英特爾資本做科技時(shí)代的瞭望者

鄧雙琳

英特爾資本董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)總經(jīng)理王天琳。我們認(rèn)為更重要的是和被投公司一起成長(zhǎng)，把生態(tài)系統(tǒng)做大

那是1998年，于張朝陽來說，絕對(duì)是人生中刻骨銘心的一年。他創(chuàng)辦的愛特信公司（搜狐前身）賬上現(xiàn)金已經(jīng)消耗殆盡，急需進(jìn)行第二輪融資。但過程并不容易——風(fēng)險(xiǎn)投資在二十世紀(jì)的中國(guó)只是一個(gè)極少數(shù)人才聽說過的概念，他第一次融資的股東大多是出于私交，面臨賬目告急的情況尋找第二次融資，張朝陽很難再次“打情感牌“去游說投資方，于是他將目光轉(zhuǎn)到了大洋彼岸。

那時(shí)幾乎所有第一次下海創(chuàng)業(yè)的中國(guó)企業(yè)家都不太清楚什么是“VC”。張朝陽是從麻省理工學(xué)院出來的，對(duì)美國(guó)東海岸的VC操作多少還有點(diǎn)了解。同樣地，當(dāng)時(shí)的美國(guó)人對(duì)中國(guó)也十分陌生，在張朝陽印象中，能夠找到一個(gè)愿意接見他的投資人都很困難。

幸而有愛德華·羅伯特（MIT斯隆商學(xué)院教授）和尼古拉斯·尼葛洛龐蒂（麻省理工學(xué)院媒體實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)始人）的引薦，張朝陽得以自費(fèi)前去美國(guó)加州見那些億萬富豪。他在一天之內(nèi)馬不停蹄地見了4位風(fēng)險(xiǎn)投資人，最后實(shí)際給錢的卻只有1家，就是當(dāng)時(shí)的英特爾投資。這筆錢讓當(dāng)時(shí)的愛特信活了下來，并在后來更名為我們所熟知的搜狐中國(guó)。

投資講究“敢為人先”，這種勇敢、冒險(xiǎn)、創(chuàng)新的精神也一直保留至今，成為流淌在英特爾資本血液里的基因。英特爾資本以積極的領(lǐng)投為主，且會(huì)要求被投公司給予董事會(huì)董事或觀察員席位。

從風(fēng)投視角來讀這個(gè)故事，主角并非張朝陽，而是英特爾。英特爾對(duì)搜狐的戰(zhàn)略投資開啟了風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)發(fā)展的大幕，這一年被稱為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資元年”，而英特爾投資（Intel Capital，中文名稱已改為英特爾資本）也成為最早進(jìn)入中國(guó)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一，自此，英特爾資本在中國(guó)的資本場(chǎng)上一直扮演著“勇敢者”的角色。

自1998年對(duì)搜狐做出第一筆投資以后，英特爾資本至今已向中國(guó)大陸和香港地區(qū)超過140家公司投過超21億美金，平均每年7家左右。其中46家已經(jīng)上市或被收購，包括搜狐、UT斯達(dá)康、金山軟件、兆日科技、東軟集團(tuán)等。僅在2019年，英特爾資本在中國(guó)就有三家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，并為英特爾帶來了相當(dāng)不錯(cuò)的財(cái)務(wù)回報(bào)。

英特爾資本在全球范圍內(nèi)的成績(jī)單更是耀眼，至今為止已在全球57個(gè)國(guó)家和地區(qū)投資了1544家企業(yè)，投資總額超過124億美元，超過600家公司成功上市或被收購。代表案例包括博通（Broadcom）、威睿（VMware）、思杰（CiTRIX）、紅帽（Red Hat）等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，英特爾資本居于全球最活躍CVC排行的第三名，僅次于Google Ventures和Salesforce Ventures。

投資講究“敢為人先”，安迪·格魯夫（英特爾創(chuàng)始人）在二十多年前就深諳這個(gè)道理，而這種勇敢、冒險(xiǎn)、創(chuàng)新的精神也一直保留至今，成為流淌在英特爾資本血液里的基因。從今天的英特爾資本投資風(fēng)格中也可見一斑：大部分CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）通常情況下都是扮演配角，一般由財(cái)務(wù)風(fēng)投基金領(lǐng)投，自己跟投，而英特爾資本以積極的領(lǐng)投為主，且會(huì)要求被投公司給予董事會(huì)董事或觀察員席位。

