晉商身股制度對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的啟示

王東

[摘 要] 本文研究了歷史上晉商身股制度的優(yōu)勢(shì)、時(shí)至今日的可借鑒之處以及歷史局限性;詳細(xì)分析了員工持股在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中的重要意義，認(rèn)為讓員工持股有助于國(guó)有企業(yè)解決共同富裕的問(wèn)題、勞資矛盾的問(wèn)題、所有者缺位的問(wèn)題、“委托-代理”問(wèn)題、吸引并留住人才、增強(qiáng)員工的主人翁意識(shí)等問(wèn)題;主張?jiān)谥贫▏?guó)有企業(yè)員工持股方案時(shí)，應(yīng)借鑒身股制度，并在晉商身股制度的基礎(chǔ)上做出改進(jìn)，建立身股向?qū)嵐傻霓D(zhuǎn)化制度。

[關(guān)鍵字] 國(guó)有企業(yè) 混合所有制 身股制度 人力資本 員工持股

2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)所發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中指出：“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”。從黨的政策中可以看出，國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)在于混合所有制改革，這包括讓員工持股的混合所有制。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，員工的工作動(dòng)力是最重要的。在混合所有制改革中讓員工持股，就是給員工以正向激勵(lì)讓員工有足夠的動(dòng)力去工作，為企業(yè)和自己創(chuàng)造價(jià)值。在清朝時(shí)期，我國(guó)最著名的商幫之一——晉商，特別是晉商中的票號(hào)就想到了以股權(quán)來(lái)激勵(lì)員工的管理方法，即身股制度，并取得了很好的效果，鑄就了晉商近200年的商業(yè)傳奇。時(shí)至今日，晉商的身股制度對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革仍有一定的借鑒意義。

一、晉商身股制度

（一）身股制度的簡(jiǎn)介

身股又名頂身股，是相對(duì)于銀股而言的。票號(hào)的投資人，投入資本到票號(hào)而獲得票號(hào)的股權(quán)，稱之為“銀股”;而票號(hào)的投資人有條件贈(zèng)予企業(yè)核心骨干的股份，稱之為“身股”。銀股是完全意義上的資本股份，而身股只是“分紅股”，只擁有經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分紅權(quán)。企業(yè)有超額利潤(rùn)了，就可以享受利潤(rùn)分紅。身股不需要出資，以身入股，就是用自己的工作時(shí)間來(lái)入股，所以身股既不能繼承和轉(zhuǎn)讓，也不能對(duì)企業(yè)的重大事項(xiàng)行使表決權(quán)[1]。

（二）身股制度的理論分析

身股制度體現(xiàn)了人力資本的產(chǎn)權(quán)價(jià)值，使得企業(yè)中勞資雙方的產(chǎn)權(quán)關(guān)系更為明晰。任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程都是實(shí)物資本與人力資本相結(jié)合的過(guò)程。雖然身股制度也應(yīng)當(dāng)是當(dāng)時(shí)勞資雙方博弈的結(jié)果，但由于晉商很早就認(rèn)識(shí)到了人力資本的價(jià)值，在制度設(shè)計(jì)上對(duì)人力資本進(jìn)行了界定，即身股[2]。在不減少東家（股東）利益的前提下，從增量財(cái)富（利潤(rùn)）中分割出一部分讓渡給員工（勞動(dòng)者），作為員工擁有的資產(chǎn)，從而使員工也成為有產(chǎn)者。東家之所以選擇這樣的制度安排，在于東家沒(méi)有割讓出原屬于他的存量資產(chǎn)，他給的只是期利的承諾;這種做法一定會(huì)受到員工的歡迎，就是因?yàn)閱T工在仍然能獲得工資收入的同時(shí)，可以從未來(lái)的利潤(rùn)中獲得分紅的收入。在這種預(yù)期下，員工熱情高漲、積極主動(dòng)去工作，為企業(yè)創(chuàng)造了更多的增量財(cái)富，實(shí)現(xiàn)了勞資雙方的共贏。

（三）身股制度的成功實(shí)踐

在晉商票號(hào)興盛時(shí)期，公司制企業(yè)的組織形式還未出現(xiàn)，但合理的激勵(lì)制度和治理結(jié)構(gòu)卻使得票號(hào)保持近200年的昌盛。這種“身股與銀股結(jié)合、身股為大”的制度為票號(hào)留住了人才，在物質(zhì)和精神兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了對(duì)持股人的激勵(lì)，并將人才的效用發(fā)揮到了最大，保證了企業(yè)的有效傳承，成為晉商票號(hào)興盛的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一[3]。

