什么是基金“打新”

陳悅

“打新股”是指用資金參與新股申購(gòu)，如果中簽的話，大概率會(huì)獲得較好的收益。不過(guò)，個(gè)人打新股有一定的門(mén)檻，中簽率也較低，其實(shí)投資者也可以關(guān)注“打新基金”，來(lái)分享新股的收益。

很多股民都會(huì)選擇“打新股”的方式來(lái)增加自己的股市收益，如果運(yùn)氣好的話，中一只“大肉簽”，就可以低風(fēng)險(xiǎn)獲得不菲的收益。

不過(guò)，個(gè)人投資者參與網(wǎng)上打新有一定的門(mén)檻，受到資金量、規(guī)則等的限制，中簽率也較低。其實(shí)，除了直接用證券賬戶打新股以外，買基金也可以幫你“打新”。

區(qū)別“新發(fā)基金”

首先，我們要明確，“打新基金”和購(gòu)買“新發(fā)基金”，完全不是一回事兒。

“打新基金”指的是“打新股基金”，就是以打新股為一種重要的投資策略的基金。其實(shí)，只要具備一定股票市值的基金都可以參與打新，因此嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這并不像股票型基金、債券型基金、貨幣型基金等，是一種基金的類別。一些主動(dòng)股票型基金、指數(shù)增強(qiáng)型基金、混合型基金，都可以是“打新基金”。

“新發(fā)基金”指的是新成立的基金，一些熱門(mén)的新基金在募集期也可能遇到申購(gòu)規(guī)模過(guò)大、超過(guò)了基金計(jì)劃募集規(guī)模的問(wèn)題，因而會(huì)采取配售的方式，按照投資者申購(gòu)的份額多少進(jìn)行按比例分配，這種形式好像就類似于打新股。但是，新發(fā)基金在募集成功后，不一定會(huì)將打新股作為主要的投資策略。

同時(shí)，“打新基金”既可以是新發(fā)行的基金，也可以是老基金。因此，兩者是完全不同的所指。對(duì)于初接觸基金的投資者來(lái)說(shuō)，千萬(wàn)不要搞混了這兩個(gè)概念。

個(gè)人打新有門(mén)檻

選擇“打新基金”，一方面可以規(guī)避個(gè)人打新的門(mén)檻要求。股民最熟悉的打新方式主要是網(wǎng)上申購(gòu)，雖然網(wǎng)上打新的參與人數(shù)眾多，但其實(shí)也有一定的門(mén)檻。

首先，要有一定股票的市值，而且必須是持有個(gè)股，股票型基金、ETF基金等的市值均不計(jì)算在內(nèi)。持股市值以T-2日的前20個(gè)交易日的平均數(shù)計(jì)，滬市1萬(wàn)元市值可申購(gòu)1000股，最小申購(gòu)單位為1000股;深市5000元市值可申購(gòu)500股，最小申購(gòu)單位為500股。

隨著參與網(wǎng)上新股申購(gòu)的人數(shù)越來(lái)越多，中簽率就越來(lái)越低。如果要提高中簽率，就要提升持股的市值，一般有30萬(wàn)元左右的市值，就可以頂格申購(gòu)大多數(shù)的新股。在此基礎(chǔ)上，如果再增加市值，也不能增加中簽率了。

其次，如果要參與創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的新股申購(gòu)，就要先開(kāi)通這兩個(gè)板塊的權(quán)限，對(duì)資金量和交易經(jīng)驗(yàn)都有一定的要求。創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)通條件是有10萬(wàn)元資金和2年交易經(jīng)驗(yàn);科創(chuàng)板是有50萬(wàn)元資金和2年交易經(jīng)驗(yàn)。

網(wǎng)下打新門(mén)檻更高

除了網(wǎng)上打新，個(gè)人投資者還可能參與的是網(wǎng)下打新。事實(shí)上，新股申購(gòu)一共有3種方式，包括網(wǎng)上申購(gòu)、網(wǎng)下申購(gòu)和戰(zhàn)略配售。

比起網(wǎng)上申購(gòu)，網(wǎng)下申購(gòu)的成功率往往更高。比如近期發(fā)行的新股中，東亞藥業(yè)網(wǎng)上中簽率為0.03%，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例0.02%;聲訊股份分別為0.02%和0.01%;瑞豐藥材為0.02%和0.03%。

這里要區(qū)別網(wǎng)上中簽率和網(wǎng)下的配售比例，前者表示中一簽的概率，后者是有效申購(gòu)的獲配比例，后者的確定性更高，只要是提供了有效報(bào)價(jià)，就可以獲配一定比例的新股，也就是“按比例分配”，而不是抽中了簽才有。

