我國煤炭價格階段性分析及對未來形勢的認(rèn)識：基于馬克思商品價值理論

吳 璘，王 雷，孔 慧

(國家能源技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究院，北京 102211)

我國煤炭價格自2017年以來連續(xù)三年保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，打破了過去很長時間的大幅波動格局，后市將如何演化成為業(yè)內(nèi)焦點。有學(xué)者從影響因素角度對煤價問題進(jìn)行分析，程婉靜等[1]重點研究了鐵路運力缺口與煤價的關(guān)系；朱吉茂等[2]從供需關(guān)系、產(chǎn)業(yè)集中度和生產(chǎn)集中度、調(diào)控政策、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)及淘汰落后產(chǎn)能等方面分析了煤價的影響因素，進(jìn)而判斷2025年前我國煤炭市場將保持基本平穩(wěn)走勢。有學(xué)者從成本角度研究煤炭的合理價格，岳福斌[3]對我國煤炭成本構(gòu)成進(jìn)行分析，認(rèn)為存在制度性成本不全、政策性成本不實等問題；王新利[4]從資源外部性成本視角出發(fā)，研究了我國煤價形成機(jī)制存在的問題，認(rèn)為存在不完全成本現(xiàn)象。有學(xué)者從綜合角度對煤價進(jìn)行預(yù)測，朱吉茂[5]分析了影響煤價的供需、價值、進(jìn)口和政策四個方面，認(rèn)為長期看煤價穩(wěn)定在500～550元/t的可能性較大。本文試圖基于馬克思商品價值理論，從煤炭價值和供求關(guān)系出發(fā)，探尋煤價的變動規(guī)律，進(jìn)而對未來煤價形勢作出預(yù)判。

1 煤炭價格理論基礎(chǔ)

1.1 商品的價格與價值

商品價格源于價值，是價值的貨幣表現(xiàn)。馬克思將商品價值用公式表示為W=c+v+m，其中，W為商品價值，c為不變資本，v為可變資本，m為剩余價值，c+v組成成本價格k。當(dāng)商品依照價值售賣，剩余價值m轉(zhuǎn)化為等量的利潤p，商品價值則轉(zhuǎn)化為成本價格+利潤，即W=k+p。

商品進(jìn)入交換環(huán)節(jié)后，市場競爭使價值轉(zhuǎn)化為市場價值。市場價值的形成是考慮供求關(guān)系的，即市場價格“決定”供求關(guān)系，供求關(guān)系使市場價格圍繞市場價值，更本質(zhì)的是圍繞價值上下波動。正如馬克思所說：“不同生產(chǎn)部門的商品按照它們的價值來出售這個假定，當(dāng)然只是意味著，它們的價值是它的價格圍繞著運動的重心，而且價格的不斷漲落也是圍繞這個重心來拉平的”[6]。

1.2 煤炭價格的“決定”機(jī)制

煤炭價格最根本的決定因素是其價值，同時受供求關(guān)系等因素影響圍繞價值上下波動。本文將價值的決定作用和供求關(guān)系等因素的影響作用，從非嚴(yán)格意義上統(tǒng)稱為煤價的“決定”機(jī)制，其主要特征如下所述。

1) 煤炭價值決定長期煤炭價格。長期煤炭價格由價值W進(jìn)而由c+v+m所決定。c是生產(chǎn)過程中被消耗掉并轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的生產(chǎn)資料價值，現(xiàn)實形態(tài)包括煤炭資源、水資源、井巷、硐室、地面建筑和構(gòu)筑物、采掘與運輸設(shè)備以及生態(tài)環(huán)保裝備等。v是勞動力再生產(chǎn)所必須的生活資料，現(xiàn)實形態(tài)主要是煤礦的人力成本。m是生產(chǎn)過程中的價值增值，現(xiàn)實形態(tài)是煤炭商品出售應(yīng)實現(xiàn)的利潤p。