“喬家大院”的大德通票號(hào)1889年銀股為20股，身股9.7股;而到了1908年，銀股沒(méi)有變化，仍為20股，而身股則增加到23.95股。這20年銀股的數(shù)量雖沒(méi)變，但由于票號(hào)的蓬勃發(fā)展，分紅的蛋糕更大了，紅利總額也大大增加，不僅是身股持股人，東家的紅利收入也大大增加。1889年，大德通票號(hào)盈利總額約2.5萬(wàn)兩白銀，東家分到1.7萬(wàn)兩白銀;而到1908年，票號(hào)盈利總額達(dá)74萬(wàn)兩白銀，即使是在紅利的一半以上分給了身股的持股人的情況下，東家仍舊分到了34萬(wàn)兩白銀，是20年前的20倍[4]。

（四）身股制度的歷史局限性

晉商票號(hào)是事實(shí)上的家族企業(yè)，“銀股”的所有者——東家最恐懼的是失去對(duì)票號(hào)的所有權(quán)和控制權(quán)，因此，在身股制度設(shè)計(jì)中也有其歷史局限性，其中最突出的缺陷就是晉商身股制度缺乏“身股”和“銀股”的轉(zhuǎn)換制度。

二、國(guó)有企業(yè)混合所有制改革實(shí)行員工持股的意義

（一）解決國(guó)有企業(yè)所有者缺位的問(wèn)題

從法律上講，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬于國(guó)家，具體由各級(jí)政府的國(guó)資部門負(fù)責(zé)監(jiān)管。但政府不可能關(guān)注到微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的具體過(guò)程，從而造成了一定程度上的所有者缺位。而所有者缺位造成了法人治理結(jié)構(gòu)不能充分發(fā)揮作用，公司治理方式趨于行政化，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低、國(guó)有資產(chǎn)流失等情況的出現(xiàn)。實(shí)行國(guó)有企業(yè)員工持股，使得國(guó)有企業(yè)內(nèi)部就有了所有權(quán)的約束主體，能夠有效防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可能存在的道德風(fēng)險(xiǎn)。

（二）解決“委托-代理”問(wèn)題

“委托-代理”問(wèn)題并非國(guó)有企業(yè)所獨(dú)有。有一定規(guī)模的企業(yè)都會(huì)存在類似問(wèn)題。企業(yè)發(fā)展到了一定規(guī)模，企業(yè)的所有者不可能對(duì)企業(yè)所有的工作都親力親為，事必躬親，需要將工作委托給企業(yè)員工。這樣企業(yè)的所有者就成了委托人，接受委托的企業(yè)員工就成了代理人，形成“委托-代理”關(guān)系。但委托人和代理人的利益往往不一致，產(chǎn)生所謂的“委托-代理”問(wèn)題[5]。這個(gè)問(wèn)題的產(chǎn)生有兩方面原因。首先，委托人和代理人目標(biāo)不一致，委托人以企業(yè)的資本、資產(chǎn)增值為目標(biāo)，追求企業(yè)利益最大化，而代理人的目標(biāo)則是個(gè)人利益最大化，付出更少的勞動(dòng)而獲得更多的利益。其次，代理人掌握的企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息往往會(huì)大大多于委托人，代理人可能會(huì)利用信息的不對(duì)稱，損害委托人的利益。借鑒身股制度，實(shí)行員工持股，則統(tǒng)一了委托人和代理人的目標(biāo)，將委托人的利益和代理人的利益緊緊捆綁在一起，把代理人變成了事業(yè)合伙人，巧妙地解決了“委托-代理”問(wèn)題。

（三）吸引并留住人才

隨著高新技術(shù)革命和知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，人力資本成為比貨幣資本更稀缺的生產(chǎn)要素。人才在企業(yè)價(jià)值體系中的重要性無(wú)論怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)。如何吸引和留住人才，特別是關(guān)鍵人才，是每個(gè)企業(yè)都會(huì)面臨的重要課題。實(shí)行員工持股不啻是一個(gè)吸引和留住人才的好辦法?？蒲?、技術(shù)人才以及管理人才持股，不僅能夠體現(xiàn)技術(shù)和管理的價(jià)值，還能調(diào)動(dòng)人才工作的積極性，充分發(fā)揮人才的潛能和作用。給人才以“身股”的同時(shí)，也將人才的前程、“錢程”與企業(yè)的發(fā)展緊緊地捆綁在一起，一榮俱榮，一損俱損，有效避免損害企業(yè)利益的短期投機(jī)行為的發(fā)生。

