家族辦公室植入中國(guó)富豪圈

楊群

作為錦州奧鴻藥業(yè)創(chuàng)始人，于洪儒最近一段時(shí)間在博澤家族辦公室與一些投資機(jī)構(gòu)頻繁接觸，尋找在新冠疫情影響下的資本投向。

位于北京國(guó)貿(mào)嘉里中心南樓11層的博澤資產(chǎn)管理有限公司的員工不到40人，卻掌管著高達(dá)40多億元的資金。整個(gè)辦公室面積超過1000平方米，一年物業(yè)租金就高達(dá)600多萬元，門面卻十分簡(jiǎn)潔，裝修低調(diào)。

于洪儒在2015年創(chuàng)立的博澤家族辦公室前身是由資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型而成。他在2009年創(chuàng)立博澤資本，并在2011年和2014年分兩次將錦州奧鴻藥業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司，獲得了32.31億元的超高凈值回報(bào)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)十年的騰飛，創(chuàng)造了規(guī)模龐大的億萬富翁群體，大批的超級(jí)富豪和大量的可投資資產(chǎn)，使得家族辦公室在國(guó)內(nèi)如雨后春筍般悄然興起。在北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長(zhǎng)金李看來，“在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，家族辦公室在中國(guó)加速發(fā)展是歷史的必然?！?/p>

如今，被超級(jí)富豪家族青睞的家族辦公室分布在全球各大金融中心，家族辦公室掌握著巨額財(cái)富，隱身在各類金融投資背后，成為金融行業(yè)里最頂端、最神秘和最復(fù)雜的存在。

中國(guó)富豪設(shè)立家族辦公室極其重視私密性。對(duì)于外界而言，馬云、蔡崇信的家族辦公室藍(lán)池資本像是執(zhí)掌百億美元資金的神秘機(jī)構(gòu);而王思聰操縱自有資金的普思資本和其父王健林的家族辦公室也不為外人所知;而海底撈創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)張勇的妻子舒萍于2019年在新加坡創(chuàng)立家族辦公室更是引發(fā)外界的猜疑。

全球“家辦”興起

現(xiàn)代意義上的家族辦公室出現(xiàn)于19世紀(jì)中葉，一些抓住產(chǎn)業(yè)革命機(jī)會(huì)的歐美國(guó)家的大企業(yè)家將金融專家、法律專家和財(cái)務(wù)專家等聚集起來，就如何管理和保護(hù)自己家族的財(cái)富和商業(yè)利益進(jìn)行研究。

于是，只為一個(gè)家族服務(wù)的單一家族辦公室誕生。1882年，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)石油創(chuàng)始人約翰·洛克菲勒率先成立家族辦公室，摩根大通創(chuàng)始人約翰·皮爾龐特·摩根隨后效仿。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在歐美國(guó)家，已經(jīng)有幾百個(gè)家族辦公室服務(wù)了三代以上的家族成員。

單一家族辦公室的最初形態(tài)是從家族產(chǎn)業(yè)中發(fā)芽，并持續(xù)為一個(gè)家族服務(wù)。按照美國(guó)SEC的規(guī)定，單一家族辦公室只有1億美元以上可投資資產(chǎn)的富豪家族才能負(fù)擔(dān)起它的運(yùn)作費(fèi)用。而由此衍生出來的聯(lián)合家族辦公室則服務(wù)于更多雇主，甚至可以服務(wù)上百個(gè)家族，通常為2000萬美元至1億美元可投資資產(chǎn)的富豪家族服務(wù)。

經(jīng)過上百年發(fā)展，家族辦公室已衍生出各種組織形態(tài)。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓認(rèn)為，家族辦公室的一項(xiàng)重要功能，就是根據(jù)客戶需求量身定制所需的專業(yè)服務(wù)。他將家族辦公室定義為，對(duì)超高凈值家族一張資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面管理和治理的機(jī)構(gòu)。其可分為單一家族辦公室（Single Family Office，SFO）和聯(lián)合家族辦公室（Multi Family Office，MFO）兩類。

從當(dāng)前發(fā)展情況來看，大部分的家族辦公室都是單一家族辦公室。據(jù)瑞銀與康普頓財(cái)富公司的《2019全球家族辦公室報(bào)告》顯示，當(dāng)前有80%的家族辦公室為SFO，其中大部分與家族業(yè)務(wù)獨(dú)立;剩余20%為MFO。

單一家族辦公室顯然更受到家族的歡迎。高皓對(duì)此分析稱：第一，家族辦公室管理的是家族整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表，而私人銀行只是管理資產(chǎn)負(fù)債表的一部分;第二，私人銀行往往隸屬于大型上市金融機(jī)構(gòu)，基于自身業(yè)績(jī)壓力，與客戶之間的利益沖突越來越嚴(yán)重;第三，超高凈值家族往往十分注重隱私保護(hù)，這是私人銀行做不到的，也是聯(lián)合家族辦公室無法完全滿足的。