除此之外，英特爾資本的鮮明特點(diǎn)還有節(jié)奏穩(wěn)定、重視投后賦能、決策快速等，這些標(biāo)簽使得英特爾資本脈絡(luò)清晰，在科技巨頭戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈的今天，能夠幫助英特爾從外部借力，打破“創(chuàng)新窘境”，為英特爾打出漂亮的一場(chǎng)硬仗。

硬科技創(chuàng)業(yè)是馬拉松，沒有短平快

許多獨(dú)立的純財(cái)務(wù)VC基金都會(huì)迫于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和壓力，選擇回報(bào)期更短的項(xiàng)目。

與VC不同，英特爾資本顯得更有耐心。這種耐心多少源自它屬于母公司的直投部門，其資金來源是母公司英特爾的業(yè)務(wù)利潤(rùn)，這決定了英特爾資本的對(duì)外投資多與公司的整體戰(zhàn)略相關(guān)，同時(shí)也不存在VC們的存續(xù)期限制。

從某種程度上講，資金來源的屬性決定了英特爾資本的戰(zhàn)略眼光放得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)——“我們一直強(qiáng)調(diào)‘財(cái)智雙收，即保證英特爾和被投企業(yè)雙方都能獲得足夠的戰(zhàn)略回報(bào)，同時(shí)保證優(yōu)異的財(cái)務(wù)回報(bào)。我們以長(zhǎng)期的眼光去幫助公司成長(zhǎng)，不會(huì)強(qiáng)制要求公司在特定時(shí)間退出。并不是說財(cái)務(wù)回報(bào)不重要，而是我們認(rèn)為更重要的是和被投公司一起成長(zhǎng)，把生態(tài)系統(tǒng)做大?！庇⑻貭栙Y本董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)總經(jīng)理王天琳說。

科技的投入相比傳統(tǒng)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)來說周期更長(zhǎng)，不管是投資者還是創(chuàng)業(yè)者，耐得住寂寞很重要。因此，作為長(zhǎng)期投資者，英特爾資本在選擇投資標(biāo)的時(shí)，“快”并不是第一要素——其實(shí)，相反，他們更看重踏實(shí)做技術(shù)、做產(chǎn)品的公司和團(tuán)隊(duì)。

例如，英特爾資本跟“科創(chuàng)板利潤(rùn)之王”瀾起科技的緣分要追溯到14年前。那是2006年，英特爾資本給予了瀾起科技第一筆投資。2013年瀾起于納斯達(dá)克上市后，英特爾資本作為投資人成功退出。瀾起完成私有化退市后，英特爾于2016年再次投資。與瀾起相伴15年，英特爾資本也見證了瀾起科技的轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)。

像瀾起科技這樣的“老朋友”，在英特爾資本的Portfolio里有好幾位，幾乎都是在2007年前后投資的。十幾年時(shí)間過去，中途一些有存續(xù)期壓力的股東紛紛退出，而英特爾始終存在，伴隨企業(yè)隨著時(shí)代轉(zhuǎn)型，并幫助他們加強(qiáng)與英特爾公司的戰(zhàn)略合作?？苿?chuàng)板的推出是在所有人意料之外的，但對(duì)英特爾資本和它的“老朋友”們來說，這無疑印證了越堅(jiān)持越幸運(yùn)——科創(chuàng)板為專注在硬科技耕耘的英特爾資本帶來了新的退出通道，十幾年前種下的種子，如今正是收割時(shí)節(jié)。

華勤通訊是行業(yè)的“隱形冠軍“，2017年和2019年拿到包括英特爾資本在內(nèi)等風(fēng)投機(jī)構(gòu)共計(jì)超20億人民幣的融資。這是一筆大數(shù)目。創(chuàng)始人邱文生的一句話“時(shí)間是好公司的朋友”讓王天琳特別有共鳴，每次和被投公司討論上市時(shí)間表，他都會(huì)經(jīng)常引用這句話。王天琳也常告訴被投公司“不要看短期利益，讓咱們管理團(tuán)隊(duì)從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，站在公司立場(chǎng)去選擇一個(gè)合適的時(shí)間點(diǎn)就行，我們作為投資人不會(huì)給團(tuán)隊(duì)任何壓力。”顯然在給予被投企業(yè)充足的成長(zhǎng)時(shí)間和陪伴上，英特爾資本做到了。