2) 供求關(guān)系決定短期煤炭價格和利潤水平。短期內(nèi)，價值基本不變，煤價及利潤水平主要由供求關(guān)系所決定。正如馬克思所說的，“如果產(chǎn)品量超過這種需要，商品就必然會低于它們的市場價值出售，反之，如果產(chǎn)品量不夠大，……商品就必然會高于它們的市場價值出售”[6]，“這個超過額(商品價值在成本價格以上的超過額)實際是否實現(xiàn)，又依何程度實現(xiàn)，那要取決于市場狀況”[7]。

3) 成本價格決定煤炭最低價格。供求關(guān)系“決定”短期煤價，但并不會影響價值構(gòu)成，尤其是c+v即成本價格部分。煤炭商品售價需在成本價格之上，否則生產(chǎn)投入將得不到補(bǔ)償。正如馬克思所指出的，“商品售賣價格之最低限，由商品的成本價格而定”[7]。當(dāng)前我國實行的電煤“基準(zhǔn)價+浮動價”定價機(jī)制正是這一思想的體現(xiàn)。

4) 價值要素的變動決定成本價格的變化。構(gòu)成煤炭商品價值的各類要素并不是一成不變的，而是會隨著要素組成的變化、要素市場價格的變動而不斷地調(diào)整。比如煤炭資源價款會隨著資源稀缺程度的增加而提高，反之則降低；煤礦生態(tài)環(huán)保投入會隨著約束的增強(qiáng)而增加等。這些變化會導(dǎo)致煤炭價值產(chǎn)生變化并最終表現(xiàn)為煤價的調(diào)整。

因此，考察長期煤價時，需重點分析其價值構(gòu)成中c、v、m的變動趨勢；考察短期煤價時，需重點關(guān)注煤炭供求形勢，同時要長期跟蹤價值要素的變動情況和趨勢。

2 我國煤炭價格的階段性分析

2.1 我國煤炭價格的階段劃分

我國于2002年宣布放開所有電煤價格，從此煤價市場化程度不斷提高。本文以2002年為起點，以煤炭主要品種動力煤為研究對象，參照具有煤價“風(fēng)向標(biāo)”之稱的秦皇島5500大卡動力煤價格的運行態(tài)勢，將煤炭價格劃分為上漲市、下跌市、逆轉(zhuǎn)市、平衡市四個階段(表1)。

2.2 我國煤炭價格的階段特征分析

2.2.1 價值和需求驅(qū)動型上漲市(2002～2011年)

2002～2011年是我國經(jīng)濟(jì)擺脫亞洲金融危機(jī)后的高增長階段，各類價值要素價格普遍上升，煤炭消費受經(jīng)濟(jì)刺激快速增長，驅(qū)動煤價持續(xù)上漲。該階段主要特征有：①成本價格(c+v)上升推高煤炭商品價值。 可參考的是，其間煤炭開采和洗選業(yè)PPI累計增幅高達(dá)150%；②供不應(yīng)求刺激煤價持續(xù)上漲，帶動煤炭商品利潤水平p大幅提升。 2002～2011年煤炭供應(yīng)長期緊張(圖1)，煤價總體持續(xù)上漲(圖2)，產(chǎn)業(yè)平均利潤率從5%升至15%。

表1 2002年以來我國煤炭價格的四個階段

注：以上煤價數(shù)據(jù)截至2019年底

圖1 我國煤炭供需情況變化圖(2002～2018年)

Fig.1 Changes of coal supply and demand in China(2002-2018)(資料來源：國家統(tǒng)計局；中國煤炭市場網(wǎng))

圖2 秦皇島5500大卡動力煤價格變化圖(2002～2019年)

Fig.2 Price change of Qinhuangdao 5500 Kcal-power coal (2002-2019)(資料來源：中國煤炭市場網(wǎng)；秦皇島煤炭網(wǎng))

2.2.2 供給主導(dǎo)型下跌市(2012～2015年)

2012～2015年我國煤炭需求增速放緩，前期大規(guī)模興建的煤炭產(chǎn)能集中釋放，供需局面逐漸轉(zhuǎn)向嚴(yán)重過剩，驅(qū)動煤價持續(xù)下跌。該階段主要特征有：①煤炭商品價值呈下降趨勢但不明顯；②供過于求導(dǎo)致煤價持續(xù)下跌，帶動利潤水平p的大幅下滑。期間，全社會煤炭庫存持續(xù)高于3億t，過剩矛盾充分暴露，煤價“腰斬”(圖2)，產(chǎn)業(yè)平均利潤率從15%降至1.7%。

