業(yè)績下殺或剛開始

除了流動(dòng)性外，上市公司業(yè)績也是影響股價(jià)的重要因素。一季度全球新冠肺炎疫情肆虐，上市公司業(yè)績退坡嚴(yán)重，從已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的224家標(biāo)的看，幾乎所有一季度業(yè)績虧損或者下滑的企業(yè)都說受到疫情影響。

海外痰隋目前處于加速狀態(tài)，各國采取“封國封城”的舉措，讓國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖又蒙上一層陰影，對部分公司而言，或許一季度的業(yè)績下殺只是一個(gè)開始。失去外貿(mào)這條大腿后，未來擴(kuò)大投資+刺激消費(fèi)成為拉GDP的重要手段，這也是二季度主流券商推薦的投資方向。

疫情影響開始顯現(xiàn)

隨著一季報(bào)業(yè)績預(yù)告陸續(xù)出爐，疫情對上市公司的影響開始顯現(xiàn)。截止4月1日，共有224家上市公司公布了一季度業(yè)績預(yù)告，按照業(yè)績下限來算，虧損的企業(yè)有50家，其中有36家是上市以來首次出現(xiàn)虧損。按增速來看，業(yè)績出現(xiàn)同比下滑的企業(yè)則有53家，另外有2家業(yè)績不確定，公布的區(qū)間介于虧損與盈利之間。

數(shù)量上看，虧損及業(yè)績下滑的企業(yè)數(shù)量高達(dá)105家，占比已接近一半。且這些企業(yè)對不理想業(yè)績的解釋，無不例外說是受疫情影響。

開普云是剛上市不久的新股，然而一季度凈利潤變動(dòng)幅度卻是目前已公布預(yù)告企業(yè)中最大的，同比最大降幅高達(dá)188%，公司解釋，2020年一季度的項(xiàng)目驗(yàn)收工作受到目前肺炎疫情影響，收入預(yù)計(jì)存在不確定性，且由于季節(jié)性因素，一季度的收入規(guī)模相對較小，預(yù)計(jì)盈利水平的波動(dòng)幅度較大。

如果說開普云的業(yè)績下滑多少有些季節(jié)性因素在里面，那么主業(yè)在檢測領(lǐng)域的廣電計(jì)量則讓人清晰看到了本次疫情負(fù)面影響力度。公司預(yù)計(jì)一季度單季虧損9000萬-1億元。公司稱，受制于新型冠狀病毒疫情導(dǎo)致的公司及客戶復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲、交通限制等因素，上門服務(wù)的計(jì)量校準(zhǔn)項(xiàng)目，以及需要客戶實(shí)驗(yàn)室現(xiàn)場目擊測試的可靠性與環(huán)境試驗(yàn)、電磁兼容檢測項(xiàng)目受到影響，導(dǎo)致客戶訂單延期，前三個(gè)月營業(yè)收入較去年同期減少;同時(shí)，公司積極落實(shí)政府防控疫情政策要求，員工薪酬、資產(chǎn)折舊、房屋租賃等成本費(fèi)用較去年同期有所上升。

從行業(yè)的角度看，105家業(yè)績預(yù)降或預(yù)虧的企業(yè)中，有23家來自醫(yī)藥生物板塊，緊隨其后的是電子和化工，分別有16家和13家。醫(yī)藥是一季度業(yè)績下滑的重災(zāi)區(qū)，主要原因：一方面可能與醫(yī)保壓價(jià)的打擊有關(guān)，另一方面，國內(nèi)疫情對醫(yī)療資源的擠兌效應(yīng)嚴(yán)重。

北陸藥業(yè)是業(yè)績降幅最大的化學(xué)制藥企業(yè)。公司過去三年每年的業(yè)績都在不斷增長，營收增速更是逐年爬升。但今年一季度營收同比下降15%-35%，凈利潤變動(dòng)區(qū)間為-2696萬元-2396萬元，同比則下降40%。公司在預(yù)告中寫到，受新冠肺炎疫情影響，全國各地醫(yī)院積極抗擊疫情，部分醫(yī)院至今仍未恢復(fù)正常門診，門診量、檢測量、手術(shù)量等均大幅下降，藥品銷售終端需求受到明顯影響;此外，物流運(yùn)輸受到一定程度管控，也導(dǎo)致公司業(yè)績較去年同期有所下降。

三類企業(yè)保持盈利正增長

幾家歡喜幾家愁，一季度業(yè)績預(yù)告中，也有不少企業(yè)保持盈利正增長。這些公司主要分三類，一類是產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司，需求減弱傳導(dǎo)至上游有時(shí)滯，如消費(fèi)電子。聲學(xué)龍頭歌爾股份一季度業(yè)績同比增長40%-60%，和連接器龍頭長盈精密一季度業(yè)績同比增長70-100%。

第二類是受益于疫情的公司，如游戲、云計(jì)算和食品飲料等必選消費(fèi)公司。已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的4家食品飲料企業(yè)全部預(yù)喜，其中金子火腿一季度業(yè)績同比增長41%-71%，克明面業(yè)同比增長40%-80%，雙塔食品同比增長50%-90%，湯臣倍健同比增長0-20%。另外，類似三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)和新媒股份等互聯(lián)網(wǎng)傳媒企業(yè)一季度業(yè)績也紛紛實(shí)現(xiàn)高增長。

