寧德時(shí)代：成為特斯拉核心供應(yīng)商股市

動(dòng)態(tài)分析 南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1063點(diǎn)，較上期下跌6.91%，同期上證指數(shù)下跌5.15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.07%。成分股中，寧德時(shí)代、國電南瑞和歐菲光等個(gè)股漲幅靠前。中國電影、中青旅和中國外運(yùn)漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評：

寧德時(shí)代（300750）：春節(jié)期間，市場爆出寧德時(shí)代進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，成為后者核心供應(yīng)商的消息。節(jié)后第一個(gè)交易日公司發(fā)公告佐證了市場傳言，特斯拉將從2020年7月1日起至2022年6月30日，根據(jù)自身需要向?qū)幍虏少忎囯x子動(dòng)力電池。

實(shí)際上，我們認(rèn)為，這次的合作，背后的原因更多是特斯拉為了彌補(bǔ)產(chǎn)能缺口，進(jìn)一步降低成本。上海工廠投產(chǎn)后，特斯拉國產(chǎn)車型降價(jià)了，但一供松下在國內(nèi)無產(chǎn)能，電池暫時(shí)全部依賴進(jìn)口，而二供LG化學(xué)南京工廠的產(chǎn)能2020年底只能配套滿足10萬輛Model 3的生產(chǎn)，原計(jì)劃一期產(chǎn)能是15萬輛，如此來看，如果不補(bǔ)充國內(nèi)電池廠，成本將難以下行。而在國內(nèi)，動(dòng)力電池已經(jīng)是雙寡頭格局，可選擇的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力電池廠商并不多。

此次合作算是超預(yù)期事件，因?yàn)楸娝苤?，寧德的電池主要以方形為主，而特斯拉旗下電?dòng)車主要以圓柱形為主，常理推斷雙方合作的概率本來就很小。不過，與寶馬給寧德的定點(diǎn)信不同，本次合作協(xié)議中，并沒有對特斯拉采購的金額和數(shù)量有強(qiáng)制性約束。根據(jù)公司公告，2020年對特斯拉也只是小規(guī)模供應(yīng)，預(yù)計(jì)對業(yè)績的影響不會(huì)很大。

受春節(jié)放假及武漢肺炎疫情影響，今年1月份國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量及動(dòng)力電池裝機(jī)量同比下降過半，但寧德的市占率卻逆勢提升，已經(jīng)達(dá)到57.3%。寧德目前在動(dòng)力電池市場的壟斷格局正在不斷強(qiáng)化。

二級市場上，特斯拉概念目前處于風(fēng)口狀態(tài)，能進(jìn)入其供應(yīng)鏈的企業(yè)都受到市場青睞，寧德從去年11月初至今，股價(jià)已經(jīng)翻倍，目前介入，投資性價(jià)比已不高。

中國國航（60111）：根據(jù)1月中旬公布的12月份運(yùn)營數(shù)據(jù)，公司運(yùn)營狀況良好，12月份ASK同比增長4.6%，RPK同比上升5%。其中國內(nèi)ASK同比增長5.7%，RPK同比增長6.6%。全年ASK同比增長5.1%，RPK同比增長5.6%，客座率同比提升0.4%至81%。

春節(jié)本是國內(nèi)航空運(yùn)輸旺季，但今年國內(nèi)史無前例的新型肺炎病毒疫情爆發(fā)讓航空公司遭受沉重打擊，無論國際航線還是國內(nèi)航線均出現(xiàn)大面積停飛，預(yù)計(jì)一季度的運(yùn)營數(shù)據(jù)會(huì)較為難看。但疫情只是一次突發(fā)的黑天鵝事件，對公司基本面影響不會(huì)是長期的。

港股的國航從1月20日以來，累計(jì)跌幅不到20%，但目前公司股價(jià)從1月份高點(diǎn)下跌至今已超過25%，尤其是2月3日農(nóng)歷新年開市第一天，更是出現(xiàn)無量一字跌停板，這里面多少有些恐慌情緒。參照SARS時(shí)期航空股的走勢，東航當(dāng)時(shí)最大跌幅也才25%左右，后續(xù)一旦確診病例數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，航空股將會(huì)有報(bào)復(fù)性反彈行情，建議投資者逢低買入，這種有基本面支撐的票，回到疫情爆發(fā)前的高點(diǎn)只是時(shí)間問題。

應(yīng)流股份（603308）：公司1月21日發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.27億元-1.34億元，同比增長73.64%-83.21%。業(yè)績增長的主要原因：一是報(bào)告期內(nèi)公司抓住全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的增長窗口，鞏固與核心客戶的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢產(chǎn)品穩(wěn)定發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營業(yè)利潤穩(wěn)定增加。二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高端產(chǎn)品占比不斷提升，重點(diǎn)新品迅速放量，“兩機(jī)”業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長，業(yè)績彈性開始顯現(xiàn)。

