市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性研究：基于MSVAR模型的實(shí)證分析

范莉莉，李竹梅

(太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山西 太原 030024)

鉛作為我國(guó)重要的有色金屬之一，其價(jià)格的變化會(huì)引起鉛酸蓄電池價(jià)格的變動(dòng)，進(jìn)而影響我國(guó)電動(dòng)自行車、汽車等價(jià)格的變動(dòng)。我國(guó)作為世界第三大汽車消費(fèi)國(guó)以及最大的鉛消費(fèi)國(guó)，為了保障鉛上下游企業(yè)的利益，提高其風(fēng)險(xiǎn)防御的能力，2011年3月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)鉛期貨合約，3月24日鉛期貨于上海期貨交易上市。2017年中國(guó)鉛進(jìn)口量達(dá)到129.24萬(wàn)t，但是，我國(guó)上海期貨交易所鉛期貨的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于倫敦、紐約等國(guó)外金屬交易所的影響力，導(dǎo)致鉛定價(jià)在國(guó)際市場(chǎng)缺乏話語(yǔ)權(quán)。因此，對(duì)鉛現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格進(jìn)行研究，有利于鉛的上下游企業(yè)以及投資者發(fā)現(xiàn)鉛價(jià)格的內(nèi)在規(guī)律，提高其風(fēng)險(xiǎn)管控的能力，增強(qiáng)我國(guó)鉛產(chǎn)業(yè)的國(guó)際地位，推動(dòng)鉛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和升級(jí)。

已有眾多學(xué)者對(duì)有色金屬的套期保值以及其期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行了研究，并取得了一定的研究成果。部分學(xué)者通過(guò)構(gòu)架B-VAR、ECM、OLS和EC-GARCH等模型，以及Granger檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等方法先后對(duì)我國(guó)有色金屬期貨的套期保值、鋁期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，分析研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銅和鋁的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)中相互引導(dǎo)[1-6]。朱學(xué)紅等[7-9]對(duì)持期貨倉(cāng)量、期貨成交量與有色金屬期貨價(jià)格關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)有色金屬的成交量有利于推動(dòng)期貨價(jià)格的提高，持倉(cāng)量與期貨價(jià)格呈負(fù)向關(guān)系。除此之外，有學(xué)者對(duì)鉛期貨的套期保值以及鉛期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系也進(jìn)行了研究，曾惠[10]利用OLS模型和ECM模型對(duì)鉛期貨進(jìn)行套期保值研究，發(fā)現(xiàn)鉛期貨的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格具有顯著的協(xié)整關(guān)系，且相互引導(dǎo)；劉希曦[11]構(gòu)建正態(tài)Copula-GJR的GJR-Skew-t分布的套期保值模型研究鉛現(xiàn)貨和期貨收益率之間的關(guān)系，并得出了與曾惠相同的結(jié)論。

關(guān)于市場(chǎng)情緒與期貨價(jià)格或現(xiàn)貨價(jià)格的研究，眾多學(xué)者研究了投資者情緒與商品期貨現(xiàn)貨間的相互關(guān)系。劉曉雪等[12]構(gòu)建MSVAR模型實(shí)證檢驗(yàn)了市場(chǎng)情緒與我國(guó)黃大豆1號(hào)期貨價(jià)格、CBOT大豆期貨價(jià)格之間的非線性相互動(dòng)態(tài)關(guān)系以及均值溢出效應(yīng)；李達(dá)等[13]、王萌等[14]通過(guò)構(gòu)建MSVAR模型先后實(shí)證檢驗(yàn)了市場(chǎng)情緒與豆油、動(dòng)力煤、玉米、鐵礦石的期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格的均值溢出，研究結(jié)果均發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)情緒是影響期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的重要因素。

綜上所述，鉛期貨市場(chǎng)的套期保值功能已經(jīng)得到現(xiàn)有研究的證實(shí)，但市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系，尚未得到研究。本文利用脈沖響應(yīng)函數(shù)，構(gòu)建MSVAR模型，結(jié)合期貨商品所具有的時(shí)間序列以及動(dòng)態(tài)特征，研究了市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格之間的均值溢出以及動(dòng)態(tài)非線性關(guān)系，這一研究有利于鉛產(chǎn)業(yè)的上下游企業(yè)發(fā)現(xiàn)鉛的價(jià)格規(guī)律，幫助其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力，有利于企業(yè)套期保值。

