(yīng)商貨款，實實在在是貨款回收情況比較好。

考慮到突如其來的新冠疫情，福耀玻璃增加現(xiàn)金儲備事實上并無不妥，不過，如果沒有疫情，又該如何評價公司2019年借款增加現(xiàn)金儲備的行為？