2.2.3 政策主導(dǎo)型逆轉(zhuǎn)市(2016年)

2016年我國開啟煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，快速實現(xiàn)煤炭供過于求向供需相對平衡轉(zhuǎn)變，并助推煤價快速逆轉(zhuǎn)。因時間較短，煤炭商品價值基本沒有變化，該階段主要特征是政策驅(qū)動供需關(guān)系改善，并帶動煤價和利潤水平回升。2016年，煤炭產(chǎn)能退出3.1億t，產(chǎn)量較上年減少3.4億t，全社會庫存減少1.1億t。煤炭供需關(guān)系明顯改善，煤價快速回到2013年的水平(圖2)，產(chǎn)業(yè)平均利潤率升至4.7%。

2.2.4 政策與市場合力型平衡市(2017年以來)

2017年以來，煤炭產(chǎn)能結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)秩序得到優(yōu)化、中長期協(xié)議和“基準(zhǔn)價+浮動價”定價機(jī)制得到推廣，煤炭供需關(guān)系長時間維持平衡格局，煤價長期平穩(wěn)運行。該階段主要特征有：①供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深化，2018年大型煤礦產(chǎn)量比重提高到80%以上，全社會煤炭庫存大部分時間保持在1.9億t左右的較合理水平；②市場秩序呈現(xiàn)良好態(tài)勢，煤炭中長期合同比重提升至70%左右。政策與市場合力使得煤價平穩(wěn)運行(圖2)，產(chǎn)業(yè)利潤水平p持續(xù)穩(wěn)定。 2002年以來我國煤炭價格階段性特征見表2。

表2 2002年以來我國煤炭價格階段性特征

3 對我國煤炭價格未來形勢的認(rèn)識

3.1 我國煤炭價格面臨形勢

3.1.1 未來成本價格呈上升趨勢，價值因素驅(qū)動中長期煤價上行

從中長期看，煤價變化的核心是商品價值變動，最關(guān)鍵的是成本價格k(c+v)變動。毋容置疑，技術(shù)進(jìn)步會帶來效率提升和成本降低。但更應(yīng)看到，經(jīng)長期大規(guī)模開發(fā)，我國優(yōu)質(zhì)煤炭資源減少、部分礦區(qū)采深加大、全國煤炭運輸距離增加，煤炭成本價格中長期存在上升壓力，進(jìn)而增加了未來煤價走高的可能性。優(yōu)質(zhì)資源快速消耗，主要表現(xiàn)為中東部老礦區(qū)淺層優(yōu)質(zhì)資源消耗殆盡，陜西、內(nèi)蒙古等西部資源富集地區(qū)開發(fā)強(qiáng)度大，不少先進(jìn)煤礦面臨資源枯竭。這意味著可低成本開發(fā)的資源越來越少，在節(jié)約資源基本國策要求下，需要以更高成本去開發(fā)深部資源、薄煤層資源、地質(zhì)和災(zāi)害條件更復(fù)雜的資源等。此外，隨著煤炭完全成本核算制度的不斷完善，安全、環(huán)保等因素將在成本價格中得到更全面的體現(xiàn)。當(dāng)然，煤炭查明資源儲量的大幅提高會打破這種趨勢，但從已有勘探技術(shù)和煤炭開發(fā)格局看，在接近市場或當(dāng)前煤炭主產(chǎn)區(qū)新發(fā)現(xiàn)大規(guī)模適宜開采煤炭資源的可能性較低。因而，從價值角度考量，成本價格上升會成為中長期煤價上行的驅(qū)動因素。

