2021財(cái)之路

汪標(biāo)

2021年，受低基數(shù)的影響，經(jīng)濟(jì)增長的速度會顯著提高;股市在業(yè)績提升以及外資進(jìn)入的帶動下，會有一定的表現(xiàn);銀行理財(cái)產(chǎn)品不再保本，3年期大額存單難覓蹤影;不確定因素增加，保持健康的現(xiàn)金流很重要。

2020年新冠疫情影響巨大

2020年初，新冠疫情突然暴發(fā)，給中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都帶來了巨大的影響。春節(jié)之前，武漢率先封城，此后國內(nèi)實(shí)施了限制人員流動的措施，并調(diào)集全國數(shù)萬名醫(yī)務(wù)工作者支援武漢，支援湖北，疫情在全國人民的共同努力下，終于得到了有效控制。然而，疫情對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊依然是巨大的，一季度，中國的GDP同比下滑了6.8%，這是近幾十年未曾出現(xiàn)過的現(xiàn)象。好在國內(nèi)疫情控制得比較好，此后，經(jīng)濟(jì)增長速度逐季回升，全年有望實(shí)現(xiàn)正增長，是全球主要經(jīng)濟(jì)體中GDP唯一呈正增長的國家。

和中國相比，歐美在疫情防控方面就要遜色很多了。美國累計(jì)新冠確診人數(shù)超過1700萬，死亡超過30萬人。受疫情的沖擊，今年3月，美國股市還出現(xiàn)了4次熔斷，歷史上罕見。全美失業(yè)人數(shù)一度超過2000萬人，雖然此后經(jīng)濟(jì)重啟，失業(yè)人數(shù)大幅減少，但仍高達(dá)數(shù)百萬人。歐洲的情況也不樂觀，俄羅斯、法國的新冠確診人數(shù)超過200萬人，意大利、英國、西班牙和德國的確診人數(shù)均超過100萬人。

盡管經(jīng)濟(jì)上面臨著很多挑戰(zhàn)，但從股市投資的角度來看，2020年應(yīng)該還是一個(gè)不錯(cuò)的年份。

今年1月份，股市延續(xù)了去年的慢牛走勢，穩(wěn)步上行;春節(jié)前受疫情暴發(fā)的影響，下行回落。春節(jié)過后的第一個(gè)交易日，股市出現(xiàn)了明顯下跌，上證指數(shù)單日跌幅達(dá)到7.72%。此后，受國內(nèi)疫情得到有效控制以及刺激政策出臺等利好因素的影響，股市再度上行，很快便收復(fù)了全部失地。3月初，美國股市出現(xiàn)暴跌，A股市場也受到波及，上證指數(shù)一度跌破2700點(diǎn)，最低跌到了2646點(diǎn)。在美聯(lián)儲大幅度降息、開啟無限量量化寬松以及美國國會批準(zhǔn)3萬億美元紓困法案后，美股反身向上，并于年末創(chuàng)出歷史新高。A股也在基本面向好及資金介入的情況下，穩(wěn)步走高，目前上證指數(shù)運(yùn)行在近3年的高位區(qū)域。雖然上證指數(shù)的全年漲幅不大，但基金投資者的投資回報(bào)卻非常驚人，截至12月14日，股票型和偏股型基金的中位數(shù)回報(bào)率約為30%。

和股市投資相比，固定收益類產(chǎn)品遭遇了滑鐵盧。年初，受市場利率持續(xù)下跌的影響，債券市場牛氣沖天，特別是疫情暴發(fā)期，央行為市場注入了大量的流動性，更是推升了債券的價(jià)格，使得債券基金取得了不錯(cuò)的回報(bào)。然而，從5月開始，市場利率反身向上，令債券市場持續(xù)承壓，債券價(jià)格大幅下跌，債市結(jié)束了牛市，步入熊市。11月，部分AAA級信用債出現(xiàn)違約，導(dǎo)致了債券市場出現(xiàn)恐慌，風(fēng)險(xiǎn)加速釋放。受債市走熊的影響，部分凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)了虧損，讓穩(wěn)健型投資者一時(shí)失去了投資的方向。從收益率的情況看，10年期國債由年內(nèi)最低不到2.5%，升到了如今3.3%左右，余額寶的收益率由低于1.5%，升到2.1%，說明長線和短線資金都不是很充裕。但央行已經(jīng)多次表態(tài)，要保持流動性合理充裕，意味著央行不會坐視市場利率持續(xù)快速上升，債市的熊市或許即將結(jié)束。

2021年更要注意風(fēng)險(xiǎn)

受疫情影響，2020的GDP增速肯定會創(chuàng)下歷史新低，這對2021年來說，反倒成了一件好事。由于基數(shù)比較低，在經(jīng)濟(jì)逐步回暖的情況下，中國的GDP增速有望創(chuàng)出近年新高。據(jù)世界銀行預(yù)計(jì)，2021年全球GDP增速將達(dá)到4.3%，中國GDP增速將回升到7.9%。由于新冠疫情對國內(nèi)的影響主要在一季度，2021年中國的GDP增速將呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢。雖然GDP名義增速肯定會創(chuàng)出近幾年新高，但不代表說經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)完成，經(jīng)濟(jì)中的深層次問題得到解決，GDP將重回高增長之路。因此，我們不能被靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)蒙蔽了雙眼，還要提高警惕，防止可能出現(xiàn)的“黑天鵝”和“灰犀?！薄?/p>