“我們不輕易出手，一旦出手就做好了和公司站在一起打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，因?yàn)橛部萍紕?chuàng)業(yè)是馬拉松，沒有短平快?！蓖跆炝仗谷坏?。

我們不輕易出手，一旦出手就做好了和公司站在一起打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，因?yàn)橛部萍紕?chuàng)業(yè)是馬拉松，沒有短平快。

特色“精英小隊(duì)”

雖為CVC，但英特爾資本的盡調(diào)和決策速度卻并不比獨(dú)立VC慢——盡管英特爾資本中國(guó)區(qū)團(tuán)隊(duì)總共只有五個(gè)人。

在2016年前后，英特爾資本進(jìn)行了團(tuán)隊(duì)調(diào)整，團(tuán)隊(duì)依舊精簡(jiǎn)，只有五位總監(jiān)，沒有設(shè)置投資經(jīng)理或分析師，每位總監(jiān)都是合伙人。內(nèi)部決策流程也非常高效快速，投資卓易信息時(shí)只用了2周盡調(diào)、10分鐘談判、2次會(huì)議就全部搞定。

他們就像英特爾母公司派出的一支精英先遣小隊(duì)，對(duì)行業(yè)判斷迅速、一旦出手絕不落空。這得益于英特爾資本團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的了解以及多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)沉淀出的判斷力。

這支精英小隊(duì)全部出身于科技產(chǎn)業(yè)。以王天琳為例，在2005年加入英特爾公司位于俄勒岡的移動(dòng)業(yè)務(wù)部，工程師出身的他曾領(lǐng)導(dǎo)在美國(guó)和以色列的迅馳產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì);在2014年回到中國(guó)進(jìn)入英特爾中國(guó)研究院，之后在終端業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)中國(guó)區(qū)商業(yè)拓展和風(fēng)險(xiǎn)管控;2016年正式加入英特爾資本團(tuán)隊(duì)。這支精英小隊(duì)并非孤軍作戰(zhàn)，他們5個(gè)人可以隨時(shí)與背后各個(gè)部門協(xié)同，例如不同的業(yè)務(wù)部門、市場(chǎng)部、銷售部等。

讓產(chǎn)業(yè)背景的人才去做投資，其實(shí)算是英特爾約定俗成的慣例，也是區(qū)別于其他VC/CVC的特色之一。

在初期，英特爾各個(gè)業(yè)務(wù)部門都有從事投資業(yè)務(wù)的部門，由于很難協(xié)調(diào)統(tǒng)一，2000年時(shí)，各部門整合為一，變成“英特爾資本”（Intel Capital），安迪·格魯夫任命研發(fā)部門負(fù)責(zé)人萊斯利·維達(dá)斯擔(dān)任總裁。

“如果分散去做，達(dá)不到最佳效果，部門各自為政，很難協(xié)調(diào)，而且也難培養(yǎng)專業(yè)投資經(jīng)理，所以就統(tǒng)一起來?！痹斡⑻貭栙Y本亞太董事總經(jīng)理的張仲這樣解釋過。

讓英特爾內(nèi)部研發(fā)部門負(fù)責(zé)人管理對(duì)外投資業(yè)務(wù)的英特爾資本，這看似是一個(gè)有些矛盾的任命，但是能讓人更容易理解英特爾資本的戰(zhàn)略定位：英特爾資本從事的業(yè)務(wù)將與英特爾本身的技術(shù)發(fā)展以及運(yùn)營(yíng)策略有緊密的聯(lián)系，投資手段也是策略性的，目的則是增強(qiáng)英特爾自身技術(shù)與產(chǎn)品的價(jià)值。

硬科技創(chuàng)業(yè)者普遍高知，和這樣的創(chuàng)業(yè)者打交道，王天琳認(rèn)為最重要的是要有共同語言，即創(chuàng)業(yè)者在講自己做的事情時(shí)，不用從頭去解釋技術(shù)和產(chǎn)品的來龍去脈、市場(chǎng)的潛力等。顯然，英特爾資本團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)業(yè)背景使得他們與創(chuàng)業(yè)者的溝通成本大大降低。