二級市場上，公司股價(jià)隨近期市場恐慌大幅回調(diào)，目前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE只有45倍，估值回歸合理范圍，考慮到公司“兩機(jī)”業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，未來具有良好的成長性，建議回調(diào)企穩(wěn)后買入，長線持有。

中國中車（601766）：2019年公司四次公告了簽訂合同情況，累計(jì)簽訂合同高達(dá)1602.8億元，僅為2018年?duì)I收的80%左右，但在手訂單累計(jì)約3000億元，未來業(yè)績保持穩(wěn)定具有一定保證。公司近期公布了12月份一1月份簽訂合同情況，期內(nèi)合計(jì)簽約合同金額284億元，訂單增幅不是很大。中國中車目前PE在15倍附近，除非未來業(yè)績能有一個(gè)顯著提升，否則長期看，這個(gè)估值并不算低估。

麗珠集團(tuán)（000513）：公司近期公告稱，針對新型冠狀病毒，公司已成功研發(fā)出5款檢測試劑盒，其中，PCR-熒光法試劑盒已于1月27日向國家藥監(jiān)局申請應(yīng)急審批，目前國內(nèi)共有5家企業(yè)同類型產(chǎn)品在1月陸續(xù)獲批上市，與他們相比，公司研發(fā)的這款產(chǎn)品的檢測時(shí)間最快30分鐘，用時(shí)不算最快，但優(yōu)勢是可在2%-8%運(yùn)輸保存，綜合性價(jià)比高。此外，另外四款產(chǎn)品也分別于1月28日到2月2日提交審批申請，其中，新型冠狀病毒IgG抗體檢測試劑盒（膠體金法）的競爭優(yōu)勢是檢測時(shí)間只要15分鐘，已是國內(nèi)最快檢測水平;而新型冠狀病毒IgG抗體檢測試劑盒（酶聯(lián)免疫法）則可用于大規(guī)模疫情篩查，可對疑似和輕癥病人進(jìn)行排查。目前這四款在國內(nèi)均無同類型產(chǎn)品，2月9日已陸續(xù)進(jìn)入國家應(yīng)急審批通道，由于適用領(lǐng)域不同，預(yù)計(jì)同時(shí)獲批的概率很大。

公司不僅有熱點(diǎn)題材屬性，本身基本面也頗為優(yōu)異。從基本面看，中藥注射劑業(yè)務(wù)原主力產(chǎn)品參芪扶正的負(fù)面影響已逐步弱化，而拳頭產(chǎn)品艾普拉唑則持續(xù)放量，其他業(yè)務(wù)如原料藥的盈利能力也不斷提升。整體而言，公司基本面具有持續(xù)改善的預(yù)期。去年底公司還發(fā)布了未來10年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和未來三年股東回報(bào)規(guī)劃，將管理層和股東深度綁定在一起，非常有利于公司長期發(fā)展。

按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)條件，結(jié)合市場的一致預(yù)期，公司2020年的合理估值介于38-42元之間，若后續(xù)股價(jià)因疫情沖破此區(qū)間，可做高拋操作。

招商銀行（600036）：1月17日零售銀行龍頭招商銀行發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2697.5億元，同比增長8.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤928.67億元，同比增長15.28%。截止2019年末，招行總資產(chǎn)7.42萬億元，同比增長10%，其中貸款總額為4.49億元，較年初增加14.18%，存款4.48億元，較年初增加4440億元。

公司不僅業(yè)績優(yōu)異，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)，在資產(chǎn)質(zhì)量把控方面也頗為優(yōu)異，2019年末，招行的不良貸款只有1.16%，較年初顯著下降20個(gè)基點(diǎn)，且連續(xù)實(shí)現(xiàn)12個(gè)季度不良率環(huán)比下行。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

歐菲光（002456）：公司近期發(fā)布了2019年業(yè)績預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.5億元-6億元，同比上年扭虧為盈。業(yè)績扭虧的主要原因：一是公司攝像頭模組、屏下指紋模組和鏡頭等核心業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的營收和出貨量均實(shí)現(xiàn)較快增長;二是公司積極把握行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快了高端產(chǎn)品研發(fā)和量產(chǎn)出貨，產(chǎn)品附加值提升;三是公司完善內(nèi)部治理，加強(qiáng)成本控制和存貨管理，提高運(yùn)營效率;四是轉(zhuǎn)讓子公司部分股權(quán)產(chǎn)生了1.9億元-2.1億元的非經(jīng)常性損益。

公司2019年的業(yè)績規(guī)模在市場一致預(yù)期范圍內(nèi)，而股價(jià)卻在業(yè)績發(fā)布后曾創(chuàng)階段新高，實(shí)際上這個(gè)新高包含了市場對一季度5G拉動(dòng)下手機(jī)銷售顯著增長的良好預(yù)期。但肺炎疫情發(fā)生后，讓需要大量制造員工的手機(jī)行業(yè)多少受到影響，恐讓公司一季度的銷售受阻，所以建議投資者先行減倉待疫情明朗后再做打算。