ESG：從話題到行動(dòng)

劉彥灃

關(guān)于環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）的關(guān)注和努力可以追溯到上世紀(jì)50年代，隨著對(duì)環(huán)境和社會(huì)問題的日益重視，對(duì)ESG的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從話題討論轉(zhuǎn)變?yōu)槿绾温鋵?shí)到行動(dòng)。近年來，影響消費(fèi)者、環(huán)境和整個(gè)社會(huì)的一些企業(yè)危機(jī)，比如英國(guó)石油漏油事件、美國(guó)梅西能源礦難事故、富國(guó)銀行賬戶欺詐丑聞、Facebook數(shù)據(jù)隱私的擔(dān)憂等，也促使人們呼吁采取行動(dòng)，采取可持續(xù)的商業(yè)做法。對(duì)于ESG的重要性以及對(duì)金融體系、資本市場(chǎng)的重要意義已達(dá)成共識(shí)，無論是從人類可持續(xù)發(fā)展的宏觀視角，還是公司提升價(jià)值的微觀角度，ESG已經(jīng)成為難以回避的重要議題。ESG與良好的公司治理、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展密不可分，尤其新冠肺炎疫情的暴發(fā)對(duì)于市場(chǎng)的全面影響仍然存在不確定性，企業(yè)正常的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)面臨負(fù)面影響和重大風(fēng)險(xiǎn)，重視ESG可持續(xù)發(fā)展并制定全面、周到的戰(zhàn)略，將有助于公司降低風(fēng)險(xiǎn)，在不利的商業(yè)環(huán)境中保持實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。結(jié)合ESG的一些新趨勢(shì)，上市公司有必要付諸相關(guān)行動(dòng)。

氣候變化成焦點(diǎn)議題

隨著環(huán)境的變化和各國(guó)出臺(tái)更多與氣候相關(guān)的法規(guī)，氣候變化已成為ESG的重要議題。2015年《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》首次讓私營(yíng)部門大量參與國(guó)際氣候談判，簽訂的《巴黎氣候協(xié)定》為應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了緊迫性、全球公認(rèn)的具體目標(biāo)框架，從而推動(dòng)了ESG運(yùn)動(dòng)。今年1月在達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上，世界各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人集中討論了團(tuán)結(jié)和可持續(xù)的世界主題。世界經(jīng)濟(jì)論壇2019-2020年全球風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查發(fā)布了階段性報(bào)告，首次提出環(huán)境問題是最關(guān)注的問題。報(bào)告提出了未來10年全球面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，并提出前幾個(gè)主要的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)都是源于氣候面臨的嚴(yán)重威脅。

2019年的聯(lián)合國(guó)氣候峰會(huì)上，聯(lián)合國(guó)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)所有者零凈值聯(lián)盟，成員包括全球12個(gè)大型養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司，所管理資產(chǎn)近2.4萬億美元，目標(biāo)是到2050年實(shí)現(xiàn)所投資資產(chǎn)碳排放的凈零。全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德宣布應(yīng)對(duì)氣候變化的廣泛計(jì)劃，包括從25%以上收入來自熱煤的公司撤資。英國(guó)政府確立了2050年溫室氣體零排放的目標(biāo)。正如英國(guó)金融報(bào)告委員會(huì)2019年10月發(fā)布的氣候相關(guān)公司報(bào)告所提出，不同公司受氣候影響的方式不同，多數(shù)公司需要回應(yīng)氣候變化帶來的潛在的成本提升、收入減少的問題，比如水和能源成本的提升，某些領(lǐng)域資產(chǎn)增長(zhǎng)的停滯。對(duì)于一些公司，氣候相關(guān)問題現(xiàn)在已經(jīng)很重要，可能破壞供應(yīng)鏈和改變消費(fèi)者行為。對(duì)于其他一些公司，氣候問題對(duì)于長(zhǎng)期戰(zhàn)略變得很重要。氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是可預(yù)見的且影響越來越明顯。此外，投資者也加大對(duì)氣候變化的參與力度，推動(dòng)企業(yè)主動(dòng)認(rèn)識(shí)與應(yīng)對(duì)氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。有觀點(diǎn)提出，所有行業(yè)，包括排放密集行業(yè)，未來都應(yīng)向低碳經(jīng)濟(jì)過渡;公司和投資者對(duì)凈零排放的承諾在本世紀(jì)末將成為標(biāo)準(zhǔn)做法。