3.1.2 利潤水平顯著高于下游的局面難以長期持續(xù)，帶來煤價下行壓力

供求關(guān)系帶來的短期煤價波動，以及由此引起的利潤水平過高或過低，在長期內(nèi)都將在平均利潤規(guī)律作用下向合理價格與合理利潤水平靠攏。過去一段時期，我國煤炭產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出極強(qiáng)的周期性，煤價和產(chǎn)業(yè)利潤水平波動極大。2000～2018年，我國煤炭產(chǎn)業(yè)平均利潤率先從0.04%升至15%，后降至1.7%，又回升至13%(圖3)。而同期工業(yè)平均利潤率一直在6%左右微幅波動。反觀下游的火電行業(yè)，平均利潤率總是與煤炭產(chǎn)業(yè)呈逆向波動關(guān)系，20世紀(jì)末接近10%，2008年跌為負(fù)值，2015年上升至18%左右，2018年虧損面達(dá)到50%左右。當(dāng)前階段，煤炭產(chǎn)業(yè)平均利潤率高于工業(yè)平均水平，更顯著高于下游火電行業(yè)，這一局面難以長期持續(xù)，將會在平均利潤規(guī)律的作用下向工業(yè)平均水平靠攏，在未來一段時間帶來煤價下行的壓力。

圖3 我國煤炭產(chǎn)業(yè)平均利潤率與工業(yè)平均利潤率比較(2000～2018年)

Fig.3 Comparison of average profit rate of coal industry and industrial average profit rate in China (2000-2018)(資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)計算)

3.1.3 煤炭供求關(guān)系發(fā)生深刻變化，影響煤炭價格

世界能源正加速向多元、低碳、清潔方向轉(zhuǎn)型，能源替代、清潔能源使用將進(jìn)一步擠壓煤炭發(fā)展空間，煤炭供需關(guān)系正發(fā)生著深刻變化，但也因各國資源稟賦、發(fā)展階段不同而有所差異?？傮w來看，國際煤價受供需關(guān)系變化影響，下降趨勢較明顯；中國煤炭供需相對平穩(wěn)，煤價總體穩(wěn)定。

1) 世界煤炭消費面臨達(dá)峰，中印是消費主力，歐美下降趨勢明顯。2018年世界煤炭消費增速為1.4%，增量主要來自中印為主的亞太市場。歐美為減量主力，其中，美國創(chuàng)下近43年來的消費量新低，德國煤炭消費量連續(xù)5年下降。世界煤炭消費降速的趨勢已經(jīng)越來越明顯，中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院預(yù)計，全球煤炭消費量將隨著中國煤炭需求的變化于2025年左右達(dá)到峰值[8]。

2) 世界煤炭生產(chǎn)增勢減弱，亞洲增、歐美減的格局有所延續(xù)。2018年世界煤炭產(chǎn)量增速達(dá)到4.3%，中國貢獻(xiàn)了一半以上的增量，印度尼西亞、印度、俄羅斯等國產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。相反，歐美產(chǎn)煤國產(chǎn)量明顯下降。從2019年上半年情況看，世界煤炭產(chǎn)量增長動力正在減弱，中國、印度、俄羅斯等國產(chǎn)量增速明顯放緩，美國、波蘭、烏克蘭等國產(chǎn)量降幅擴(kuò)大，產(chǎn)量下降的國家也在增多。未來一段時期，世界煤炭生產(chǎn)弱勢格局和亞洲增、歐美減的格局都將得到延續(xù)。

3) 世界煤炭市場分化加劇，煤價連續(xù)回升后出現(xiàn)疲態(tài)。世界煤炭市場重心進(jìn)一步向亞太集中。一是煤炭出口“雙寡頭”格局愈加明顯。出口資源越來越集中于印度尼西亞和澳大利亞，2018年兩國出口量分別占全球29.6%和26.5%。二是煤炭進(jìn)口市場，歐美進(jìn)一步萎縮，東南亞、南亞迅速增長。2018年美國、歐盟煤炭消費量同比下降4.3%和5.1%，東南亞、南亞地區(qū)快速增加?？梢灶A(yù)期，世界煤炭市場向亞太集中的趨勢將越來越明顯。