例如，在對(duì)樂鑫科技整個(gè)的投資盡調(diào)過程當(dāng)中，團(tuán)隊(duì)只和創(chuàng)始人張瑞安以及他的財(cái)務(wù)總監(jiān)王玨接觸過，盡調(diào)過程非常簡(jiǎn)單。“這是因?yàn)槲覍?duì)這個(gè)領(lǐng)域比較熟悉，即使是我個(gè)人不熟悉的領(lǐng)域，在英特爾基本上也都能找到內(nèi)部專家征求意見，這樣在決策中對(duì)技術(shù)的判斷效率和正確率會(huì)比較高?！?/p>

這樣的例子不勝枚舉。2019年初，英特爾資本投了一家做AI芯片的公司，叫億智科技。這家公司坐落于珠海，英特爾資本的CTO和團(tuán)隊(duì)專程從美國(guó)和以色列飛到珠海去做技術(shù)盡調(diào)。王天琳因有要事無法陪同，他心里七上八下的，擔(dān)心這家土生土長(zhǎng)于國(guó)內(nèi)的公司在交流時(shí)語言不通，效果會(huì)打折扣。盡調(diào)結(jié)束，王天琳第一時(shí)間給同事?lián)苋ル娫挘澳銈儨贤ǖ萌绾?？”他忐忑問道，沒承想同事卻贊嘆不已：“他們太棒了，語言上是有挑戰(zhàn)，但我們都是工程師，我們通過‘工程師的共同語言——也就是代碼，溝通得非常順暢，這是一個(gè)非常好的團(tuán)隊(duì)。”得出結(jié)論后，英特爾資本很快就敲定了這筆投資。

商業(yè)模式創(chuàng)新通常需要講好一個(gè)故事，但在硬科技領(lǐng)域，大家只看數(shù)據(jù)和事實(shí)，因此，做“看得懂”的投資人很關(guān)鍵。

做老虎的翅膀，讓創(chuàng)業(yè)者如虎添翼

英特爾從誕生的第一天開始，便選擇了芯片產(chǎn)業(yè)，自己不做電腦，但是對(duì)所有電腦廠商提供芯片技術(shù)，這注定了“開放與合作”將成為流淌在英特爾血液里的DNA。

英特爾在過去的50年里一直致力于推動(dòng)顛覆式創(chuàng)新，而英特爾資本通過投資的方式繼承了這一使命，利用投資促進(jìn)科技領(lǐng)域的優(yōu)秀公司能夠持續(xù)創(chuàng)新，同時(shí)也在一定程度上確保了自己的基業(yè)長(zhǎng)青。

英特爾創(chuàng)始人安迪·格魯夫曾在自傳回憶錄中這樣形容合作與互助對(duì)自己的影響：“我們每個(gè)人面前都有一個(gè)大湖泊，所有的人都從一端跳進(jìn)去，并開始游向?qū)Π?，我想方設(shè)法游過了那個(gè)湖，不是沒有努力，也不是沒有挫折，而是經(jīng)過了其他人的大力幫助與鼓勵(lì)。”英特爾發(fā)展史上，得到過太多合作伙伴的幫助，因此，安迪·格魯夫?qū)ⅰ昂献鳌辟x予了極高的戰(zhàn)略意義——他想把這種精神傳達(dá)給更多中小企業(yè)，幫助他們“游向?qū)Π丁薄?/p>

英特爾不是沒有感受過來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。近幾年正是AI芯片戰(zhàn)場(chǎng)風(fēng)起云涌時(shí)，許多以其他產(chǎn)業(yè)為支柱的巨頭也紛紛開始著手研發(fā)芯片，后起的初創(chuàng)新秀公司更是數(shù)不勝數(shù)。作為芯片產(chǎn)業(yè)的“老大哥”，威脅的氣息一直包圍著英特爾——但英特爾歡迎這些公司的存在，甚至愿意投資它們，促使業(yè)務(wù)部門和它們更加開放和深度地去合作。這也是英特爾半個(gè)世紀(jì)屹立不倒的秘訣。

CVC的性質(zhì)決定了英特爾資本的投資重點(diǎn)圍繞自身相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行布局，從最底層的芯片開始，到往上的硬件、軟件、服務(wù)和應(yīng)用等。戰(zhàn)略投資這些產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)，不僅確保了這家老牌公司對(duì)行業(yè)能夠時(shí)刻有最新的洞察，也讓英特爾獲得了更優(yōu)質(zhì)的合作伙伴和客戶，同時(shí)，有助于讓這家芯片巨頭自己的產(chǎn)品和技術(shù)通過這些公司進(jìn)入更多的市場(chǎng)和領(lǐng)域，觸達(dá)更多的終端客戶，深度詮釋了“One Intel”這句口號(hào)。

