政府補助與高管-員工薪酬差距

侯軍帥 李廷偉 閆 旭

(中央財經(jīng)大學 北京 100081)

一、研究背景

在我國政府地位舉足輕重，政府通過制訂和實施財政政策來參與及干涉經(jīng)濟活動，其中，政府補助是常見形式。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，2018年我國滬深交易所全體上市公司取得的補助資金總額再創(chuàng)新高，創(chuàng)下了1527億元的記錄，同比增長超過200億。此外，政府補助覆蓋的公司達到3487家，占滬深交易所全體上市公司的比例高達97.76%。

近些年，高管人員的薪酬問題愈發(fā)引起人們的關注。根據(jù)2018年上市公司的年報，中國巨石、保利地產(chǎn)、長城證券、中國國旅等眾多中央企業(yè)下屬子公司對金額前三的高管薪酬發(fā)放額均超過1000萬元，其中央企安迪蘇的這一數(shù)字甚至高達4381萬元。在中國的特殊國情下，過大的薪酬差距在一定程度上可能會引發(fā)收入分配不公平的社會問題。

本文研究政府補助對高管員工薪酬差距的影響，并提出相應的政策建議。

二、實證分析

(一)變量定義

本文以2014-2018年中國滬深交易所上市公司公開披露的各項數(shù)據(jù)為研究對象。

1.關鍵變量

政府補助=Ln(政府補助)

高管-員工薪酬差距=Ln(前三名高管的年度薪酬總額/3-普通員工平均薪酬)

企業(yè)業(yè)績：凈資產(chǎn)收益率

2.控制變量：

公司規(guī)模(Size)、資本結(jié)構(gòu)(Lev),股權(quán)集中度(Top)、公司成長性(Growth)、總經(jīng)理與董事長是否兩職合一(Dual)等。

(二)模型構(gòu)建

Roe=α+a1Subsidy+α2Size+α3Lev+α4Top+α5Growth+α6Dual+α7Indedirector+ε1(模型1)

Gap1=β0+β1Roe+β2Size+β3Lev+β4Top+β5Growth+β6Dual+β7Indedirector+ε2(模型2)

Gap1=γ0+γ1Subroe+γ2nonSubroe+γ3Size+γ4Lev+γ5Top+γ6Growth+γ7Dual+γ8Indedirector+ε3(模型3)模型3中Subroe為根據(jù)政府補助對企業(yè)業(yè)績影響模型中的政府補助回歸系數(shù)與政府補助變量值的乘積計算而得,Nonsubroe則等于企業(yè)業(yè)績與政府補助推動的企業(yè)業(yè)績(Subroe)之差。

(三)實證結(jié)果

指標模型1模型2模型3政府補助0.6466???企業(yè)業(yè)績0.0012???政府補助推動的企業(yè)業(yè)績0.0324???非政府補助推動的企業(yè)業(yè)績0.0013???公司規(guī)模2.9438???0.4746???0.4583???資本結(jié)構(gòu)-0.4662???-0.0036???-0.0037???股權(quán)集中度0.2617???-0.0044???-0.0044???公司成長性0.0033??-0.0000-0.0000總經(jīng)理與董事長是否兩職合一1.14860.0561??0.0568??常數(shù)項-28.4006???-2.6076???-2.5316???

*10%的水平上顯著、**5%的水平上顯著、***1%的水平上顯著

模型1中，上市公司取得的政府補助對企業(yè)業(yè)績的回歸系數(shù)是0.6466，且在1%的水平上顯著，即上市公司取得的政府補助對企業(yè)的業(yè)績水平產(chǎn)生正向影響。模型2中，上市公司的業(yè)績水平對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的回歸系數(shù)是0.0012，且在1%的水平上顯著，即上市公司的業(yè)績水平對內(nèi)部薪酬差距產(chǎn)生正向影響。模型3中，上市公司取得的政府補助推動的公司業(yè)績部分對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距的回歸系數(shù)是0.0324，且該系數(shù)在1%的水平上顯著，上市公司取得的政府補助推動的企業(yè)業(yè)績對企業(yè)內(nèi)部薪酬差距能夠產(chǎn)生顯著的正向影響。

三、結(jié)論與政策建議

本文以2014-2018年中國滬深交易所上市公司公開披露的各項數(shù)據(jù)為研究對象，檢驗了上市公司獲得的政府補助、企業(yè)業(yè)績與公司內(nèi)部的高管-員工薪酬差距的關系。研究發(fā)現(xiàn)：①上市公司取得的政府補助資金可以顯著提高公司的業(yè)績水平。②上市公司的企業(yè)業(yè)績可以顯著提高公司內(nèi)部的高管-員工薪酬差距，即良好的企業(yè)業(yè)績通常會拉開公司管理層與普通員工之間的薪酬待遇差距。③通過將企業(yè)業(yè)績分解為政府補助推動的部分以及其他部分，經(jīng)過實證分析我們發(fā)現(xiàn)，政府補助推動的企業(yè)業(yè)績可以顯著提高上市公司內(nèi)部的高管-員工薪酬差距。

針對本文所發(fā)現(xiàn)的這些問題，我們提出了一些相關建議，具體包括：①政府部門應當完善政府補助的審核和發(fā)放制度，優(yōu)化政府補助機制，確保政府補助的發(fā)放符合公開公正透明的原則，營造合理透明的發(fā)展環(huán)境。②政府補助發(fā)放方和監(jiān)管機構(gòu)應當加強事前事中事后監(jiān)管，密切監(jiān)督獲得政府補助的企業(yè)對相應資金的使用用途。③上市公司應當結(jié)合政府補助發(fā)放目的，規(guī)范使用政府補助，從內(nèi)部管理方面避免政府補助資金淪為企業(yè)包裝業(yè)績和高管提高薪酬的工具。