慢牛已經(jīng)在路上

劉暢

各種跡象表明，慢牛已經(jīng)在路上，機(jī)構(gòu)普遍看好2021年。

值得注意的是，即使經(jīng)歷了年初疫情這樣罕見的“黑天鵝”事件，今年上證指數(shù)從年初至今（截至12月14日）依然上漲了10.5%。

在12月2日更是突破了年內(nèi)的高點(diǎn)3458點(diǎn)，盤中創(chuàng)出3465點(diǎn)新高。與此同時(shí)，投資者開始加速入場(chǎng)，慢牛行情有望持續(xù)到2021年。

市場(chǎng)面：投資者跑步入場(chǎng)

由于疫情原因，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一季度經(jīng)歷了大幅下跌。此后，中國(guó)成功控制住疫情，經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，統(tǒng)籌防疫和發(fā)展成效顯著;初步核算，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值722786億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)0.7%。此間，中國(guó)股市總體趨穩(wěn)，人民幣對(duì)美元匯率則大幅回升。

12月1日，世界經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）公布最新版的《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》：預(yù)計(jì)2020年全球GDP增速為-4.2%（此前預(yù)期為-4.5%），預(yù)計(jì)中國(guó)GDP將實(shí)現(xiàn)1.8%的增長(zhǎng)，也是唯一有希望在2020年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

目前，國(guó)內(nèi)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)有機(jī)會(huì)達(dá)2%，明年則可能出現(xiàn)超過(guò)8%的強(qiáng)勁反彈。

正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)“這邊風(fēng)景獨(dú)好”，所以股市下半年出現(xiàn)了一次幅度不小的反彈（上證指數(shù)年中最大漲幅約30%）。類似情況也出現(xiàn)在前兩年，2018、2019年一季度都出現(xiàn)過(guò)一波明顯的漲幅。所以，不少資深的老股民認(rèn)為：“慢牛行情其實(shí)已經(jīng)開始了?！?/p>

在賺錢效應(yīng)帶動(dòng)下，投資者入市熱情明顯提升。

中國(guó)結(jié)算最新數(shù)據(jù)顯示，10月新增投資者數(shù)量112.01萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)41.11%，這已經(jīng)是連續(xù)8個(gè)月新增投資者數(shù)量突破百萬(wàn)。

截至10月底，年初以來(lái)，新增投資者數(shù)量已達(dá)1487萬(wàn)人;A股市場(chǎng)投資者數(shù)量達(dá)1.75億人，同比增長(zhǎng)10.44%。

投資者的涌入也提升了A股市場(chǎng)的活躍度。自去年12月至今年11月，A股月度成交金額連續(xù)12個(gè)月突破10萬(wàn)億元。尤其是今年7月份，A股單月成交金額突破30萬(wàn)億元，日均成交金額達(dá)1.31萬(wàn)億元。

政策面：夯實(shí)基礎(chǔ)

2020年是中國(guó)股市“三十而立”之年。

上交所副總經(jīng)理劉逖12月13日在“2020上海金融論壇”上表示，上交所股票市場(chǎng)方面今年總市值首次超過(guò)日本，成為全球第三大證券交易所，排在紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所之后。此外，今年前11個(gè)月，上交所新增IPO公司數(shù)量203家，IPO融資額3200億元，該兩大指標(biāo)也列于全球首位。

今年以來(lái)，國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)多次表態(tài)，將以注冊(cè)制和退市制度改革為抓手，全面加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)?？梢灶A(yù)見，未來(lái)中國(guó)股市將迎來(lái)重大制度性改革。

以注冊(cè)制為例，中國(guó)資本市場(chǎng)的注冊(cè)制改革采取了循序漸進(jìn)的方式，可以概括為“三步走”。

第一步是試點(diǎn)注冊(cè)制，在科創(chuàng)板這一增量市場(chǎng)板塊率先實(shí)現(xiàn)“破題”;第二步是創(chuàng)業(yè)板作為存量、增量并存市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制;第三步主板全面推行注冊(cè)制，這也是未來(lái)市場(chǎng)一個(gè)重要的預(yù)期。

