基于供應(yīng)鏈類金融模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究
——以A企業(yè)為例

畢馨勻

(廣西大學(xué)商學(xué)院 廣西 南寧 530000)

引言`

近年以來，隨著我國加快全社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模重整，越來越多的國有企業(yè)、大型綜合企業(yè)、現(xiàn)代企業(yè)都加快了對自身供應(yīng)鏈的整合。對此，類金融模式的出現(xiàn)，作為一種有效的供應(yīng)鏈資源整合模式。然而，由于當(dāng)前我國對于企業(yè)供應(yīng)鏈類金融模式的實(shí)踐工作，仍處于初始探索階段。因而，要利用該模式來減少企業(yè)的財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對企業(yè)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、成本控制、流動(dòng)資金的有效管理，當(dāng)前，仍面臨較多的現(xiàn)實(shí)困境。對此，本文以我國知名乳業(yè)品牌企業(yè)——A企業(yè)有限公司為例,分析了該企業(yè)供應(yīng)鏈類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。最后，針對該企業(yè)提供了基于供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制、做好創(chuàng)新融資優(yōu)化、提高企業(yè)品牌信譽(yù)、加強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系管理、提高企業(yè)營動(dòng)流動(dòng)資金的靈活性等的科學(xué)對策與建議。

一、類金融模式概述

“類金融模式”的這一理念的提出，最初始于國內(nèi)家電行業(yè)以占用供應(yīng)商貨款，采用轉(zhuǎn)變以往實(shí)時(shí)付款的延期支付方式，來提高企業(yè)賬面流動(dòng)資金的利用率的實(shí)踐基礎(chǔ)。

從本質(zhì)來看，類金融模式類似于金融融資的特點(diǎn)，但它對較傳統(tǒng)融資方不同，即企業(yè)無須向銀行和外界進(jìn)行貸款，而是通過與供應(yīng)商進(jìn)行合作，通過利用自身的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈來擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)合作銷售規(guī)模。這一過程中，企業(yè)將應(yīng)支付供應(yīng)商的貨款用于其他業(yè)務(wù)的經(jīng)營、投資、產(chǎn)品研發(fā)和資源整合，事后才根據(jù)償還的期限將貨款資金結(jié)算結(jié)供應(yīng)商。利用自身的商業(yè)信用，包括利用資金、技術(shù)、品牌價(jià)值等其他非固定資產(chǎn)，來獲得供應(yīng)商的支持，吸引供應(yīng)商參與企業(yè)的商業(yè)運(yùn)作。這一模式本質(zhì)上，也能夠?yàn)槠髽I(yè)提供了有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長、成本控制、抬高流動(dòng)資金靈活性、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的績效管理作用。

二、A企業(yè)類金融模式實(shí)施的可行性分析

(一)達(dá)成和供應(yīng)商的穩(wěn)定合作關(guān)系

隨著A企業(yè)的品牌效應(yīng)和市場占有份額，不斷地深化和拓展，從而使企業(yè)對上下游供應(yīng)鏈的控制能力，也不斷加強(qiáng)。A企業(yè)當(dāng)前的供應(yīng)鏈不僅實(shí)現(xiàn)了良好的供應(yīng)資源控制作用，并通利用類金融模式來轉(zhuǎn)變企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式，為企業(yè)占用供應(yīng)商貨款，實(shí)現(xiàn)靈活的資金周轉(zhuǎn)、物料采購和產(chǎn)品配置方面，也起到積極作用。

首先，使企業(yè)加強(qiáng)了對上、下游供應(yīng)商的談判能力和業(yè)務(wù)管理效率；其次，A企業(yè)也在加強(qiáng)對供應(yīng)商控制的同時(shí)，為長期合作的供應(yīng)商，提供結(jié)算付款的優(yōu)惠政策，并對供應(yīng)商進(jìn)行分類，對供應(yīng)材料質(zhì)量的品質(zhì)、價(jià)格、供應(yīng)速度進(jìn)行供應(yīng)商選取，并給予評級和決定是否進(jìn)行長期合作。這些措舉，一來加強(qiáng)了企業(yè)對供應(yīng)商的信用保證，二來為企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速的流動(dòng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，同時(shí)也保證了企業(yè)與供應(yīng)商的穩(wěn)定合作關(guān)系。

