為小企業(yè)融資出實招

張鵬

小企業(yè)在經(jīng)濟增長、新增就業(yè)崗位、促進科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。在加拿大，小企業(yè)被視為該國“經(jīng)濟的支柱”。截至2016年底，加拿大中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的99.8%，其中雇員數(shù)量為1到4人的企業(yè)占比56.3%。但由于規(guī)模小、承擔風險能力有限、發(fā)展的不確定性大等特點，融資成為其發(fā)展的桎梏。位于加拿大南部的薩斯卡徹溫省不僅農(nóng)業(yè)發(fā)達，而且致力于打造整個加拿大小企業(yè)創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的最佳省份，幫助小企業(yè)開拓融資渠道，營造小企業(yè)發(fā)展的良好營商環(huán)境。2018年，該省每千人擁有129家小企業(yè)，在加拿大各省中名列前茅。

為初創(chuàng)者背書，政府分擔風險

筆者在薩斯卡徹溫省留學時，就很好奇來到這里的新移民為何多選擇創(chuàng)業(yè)而非就業(yè)。新移民往往并無信貸記錄，可用于抵押、質(zhì)押的財產(chǎn)也較為有限，僅靠創(chuàng)業(yè)者的個人積蓄、親友投資等非商業(yè)貸款，并不是長久之計。通過與這些創(chuàng)業(yè)者交談，了解到初到該省創(chuàng)業(yè)的新移民可通過當?shù)匦∑髽I(yè)融資項目，以快捷而且免除抵押質(zhì)押資產(chǎn)的方式獲得由政府提供擔保的小企業(yè)貸款，極大緩解困擾創(chuàng)業(yè)者的資金短缺難題。

在薩斯卡徹溫，政府為貸款的小企業(yè)提供政策性擔保，一旦貸款小企業(yè)無法正常還款，僅需要向銀行償還15%的貸款額，其他損失部分由政府承擔。這一項目是全國性的，為沒有營商經(jīng)驗、尤其是初入社會的年輕創(chuàng)業(yè)者免除了貸款風險的后顧之憂。尤其是2008年金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟受到?jīng)_擊，加拿大全國共減少了超過40萬個工作崗位，經(jīng)濟出現(xiàn)負增長。經(jīng)濟惡化導致金融機構(gòu)向小企業(yè)貸款更為謹慎，小企業(yè)獲得商業(yè)融資的難度驟增。尤其是針對新產(chǎn)品開發(fā)的小企業(yè)，金融機構(gòu)對新產(chǎn)品的市場價值難以評估，往往判定信貸風險過高而拒絕貸款抑或提高貸款條件。而政府擔保則為小企業(yè)在商業(yè)貸款之外提供了替代性的方案，為小企業(yè)的創(chuàng)立、擴展經(jīng)營規(guī)模提供金融支持，保證小企業(yè)融資可及性，幫助小企業(yè)獲得正常商業(yè)貸款渠道中難以獲得的、抑或負擔不利條件的金融支持。小企業(yè)融資項目貸款的申請流程極為便捷，申請者可通過加拿大皇家銀行、豐業(yè)銀行、蒙特利爾銀行和信貸聯(lián)盟的分支機構(gòu)進行申請。2015年以來項目申請流程進一步簡化，新增項目申請、貸款償還等網(wǎng)上登記模式。截至2016年3月，已有超過83%的項目貸款通過網(wǎng)絡(luò)注冊完成。

此外，薩斯卡徹溫省還聯(lián)合當?shù)匦袠I(yè)組織，推出小企業(yè)貸款協(xié)會計劃，政府為每個小型企業(yè)貸款協(xié)會提供10萬美元的無息循環(huán)信貸額度，每個協(xié)會則可向通過傳統(tǒng)方式融資遇到困難的小企業(yè)提供最高2萬美元的貸款。自1989年該項目創(chuàng)立至2002年間，薩斯卡徹溫省政府通過該項目共為7706家小企業(yè)提供了超過3900萬加元的無息貸款。

構(gòu)筑高效資金池，需求驅(qū)動顯成效

根據(jù)總體經(jīng)濟形勢的變化和小企業(yè)的現(xiàn)實融資需求，因勢利導實現(xiàn)資金池適時調(diào)整。在經(jīng)濟衰退的年份，尤其加大對小企業(yè)的資助力度，幫助小企業(yè)渡過難關(guān)。