世界煤價在2016年止跌并連續(xù)兩年大幅上漲后，出現(xiàn)疲態(tài)與分化局面。2019年以來亞洲市場煤價除中國相對穩(wěn)定外大多出現(xiàn)一定下跌，上半年印度尼西亞煤炭銷售基準(zhǔn)價格下跌12%至81.5美元/t，澳大利亞紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r格下跌33%至68.8美元/t；歐洲動力煤價格跌去40%，降至48美元/t，為近三年最低?？梢灶A(yù)期，世界煤價長期在低位運行的可能性越來越大。

4) 我國煤炭消費預(yù)計將于2025年左右達(dá)到峰值。2017年、2018年我國煤炭消費止跌回升，全年煤炭消費量為38.6億t、39億t，分別同比增長0.4%、1%，但2018年消費量仍較2013年消費峰值低8%。在能源轉(zhuǎn)型、碳排放約束等條件下，我國煤炭需求已實質(zhì)性進(jìn)入峰值平臺期，中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院預(yù)計，我國煤炭需求將于2025年左右達(dá)到峰值。這意味著煤炭賣方市場將越來越難以實現(xiàn)，煤價失去大幅上升的可能性。

5) 我國煤炭供給由總量寬松向結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)變?！笆濉逼陂g我國煤炭總量寬松特征十分明顯。2016年之后，煤炭產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到強(qiáng)有力實施，煤炭生產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。2018年底，年產(chǎn)30萬t以下煤礦產(chǎn)能減少到2.2億t/a以內(nèi)。大型現(xiàn)代化煤礦成為生產(chǎn)主體，前8家大型煤企產(chǎn)量占比達(dá)到40.5%。煤炭供給結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，意味著供給方主動適應(yīng)或把控市場的能力將得到增強(qiáng)，煤價穩(wěn)定有了更好的基礎(chǔ)。

6) 我國煤炭進(jìn)口結(jié)構(gòu)性需求長期存在，對外依存度短期內(nèi)將維持在7%左右。我國煤炭進(jìn)口量自2012年突破2億t后，煤炭對外依存度一直維持在5%～8%之間，2012～2018年平均為7%。煤炭進(jìn)口維持高位與我國東南沿海煤炭結(jié)構(gòu)性需求有關(guān)。總體來看，短期內(nèi)我國煤炭進(jìn)口規(guī)模會相對穩(wěn)定，對外依存度也將繼續(xù)保持在7%左右，不確定性較大的是，煤價可能會受低價進(jìn)口煤影響。但由于進(jìn)口煤炭作為調(diào)劑補(bǔ)充品種，規(guī)模比較有限，而且在總體可控的進(jìn)口煤政策保障下，進(jìn)口煤價對國內(nèi)煤價的影響不會太大。

3.2 我國煤炭價格的新階段、新特征

3.2.1 我國煤炭價格將步入長期相對平穩(wěn)的新階段

綜合分析，中長期煤價在價值因素驅(qū)動下有上行要求，中短期在平均利潤規(guī)律作用下有下行壓力。從供求角度看，世界煤炭市場主要是通過進(jìn)口煤對我國煤價產(chǎn)生影響，但由于規(guī)模較小，影響不會太大，更主要的還是看國內(nèi)供求關(guān)系。而通過一系列生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、市場制度的完善，國內(nèi)煤炭市場出現(xiàn)供求嚴(yán)重失衡的概率越來越小?？深A(yù)期的是，在新能源對煤炭沒有產(chǎn)生顛覆性替代的情況下，我國煤價將步入長期相對平穩(wěn)的新階段。綜合來看，2025年前煤價在平均利潤規(guī)律為主的作用下，重心逐漸下移，以530元/t為軸心小幅波動的可能性較大，即基本處于500～570元/t綠色區(qū)域的中間位置；此后在中長期價值因素驅(qū)動下會有所上升，2030年前后以540元/t為軸心小幅波動的可能性較大。