伴隨“注冊(cè)制”的提速，建立常態(tài)化退市機(jī)制也越來(lái)越成為一種社會(huì)共識(shí)。

12月11日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，11月2日，中央全面深化改革委員會(huì)第16次會(huì)議審議通過(guò)了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。證監(jiān)會(huì)從推進(jìn)注冊(cè)制改革的全局出發(fā)，全面梳理分析上市公司退市存在的突出問(wèn)題，在認(rèn)真總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市制度改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前退市中存在的問(wèn)題，在6個(gè)方面進(jìn)一步提出改革措施，即完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市程序、拓寬多元退出渠道、強(qiáng)化交易所退市實(shí)施的主體責(zé)任、強(qiáng)化退市監(jiān)管力度、優(yōu)化投資者保護(hù)機(jī)制，擬在全市場(chǎng)開展退市制度改革。

目前，滬深交易所正在修訂退市相關(guān)規(guī)則，并已經(jīng)公布了征求意見稿。

資金面：“長(zhǎng)錢”涌來(lái)

今年以來(lái)，爆款基金一只接著一只，全年募集金額創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第三季度公募基金季度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.27萬(wàn)億元，前三季度累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到2.34萬(wàn)億元。

今年10月、11月，基金市場(chǎng)依然熱度不減，若12月份新基金發(fā)行保持火熱，今年新基金發(fā)行規(guī)模很可能突破3萬(wàn)億元大關(guān)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，公募基金整體規(guī)模達(dá)到18.31萬(wàn)億元。

此外，A股將迎重磅增量資金。

近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，提升保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資能力，對(duì)保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置差異化監(jiān)管比例，最高可至公司總資產(chǎn)的45%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施和新型城鎮(zhèn)化等重大工程建設(shè)，更好發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著權(quán)益類投資監(jiān)管比例逐步從30%放開至45%，保險(xiǎn)資金投資于股票和證券投資基金的占比將上升至18%～19%，增長(zhǎng)5至6個(gè)百分點(diǎn)，以當(dāng)前超20萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金體量來(lái)測(cè)算，預(yù)計(jì)將會(huì)為資本市場(chǎng)帶來(lái)1萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元左右增量資金。

機(jī)構(gòu)看好2021年

時(shí)值歲末，如何看待2021年A股走勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。截至目前，已有國(guó)泰君安、中信證券、中金公司、申萬(wàn)宏源、中信建投等30家券商發(fā)布年度策略報(bào)告。

多數(shù)券商預(yù)計(jì)，隨著新冠疫苗問(wèn)世，2021年全球經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)復(fù)蘇，上半年迎來(lái)階段性盈利高點(diǎn)?！笆奈濉币?guī)劃將是明年最大的主題機(jī)會(huì)。配置方向上，科技和消費(fèi)仍有望成為中長(zhǎng)期主線，此外順周期板塊也有相當(dāng)配置價(jià)值。

興業(yè)證券認(rèn)為4因素助推A股“長(zhǎng)?！保阂皇侵贫纫蛩?，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊(cè)制即將實(shí)施，退市制度有望出臺(tái);二是監(jiān)管因素，資本市場(chǎng)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代;三是公司因素，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來(lái)越多好企業(yè)登陸資本市場(chǎng);四是投資者機(jī)構(gòu)化，投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化、去散戶化。

基于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)、中、短周期的位置判斷和A股盈利、估值、供需等基本面情況，華泰證券給出的預(yù)測(cè)是：2021年A股仍在“牛背”上，關(guān)注全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升。

安信證券研報(bào)的名稱是“年初躁動(dòng)行情還未開始”：展望后市，中期來(lái)看，A股的核心關(guān)注焦點(diǎn)在于今年估值沒(méi)有大幅擴(kuò)張，估值還未處于歷史低位的行業(yè)中，有多少企業(yè)能夠在明年出現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng);短期來(lái)看，則是市場(chǎng)是否還有年初躁動(dòng)行情。

中信建投證券首席策略分析師張玉龍認(rèn)為，明年市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最主要的行情預(yù)計(jì)在一季度。不過(guò)，預(yù)期2021年市場(chǎng)整體收益水平將顯著低于2019年和2020年。

中金公司對(duì)明年A股市場(chǎng)指數(shù)走勢(shì)持相對(duì)中性看法，根據(jù)疫情影響、增長(zhǎng)與政策節(jié)奏把握階段性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是關(guān)鍵。從階段性來(lái)看，當(dāng)前到未來(lái)一段時(shí)間，復(fù)蘇深化仍是交易主線;待復(fù)蘇預(yù)期反應(yīng)更加充分、政策退出更加明確，市場(chǎng)指數(shù)整體表現(xiàn)可能開始受到抑制。