從2004年—2016年小企業(yè)融資項目年度報告來看，該項目扶持小企業(yè)的貸款總額較為穩(wěn)定，總體維持在7到11億加元。其中，峰值出現(xiàn)在2004—2006財政年度。當時，為緩解非典（SARS）對于加拿大經(jīng)濟造成的嚴重影響，投放的融資總額達最高值，為11億加元。此后，為應對2008年金融危機所帶來的市場消退風險，小企業(yè)融資項目總額在2010—2011財政年度重回10億加元之上。以需求端為導向的項目調(diào)整有效滿足了小企業(yè)的貸款需要，受該項目支持的小企業(yè)取得了收入增長12%、利潤增長14%的不俗業(yè)績。由于資金注入及時且有效，盤活了小企業(yè)活力，而小企業(yè)在發(fā)展中又帶動了就業(yè)、經(jīng)營、研發(fā)等，釋放出巨大的經(jīng)濟拉動效應，據(jù)統(tǒng)計，這一政策性融資項目的效費比高達5∶1，即該項目每支出1加元貸款，就會產(chǎn)生出5加元的經(jīng)濟效益。

以法律為準繩，提供剛性保障

為了讓這一政策性融資項目可持續(xù)、健康地運轉(zhuǎn)，立法保障是確保其得以有效運行的關(guān)鍵。

對于融資申請者在企業(yè)性質(zhì)和規(guī)模、貸款限額和用途、法律責任方面有著明確的法律規(guī)定的限制條件。小企業(yè)融資項目僅限于支持小企業(yè)購買和改善生產(chǎn)經(jīng)營場所、租賃資產(chǎn)和相關(guān)設(shè)備以及支付項目登記費用。為了擴大小企業(yè)的受資助范圍，2015年《小企業(yè)融資法》修正案通過，把小企業(yè)融資項目的申請門檻從原本年收入500萬加元提高至1000萬加元，貸款上限也從50萬加元提高至100萬加元，其中35萬加元可用于購買或改善設(shè)備和租賃資產(chǎn)。貸款期限則區(qū)分出兩種情況：對于租賃資產(chǎn)和設(shè)備的貸款期限維持10年不變，而對于不動產(chǎn)貸款期限則從最長10年延長至15年，從首次支付本息開始計算。降低門檻、增加額度、減輕管理負擔等各項措施取得立竿見影的效果。對比2015—2016財政年度和2014—2015財政年度，申請該項目貸款的小企業(yè)數(shù)量和貸款規(guī)模均獲得一成以上的增加。根據(jù)項目年報，在2015—2016財政年度，共有5044家小企業(yè)獲得該項目貸款，比上一年度增加了10%;項目貸款總額為8.79億加元，平均貸款規(guī)模約為17.45萬加元，比上一年度增加了13.2%。

此外，立法還能通過設(shè)定刑事責任來震懾和懲處相關(guān)違規(guī)行為。如對于在申請時作出虛假陳述、提供誤導信息的，未經(jīng)貸款人同意而處置作為貸款擔保的資產(chǎn)、以欺詐為目的將貸款收益挪作他用的，均規(guī)定為犯罪行為?！缎∑髽I(yè)融資法》規(guī)定最高刑法可至5年以下監(jiān)禁和50萬加元以下罰款。

引入“互聯(lián)網(wǎng)+”，統(tǒng)一規(guī)則助眾籌

近年來，門檻較低、方式靈活的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，憑借一種低成本高效率的資金獲得方法，吸引了很多小企業(yè)的目光。薩斯卡徹溫省政府也關(guān)注到這種“互聯(lián)網(wǎng)+融資”的優(yōu)勢，積極推出網(wǎng)絡(luò)眾籌融資項目，作為原有的小企業(yè)融資項目的有效補充，可消除小企業(yè)申請網(wǎng)絡(luò)眾籌的法律障礙，賦予其證券融資的合法地位，更積極優(yōu)化監(jiān)管措施，加大風險防控和監(jiān)管。

2013年，薩斯卡徹溫省成為加拿大首個批準網(wǎng)絡(luò)眾籌融資項目的省份，小企業(yè)只要符合“非報告發(fā)行人”（non-reporting issuers）的法定例外條件，即可通過網(wǎng)絡(luò)向普通個人投資者進行眾籌融資。考慮到不同省份的監(jiān)管規(guī)則會因繁瑣且碎片化讓小企業(yè)不堪重負，強化網(wǎng)絡(luò)眾籌融資法律規(guī)則的協(xié)調(diào)統(tǒng)一很快被擺上了議事日程。2015年，薩斯卡徹溫省推動與不列顛哥倫比亞省、阿爾伯塔省、曼尼托巴省、魁北克省、新布倫瑞克省、新斯科舍省等共同采用實質(zhì)統(tǒng)一注冊和報告豁免規(guī)則，實現(xiàn)小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)眾籌融資的規(guī)則統(tǒng)一化。這一行動顯現(xiàn)出極大的示范效應。2020年2月27日，加拿大證券管理委員會公布創(chuàng)業(yè)企業(yè)證券眾籌融資統(tǒng)一規(guī)則并征求意見，開啟了統(tǒng)一國家審核標準的步伐。

（作者系南京師范大學中國法治現(xiàn)代化研究院研究員）

責任編輯：何樂