（四）增強(qiáng)員工的主人翁意識(shí)

晉商身股制度的做法“以人身頂股”是把員工看作是人力資本。強(qiáng)調(diào)員工不是成本，而是以人力資本對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的投資者。讓員工持股代表著企業(yè)對(duì)員工人力資本價(jià)值的認(rèn)同。員工持有了股份，就會(huì)真正擁有了“主人翁”的感覺(jué)，把企業(yè)的事當(dāng)作自己的事。就像在晉商票號(hào)中，不僅票號(hào)的掌柜，而且資歷長(zhǎng)、工作表現(xiàn)突出的伙友（晉商票號(hào)把“伙計(jì)”稱之為“伙友”，這本身就有尊重普通員工的意思）也有資格頂上身股。頂上身股就會(huì)被尊稱為“先生”，其在商號(hào)的地位已不同過(guò)去，被劃分為“己”的人員類別，可準(zhǔn)許參加商號(hào)內(nèi)重要會(huì)議，查看票號(hào)賬目及過(guò)問(wèn)商號(hào)內(nèi)經(jīng)營(yíng)和資金狀況，可與掌柜商討商號(hào)的業(yè)務(wù)。

三、身股制度對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的啟示

（一）嚴(yán)格的持股人遴選和考核機(jī)制

在晉商的票號(hào)中，能頂上身股并不是一件容易的事情。票號(hào)有一套嚴(yán)格的持股人遴選和考核機(jī)制。通過(guò)這套機(jī)制，能把最能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的人選拔出來(lái)，給他身股以激勵(lì)他為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。能力和業(yè)績(jī)是能否頂上身股的關(guān)鍵指標(biāo)（KPI），而資歷則只是一個(gè)參考變量。掌柜的身股厘數(shù)是東家根據(jù)其能力和業(yè)績(jī)而確定;而普通伙友的身股則是掌柜視其能力大小而確定。因此，搞員工持股不應(yīng)該是什么人都給，而是要嚴(yán)格地審核、甄別，既看這個(gè)員工有沒(méi)有奮斗精神，更重要的是要看這個(gè)員工的能力高低、有沒(méi)有潛力。

員工通過(guò)這套嚴(yán)格的持股人遴選和考核機(jī)制頂上身股，因?yàn)楂@得的不容易，會(huì)加倍珍惜。再加上身股的分紅格外豐厚，這就更增加了持股人故意犯錯(cuò)的成本，降低了逆向選擇的可能性。一個(gè)人在進(jìn)入票號(hào)之前就要接受嚴(yán)格的考察，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期嚴(yán)格的考察且一直表現(xiàn)良好的伙友才能獲得身股。這樣一整套遴選和考核流程走下來(lái)，選拔出來(lái)的身股持股人對(duì)于票號(hào)的忠誠(chéng)度不會(huì)成為問(wèn)題。

（二） 廣泛的持股人，全面降低了企業(yè)監(jiān)管成本

由于“委托-代理”問(wèn)題的客觀存在，票號(hào)的東家要付出高昂的監(jiān)管成本來(lái)防范員工的道德風(fēng)險(xiǎn)，以及“出工不出力”的怠工行為。而身股制度把持股人變成了東家的合伙人，就很好地解決了這一問(wèn)題。持股人的范圍非常廣。在票號(hào)中30%的員工持有身股，這些人形成了票號(hào)的中堅(jiān)力量。這些持股人的利益和企業(yè)的利益是一致的。他們?cè)诠ぷ髦胁粌H會(huì)自覺(jué)地維護(hù)票號(hào)的整體利益，而且會(huì)非常有動(dòng)力和積極性去監(jiān)督其他人的行為，因?yàn)槠渌说牟卉壭袨闀?huì)直接影響這些持股人的分紅。特別是身股制度允許普通的伙友頂身股，更是在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)方面的一個(gè)突破。在此之前掌柜有身股，伙友沒(méi)身股，伙友就會(huì)對(duì)掌柜的違規(guī)行為視而不見(jiàn)，不聞不問(wèn)。因?yàn)檎乒褙澪鄱嗌倥c伙友無(wú)關(guān)，票號(hào)有多少利潤(rùn)也和伙友無(wú)關(guān)?；镉秧斄松砉桑闆r就不一樣了。掌柜貪污就會(huì)使利潤(rùn)變少，所有持股人的分紅都會(huì)少。所以持股人不但自己會(huì)努力工作，還會(huì)互相監(jiān)督，互相約束。這樣一來(lái)，完善的監(jiān)控機(jī)制建立起來(lái)，企業(yè)的監(jiān)管成本全面降低。

