試論企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

王凱 徐靜 彭媛媛

摘 要：現(xiàn)如今，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越來越發(fā)達(dá)，市場(chǎng)上很多企業(yè)都開始進(jìn)行對(duì)自身的重組，因此，企業(yè)并購(gòu)就成為了一項(xiàng)企業(yè)用來優(yōu)化自身資源配置的有效機(jī)制。企業(yè)的并購(gòu)形式主要目的是能夠讓企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行重新組合，進(jìn)而使得企業(yè)的資源進(jìn)一步優(yōu)化配置，這種方法可以進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)的擴(kuò)張。很多企業(yè)都利用這種方式企圖使自身走向世界市場(chǎng)，但是由于企業(yè)并購(gòu)需要足夠的資金來支持，這樣也給企業(yè)自身帶來了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功的例子相對(duì)來說不多。該文章主要從企業(yè)并購(gòu)當(dāng)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)入手，來對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

引言

企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)大概概念就是一些企業(yè)利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)而得到其他企業(yè)自身的掌控權(quán)這一目的下的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。目前的企業(yè)并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)是各種各樣的，其中對(duì)于企業(yè)并購(gòu)來說最基本的目的是能夠?qū)⑵渌镜馁Y產(chǎn)收納進(jìn)自身企業(yè)，使得自己的銷售和市場(chǎng)的所占比例變得更大，在企業(yè)并購(gòu)當(dāng)中雖然出發(fā)點(diǎn)是為了能夠?qū)⒐蓶|的財(cái)富比例增加，可是由于一些原因讓并購(gòu)與股東財(cái)富最大化這一個(gè)目標(biāo)產(chǎn)生了分化，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

一、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念以及特性

（一）企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

簡(jiǎn)單的來說，企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是在特殊環(huán)境和條件下，并購(gòu)活動(dòng)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類包括狹義和廣義兩種方法。站在狹義角度上來說，就是企業(yè)因?yàn)榕e債使用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)成果的不穩(wěn)定;廣義上來說，在所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)當(dāng)中企業(yè)因?yàn)橐恍]有辦法估計(jì)和控制的因素，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)不確定性，最終給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)損失的概率。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特性

（1）價(jià)值性

并購(gòu)活動(dòng)是企業(yè)之間進(jìn)行的一個(gè)投資性活動(dòng)，因?yàn)橥顿Y就會(huì)帶來有用價(jià)值，所以說企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也被叫做價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，把這種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)帶來的程度進(jìn)行量變，將風(fēng)險(xiǎn)借助金錢和資金等相關(guān)價(jià)值來體現(xiàn)。

（2）可判斷性和可控制性

由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些不確定的因素，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)中會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是這種風(fēng)險(xiǎn)在一定基礎(chǔ)上是可以提前得知的，借助對(duì)以前風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)內(nèi)部的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，就可以提前得知該風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率，得出相關(guān)的結(jié)果后，企業(yè)要制定一系列相對(duì)來說比較科學(xué)的有效機(jī)制和具有針對(duì)性的控制手段來預(yù)防該風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)行。

（3）不確定性

這一個(gè)特性是風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特性，因此它也是企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特性。在客觀認(rèn)知這當(dāng)中世界是一個(gè)在不斷運(yùn)動(dòng)當(dāng)中進(jìn)行的，在這個(gè)基礎(chǔ)上，人類的認(rèn)知水平也是一個(gè)繼續(xù)探索發(fā)展的運(yùn)動(dòng)過程，這樣也使得人類在對(duì)世界的認(rèn)知上產(chǎn)生了局限性，因此對(duì)于一些還沒有出現(xiàn)的情況人類沒有辦法對(duì)其進(jìn)行精確的判斷，風(fēng)險(xiǎn)也就產(chǎn)生了。企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)相對(duì)來說具有動(dòng)態(tài)、開放的活動(dòng)，企業(yè)內(nèi)部和外部的環(huán)境都是在不斷變化的，人類不能預(yù)知到未來的事件，因此風(fēng)險(xiǎn)的特性就有了不確定性。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行中出現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因是指企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)能不能將所需的資金及時(shí)準(zhǔn)備齊全，來確保并購(gòu)活動(dòng)可以順利進(jìn)行。在上面討論中，我們知道并購(gòu)實(shí)際上是一種企業(yè)之間進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的行為，所以一般來說需要很大一筆資金來支持這項(xiàng)活動(dòng)，也就是說資金是否充足是判斷企業(yè)并購(gòu)能否進(jìn)行的基礎(chǔ)。所以企業(yè)要充分的讓企業(yè)內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)提供資金的途徑都能夠及時(shí)的準(zhǔn)備充足的資金來推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的成功。

（二）整合期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)不單單是企業(yè)之間進(jìn)行的單純的交易，并購(gòu)程序的完成不等于企業(yè)并購(gòu)的成功，企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿山灰缀笾皇沁M(jìn)行了前一部分，判斷并購(gòu)活動(dòng)是否完全成功要著眼于并購(gòu)后企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況。因此，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)完成后，要對(duì)先前企業(yè)的物力、財(cái)務(wù)和人力資源以及企業(yè)文化進(jìn)行及時(shí)的整合。一定不能夠忽視整合期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)后是否可以進(jìn)行真正的融合進(jìn)而使企業(yè)進(jìn)入發(fā)展的正確道路起著直接的影響。

三、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因

造成企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因主要是并購(gòu)后企業(yè)的未來發(fā)展?fàn)顩r的不穩(wěn)定性，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有許多，其中主要的原因還是由于整合力度不夠、市場(chǎng)信息不對(duì)稱。

（一）企業(yè)并購(gòu)后對(duì)財(cái)務(wù)的整合力度不夠

首先我們要知道關(guān)系企業(yè)并購(gòu)的成敗是財(cái)務(wù)的整合。一旦并購(gòu)活動(dòng)完成后，并購(gòu)方的企業(yè)要首先解決整合問題。但是很多企業(yè)都沒有認(rèn)識(shí)到該問題的重要性，一旦對(duì)于后期財(cái)務(wù)整合力度不達(dá)標(biāo)，再加上企業(yè)并購(gòu)前期出現(xiàn)的估價(jià)偏高這一個(gè)問題，并購(gòu)方企業(yè)會(huì)面臨由于高負(fù)債的情況導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)變化。

（二）市場(chǎng)信息的不對(duì)稱

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)對(duì)價(jià)格的制定相對(duì)來說是復(fù)雜的，要想制定一個(gè)合理的并購(gòu)價(jià)格，就要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深度的調(diào)查。但是目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中企業(yè)之間對(duì)于一些信息沒有辦法達(dá)到各種信息完全共享的目的，所以并購(gòu)方與目標(biāo)公司兩個(gè)主體之間所擁有的信息并不是完全相符合的，尤其是目標(biāo)公司具有本公司完整的信息，那些公司內(nèi)部非公開的信息影響著并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)。

四、結(jié)語

企業(yè)并購(gòu)這個(gè)活動(dòng)，是企業(yè)用來進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)重要方法，因此他在企業(yè)對(duì)自身進(jìn)行擴(kuò)張的過程中起著越來越重要的作用。企業(yè)并購(gòu)雖然可以推動(dòng)企業(yè)以最快速度進(jìn)行資本擴(kuò)張，但是它也給企業(yè)帶來了無法規(guī)避的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦在并購(gòu)中出現(xiàn)差錯(cuò)，就會(huì)給企業(yè)帶來巨大的資本損失。所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)來說，是一個(gè)必須得到重視的安全問題。

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