(二)推動(dòng)了企業(yè)乳品產(chǎn)品的銷售與市場定位發(fā)展

A企業(yè)作為國內(nèi)龍頭乳品品牌企業(yè)之一，有完善的供應(yīng)鏈和業(yè)務(wù)模塊，并且A企業(yè)發(fā)展乳品生產(chǎn)的建設(shè)工作起步較早，公司通過利用大草原來提高奶牛飼養(yǎng)質(zhì)量，繼而提高企業(yè)的乳品生產(chǎn)質(zhì)量，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)“精益求精”、“定位精準(zhǔn)”的業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

此外，由于A企業(yè)在重視與奶農(nóng)合作的過程中，還建立了以“核心企業(yè)承擔(dān)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任”為主的金融擔(dān)保體系，為解決奶農(nóng)的融資需求提供了資金扶助政策。以滾利方式向多家農(nóng)戶，發(fā)放將近30億元的購?？睿瑥亩笰企業(yè)獲得了更多的額外收益，減輕了企業(yè)對外的融資需求。

除此之外，A企業(yè)還通過與政府、同行企業(yè)、奶農(nóng)及原生產(chǎn)材料供應(yīng)商，采取聯(lián)合合作的方式，幫助企業(yè)加快了對自身供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合。與此同時(shí)，也為企業(yè)的供應(yīng)鏈類金融模式應(yīng)用，提供了更多的資金占用渠道，實(shí)現(xiàn)了更為快速的現(xiàn)金流動(dòng)周轉(zhuǎn)，減少了企業(yè)向銀行的融資借債的壓力。由此表明，類金融模式對于A企業(yè)股利實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈資源整合的治理工作，是具有良好的可行性與推動(dòng)作用的。

三、A企業(yè)類金融模式的財(cái)務(wù)特征

類金融模式的財(cái)務(wù)特征可以用營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)、凈現(xiàn)金需求、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期三個(gè)指標(biāo)分析。

(一)營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)

A企業(yè)2014-2018年的流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比重一直較大，2014-2016年貨幣資金的比率都在66%以上，2017年更是達(dá)到了73%，18年才稍稍下降。應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付款項(xiàng)和存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重不大?？梢姽举~上有大量的浮存現(xiàn)金，資產(chǎn)的流動(dòng)性很強(qiáng)。流動(dòng)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，應(yīng)付款項(xiàng)和預(yù)收款項(xiàng)的比重2014-2018年一直呈上升趨勢，18年更是達(dá)到了70%，說明公司利用自身的競爭優(yōu)勢大量占用了供應(yīng)商的資金，融資成木低。負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)中，近五年公司流動(dòng)負(fù)債的比例都不低于90%，18年流動(dòng)負(fù)債達(dá)到了98%，非流動(dòng)負(fù)債的比例一直很低。

(二)凈現(xiàn)金需求

反映流動(dòng)性的另一個(gè)指標(biāo)是凈現(xiàn)金需求。以下表1的數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年A企業(yè)凈現(xiàn)金需求為負(fù)數(shù)，除2017年略有下降，其余年份負(fù)值都有顯著增長，2018年更是達(dá)到了-52.67億元，即公司占用供應(yīng)商的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了存貨和應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)上被客戶占用的資金，所以公司賬上形成了52.67億元的資金沉淀，資金非常充裕。

表1 A企業(yè)凈現(xiàn)金需求 單位:百萬元

(三)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在一定程度上也可以反映財(cái)務(wù)流動(dòng)性。從以下的表2可以看到，A企業(yè)除了2014年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期接近0之外，其他年份都是負(fù)數(shù)，2018年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為-22.86天，這說明公司不僅讓供應(yīng)商墊付了日常經(jīng)營所需要的流動(dòng)資金，還可以將多余的資金用于其他用途。結(jié)合凈現(xiàn)金需求進(jìn)行分析，2018年公司有52.67億元的資金沉淀了20天左右，這筆資金可以給公司帶來可觀的投資收益或利息收入。