股市估值不高

在股市方面，上市公司的整體估值并不算高，目前股市的市盈率只有15～16倍，遠(yuǎn)低于美國股市的市盈率。受疫情的影響，今年上市公司的業(yè)績會有所下滑，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的大背景下，保守估計(jì)明年的業(yè)績增幅有望達(dá)到15%。如果在業(yè)績提升的推動下，股市出現(xiàn)15%的上漲，則整體估值仍然會低于18倍的歷史平均估值，繼續(xù)處在可以投資的區(qū)間。按15%的漲幅計(jì)算，明年年底上證指數(shù)有望提升到4000點(diǎn)附近。

從資金方面分析，由于央行沒有搞“大水漫灌”，市場上的資金并不是十分寬裕，這一點(diǎn)從10年期國債收益率和余額寶收益率持續(xù)走高就可以得到證明。在國內(nèi)資金并不充裕的背景下，單靠境內(nèi)存量資金很難推高股市，這也是為什么今年股市的走勢比較猶豫的原因。好在外資對A股市場的興趣較高，不斷有外資進(jìn)入A股市場，成為了A股市場重要的資金來源。只要新冠疫情得到有效控制（疫苗即將上市），中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)不再升級，海外資金流入中國的趨勢就不會改變，這對A股市場也構(gòu)成了直接利好。

由于個(gè)股的機(jī)會比較難把握，我們還是建議投資者以投資基金的方式，參與股市投資。首選的基金品種是投資成本最低的ETF指數(shù)基金，如滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF科創(chuàng)板50ETF等，部分行業(yè)類ETF今年出現(xiàn)了較大的漲幅，明年的投資風(fēng)險(xiǎn)增加了，投資時(shí)要高度謹(jǐn)慎。一些明星基金經(jīng)理管理的股票型和混合型基金也很值得長期投資，但需要提防的是，隨著指數(shù)的走高，市場的風(fēng)險(xiǎn)也會增加，股票型和混合型基金都存在著一定的回撤風(fēng)險(xiǎn)，要做好充分的心理準(zhǔn)備。從過去2年的情況看，基金的業(yè)績明顯好于散戶投資者，與其勞心勞力還賺不到錢，不如把錢交給基金經(jīng)理，讓他們幫我們賺錢，讓我們有更多的時(shí)間享受生活。

銀行理財(cái)產(chǎn)品也可能虧損

受資產(chǎn)管理新規(guī)影響，凈值型理財(cái)產(chǎn)品成為了銀行理財(cái)?shù)闹髁鳟a(chǎn)品。在凈值型理財(cái)產(chǎn)品中，“固收+”產(chǎn)品占據(jù)了絕大部分。這些產(chǎn)品的投資范圍中，大多包含不超過20%倉位的權(quán)益類產(chǎn)品，如果股市出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，它們所投資的基金凈值出現(xiàn)10%的下跌，會導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的凈值下跌2%。除了權(quán)益類投資會虧損外，債券投資同樣會出現(xiàn)虧損。今年，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品就因?yàn)閭械南碌霈F(xiàn)虧損，投資者對此應(yīng)有充分的思想準(zhǔn)備。未來，股市和債市的波動都會對銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益產(chǎn)生影響，哪家銀行理財(cái)子公司的投資能力強(qiáng)，還需要時(shí)間來觀察。

3年期的大額存單曾經(jīng)是不少穩(wěn)健型投資者的首選投資品，如今，銀行已經(jīng)很少發(fā)3年期產(chǎn)品了，如果剛好碰到銀行發(fā)行大額存單，不妨抓住機(jī)會購買一些，雖然收益率不高，但本息都能得到保證。

增強(qiáng)流動性

今年的疫情讓我們認(rèn)識到了流動性的重要性，沒有一定的流動資金，在遇到突發(fā)情況時(shí)，我們就會陷入非常被動的境地。春節(jié)過后，國內(nèi)知名餐飲企業(yè)“西貝餐飲集團(tuán)”公開發(fā)聲，因現(xiàn)金不足，公司僅能維持3個(gè)月的生存，后來在獲得了銀行大額貸款的情況下，才挺過了難關(guān)。西貝是幸運(yùn)的，有銀行幫扶，但得不到幫扶的企業(yè)怎么辦？只好破產(chǎn)倒閉。今年僅教育培訓(xùn)類公司就有超過2萬家破產(chǎn)。

公司可以破產(chǎn)，可以倒掉，但我們個(gè)人不行，因?yàn)槲覀冞€要活下去。以往，我們更看重的是投資的收益，什么產(chǎn)品收益率高就投資什么，一些人甚至還忽視了風(fēng)險(xiǎn)的存在，更不用說流動性了。一些年輕人，熱衷于超前消費(fèi)，借了花唄、借唄等網(wǎng)貸，最終無力償付，落入了債務(wù)陷阱。還有些人，借了巨額的房貸，在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候一點(diǎn)問題都沒有，一旦經(jīng)濟(jì)步入低谷，房貸就成為了沉重的負(fù)擔(dān)。

盡管我們看好經(jīng)濟(jì)會在2021年復(fù)蘇，但并不意味著生活就從此一帆風(fēng)順了。無論是投資，還是消費(fèi)，我們都應(yīng)該遵守“量入為出”的原則，注重現(xiàn)金流的健康，不過度超前消費(fèi)，慎用杠桿投資。