財(cái)務(wù)視角下的農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)能力分析
——評(píng)《財(cái)務(wù)視角下的農(nóng)業(yè)上市公司投資效率研究》

隨著社會(huì)的高速發(fā)展，農(nóng)業(yè)上市公司已經(jīng)成長(zhǎng)為農(nóng)業(yè)行業(yè)的“帶頭人”，引領(lǐng)著農(nóng)業(yè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。一方面，農(nóng)業(yè)上市公司對(duì)資金的合理利用能力直接影響了公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和未來(lái)發(fā)展，因此，如何提高投資效率也是財(cái)務(wù)管理的重要研究課題；另一方面，農(nóng)業(yè)上市公司有著不同于其他行業(yè)的特點(diǎn)，投資過(guò)度和投資不足都會(huì)影響公司的整體業(yè)績(jī)，甚至導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)兩級(jí)化，這些都嚴(yán)重影響了公司的進(jìn)一步發(fā)展，因此，如何提高農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，提高投資效率至關(guān)重要。在這樣的背景下，由趙連靜編著的《財(cái)務(wù)視角下的農(nóng)業(yè)上市公司投資效率研究》 （中國(guó)農(nóng)業(yè)出版社，2012年10月出版）一書基于財(cái)務(wù)視角，客觀分析了農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，深入挖掘了影響農(nóng)業(yè)上市公司投資效率低下的原因，并提出了實(shí)際可行的治理措施，實(shí)用性較強(qiáng)?？v覽全書，具有以下特色。

一、結(jié)構(gòu)構(gòu)建合理，脈絡(luò)清晰

從古至今，中國(guó)作為農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一直占據(jù)著基礎(chǔ)性地位，怎樣由農(nóng)業(yè)大國(guó)轉(zhuǎn)換成農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)才是當(dāng)下待攻克的難關(guān)。近年來(lái)，雖然以農(nóng)業(yè)為主旋律的農(nóng)業(yè)上市公司成為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但是公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不理想、盈利水平較低，進(jìn)而影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何提高投資效率，提升農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，引導(dǎo)農(nóng)業(yè)上市公司健康發(fā)展成為破解難題的關(guān)鍵。鑒于此，作者首先從理論方面入手，系統(tǒng)勾勒出盈余質(zhì)量影響投資效率的作用機(jī)制和框架，探究了農(nóng)業(yè)上市公司投資效率低下的深層次原因；其次，為了保證研究的客觀性，作者立足于實(shí)際，將盈余質(zhì)量引入農(nóng)業(yè)上市公司的投資效率研究中，充分剖析了我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀；最后，在前期的基礎(chǔ)上，驗(yàn)證了盈余質(zhì)量影響投資效率的機(jī)制和路徑，得出的結(jié)論具有一定的針對(duì)性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。具體而言，本書共7章內(nèi)容，主要研究?jī)?nèi)容分為5個(gè)方面。分別為相關(guān)理論的探討、我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)與投資現(xiàn)狀、農(nóng)業(yè)上市公司投資—現(xiàn)金流敏感性分析、檢驗(yàn)盈余質(zhì)量與內(nèi)部現(xiàn)金流之間的關(guān)系、探討盈余質(zhì)量影響投資效率的兩種機(jī)制。這種脈絡(luò)梳理讓各章節(jié)之間相互銜接、循序漸進(jìn)地構(gòu)建了知識(shí)鏈條，便于學(xué)習(xí)者學(xué)習(xí)。

二、立足于當(dāng)下，問(wèn)題分析全面

任何事物的產(chǎn)生、發(fā)展、消失，皆有原因可尋，只有找到影響事物發(fā)展的內(nèi)外因，才有可能真正找到突破點(diǎn)，破解難題。正是因?yàn)槿绱耍髡吡⒆阌诋?dāng)下，從財(cái)務(wù)視角下對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行深入探究，辨證地剖析了影響投資效率的內(nèi)外因，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，從地域和數(shù)量上而言，我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司整體數(shù)量偏少且地域分布明顯不均；從規(guī)模而言，平均資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但單個(gè)農(nóng)業(yè)上市公司規(guī)模普遍偏小且公司間的規(guī)模差異較大；從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)看，股票流通性未得到根本改善、國(guó)有股仍處于優(yōu)勢(shì)地位、管理層持股的公司少且持股比例低。另一方面，由于信息不對(duì)稱等原因，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)上市公司融資受到約束，造成投資不足；由于證券市場(chǎng)的不完美，公司的治理結(jié)構(gòu)不完善，公司兩權(quán)分離，投資決策時(shí)易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為，造成投資不足或投資過(guò)度。作者立足于實(shí)際，找準(zhǔn)了問(wèn)題的根源，為將來(lái)的發(fā)展找準(zhǔn)了發(fā)力點(diǎn)。

三、對(duì)策切實(shí)可行，創(chuàng)新性強(qiáng)

本書提到的“公司投資效率”指的是根據(jù)公司的盈余和自由現(xiàn)金流量狀況估算公司的實(shí)際投資水平，然后根據(jù)理論推算出正常投資水平，只要實(shí)際投資水平與正常的投資水平有差異，均視為投資無(wú)效率。面對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)上存在的問(wèn)題，作者通過(guò)各種假設(shè)來(lái)驗(yàn)證影響投資效率的機(jī)制，并提出了切實(shí)可行的政策建議。一方面，本書創(chuàng)新在于作者從財(cái)務(wù)理論的需要入手，將會(huì)計(jì)盈余功用理論引入，通過(guò)盈余質(zhì)量探究農(nóng)業(yè)上市公司的投資效率；另一方面，作者以我國(guó)現(xiàn)實(shí)制度背景下的農(nóng)業(yè)類上市公司作為案例，充分探究了盈余質(zhì)量與投資效率的關(guān)系，在這基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出了有針對(duì)性的政策建議。客觀剖析盈余質(zhì)量作用于投資效率的內(nèi)在機(jī)制，且對(duì)未來(lái)的研究方面進(jìn)行了理性的梳理，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

通讀全書，本書脈絡(luò)梳理清晰、對(duì)策實(shí)際可行、創(chuàng)新性強(qiáng)。整體的邏輯結(jié)構(gòu)彰顯了作者嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度，辨證地分析了影響農(nóng)業(yè)上市公司投資效率的機(jī)制，突顯了作者的專業(yè)素養(yǎng)，可作為相關(guān)專業(yè)人員的指導(dǎo)書籍，具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。因此，該書不失為提升農(nóng)業(yè)類上市公司營(yíng)運(yùn)能力的指導(dǎo)書籍。