“我們和財(cái)務(wù)投資人最大的不同，就是在選擇投資標(biāo)的時(shí)一定要跟公司有戰(zhàn)略相關(guān)性，這也意味著投后賦能會(huì)給公司更多的資源和幫助。我們投我們看得懂的，能幫得上忙的?！蓖跆炝照f道。在與王天琳的交談中，“投后賦能”一詞出現(xiàn)的頻率高達(dá)十多次，重視程度可見一斑。他強(qiáng)調(diào)，英特爾資本雖為領(lǐng)投，但目標(biāo)是做“幫忙不添亂的合伙人”，在企業(yè)設(shè)立目標(biāo)或是定方向的時(shí)候，幫助它發(fā)現(xiàn)它真正擅長(zhǎng)什么、行業(yè)真正需要什么，給創(chuàng)始人提供反饋;在執(zhí)行的時(shí)候，以“副駕駛”的身份及時(shí)提醒企業(yè)家也就是真正的“司機(jī)”市場(chǎng)情況是否有變化，自己絕不會(huì)主動(dòng)去碰方向盤，更不會(huì)去碰剎車。關(guān)于這個(gè)關(guān)系，王天琳用了一個(gè)形象的比喻，如果說企業(yè)家是一只勇猛的老虎，投資方要給老虎添上飛翔的翅膀，助力企業(yè)發(fā)展如虎添翼，而不是自己越過企業(yè)家去當(dāng)老虎。

對(duì)英特爾資本來說，值得驕傲的是他們能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來的增值服務(wù)。

英特爾資本每年在中國(guó)投資的項(xiàng)目數(shù)量少且穩(wěn)定，通常在5～8家，這讓投資團(tuán)隊(duì)能夠有更多的時(shí)間去做投后服務(wù)。王天琳介紹，他的團(tuán)隊(duì)每年至少有一半的時(shí)間都在幫助被投公司獲得除資本以外的更多價(jià)值，例如客戶聯(lián)系渠道、專業(yè)知識(shí)渠道等。舉個(gè)例子，英特爾資本會(huì)定期舉行創(chuàng)新技術(shù)交流日，組織6～10家相關(guān)被投公司與財(cái)富500強(qiáng)的合作伙伴企業(yè)直接進(jìn)行對(duì)話交流。像這樣的活動(dòng)，英特爾資本每年在全球至少舉辦75場(chǎng)。

以英特爾資本在2019年領(lǐng)投的兩家公司為例，工業(yè)機(jī)器人視覺方案提供商梅卡曼德和無人零售方案提供商云拿科技，英特爾業(yè)務(wù)部門為兩家初創(chuàng)公司的行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景分別做了軟硬件優(yōu)化，降本增效，大大提高了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。云拿科技還使用英特爾酷睿i9處理器、包括英特爾Open VINO工具包在內(nèi)的軟件框架和工具，開發(fā)出了面向未來的智能商店解決方案。

在最新召開的英特爾中國(guó)年度戰(zhàn)略分享會(huì)上，英特爾中國(guó)區(qū)總裁楊旭感慨頗多。過去30年，英特爾公司經(jīng)歷過中國(guó)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)時(shí)刻，也經(jīng)歷過許多挑戰(zhàn)?！霸跁r(shí)代的起伏中，我們是參與者也是見證者。”楊旭說道。從九十年代的淘金者，到現(xiàn)在的生態(tài)合作支柱，英特爾資本的前瞻、開放與極客思維在一浪接一浪的時(shí)代產(chǎn)業(yè)大潮中得到了驗(yàn)證。

對(duì)于安迪·格魯夫來說，當(dāng)年做出風(fēng)險(xiǎn)投資的決定，是一個(gè)偉大的創(chuàng)新決策。英特爾在過去的50年里一直致力于推動(dòng)顛覆式創(chuàng)新，而英特爾資本通過投資的方式繼承了這一使命，利用投資促進(jìn)科技領(lǐng)域的優(yōu)秀公司能夠持續(xù)創(chuàng)新，同時(shí)也在一定程度上確保了自己的基業(yè)長(zhǎng)青。

這正是戰(zhàn)略投資的價(jià)值所在。