表2 A企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 單位:天

四、A企業(yè)類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

類金融模式之所以受到推崇是因?yàn)樗梢越o企業(yè)帶來強(qiáng)勁的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流，但也可能蘊(yùn)含一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

A企業(yè)實(shí)施類金融模式的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。公司利用其行業(yè)龍頭地位，延退支付供應(yīng)商的貨款，預(yù)收經(jīng)銷商的貨款，實(shí)現(xiàn)“兩頭吃”的運(yùn)營模式。由于其投資與籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在，造成其資金流風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。一方面是供應(yīng)商資金輸人端，賬面資金流于表面，大量的現(xiàn)金流處于閑置狀態(tài)，但其前提是企業(yè)與其供應(yīng)商形成了一個(gè)相互依賴的正反饋系統(tǒng)，若供應(yīng)商關(guān)系處理不好，極有可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象。另一方面是市場資金輸人端，該模式是以銷售渠道價(jià)值為基礎(chǔ)的，若銷售渠道出現(xiàn)問題(如商品銷量緊縮)，那么供應(yīng)商必然不會提供資金，進(jìn)而造成下游資金鏈條緊縮或者斷裂。

類金融模式的典型目標(biāo)就是占用供應(yīng)商的資金進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，規(guī)模擴(kuò)張對資金的需求會更大，一旦對市場預(yù)測不準(zhǔn)確，依托自身的利潤增長難以維持規(guī)模擴(kuò)張的資金需求，可能會造成資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升。這種運(yùn)營模式一旦遭遇宏觀經(jīng)濟(jì)蕭條或公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，公司的資金鏈就很容易出現(xiàn)問題，形成多米諾骨牌效應(yīng)。為了降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，A企業(yè)推出了可持續(xù)的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，幫助供應(yīng)商和經(jīng)銷商提高技術(shù)和管理水平，為合作伙伴破解融資難題，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈共贏。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)一直注重經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”，但規(guī)模盲目擴(kuò)張很可能帶來財(cái)務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。一方面，企業(yè)商品銷售規(guī)模達(dá)到一定程度后呈現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)，也就是說，規(guī)模經(jīng)濟(jì)只存在于一定區(qū)域范圍內(nèi)。若類金融模式占用的供應(yīng)商資金超出了規(guī)模經(jīng)濟(jì)波峰，那么將會帶來企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，輕則資金效益下降，重則資金鏈斷裂。另一方面，信息化發(fā)展使得供應(yīng)商不僅僅局限于一個(gè)電商平臺或者連鎖企業(yè)，這直接導(dǎo)致企業(yè)獲得的單位供應(yīng)商資金量減少，需要依賴于多個(gè)供應(yīng)商的資金聚集，這也會帶來供應(yīng)商間的資金不統(tǒng)一和資金分散等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

類金融模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在資金償還的風(fēng)險(xiǎn)A企業(yè)的負(fù)債主要以應(yīng)付款項(xiàng)和預(yù)收款項(xiàng)為主。預(yù)收款項(xiàng)的償還方式主要是提供產(chǎn)品或服務(wù)。除了2016年年末存貨金額略低于預(yù)收款項(xiàng)之外，其他年份存貨金額都高于預(yù)收款項(xiàng)，說明存貨基本上能滿足預(yù)收款項(xiàng)。應(yīng)付款項(xiàng)可以用貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)等償還。公司近幾年保持了充足的貨幣資金，降低了應(yīng)付款項(xiàng)到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)。

五、類金融模式下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

(一)建立信息化的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制

類金融模式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施關(guān)鍵在于監(jiān)管，不僅是供應(yīng)商與銷售方間的信息聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，而且是外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)與整個(gè)供應(yīng)鏈間的信息聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。一是國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺相關(guān)法律法規(guī)對企業(yè)預(yù)付費(fèi)的經(jīng)營規(guī)模、性質(zhì)、信用狀況、額度等方面設(shè)置門檻，行業(yè)協(xié)會根據(jù)行業(yè)信息出臺公約機(jī)制。二是企業(yè)的運(yùn)作資金來源于供應(yīng)商，必須保障供應(yīng)商對企業(yè)的資金供給，不得隨意縮短支付周期，若供應(yīng)商要降低、撤銷返利的優(yōu)惠力度，必須提前3個(gè)月與企業(yè)達(dá)成協(xié)商，否則企業(yè)存在資金困難有權(quán)要求供應(yīng)商提供資金支持。三是實(shí)施重大項(xiàng)目聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，由于企業(yè)使用的資金源于供應(yīng)商的應(yīng)付款項(xiàng)，所以，重大投資項(xiàng)目需要供應(yīng)商作為“融資方”共同參與決策，搭建信息數(shù)據(jù)平臺，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商、國家監(jiān)管部門及企業(yè)部門間的公開數(shù)據(jù)傳輸與對接，促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)信息監(jiān)測，規(guī)范企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