財(cái)富管理是家族辦公室的核心功能，此外還承擔(dān)著各種眼花繚亂的服務(wù)。其中，包括稅務(wù)、法律、健康、教育、醫(yī)療、藝術(shù)、旅行、慈善等一切富豪家族能需要的服務(wù);有的還能處理敏感的家族事物，例如擬定婚前協(xié)議或離婚協(xié)議，幫助繼承人上任等。

在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，家族辦公室注冊(cè)地主要集中在歐美國(guó)家。不過，隨著亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)占到全球越來越高的比重后，形勢(shì)發(fā)生變化。根據(jù)康普頓財(cái)富公司統(tǒng)計(jì)，在全球大約7300個(gè)家族辦公室中，亞太地區(qū)占到1300個(gè)，2017年后的增長(zhǎng)率高達(dá)44%，已經(jīng)超過歐美國(guó)家。

可預(yù)見的是，家族辦公室下一個(gè)增長(zhǎng)爆發(fā)點(diǎn)就在亞太地區(qū)。

中國(guó)當(dāng)前處于一次大規(guī)模的家族財(cái)富傳承窗口期，家族辦公室的定制性、中立性和專業(yè)性被許多超高凈值家庭認(rèn)識(shí)并接受。圖/視覺中國(guó)

高皓對(duì)《中國(guó)新聞周刊》分析稱，2000年后家族辦公室的快速發(fā)展，主要由這二十年間發(fā)生的三大趨勢(shì)推動(dòng)：一是，全球化、科技化、金融化使世界各國(guó)的財(cái)富創(chuàng)造速度增快、財(cái)富規(guī)模顯著增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化催生了更多的超級(jí)富豪;二是，財(cái)富管理行業(yè)發(fā)生了巨變，與傳統(tǒng)私人銀行等機(jī)構(gòu)相比，家族辦公室的定制性、中立性和專業(yè)性能夠更好地滿足新興超高凈值人群的需求;三是，家族辦公室與家族傳承高度相關(guān)，家族辦公室的功能定位與全球財(cái)富傳承的浪潮相契合。

家族傳承隱憂

家族財(cái)富傳承一直是世界性難題，也是富豪們永遠(yuǎn)關(guān)心的話題。

從家族企業(yè)傳承成功率看，中國(guó)家族企業(yè)平均壽命不足24年，只有不到30%的家族企業(yè)能進(jìn)入第二代，不到10%能進(jìn)入第三代，而進(jìn)入第四代的只有大約4%。家族企業(yè)短暫的生命周期似乎在驗(yàn)證著一句千年俗語——“富不過三代”。

家族辦公室像是在做一件明知不可為而為之的任務(wù)?！俺?jí)富豪成立家族辦公室希望可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承，然而財(cái)富毀滅的程度更加高。即使家族信托或許將財(cái)富傳承成功率提高10%～20%，但依舊難以改變‘富不過三代的困境?！备唣┱f。

京華世家家族辦公室創(chuàng)始人兼總裁李群向《中國(guó)新聞周刊》透露，中國(guó)當(dāng)前面臨有史以來最大的一次財(cái)富傳承窗口期?！案母镩_放四十年來，中國(guó)翻天覆地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，造就了全球最大規(guī)模的富豪群體之一。如今，這批第一代或第二代企業(yè)家面臨著三種難題，分別是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新老交班和財(cái)富傳承。如果這么多民營(yíng)企業(yè)得不到有序傳承，那么中國(guó)將會(huì)面臨巨大的社會(huì)問題?！?/p>

2013年前后，家族辦公室在中國(guó)內(nèi)地生根發(fā)芽，逐漸被超高凈值家庭認(rèn)識(shí)并接受。北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長(zhǎng)金李認(rèn)為，其一，很多富豪家族財(cái)富足夠支持家族辦公室設(shè)立的支出;其二，私人銀行服務(wù)越來越難以滿足超級(jí)富豪的需求;其三，很多原本私人銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所的專業(yè)人才，看到條件成熟紛紛跳出來，愿意為超級(jí)富豪提供專業(yè)的家庭辦公室服務(wù)。

中國(guó)單一家族辦公室普遍保持著精簡(jiǎn)的結(jié)構(gòu)，這使得外包戰(zhàn)略成為很多家族辦公室的選擇。其中，大部分家族辦公室都與外部的私人銀行、投資銀行等保持密切合作，少部分家族辦公室不進(jìn)行直接投資，自身只是負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置、遴選投資經(jīng)理，也有一些家族辦公室甚至將風(fēng)控、稅務(wù)、律師、IT等職能都外包給外部專業(yè)機(jī)構(gòu)。