1 鉛期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)分析

圖1為2017年1月～2019年5月鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖。由圖1可知，從整體上看，鉛的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在供求關(guān)系以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響下，二者在走勢(shì)上具有一致性，波動(dòng)較為頻繁，鉛的期貨價(jià)格略低于現(xiàn)貨價(jià)格。具體來(lái)看，2017年1月～2月，由于國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、原油及工業(yè)品價(jià)格上漲以及人民銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的貨幣政策使鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng)上升；2019年2月～5月，由于央行收緊貨幣政策、美元上漲、原油價(jià)格下跌以及下游消費(fèi)處于淡季，鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，跌到最低；2017年5月～9月，在美元價(jià)格走低、原油價(jià)格上漲、市場(chǎng)悲觀情緒緩和、市場(chǎng)供應(yīng)改善以及環(huán)保督察等因素的影響下，鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格大幅度上漲，突破最高點(diǎn)，達(dá)到22 000元/t；2017年9月～10月，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)偏空情緒的蔓延，使鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格下跌，2017年10月～2018年5月，鉛的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在19 000元/t左右波動(dòng)；2018年5月～6月，由于國(guó)內(nèi)環(huán)保督察使鉛的供應(yīng)量減少以及再生鉛價(jià)格的上漲，使鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格上漲；2018年6月～2019年5月，由于環(huán)保工作的結(jié)束，鉛供應(yīng)增加以及下游市場(chǎng)的不景氣，使鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格總體呈波動(dòng)下降趨勢(shì)。除此之外，鉛期貨價(jià)格的拐點(diǎn)一般先于鉛現(xiàn)貨價(jià)格，這說(shuō)明鉛的期貨價(jià)格具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，鉛產(chǎn)業(yè)的上下游企業(yè)可以通過(guò)研究鉛的期貨價(jià)格，來(lái)提高鉛上下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防御的能力，實(shí)現(xiàn)套期保值，推動(dòng)鉛產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

圖1 鉛現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格走勢(shì)Fig.1 Lead spot price and futures price trend(資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù))

2 市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格的實(shí)證分析

2.1 數(shù)據(jù)選取

本文選取2016年1月～2019年5月的174個(gè)周度的鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格和市場(chǎng)情緒作為研究樣本，上海期貨交易所滬鉛的期貨結(jié)算價(jià)(單位：元/t)代表鉛的期貨價(jià)格，長(zhǎng)江1#鉛的平均價(jià)(單位：元/t)代表鉛的現(xiàn)貨價(jià)格，活躍合約期貨成交量(單位：手)代表鉛期貨的市場(chǎng)情緒，三個(gè)變量分別用QP、XP、ME表示。所有的數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。本文利用Eviews軟件對(duì)研究變量進(jìn)行對(duì)數(shù)以及差分處理，利用MSVAR模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

2.1.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，樣本中鉛的現(xiàn)貨平均價(jià)為11.300 71，略高于期貨平均價(jià)11.292 87，樣本鉛現(xiàn)貨價(jià)格的中位數(shù)為11.392 73，鉛期貨價(jià)格的中位數(shù)為11.382 70，發(fā)現(xiàn)有50%以上的樣本鉛的現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格高于均值。鉛市場(chǎng)情緒的標(biāo)準(zhǔn)差高于其他兩個(gè)變量的標(biāo)準(zhǔn)差，說(shuō)明滬鉛市場(chǎng)情緒變化幅度最大；從偏度和峰度來(lái)看，鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格以及市場(chǎng)情緒偏度小于0，峰度都大于2，說(shuō)明鉛的期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格以及市場(chǎng)情緒呈左偏、尖峰。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)Table 1 Descriptive statistics of variables

2.1.2 單位根檢驗(yàn)