但對(duì)于個(gè)人而言，網(wǎng)下申購(gòu)的參與門(mén)檻也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于網(wǎng)上申購(gòu)。

個(gè)人投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)，監(jiān)管要求的市值門(mén)檻是1000萬(wàn)元以上，滬深市值分開(kāi)算，兩個(gè)市場(chǎng)都參與就需要至少持有2000萬(wàn)元以上市值的個(gè)股。雖然現(xiàn)在可以通過(guò)融資融券的方式增加市值，但這樣無(wú)疑也增加了風(fēng)險(xiǎn)和成本。

同時(shí)，如今大多數(shù)公司都會(huì)提升網(wǎng)下打新的門(mén)檻，從常規(guī)的1000萬(wàn)元提升到2000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元及以上，讓網(wǎng)下打新成為“富人”游戲，將大多數(shù)個(gè)人投資者拒之門(mén)外。

基金打新有優(yōu)勢(shì)

如果不能達(dá)到打新的各項(xiàng)門(mén)檻，不妨通過(guò)購(gòu)買打新基金來(lái)間接參與?；鹱鳛闄C(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下打新，在資金規(guī)模和專業(yè)度上，遠(yuǎn)比個(gè)人更有優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，網(wǎng)下配售打新時(shí)，投資者被分為3類：A類（公募、社保），B類（企業(yè)年金、保險(xiǎn)），C類（私募、個(gè)人、其他），獲配效率A>B>C。具體分配比例由主承銷的券商自行決定，但要保證A類投資者獲配的股票數(shù)量不低于網(wǎng)下配售總數(shù)量的40%。

根據(jù)華安證券的統(tǒng)計(jì)，11月各新申購(gòu)股票的網(wǎng)下獲配比例，從機(jī)構(gòu)類別來(lái)看，A類平均獲配比例最高，為0.047%;B類其次，為0.038%;C類最低，為0.026%。也就是說(shuō)，從該月的情況來(lái)看，公募基金參與網(wǎng)下打新的獲配比例達(dá)到了萬(wàn)分之四點(diǎn)七，比個(gè)人高出了80%以上。

此外，根據(jù)該券商的測(cè)算，基金的網(wǎng)下打新收益理論值按不同規(guī)模看，10億元規(guī)模為7.5%;5億元規(guī)模為11.6%;3億元規(guī)模為15.5%;2億元規(guī)模為18.6%;1.5億元規(guī)模為20.4%。但需要注意，以上收益率均為理論值。其假設(shè)前提為：使用網(wǎng)下A類平均中簽率、賬戶參與所有新股打新、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板報(bào)價(jià)全部入圍、資金配置一半滬市一半深市且股票滿倉(cāng)、按首次開(kāi)板日均價(jià)賣出、在10%的申購(gòu)金額相對(duì)凈資產(chǎn)的折扣下。

“打新基金”怎么選

在第三方基金平臺(tái)“打新基金”專欄會(huì)列出所有打新基金的列表，以及這些基金近期有效申報(bào)股數(shù)、金額，已獲配股數(shù)、金額等數(shù)據(jù)，如天天基金網(wǎng)顯示近一月成功參與了打新的基金共有4299只，近一年有4615只（截至12月11日）。在這些基金中篩選出滿意的打新基金，也不是一件容易的事。

總的來(lái)說(shuō)，除了要參考基金近期有效申報(bào)的個(gè)股數(shù)的多少，還要看（1）基金的規(guī)模，既不能太大，也不能太小，有機(jī)構(gòu)測(cè)算在2億元到10億元范圍最佳;（2）底倉(cāng)的配置，股票底倉(cāng)不能低于1.2億元才能參與所有市場(chǎng)的打新資格，因此基金的股票、債券和貨幣類資產(chǎn)的配置情況也需要關(guān)注;（3）基金的申購(gòu)狀態(tài)，打新基金在打新成功后一般會(huì)限制申購(gòu)或限制大額申購(gòu)，只能在規(guī)定范圍內(nèi)申購(gòu)。此外還可參考基金的年化收益率、回撤率、基金公司的入圍率等，具體的篩選方法將在本欄目下期文中作詳細(xì)介紹。

最后，還需要注意的是，雖然基金“打新”的收益有較高的確定性，可以起到增強(qiáng)收益的效果，但底倉(cāng)資產(chǎn)的波動(dòng)仍然是基金盈虧的主要因素。此外，對(duì)于一些規(guī)模較小的打新基金，如果在機(jī)構(gòu)大比例贖回后買入，也會(huì)造成虧損或面臨清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)隨著注冊(cè)制的全面實(shí)施，打新收益也可能會(huì)逐漸降低。