(二)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)安排

優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)安排是保障資金流的有效措施。一是行業(yè)互補(bǔ)，企業(yè)投資的行業(yè)不能僅僅聚焦于單一的行業(yè)或者熱門的行業(yè)，這一點(diǎn)在大型企業(yè)集團(tuán)中達(dá)成了共識。以何記黃埔為例，其投資涵蓋了七大行業(yè)，但就每個(gè)行業(yè)的投資回報(bào)率而言，最低的回報(bào)率是一50%，最高的回報(bào)率為200%，但若將這些行業(yè)的投資資產(chǎn)進(jìn)行組合，投資回報(bào)率分別為一5%和20%，這極大抵消了投資中的資金流風(fēng)險(xiǎn)。二是時(shí)間安排，以通用電氣為例，其將長期投資聚焦于技術(shù)產(chǎn)品、能源系統(tǒng)、航空引擎等領(lǐng)域，而將短期投資聚焦于塑料業(yè)務(wù)、工業(yè)系統(tǒng)等，這樣就形成了初始階段的“長期投資負(fù)增長、短期投資正增長”到后續(xù)階段的“長期投資正增長、短期投資負(fù)增長”的投資長短期回報(bào)互補(bǔ)結(jié)構(gòu)，以此降低投資過程中的資金流風(fēng)險(xiǎn)。

(三)企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)意識

企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)意識在于其轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，注重風(fēng)險(xiǎn)管理，避免盲目的規(guī)模擴(kuò)張。一是企業(yè)要將經(jīng)營理念從“貨幣經(jīng)營”轉(zhuǎn)向?qū)嵨锝?jīng)營，從會計(jì)角度而言，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)只能是服務(wù)、銷售貨品和生產(chǎn)，目前眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺的主營業(yè)務(wù)也是提供服務(wù)。二是盲目的擴(kuò)張規(guī)模只能降低資金的邊際效益和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效能，例如，普爾斯馬特連鎖超市由于其擴(kuò)張迅猛而導(dǎo)致財(cái)務(wù)資金鏈條斷裂，國美由于其盲目擴(kuò)張引發(fā)一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須將“規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“效率”，將資產(chǎn)規(guī)模置于資產(chǎn)增值服務(wù)的基礎(chǔ)上。三是企業(yè)成立自己的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，以目前的信息管理系統(tǒng)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能，搭建動(dòng)態(tài)的、即時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)排查平臺，實(shí)時(shí)監(jiān)測財(cái)務(wù)資金預(yù)留(備用)和使用狀況，形成線上、線下資金監(jiān)管系統(tǒng)的合力。

六、研究結(jié)論

本文探析了A企業(yè)基于供應(yīng)鏈管理視角的類金融模式實(shí)踐A企業(yè)的可持續(xù)供應(yīng)鏈發(fā)展模式為類金融模式的成功實(shí)施提供了保障。和供應(yīng)商的穩(wěn)定合作關(guān)系，推動(dòng)了企業(yè)乳品產(chǎn)品的銷售與市場定位發(fā)展也是公司實(shí)施類金融模式的前提條件。類金融模式的財(cái)務(wù)特征體現(xiàn)在營運(yùn)資本結(jié)構(gòu)、凈現(xiàn)金需求、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期三個(gè)方面。類金融模式給A企業(yè)帶來了強(qiáng)勁的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流，降低了融資的成本，但同時(shí)也蘊(yùn)含養(yǎng)一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并簡單敘述了防范措施。基于供應(yīng)鏈管理視角的類金融模式的實(shí)施可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上下共贏。