基于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象復(fù)雜化特性，時(shí)間序列呈現(xiàn)不平穩(wěn)狀態(tài)，不平穩(wěn)的時(shí)間序列將會(huì)導(dǎo)致相關(guān)研究的結(jié)果缺乏科學(xué)性，本文首先利用Eviews軟件對(duì)市場(chǎng)情緒、鉛期貨價(jià)格和鉛現(xiàn)貨價(jià)格3個(gè)研究變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)QP、XP和ME均不平穩(wěn)。因此，本文采用市場(chǎng)情緒、鉛期貨價(jià)格和鉛現(xiàn)貨價(jià)格變量的一階差分作為變量來(lái)進(jìn)行分析。

2.2 模型構(gòu)建

本文考慮到研究變量之間存在非線性關(guān)系，采用馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型(MSVAR)，并結(jié)合脈沖響應(yīng)函數(shù)，將變量分成不同區(qū)制，研究不同區(qū)制下，市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系。滯后P階的MSVAR模型表示見(jiàn)式(1)。

Yt=c(st)+B1(st)(Yt-1)+…+Bp(st)(Yt-P)+εt

εt～i,i,d.,N～(0,∑(st))

(1)

式中：St為不可觀測(cè)的機(jī)制；Yt=(QP,XP,ME)。

MSVAR模型又稱區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，區(qū)制轉(zhuǎn)移模型可表達(dá)為式(2)。

?i,j∈{1,2,…,M}

(2)

2.3 實(shí)證分析

2.3.1 模型區(qū)制分析

根據(jù)模型結(jié)果，區(qū)制1、區(qū)制2、區(qū)制3表明市場(chǎng)分別處于低迷狀態(tài)、平穩(wěn)狀態(tài)和高漲狀態(tài)。由圖2可知，我國(guó)鉛市場(chǎng)總體處于平穩(wěn)狀態(tài)，低迷狀態(tài)和高漲狀態(tài)穿插在平穩(wěn)之中，且波動(dòng)時(shí)間短，這與我國(guó)有色金屬市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展具有一致性。2016年上半年國(guó)內(nèi)鉛價(jià)維持震蕩，進(jìn)入7月后，國(guó)家加大環(huán)保力度，鉛供應(yīng)收緊，下游需求回暖，鉛價(jià)上漲。但進(jìn)入12月，受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，加之下游需求轉(zhuǎn)淡，致使鉛的價(jià)格處于低迷狀態(tài)。2017年上半年由于鉛下游市場(chǎng)進(jìn)入淡季，加之環(huán)保力度的加大以及供給側(cè)改革的影響，致使鉛價(jià)格持續(xù)低迷。2018年期鉛震蕩下滑，主要在2～4月及7月。2018年1月因河南地區(qū)重度天氣污染原生鉛復(fù)產(chǎn)受限支撐鉛價(jià)走高；2～4月因鉛庫(kù)存增加，天氣轉(zhuǎn)暖，起動(dòng)型電池季節(jié)性消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，加之中美貿(mào)易爭(zhēng)端宏觀事件打壓，持續(xù)走弱；5～6月受庫(kù)存持續(xù)下降支撐，實(shí)現(xiàn)大幅反彈；7月開(kāi)始因進(jìn)入消費(fèi)淡季，鉛價(jià)高位回落，而后陷入橫向震蕩態(tài)勢(shì)。2019年3～4月中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)總體情緒對(duì)于未來(lái)需求仍然不十分樂(lè)觀，加之國(guó)內(nèi)受到冶煉成本及再生鉛產(chǎn)量因素制約，以及部分再生鉛企業(yè)再度被約談，使得市場(chǎng)供應(yīng)再度相對(duì)偏緊，導(dǎo)致鉛市場(chǎng)低迷。

