應(yīng)當(dāng)采取更具擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策

余永定

當(dāng)2003年春季暴發(fā)的SARS疫情沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，所有人都對(duì)其引發(fā)的潛在經(jīng)濟(jì)影響感到悲觀，然而經(jīng)濟(jì)在疫情得到遏制后便迅速反彈，并最終在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了10%的增長(zhǎng)。但是當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外疫情給經(jīng)濟(jì)帶來的影響就完全不同了，在致命的新冠病毒肆虐全球的情況下，我們必須為最壞的情況做準(zhǔn)備。

政策制定者應(yīng)該以三種方式應(yīng)對(duì)當(dāng)前的危機(jī)：首要措施必須是不惜一切代價(jià)徹底遏制疫情并嚴(yán)防反彈。由于市場(chǎng)在緊急狀態(tài)下無法正常運(yùn)行，因此，國(guó)家必須發(fā)揮決定性作用，所幸中國(guó)的行政機(jī)構(gòu)一直在高效運(yùn)行。

就目前而言，中央政府一方面要認(rèn)同地方官員為防止病毒擴(kuò)散與疫情反彈的各種合理關(guān)切，另一方面也必須出手干預(yù)，積極促進(jìn)人員和物資的順暢流動(dòng)，從而最大程度地減少供應(yīng)鏈中斷的狀況。

其次，政府應(yīng)制定出協(xié)助企業(yè)尤其是中小型服務(wù)類企業(yè)渡過危機(jī)的各項(xiàng)手段。在謹(jǐn)慎行事以免產(chǎn)生過度道德風(fēng)險(xiǎn)的情況下，政府應(yīng)削減稅收，減免各項(xiàng)費(fèi)用并慷慨地補(bǔ)貼那些遭受重創(chuàng)的企業(yè)，還應(yīng)研究設(shè)立疫情保險(xiǎn)基金，來讓整個(gè)社會(huì)共同分?jǐn)偲髽I(yè)在疫情中的損失。

此外，各商業(yè)銀行應(yīng)努力確保不出現(xiàn)流動(dòng)性短缺現(xiàn)象，包括允許那些陷入困境的企業(yè)實(shí)施滾動(dòng)貸款和還款展期。同時(shí)，政策制定者可能還需要訴諸某些非市場(chǎng)化措施，比如利用針對(duì)性貸款和道德規(guī)勸來引導(dǎo)金融資源分配，以及放寬某些金融法規(guī)。

第三，應(yīng)采取更具擴(kuò)張性的財(cái)政和貨幣政策，即便這些措施本身并非旨在抵消供給側(cè)沖擊的負(fù)面影響。中國(guó)人民銀行應(yīng)在極限范圍內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)利率并向貨幣市場(chǎng)注入足夠的流動(dòng)性。盡管通脹率已經(jīng)因供應(yīng)鏈阻斷而有所上升且還可能進(jìn)一步上漲，但此時(shí)收緊宏觀經(jīng)濟(jì)政策只會(huì)適得其反。

同理，盡管政府不大可能在遏制新冠疫情之前啟動(dòng)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資，但由于與疫情相關(guān)的支出增長(zhǎng)和稅收減少，總預(yù)算赤字仍可能有所增長(zhǎng)。但也不應(yīng)在控制病毒傳播的過程中過于擔(dān)心預(yù)算赤字與GDP的比值是否超過3%。

與新冠病毒的斗爭(zhēng)無疑將耗資巨大，并將扭轉(zhuǎn)中國(guó)在控制金融風(fēng)險(xiǎn)方面的最新成就。但目前與債務(wù)、通貨膨脹或資產(chǎn)泡沫有關(guān)的任何潛在問題都是次要的，一旦疫情平靜下來，決策者可以再關(guān)注這些問題。

去年年底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)一個(gè)問題存在激烈的辯論，即認(rèn)為中國(guó)的政策制定者不應(yīng)讓GDP的年增長(zhǎng)率降至6%以下，因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期本身會(huì)帶來相應(yīng)的結(jié)果。鑒于新冠疫情的暴發(fā)，我承認(rèn)必須重新考慮保持6%的增長(zhǎng)目標(biāo)。但是，即使疫情將2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降低一個(gè)百分點(diǎn)，也可能不會(huì)對(duì)人們的預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩是外部（疫情）沖擊的結(jié)果，而不是經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的弱點(diǎn)。

決策者最緊迫的挑戰(zhàn)不再是如何刺激總需求，而是如何確保經(jīng)濟(jì)在不影響抗擊疫情的前提下盡可能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。疫情早晚將被戰(zhàn)勝，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)正常的增長(zhǎng)路徑。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，中國(guó)是否需要更多的擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策以實(shí)現(xiàn)適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)水平的問題將再次提上日程。實(shí)際上，為了補(bǔ)償疫情所造成的損失，政府可能不得不采取更大的擴(kuò)張政策。