世界經(jīng)濟(jì)論壇國(guó)際工商理事會(huì)在今年的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，需要更標(biāo)準(zhǔn)化、更高質(zhì)量以及與商業(yè)一致的ESG報(bào)告。報(bào)告的目標(biāo)是提升企業(yè)的緊迫感，強(qiáng)調(diào)ESG透明度對(duì)市場(chǎng)的重要性，來應(yīng)對(duì)不斷變化的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)以及破壞;報(bào)告強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)要“聽到這一信息”，應(yīng)該越來越多地通過更主流的路徑來披露ESG信息，從而進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)有效治理和董事會(huì)監(jiān)督的重要性。這些變化和發(fā)展，使ESG及相關(guān)氣候變化的披露成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

外部環(huán)境倒逼信披

監(jiān)管政策及投資者的倒逼將使公司面臨更大的壓力，不斷重視和改善與ESG相關(guān)的披露。

從全球來看，大部分國(guó)家和地區(qū)通過法律法規(guī)立法、交易所上市規(guī)則、以及自愿披露指引等形式規(guī)定ESG信息披露，且數(shù)量明顯增加。典型的如歐盟，根據(jù)歐盟委員會(huì)的非財(cái)務(wù)報(bào)告指令，一些大型歐盟公司必須報(bào)告環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和員工待遇、人權(quán)、反腐敗和賄賂以及董事會(huì)多元化方面的信息。在這些信息是了解公司的財(cái)務(wù)績(jī)效或活動(dòng)的影響所必須時(shí)，要求強(qiáng)制披露。此外，歐盟關(guān)于可持續(xù)發(fā)展相關(guān)披露的法規(guī)將于2021年3月10日生效，目的是提高將環(huán)境、社會(huì)和治理事項(xiàng)納入投資決定和建議的透明度。法規(guī)要求基金管理公司和投資公司等，就與其投資活動(dòng)相關(guān)的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)性因素實(shí)施政策并（在“遵守或解釋”的基礎(chǔ)上）進(jìn)行某些披露。美國(guó)要求在美國(guó)交易所上市的公司必須向證券交易委員會(huì)（SEC）提交有多項(xiàng)環(huán)境數(shù)據(jù)的年度報(bào)告（10-K表格），例如環(huán)境監(jiān)控的開支及有待裁決的環(huán)境訴訟。2010年SEC就氣候變化披露發(fā)布指引，要求公司在10-K表格中披露與氣候變化有關(guān)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息。英國(guó)政府2006年、2009年分別發(fā)布《自愿性環(huán)境報(bào)告指引》及《碳排放報(bào)告指引》。英國(guó)金融報(bào)告委員會(huì)修訂的《英國(guó)盡責(zé)管理守則》今年1月實(shí)施，要求資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理者考慮被投資公司的環(huán)境、社會(huì)和公司治理表現(xiàn)。

另一方面，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)重大非財(cái)務(wù)主題的關(guān)注、需求日益增加，并認(rèn)識(shí)到ESG對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效的重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的影響。越來越多的資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)所有者成為聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則的簽署成員，相應(yīng)地，與ESG相關(guān)的投資者活動(dòng)不斷增加，比如加大對(duì)環(huán)境和社會(huì)方面的股東提案的支持，以及ESG主題產(chǎn)品的投資資金的增加。很多大型機(jī)構(gòu)投資者在ESG投資上采取了諸多行動(dòng)，環(huán)境和社會(huì)主題越來越成為積極股東參與公司治理的重點(diǎn)領(lǐng)域。

根據(jù)咨詢公司Morrow Sodali發(fā)布的《2020年度機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的報(bào)告》，調(diào)查了全球41家大型機(jī)構(gòu)（包括機(jī)構(gòu)投資者、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司和資產(chǎn)所有者，合計(jì)管理資產(chǎn)26萬億美金），100%的受訪者表明ESG已成為主流投資決策不可或缺的一部分;大多數(shù)投資者將氣候變化視為最重要的可持續(xù)發(fā)展主題，再次強(qiáng)調(diào)公司就可持續(xù)發(fā)展和氣候變化戰(zhàn)略進(jìn)行披露、對(duì)話對(duì)于投資決策的重要性。2020年1月，貝萊德首席執(zhí)行官Larry Fink在CEO公開信中表示，當(dāng)公司在與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的披露及其相關(guān)業(yè)務(wù)慣例、計(jì)劃方面沒有取得足夠的進(jìn)展時(shí)，將越來越傾向?qū)芾韺雍投聲?huì)投反對(duì)票：具體來說，要求所投資的公司年底前按照行業(yè)特定的可持續(xù)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)準(zhǔn)則或同等標(biāo)準(zhǔn)提供披露，根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)與氣候相關(guān)的財(cái)務(wù)披露建議披露與氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。這些外部環(huán)境的變化將使公司面臨更大的壓力，不斷重視和改善與ESG相關(guān)的披露。