圖2 區(qū)制轉(zhuǎn)移概率圖Fig.2 Regime transfer probability chart

由表2可知，鉛市場(chǎng)保持在區(qū)制1的概率為0.519 0，持續(xù)時(shí)間為2.08個(gè)月，鉛市場(chǎng)保持在區(qū)制2的概率為0.194 4，持續(xù)時(shí)間為5.14個(gè)月，鉛市場(chǎng)保持在區(qū)制3的概率為0.000 2，持續(xù)時(shí)間為2.16個(gè)月。區(qū)制1轉(zhuǎn)移到區(qū)制3的概率為0.480 6，區(qū)制2轉(zhuǎn)移到區(qū)制1的概率為0.194 4，區(qū)制3轉(zhuǎn)移到區(qū)制2的概率為0.463 7。區(qū)制2樣本數(shù)量最大，維持周期大于區(qū)制1和區(qū)制3，這表明區(qū)制2最穩(wěn)定。 由圖3可知，在3個(gè)區(qū)制中，區(qū)制2都占據(jù)了主導(dǎo)地位。

表2 各區(qū)制轉(zhuǎn)移概率與性質(zhì)Table 2 Transition probability and nature of each regime

2.3.2 各區(qū)制的脈沖響應(yīng)分析

圖4為現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊響應(yīng)，圖5為期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊響應(yīng)。由圖4和圖5可知，市場(chǎng)情緒對(duì)鉛期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有正向促進(jìn)作用，鉛期貨成交量上漲，市場(chǎng)情緒高漲，會(huì)使得鉛期貨價(jià)格上升，表明鉛的未來(lái)市場(chǎng)會(huì)處于被競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，相應(yīng)的鉛需求量會(huì)增加，導(dǎo)致鉛供不應(yīng)求，帶動(dòng)鉛現(xiàn)貨價(jià)格的上漲。

圖6為市場(chǎng)情緒對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的沖擊響應(yīng)，圖7為市場(chǎng)情緒對(duì)期貨價(jià)格的沖擊響應(yīng)。由圖6和圖7可知，鉛的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鉛市場(chǎng)情緒具有促進(jìn)作用，鉛的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)在市場(chǎng)情緒的帶動(dòng)下上漲，而期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響，具體表現(xiàn)為鉛期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，向社會(huì)傳達(dá)鉛市場(chǎng)利好的消息，會(huì)推動(dòng)鉛的投資者加大成交量，從而推動(dòng)鉛的市場(chǎng)情緒。

2.3.3 模型回歸結(jié)果分析

圖3 開(kāi)始于某一區(qū)制時(shí)轉(zhuǎn)換到其他區(qū)制的h步預(yù)測(cè)概率Fig.3 The probability of h step change from one zone to another

圖4 現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊響應(yīng)Fig.4 Impact of spot price on market sentiment

圖5 期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊響應(yīng)Fig.5 Impact of futures prices on market sentiment

圖6 市場(chǎng)情緒對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的沖擊響應(yīng)Fig.6 Impact of market sentiment on spot prices

圖7 市場(chǎng)情緒對(duì)期貨價(jià)格的沖擊響應(yīng)Fig.7 Impact of market sentiment on futures prices

本文基于AIC、SC以及極大似然值，使用MSIH(3)-VAR(3)進(jìn)行檢驗(yàn)。首先，對(duì)鉛的現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行檢驗(yàn)，QP-1的系數(shù)為-1.214 433，在10%的顯著性水平下顯著，QP-2的系數(shù)為-0.923 772，在5%的顯著性水平下顯著，ME-1的系數(shù)為0.023 013，在1%的顯著性水平下顯著，ME-2的系數(shù)為0.020 611，在1%的顯著性水平下顯著，ME-3的系數(shù)為0.015 027，在1%的顯著性水平下顯著，存在均值溢出效應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格受期貨價(jià)格和市場(chǎng)情緒雙方面的影響；其次，對(duì)鉛的期貨價(jià)格進(jìn)行檢驗(yàn)，XP-1的系數(shù)為0.850 73，在10%的顯著性水平下顯著，XP-2的系數(shù)為0.795 188，在10%的顯著性水平下顯著，XP-3的系數(shù)為0.208 319，在10%的顯著性水平下顯著，ME-1的系數(shù)為0.021 415，在1%的顯著性水平下顯著，ME-2的系數(shù)為0.019 333，在1%的顯著性水平下顯著，ME-3的系數(shù)為0.014 217，在1%的顯著性水平下顯著，這表示存在均值溢出效應(yīng)，期貨價(jià)格受現(xiàn)貨價(jià)格和市場(chǎng)情緒雙方面的影響；最后，對(duì)鉛市場(chǎng)情緒的檢驗(yàn)中，發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的系數(shù)均不顯著，說(shuō)明二者對(duì)市場(chǎng)情緒不具有均值溢出。

