貿(mào)易摩擦背景下跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響分析

劉丹 劉升福

摘? 要：本文從貿(mào)易摩擦的背景出發(fā)，介紹了我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)外部環(huán)境影響因素，進(jìn)而從利率匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及海外投資渠道這三方面分析了貿(mào)易摩擦對(duì)跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響及其應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易摩擦;跨國(guó)企業(yè);財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一、貿(mào)易摩擦背景

近幾年我國(guó)已經(jīng)成為全球遭受反傾銷調(diào)查最多的國(guó)家之一，而且一些國(guó)家還越來(lái)越多地利用技術(shù)壁壘、知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘等貿(mào)易壁壘對(duì)我國(guó)出口商品設(shè)限。2018年，共有57個(gè)國(guó)家（地區(qū)）對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品發(fā)起了186起“兩反一?！保òǚ磧A銷、反補(bǔ)貼和保障措施）調(diào)查，累計(jì)涉及我國(guó)出口近7000億美元，而且這種貿(mào)易摩擦的影響還在積累和擴(kuò)大。因此，要想在國(guó)際貿(mào)易摩擦浪潮中持續(xù)發(fā)展，我國(guó)企業(yè)必須采取相應(yīng)的對(duì)策，從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，合適的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以幫助公司規(guī)范財(cái)務(wù)活動(dòng)的方向與路徑，從而確保企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的有效性，并幫助企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中保持財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。因此對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行優(yōu)化是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，也是經(jīng)濟(jì)全球化的必然要求。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響因素

1.內(nèi)部環(huán)境因素

（1）企業(yè)資源。企業(yè)資源可以劃分為內(nèi)部資源和外部資源，前者是企業(yè)自身所擁有的，后者是指企業(yè)在付出一定代價(jià)后可以取得的資源，這種資源既可付出較大的代價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)換為內(nèi)部資源，也可以僅付出較小的代價(jià)來(lái)獲取使用這一類資源的權(quán)利。在判斷企業(yè)資源時(shí)，有以下五個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：資源具有價(jià)值、稀缺性、不可模仿性、不可替代性和可持續(xù)性。企業(yè)資源的定義決定了它并不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)需要幾種企業(yè)獨(dú)特資源進(jìn)行組合。

（2）企業(yè)能力。企業(yè)能力通俗來(lái)講是指企業(yè)利用自身資源幫助企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)力的能力，是企業(yè)各種資源有機(jī)結(jié)合的結(jié)果，主要有研發(fā)能力、銷售能力、財(cái)務(wù)能力等。

①研發(fā)能力。研發(fā)能力是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)的研發(fā)能力可以從研發(fā)方案、研發(fā)投入產(chǎn)出比、研發(fā)效果、研發(fā)組織管理幾個(gè)方面進(jìn)行衡量。

②生產(chǎn)管理能力。生產(chǎn)管理能力是指企業(yè)管理投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品或服務(wù)整個(gè)過程的能力，可以從生產(chǎn)過程、生產(chǎn)能力、存貨管理、人力資源管理以及質(zhì)量管理五個(gè)方面進(jìn)行衡量。

③營(yíng)銷能力。企業(yè)營(yíng)銷活動(dòng)是經(jīng)營(yíng)的重要一環(huán)，與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)聯(lián)系緊密，對(duì)營(yíng)銷能力的分析和業(yè)務(wù)端數(shù)據(jù)的收集對(duì)于分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平以及發(fā)展?fàn)顩r有重要作用，可以從市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)決策能力進(jìn)行衡量。

④財(cái)務(wù)能力。財(cái)務(wù)是企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)，能為經(jīng)營(yíng)決策提供重要依據(jù)，可以通過對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析來(lái)衡量，包括企業(yè)籌集資金能力與企業(yè)管理資金能力。

2.外部環(huán)境因素

（1）政策因素。對(duì)政策因素進(jìn)行分析，可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行：一是企業(yè)所在國(guó)家或者地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否穩(wěn)定;二是基本經(jīng)濟(jì)政策，主要涉及稅收、產(chǎn)業(yè)政策等這些對(duì)企業(yè)有較大影響的政策。