（三）簡(jiǎn)單的運(yùn)作條件，擴(kuò)大了適用范圍

相對(duì)于其他股權(quán)激勵(lì)模式，身股模式的適用范圍非常廣泛。它不需要有股票、股票市場(chǎng)就可以運(yùn)作，而且操作簡(jiǎn)單易行。無(wú)論企業(yè)的規(guī)模大小，只要企業(yè)的所有者認(rèn)同人力資本的價(jià)值和價(jià)值創(chuàng)造力，決心把員工變?yōu)槭聵I(yè)合伙人，來(lái)實(shí)現(xiàn)勞資共贏，就可以實(shí)行身股制度，從而進(jìn)一步化解勞資矛盾，建立勞資利益共同體，共同為社會(huì)創(chuàng)造更多財(cái)富。特別是在國(guó)有企業(yè)，企業(yè)員工（勞動(dòng)者）本來(lái)就有企業(yè)的主人翁意識(shí)，通過(guò)身股制度可進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)“主人翁”的地位。國(guó)有企業(yè)改革的主要目標(biāo)是國(guó)有資產(chǎn)保值、增值。只有企業(yè)盈利才能分紅的身股制度會(huì)激發(fā)出國(guó)有企業(yè)員工更大的潛能，給國(guó)有企業(yè)改革帶來(lái)“鯰魚(yú)效應(yīng)”，使國(guó)有企業(yè)迸發(fā)出更大的活力。

（四）建立身股向?qū)嵐傻霓D(zhuǎn)換制度

在晉商票號(hào)的制度體系中，掌柜（職業(yè)經(jīng)理人）再能干也只能擁有身股，并不能購(gòu)買和擁有銀股，這樣也就沒(méi)有可能躋身于企業(yè)的最高決策層，成為東家，事實(shí)上形成了職場(chǎng)上升通道的“天花板”，而最高決策層——東家并不能保證世世代代都優(yōu)秀。事實(shí)上，晉商票號(hào)的衰落，也恰恰就是因?yàn)樯砉芍贫鹊倪@一致命缺陷。在20世紀(jì)初，有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的票號(hào)掌柜看到了票號(hào)只有轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代銀行才有出路這一必然趨勢(shì)，但遠(yuǎn)在山西深宅大院享受生活的東家們既沒(méi)有這樣的眼光，更沒(méi)有這樣的能力和魄力帶領(lǐng)票號(hào)轉(zhuǎn)型，而是選擇繼續(xù)抱殘守缺，從而導(dǎo)致票號(hào)最終錯(cuò)失轉(zhuǎn)型的良機(jī)，走向了沒(méi)落。借鑒身股制度的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，完全可以通過(guò)打通身股向?qū)嵐傻纳仙ǖ纴?lái)解決這一問(wèn)題，把通過(guò)身股制度選拔出的優(yōu)秀人才繼續(xù)讓他擁有實(shí)股，給他更大的激勵(lì)和責(zé)任，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的基業(yè)長(zhǎng)青[6]。

四、結(jié)語(yǔ)

身股制度曾使得晉商票號(hào)取得了巨大的成功，體現(xiàn)了身股制度本身的優(yōu)勢(shì)和制度設(shè)計(jì)的合理性。身股制度對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革有很大的啟發(fā)作用。國(guó)有企業(yè)可以在人才遴選機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、員工持股等方面結(jié)合企業(yè)自身的文化特點(diǎn)、使命目標(biāo)，借鑒和采納身股制度的優(yōu)點(diǎn)，回避身股制度的缺陷，對(duì)身股制度進(jìn)一步優(yōu)化，從而更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)穩(wěn)定、可持續(xù)的健康發(fā)展，以及國(guó)有資產(chǎn)保值、增值的目標(biāo)。

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