表3 模型回歸結(jié)果Table 3 Model regression results

注：***、**和*分別為1%、5%和10%的顯著性水平

3 結(jié)論及建議

3.1 結(jié)論

本文利用脈沖響應(yīng)函數(shù)，為各企業(yè)以及投資者發(fā)現(xiàn)鉛價(jià)格的內(nèi)在規(guī)律，提高其風(fēng)險(xiǎn)管控的能力，增強(qiáng)我國(guó)鉛產(chǎn)業(yè)在國(guó)際的地位，推動(dòng)鉛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和升級(jí)，構(gòu)建馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型(MSVAR)，并將變量分成不同區(qū)制，在不同區(qū)制下，結(jié)合期貨商品所具有的時(shí)間序列以及動(dòng)態(tài)特征，研究了市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格之間的均值溢出以及動(dòng)態(tài)非線性關(guān)系。

1) 市場(chǎng)情緒與鉛期貨價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格相互促進(jìn)。這說(shuō)明，如果市場(chǎng)情緒高漲，相應(yīng)地市場(chǎng)對(duì)鉛的需求量會(huì)上升，鉛成交量會(huì)進(jìn)一步提高，鉛的價(jià)格在這種情況下會(huì)持續(xù)上升；市場(chǎng)情緒低迷，則鉛的需求量和成交量均減少，導(dǎo)致鉛價(jià)格下跌；此外，鉛價(jià)格上升，表明鉛市場(chǎng)利好，受投資者的青睞，鉛期貨的成交量會(huì)被加大，市場(chǎng)情緒會(huì)得到提升。

2) 鉛現(xiàn)貨價(jià)格受期貨價(jià)格與市場(chǎng)情緒的引導(dǎo)作用；期貨價(jià)格也受到現(xiàn)貨價(jià)格和市場(chǎng)情緒的引導(dǎo)作用；鉛的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格雙向均值溢出，鉛現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)情緒均不具有均值溢出效應(yīng)。

3.2 建議

1) 鉛礦資源企業(yè)應(yīng)該充分利用鉛期貨價(jià)格的套期保值，重視鉛期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，鉛礦資源企業(yè)可以通過(guò)分析鉛現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，在期貨市場(chǎng)建立頭寸進(jìn)行套期保值，規(guī)避鉛價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而推動(dòng)鉛礦資源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2) 鉛礦資源企業(yè)應(yīng)該充分利用鉛市場(chǎng)情緒、現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的關(guān)系，建立市場(chǎng)情緒指數(shù)，規(guī)避由價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失，提高鉛行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力，來(lái)推動(dòng)鉛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。具體表現(xiàn)為，當(dāng)市場(chǎng)情緒指數(shù)上漲時(shí)，鉛市場(chǎng)情緒高漲，預(yù)期未來(lái)鉛的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，鉛礦資源企業(yè)應(yīng)該加大鉛的采選以及冶煉的力度，提高企業(yè)的庫(kù)存量，從而提高企業(yè)的利潤(rùn)；當(dāng)鉛市場(chǎng)情緒低迷，鉛礦資源企業(yè)可以通過(guò)穩(wěn)定鉛現(xiàn)貨價(jià)格等來(lái)穩(wěn)定鉛的市場(chǎng)情緒。

3) 政府應(yīng)該完善鉛期貨市場(chǎng)的定價(jià)以及交易相關(guān)的法律規(guī)則，充分調(diào)動(dòng)投資者的積極情緒，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)服務(wù)范圍，鼓勵(lì)期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，從而推動(dòng)鉛礦資源企業(yè)的發(fā)展。

4) 鉛礦資源的開(kāi)發(fā)利用對(duì)生態(tài)環(huán)境的影響較大，國(guó)家嚴(yán)格控制鉛礦勘查開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，這將在一段時(shí)間內(nèi)會(huì)影響投資者的積極情緒，會(huì)對(duì)鉛期貨市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。