博澤家族辦公室采用的也正是內(nèi)外包戰(zhàn)略。于洪儒透露，“在一些專業(yè)領(lǐng)域上，我們是與外包公司合作，但在理念、策略上，我們都是要自己學(xué)習(xí)的。尤其是認(rèn)知層面的認(rèn)知學(xué)習(xí)、策略規(guī)劃、二代培養(yǎng)、家族慈善等，一定是要自己做的?！?/p>

于洪儒介紹，博澤家族辦公室的運(yùn)營(yíng)模式是單一家族辦公室，主要功能是資產(chǎn)配置和家辦功能，致力于做長(zhǎng)期投資。

在傳承角度上，于洪儒認(rèn)為，精神傳承比物質(zhì)傳承更為重要。對(duì)此，博澤家族辦公室建立了家族慈善業(yè)務(wù)，正在探索慈善基金會(huì)和慈善信托等形式?！吧屏甲屽X走得更遠(yuǎn)，用慈善來烘托起家族的理念，這對(duì)于家族和企業(yè)都有很大幫助?！?h3>尚需規(guī)范

由于處于發(fā)展早期階段，中國(guó)家族辦公室目前難以對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生重大影響，更實(shí)際問題是如何監(jiān)管當(dāng)前魚龍混雜的行業(yè)。

就目前來看，國(guó)內(nèi)單一家族辦公室大多設(shè)立在香港和新加坡，例如龍湖地產(chǎn)吳亞軍、阿里巴巴馬云、玖龍紙業(yè)張茵等。國(guó)內(nèi)發(fā)展最快的模式是聯(lián)合家族辦公室，李群笑稱，“家族辦公室數(shù)量比家族都多”。

高皓也表示，過去幾年家族辦公室概念在中國(guó)火熱，市場(chǎng)上產(chǎn)生了一批打著家族辦公室旗號(hào)、實(shí)際上做著南轅北轍業(yè)務(wù)的家族辦公室。這些所謂的家族辦公室，對(duì)于金融市場(chǎng)的安全穩(wěn)定和家族財(cái)富的傳承保護(hù)都是極為不利的。

按照李群的看法，中國(guó)家族辦公室存在“三多三少”的問題，即是說多做少、偽多真少和南多北少。很多家族辦公室并非傳統(tǒng)意義上的家族辦公室。中國(guó)的家族辦公室背景多元，業(yè)務(wù)不一，總體上還處在起步探索階段，十分具有中國(guó)特色。

惠裕全球家族智庫(kù)創(chuàng)始人范曉曼則認(rèn)為，這么多年中國(guó)家族辦公室行業(yè)發(fā)展確實(shí)在有序推進(jìn)，但也受制于大多數(shù)從業(yè)者的“半路出家”及FO機(jī)構(gòu)屬性的某些缺憾。對(duì)比美國(guó)，從家族投資顧問衍生的家族辦公室擁有SEC頒布的買方顧問牌照;而中國(guó)很多家族辦公室則脫胎于賣方機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)幾家知名的財(cái)富管理公司旗下的家族辦公室在業(yè)務(wù)發(fā)展中，同樣會(huì)遇到既要以買方思維取得家族客戶的信任，又要兼顧產(chǎn)品銷售，難以兩全，F(xiàn)O家族顧問的高門檻職業(yè)訴求，能跨越的從業(yè)者寥寥無幾。

德裕世家家族辦公室創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張?jiān)亜t向《中國(guó)新聞周刊》表示，家族辦公室行業(yè)最大的難題就是獲取信任。“一是信任人和機(jī)構(gòu)的道德品質(zhì)，二是信任解決問題的能力，這兩個(gè)都是極其難做到的。”

張?jiān)佭€認(rèn)為，中國(guó)富豪對(duì)于家族辦公室服務(wù)的付費(fèi)意愿十分低，這也直接影響到家族辦公室的盈利模式。國(guó)外常規(guī)的咨詢費(fèi)用，國(guó)內(nèi)富豪愿意支付的很少，所以就形成當(dāng)前常用的兩種收費(fèi)模式，一是從投資收益分成加管理費(fèi)，二是收固定年費(fèi)。

對(duì)比美國(guó)，中國(guó)家族辦公室仍有較大發(fā)展空間，但中國(guó)沒有相應(yīng)的政策。未來，是像美國(guó)那樣對(duì)家族辦公室設(shè)立門檻、頒布牌照那樣進(jìn)行規(guī)范，還是像新加坡那樣開放家族辦公室設(shè)立，這都猶未可知。

不過，在大批民營(yíng)企業(yè)需要傳承和越來越多富豪移居海外背景下，家族辦公室政策早日明晰，顯然對(duì)于行業(yè)發(fā)展更加有利。