第三類是主業(yè)不受疫情影響的公司，最典型的如公共事業(yè)。黔源電力主營水力發(fā)電，發(fā)電量與來水量相關(guān)，公司預(yù)計(jì)一季度業(yè)績?yōu)?112萬元-6119萬元，同比增長500%-800%，增長的主因是一季度來水偏豐，發(fā)電量提升。還有一類是計(jì)算機(jī)應(yīng)用，由于可以在家在線辦公，幾乎不受影響。中科創(chuàng)達(dá)期內(nèi)業(yè)績同比增長18%-38%，主因是公司發(fā)力海外業(yè)務(wù)，為全球客戶提供高質(zhì)量的操作系統(tǒng)產(chǎn)品。同時(shí)，公司通過遠(yuǎn)程協(xié)同辦公等方式確保國內(nèi)外客戶交付，并發(fā)揮公司的國際化、海外業(yè)務(wù)本土化優(yōu)勢，為全球客戶提供及時(shí)的專業(yè)技術(shù)支持，營業(yè)收入較上年同期增長30%以上

預(yù)告業(yè)績下降或虧損的企業(yè)行業(yè)分布情況

業(yè)績下殺或?qū)⒀永m(xù)

海外疫情加重背景下，全球疫情較重的國家陸續(xù)“封國”?！胺鈬边@種情況前所未見，在當(dāng)今全球產(chǎn)業(yè)鏈大分工格局下，“封國”帶來的大動(dòng)蕩無疑是巨大的。我們國家率先走出疫情，但作為全球產(chǎn)業(yè)鏈最齊全的國家，在其他國家封國封城后，我們的海外需求沒有了。

舉個(gè)典型的例子，面板是全球化的產(chǎn)業(yè)鏈。它也是今年上半年漲價(jià)預(yù)期最好的細(xì)分電子產(chǎn)業(yè)，有供給端的日韓產(chǎn)能退出，有需求端的歐洲杯和日本奧運(yùn)會(huì)等事件刺激，春節(jié)國內(nèi)疫情爆發(fā)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈只是表現(xiàn)出供給緊缺而已，面板價(jià)格還略微上漲，所以標(biāo)的股價(jià)還能上去，但如今面臨的問題是海外需求沒了，可以預(yù)見，未來一段時(shí)間以智能手機(jī)為主的消費(fèi)電子將經(jīng)歷下游殘忍的砍單環(huán)節(jié)。

近期發(fā)布的一季報(bào)業(yè)績看，很多公司受疫情影響較大，但即使業(yè)績下降，也很少有當(dāng)日暴跌的。從這種現(xiàn)象看，說明市場至少不太在意過去一個(gè)季度的表現(xiàn)?，F(xiàn)在市場更在意的是，海外大面積“封國”的情況持續(xù)下去，對國內(nèi)上市企業(yè)二季度業(yè)績沖擊幾何。

目前，全球最大的雷是，美國的疫情什么時(shí)候出現(xiàn)拐點(diǎn)，全球的經(jīng)濟(jì)封鎖要持續(xù)多久，海外經(jīng)濟(jì)半休克導(dǎo)致的需求壓制，傳遞到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上的負(fù)反饋要多久才能出來。這是接下來上市公司，尤其是以外貿(mào)為主的企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。外圍疫情目前仍處加速階段，或許一季度上市公司業(yè)績下殺只是個(gè)開始。

當(dāng)然，也有一些行業(yè)可能會(huì)受益于海外疫情的蔓延，比如說高度依賴進(jìn)口的部分農(nóng)產(chǎn)品，如棕櫚油、大豆和糖，2018年對外依存度高達(dá)104%、84%和25%。一旦海外供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，未來國?nèi)就有漲價(jià)的預(yù)期。

表：業(yè)績預(yù)增或預(yù)降前十名個(gè)股一覽（按同比增長下限）

數(shù)據(jù)來源：東財(cái)CHOICE

“避險(xiǎn)+新老基建”成主流

對于二季度的行情展望，主流券商一致看好的方向主要有三個(gè)，一個(gè)是內(nèi)需消費(fèi)板塊，如食品飲料和醫(yī)藥等，一方面，消費(fèi)板塊前期受疫情影響最為嚴(yán)重，但隨著國內(nèi)疫情逐漸解除，日常生產(chǎn)回歸正軌，需求也將迎來修復(fù);另一方面，消費(fèi)板塊由內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，受全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響較小。

第二個(gè)是政策擴(kuò)大投資的產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速下行背景下，政府逆周期調(diào)節(jié)會(huì)進(jìn)一步加碼，擴(kuò)大投資是一個(gè)方向，汽車、基建、環(huán)保等板塊有望受益。

第三個(gè)是科技成長股。經(jīng)歷本輪調(diào)整，科技股仍然是A股中長線的主流。從微觀層面看，5G等新基建、大基金二期等將給板塊提供持續(xù)的刺激。

總結(jié)起來，無非就是避險(xiǎn)+新老基建，這些板塊更多是內(nèi)需推動(dòng)，受外圍需求影響較小，且國內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)的回暖的預(yù)期，失去外貿(mào)這條大腿后，擴(kuò)大投資及刺激消費(fèi)會(huì)成為主要方向。