行業(yè)分析：半導體、光伏

半導體：氮化鎵（GaN）功率半導體開始起量

投資要點

1、終端客戶積極推進，消費級GaN手機電源市場起量。

2、歐洲車企積極采納，車規(guī)級GaN充電市場迎來需求增長。

全球首家采用GaN充電器的廠家是OPPOReno Ace手機搭載的65W快充，在提升充電效率的同時減小體積。在今年的CES2020上，包括Anker在內的30家廠商推出了66款氮化鎵快充產品?，F(xiàn)在小米再緊接著推出氮化鎵充電器，將把這個市場需求進一步擴大。未來如果蘋果也開始采用氮化鎵的充電器，氮化鎵充電器的滲透率會加速上升。

歐洲車企積極采納，車規(guī)級GaN充電市場迎來需求增長。單車的On-Board-Charge的用量是5-6顆GaNFET，按照單顆6美元計算，單車OBC價值量有30美元之多。目前聞泰科技收購的安世半導體在車載OBC領域全球領先，并且今年已經有訂單進入國際汽車Tier1廠商供應給客戶量產。

化合物襯底功率器件性能優(yōu)于硅襯底器件，期待滲透率提升。化合物襯底的禁帶寬度是硅的3倍，零界擊穿電場強度是硅的9倍，導熱系數(shù)更高。GaN具有與MOSFET制程的相容性和低成本的優(yōu)勢，將逐步取代MOSFET并實現(xiàn)新的應用。GaN電源市場滲透率逐步提升，各家廠商積極布局。盡管與328億硅電源市場相比還比較小，根據(jù)Yole預測，2020-2023年GaN市場增速55%，2023年GaN電源市場將達到4.2億美元。目前安世入股的Transphorm已經獲得了車規(guī)級的認證，通過長達8年時間的產品開發(fā)，目前產品也已經量產，國內的Navitas作為fabless公司也積極推出GaN手機充電器。

重點推薦：聞泰科技和三安光電。

光伏：OCI韓國多晶硅產能將退出國內龍頭受益

投資要點

1、韓廠退出，國內龍頭受益。

2、國內硅料洗牌進行時，二三線加快退出。

持續(xù)虧損迫使韓國硅料產能退出。由于韓國OCI硅料成本與國內龍頭差距逐步拉大，疊加“531”后多晶硅料價格大幅下降，其basic chemicals部門在過去幾個季度持續(xù)虧損，群山工廠大幅計提減值。OCI公告稱群山工廠在常規(guī)檢修完成后，部分P1產線的產能將轉為生產電子級多晶硅，同時最大限度的降低其韓國太陽能級多晶硅料的生產。OCI、韓華多晶硅料的產能產量占全球的10%左右，并且長期都是國內單晶硅片用致密料的重要供應方。如果韓國多晶硅料持續(xù)退出，將帶來近10%的有效供給缺口。

國內硅料洗牌進行時，二三線加快退出。2018-2019年，硅料價格大幅下降，目前國內二三線硅料企業(yè)普遍虧損，主流硅料企業(yè)的老產線也已不盈利。2019年除5大廠以外的國內其他廠商出貨約7-8萬噸，2020年該部分有可能下降到2-3萬噸，市場進一步向大公司集中。

國內優(yōu)勢企業(yè)競爭優(yōu)勢突出并堅決擴產，市場集中度加速提升。國內頭部公司通威、大全、新特等具備明顯的成本優(yōu)勢，過去兩年都投建了較大規(guī)模的低成本新產能，綜合的成本優(yōu)勢將進一步擴大。2019年，通威、特變、大全、中能、東方希望合計出貨在國內占比約78%，2020年有可能提升到近90%，特別是通威股份，近期又發(fā)布擴產計劃：計劃在4年內將硅料產能擴張2倍達到25萬噸，如果擴產實現(xiàn)，將拉開與其他企業(yè)的差距。重點推薦：通威股份和特變電工。