（2）經(jīng)濟(jì)因素。社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況涵蓋國(guó)家、社會(huì)、市場(chǎng)以及資源環(huán)境等方面，主要是經(jīng)濟(jì)要素的多個(gè)方面的改變。國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策是國(guó)家對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的重要手段，能調(diào)控國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)水平，對(duì)企業(yè)有著重大的影響。在分析經(jīng)濟(jì)因素時(shí)，我們必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的整體水平，可以重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這些因素通常受到政府財(cái)政政策以及貨幣政策的影響，應(yīng)予以特別關(guān)注。此外、利息率、通脹率、失業(yè)率等因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)也有著影響，應(yīng)當(dāng)在分析經(jīng)濟(jì)因素時(shí)予以考慮。

（3）社會(huì)因素。社會(huì)因素主要涉及企業(yè)所處國(guó)家或地區(qū)的文化傳統(tǒng)、價(jià)值理念以及民族特征、教育水準(zhǔn)等方面。社會(huì)因素直接影響企業(yè)產(chǎn)品或者所提供服務(wù)的要求，因此也能直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略措施。具體來(lái)說(shuō)，文化觀念影響著人們購(gòu)買決策以及對(duì)企業(yè)的直觀印象，道德觀念以及社會(huì)習(xí)俗也影響著人們的消費(fèi)方式以及購(gòu)買傾向，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。而且社會(huì)因素并非是一成不變的，隨著時(shí)代的變遷，人們的價(jià)值觀和消費(fèi)觀等也會(huì)轉(zhuǎn)變，這既影響著企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的需求，也影響著企業(yè)的管理手段。

（4）技術(shù)因素。技術(shù)因素對(duì)于高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)影響重大，主要包含國(guó)家科技水平、科技人才政策等方面。技術(shù)因素對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有著深遠(yuǎn)的影響，具體來(lái)說(shuō)有以下四點(diǎn)：一是技術(shù)進(jìn)步能夠幫助企業(yè)更好的對(duì)市場(chǎng)以及客戶進(jìn)行分析，例如大數(shù)據(jù)的運(yùn)用;二是新技術(shù)的出現(xiàn)可以幫助企業(yè)擴(kuò)展并進(jìn)入新市場(chǎng)，改變自身市場(chǎng)地位;三是技術(shù)進(jìn)步可以幫助企業(yè)降低產(chǎn)品成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力;四是技術(shù)進(jìn)步可能降低企業(yè)員工的學(xué)習(xí)效應(yīng)，使現(xiàn)有產(chǎn)品被快速淘汰。

三、貿(mào)易摩擦對(duì)跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略影響分析

1.利率匯率風(fēng)險(xiǎn)增加，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略靈活調(diào)整

（1）貿(mào)易摩擦?xí)鹑谑袌?chǎng)利率，影響企業(yè)融資。貿(mào)易摩擦對(duì)利率的影響不是那么直接，持續(xù)下去將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊，對(duì)利率將會(huì)有抬升作用。主要原因在于：一方面目前貿(mào)易摩擦的主要手段是加收關(guān)稅;另一方面貿(mào)易摩擦致使我國(guó)經(jīng)常賬戶盈余減少，從而進(jìn)一步減少了資本賬戶的赤字。因此為了保持國(guó)際收支平衡，我國(guó)流動(dòng)性將會(huì)收緊，導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升，影響企業(yè)融資，使得企業(yè)融資成本上升。

（2）貿(mào)易摩擦壓低人民幣匯率，影響企業(yè)戰(zhàn)略布局。首先，貿(mào)易摩擦的發(fā)生將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致人民幣有貶值風(fēng)險(xiǎn);其次，人民幣貶值可能會(huì)成為我國(guó)應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的重要手段，通過人民幣貶值來(lái)緩解貿(mào)易壓力;最后，通過貿(mào)易摩擦的手段減小貿(mào)易順差。利率與匯率的變化屬于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，需要企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行靈活的變化以適應(yīng)這一新的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)在融資與經(jīng)營(yíng)決策的過程中，均需要設(shè)立匯率預(yù)測(cè)機(jī)制，并根據(jù)這一機(jī)制靈活的選取合適的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以戰(zhàn)略布局來(lái)說(shuō)，人民幣的貶值可能使得我國(guó)企業(yè)在全世界部分地區(qū)可能產(chǎn)生價(jià)格優(yōu)勢(shì)，企業(yè)就需要根據(jù)這一特點(diǎn)及時(shí)調(diào)整企業(yè)資金流向，調(diào)整資金管理戰(zhàn)略，抓住機(jī)會(huì)構(gòu)建新的客戶關(guān)系。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，融資戰(zhàn)略管理風(fēng)險(xiǎn)凸顯

貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有著巨大的負(fù)面影響，股票市場(chǎng)下行和股票質(zhì)押市場(chǎng)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。但這一影響還不僅限于股票市場(chǎng)，信用市場(chǎng)也受到了深深地影響，隨著股市的大幅下挫，股票質(zhì)押市場(chǎng)的清算風(fēng)險(xiǎn)加劇。股票市場(chǎng)的暴跌將導(dǎo)致許多股票質(zhì)押賬戶面臨強(qiáng)制清算風(fēng)險(xiǎn)，而強(qiáng)制清盤風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)進(jìn)一步增加股市下行壓力，還會(huì)使得企業(yè)融資變得更加困難，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受影響以及信用違約行為的發(fā)生。

面對(duì)貿(mào)易摩擦的升級(jí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，生產(chǎn)效益下降，股權(quán)質(zhì)押清盤風(fēng)險(xiǎn)上升，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇，這將進(jìn)一步導(dǎo)致信用違約的發(fā)生，影響我國(guó)信用債市場(chǎng)。在信用債券市場(chǎng)，貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正在逐步下降，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。在緊縮的融資環(huán)境中，生產(chǎn)效率的下降和股市崩盤導(dǎo)致的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)被放大，企業(yè)依舊面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，違約行為頻繁發(fā)生的問題。

融資是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在貿(mào)易摩擦背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，企業(yè)籌集資金時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)因素成為企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的因素，企業(yè)融資失敗的后果更加嚴(yán)重，因此企業(yè)融資戰(zhàn)略管理也就更加重要，所需考慮的風(fēng)險(xiǎn)也更多更復(fù)雜，例如企業(yè)籌資方式根據(jù)自身狀況的不同而不同，對(duì)于正處于發(fā)展關(guān)鍵期的企業(yè)，可以考慮多種籌資方式并行，考慮以最小的風(fēng)險(xiǎn)融到最多的資金，而對(duì)于資金需求不是很迫切的企業(yè)，更多的應(yīng)該考慮風(fēng)險(xiǎn)更低的融資方式，避免遭受不必要的損失。

3.海外投資渠道減少，投資戰(zhàn)略緊縮維穩(wěn)

2016年，我國(guó)海外并購(gòu)活動(dòng)達(dá)到歷史最高峰，然而之后一段時(shí)間，海外并購(gòu)活動(dòng)受到了內(nèi)外監(jiān)管的雙重壓力。一方面我國(guó)境內(nèi)加強(qiáng)了對(duì)海外投資的監(jiān)管，另一方面國(guó)外部分國(guó)家對(duì)外商投資的安全審查越發(fā)的嚴(yán)格。

貿(mào)易保護(hù)主義的影響已經(jīng)在海外投資并購(gòu)上顯現(xiàn)。根據(jù)報(bào)告中顯示，2018年上半年我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y活動(dòng)交易金額下降18%至3483億美元。國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資、海外戰(zhàn)略投資、私募股權(quán)基金交易以及我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的四個(gè)主要子行業(yè)的交易金額均有所下降。雖然我國(guó)的海外貿(mào)易活動(dòng)在貿(mào)易摩擦后顯著下降，但是交易金額仍比2016年前高出約三分之一。與2017年下半年相比，2018年上半年的交易披露金額減少四分之一至412億美元，交易數(shù)量從2017年下半年的376筆減少至315筆。

在這一背景下，企業(yè)的投資戰(zhàn)略會(huì)受到極大影響，投資戰(zhàn)略與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模息息相關(guān)，是對(duì)企業(yè)相關(guān)的投資活動(dòng)的長(zhǎng)期決策，面臨著海外投資渠道減少的新環(huán)境，即便企業(yè)擁有足夠的資金，也不得不縮減自身在海外的投資，換句話來(lái)說(shuō)，貿(mào)易摩擦背景下投資活動(dòng)被人為地縮小了，部分企業(yè)勢(shì)必只能緊縮在海外的投資。在海外市場(chǎng)通過兼并收購(gòu)來(lái)快速提升企業(yè)技術(shù)實(shí)力或者快速擴(kuò)充市場(chǎng)份額的行為受到了限制。這是被動(dòng)的一種選擇，企業(yè)需要更加關(guān)注對(duì)自身硬實(shí)力與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

參考文獻(xiàn)

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（責(zé)任編輯：劉海琳）