3.2.2 我國煤炭價格新階段的主要特征

一是生態(tài)環(huán)保約束增強(qiáng)。一方面是生態(tài)環(huán)保投入不斷加大，會使生產(chǎn)成本上升、最低價格上移；另一方面是煤炭開發(fā)受到約束，比如生態(tài)保護(hù)區(qū)劃定導(dǎo)致禁采、露天礦用地審批受限等，可能引起局部或階段性煤炭供應(yīng)減少，進(jìn)而影響煤價。二是市場化程度加深。得益于政策和市場共同作用，我國煤價出現(xiàn)了罕見的長時間“平價”運行，隨著市場機(jī)制的不斷完善，政策的作用將進(jìn)一步讓位于市場。三是供需均衡常態(tài)化?？傮w上看，需求先緩慢達(dá)到峰值、后緩慢下降的趨勢較為明確，供給秩序大為改觀，基本具備了“以需定產(chǎn)”的條件，煤價大起大落的可能性較小。四是煤價大幅波動局部化。我國煤炭供需區(qū)域跨度大、季節(jié)性消費特征差異大、產(chǎn)運儲需鏈條長，在運輸系統(tǒng)不盡完善的情況下，仍有可能存在區(qū)域時段性和結(jié)構(gòu)性緊張現(xiàn)象，進(jìn)而出現(xiàn)局部性煤價大幅波動。

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié)論

1) 按照馬克思商品價值理論，長期煤價由價值決定，供求關(guān)系決定短期煤價和利潤水平。成本價格決定了煤炭最低價格，而價值要素變動要求成本價格進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

2) 2002年以來，我國煤價相繼經(jīng)歷了價值與需求驅(qū)動型上漲市(2002～2011年)、供給主導(dǎo)型下跌市(2012～2015年)、政策主導(dǎo)型逆轉(zhuǎn)市(2016年)、政策與市場合力型平衡市(2017年以來)四個階段。

3) 未來一段時期，成本價格上升會成為中長期煤價上行的價值驅(qū)動因素，平均利潤規(guī)律則會帶來中短期煤價下行的壓力，而供求會保持相對平衡態(tài)勢，并為煤價平穩(wěn)運行創(chuàng)造條件。

4) 我國煤炭價格將步入長期相對平穩(wěn)的新階段，主要特征是生態(tài)環(huán)保約束增強(qiáng)、市場化程度加深、供需均衡常態(tài)化、煤價大幅波動局部化。

4.2 建議

1) 堅持“節(jié)約資源”。在提高煤炭資源回采率、提升薄煤層開采技術(shù)及應(yīng)用水平等方面做好文章，對稀缺資源實行保護(hù)性開采，實現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)用”，減緩優(yōu)質(zhì)資源消耗速度。

2) 協(xié)調(diào)好煤炭開發(fā)與生態(tài)環(huán)保的關(guān)系。理清煤炭開發(fā)與土地、環(huán)保等政策法規(guī)之間的關(guān)系，減少煤礦正常生產(chǎn)的政策與制度障礙，避免局部性煤炭緊張帶來煤價大幅波動。

3) 加強(qiáng)煤炭儲備體系建設(shè)。 在東北等缺煤地區(qū)重要運煤鐵路樞紐和主要港口，建設(shè)一批倉儲能力強(qiáng)、輻射范圍廣、輸配送便捷的大型煤炭應(yīng)急儲備基

地，減少用煤高峰期供煤緊張和煤價大幅波動問題。

4) 繼續(xù)推動煤炭產(chǎn)業(yè)“降本減負(fù)”。 通過技術(shù)裝備創(chuàng)新、智能化開采等方式降低煤炭開發(fā)成本的同時，繼續(xù)深入開展“清費正稅”工作以減輕煤炭產(chǎn)業(yè)負(fù)擔(dān)，為煤炭、火電都能回歸合理利潤水平創(chuàng)造條件。

5) 適時調(diào)整煤炭基準(zhǔn)價格。跟蹤煤炭商品價值要素變動情況，若成本價格變動達(dá)到一定幅度，應(yīng)對“基準(zhǔn)價+浮動價”定價機(jī)制中的基準(zhǔn)價進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

6) 著力保障煤價安全平穩(wěn)運行。鼓勵簽訂兩年以上長協(xié)合同，提高長協(xié)合同比重；加強(qiáng)信用體系建設(shè)，提高長協(xié)合同履約率；健全煤炭期貨市場，正確發(fā)揮其對現(xiàn)貨市場的指導(dǎo)作用。