將ESG融入公司戰(zhàn)略

目前，國(guó)際三大指數(shù)公司明晟（MSCI）、富時(shí)羅素（FTSE Russel）、標(biāo)普道瓊斯（S&P Dow Jones）均已納入A股上市公司，并分批提升納入因子。QFII和RQFII投資額度限制已取消，外資通過QFII進(jìn)入A股的資金不再受額度限制。在資本市場(chǎng)雙向開放步伐加快的大背景下，A股上市公司需要快速適應(yīng)國(guó)際化所帶來的變化和挑戰(zhàn)，包括在ESG議題上如何與國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者溝通、如何落實(shí)的問題。從國(guó)內(nèi)情況來看，本土機(jī)構(gòu)投資者ESG意識(shí)在不斷增強(qiáng)，而且付諸實(shí)踐。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)《中國(guó)基金業(yè)ESG投資專題調(diào)查報(bào)告（2019）——證券版》，證券投資機(jī)構(gòu)對(duì)ESG/綠色投資的認(rèn)知和重視度提升。324個(gè)調(diào)查對(duì)象中，282家機(jī)構(gòu)（87%）對(duì)ESG/綠色投資有所關(guān)注，16%已開展相關(guān)實(shí)踐。證券投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)從為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值和響應(yīng)政府號(hào)召，逐步開始關(guān)注ESG議題對(duì)投資回報(bào)的實(shí)質(zhì)性影響。對(duì)上市公司而言，應(yīng)主動(dòng)將ESG融入公司戰(zhàn)略，提升ESG透明度，積極溝通，管理和應(yīng)對(duì)好ESG帶來的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。

首先，要將ESG融入公司戰(zhàn)略，成為公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。ESG既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，ESG及披露工作肯定會(huì)給公司帶來成本，但也會(huì)帶來正面效應(yīng)，從吸引資本到改進(jìn)經(jīng)營(yíng)。披露工作有利于提升公司的透明度，吸引更多的投資基金，同時(shí)能夠?qū)?biāo)行業(yè)先進(jìn)公司，進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理等各方面的改進(jìn)。ESG披露也為公司提供了一個(gè)機(jī)會(huì)，將ESG融入公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略，有利于公司防范風(fēng)險(xiǎn)，尤其是環(huán)境和社會(huì)方面的風(fēng)險(xiǎn)，督促公司合規(guī)、采取適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制措施，提升內(nèi)部治理的有效性。做好ESG可以成為公司的“品牌”和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相反，沒有對(duì)ESG采取行動(dòng)的公司可能面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，ESG及其披露是趨勢(shì)，董事會(huì)和管理層應(yīng)關(guān)注ESG議題。從全球來看，ESG披露是趨勢(shì)，尤其對(duì)于要“走出去”的企業(yè)。除了公司治理，董事會(huì)和管理層應(yīng)同時(shí)關(guān)注環(huán)境和社會(huì)議題，將環(huán)境和社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)管理納入檢驗(yàn)公司治理綜合實(shí)踐的標(biāo)準(zhǔn)。公司的社會(huì)責(zé)任已經(jīng)不止于單純的回報(bào)股東、回報(bào)社會(huì)，應(yīng)當(dāng)將可持續(xù)發(fā)展納入公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系，作為創(chuàng)造公司長(zhǎng)期價(jià)值的工具。董事會(huì)層面也應(yīng)具備ESG方面的基本專業(yè)知識(shí)。

此外，要注重與國(guó)際投資者的溝通，用國(guó)際語言講好中國(guó)公司的故事。國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者作為ESG的先行者，在ESG方面是比較超前的，部分國(guó)際投資者甚至是很激進(jìn)的。由于國(guó)情、文化等方面的差異，部分公司在與國(guó)際投資者溝通方面還存在一些障礙，對(duì)于與國(guó)際投資者的互動(dòng)也不積極主動(dòng)，反過來部分國(guó)際投資者也覺得中國(guó)公司不夠透明。對(duì)中國(guó)公司而言，除了做好自身工作，最重要的是要學(xué)會(huì)用國(guó)際語言講好自身的故事，用國(guó)際化的話語體系，讓國(guó)際投資者讀懂自己，更好地了解公司，在ESG溝通方面更加暢通和互相理解。

作者供職于中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)，本文僅代表作者觀點(diǎn)，與所任職單位無關(guān)