基于EVA的我國新聞出版上市公司價(jià)值管理研究

周雨晴

(北京印刷學(xué)院 北京 100000)

一、緒論

(一)選題背景

2016年以來，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)之下，“穩(wěn)增長，增效益”是國家財(cái)政政策的重心，以提升質(zhì)量提高效率為主的集約型發(fā)展模式是當(dāng)下我國各行各業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。新聞出版業(yè)作為國民意識(shí)形態(tài)的前沿陣地、文化安全的駐守領(lǐng)空，其發(fā)展模式和發(fā)展內(nèi)容也受到國家和行業(yè)新的重視。近年來，出版企業(yè)采取跨行業(yè)并購等措施謀求轉(zhuǎn)型和發(fā)展。

2014年，我國正式進(jìn)入中央企業(yè)價(jià)值管理體系全面實(shí)施階段。而根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新的上市公司行業(yè)分類結(jié)果，截至2019年9月，我國共有24家新聞出版業(yè)上市公司；其中，20家企業(yè)為國家或國有法人控股，平均控股比例達(dá)到50%以上。

因此，我國新聞出版上市企業(yè)應(yīng)逐步加強(qiáng)應(yīng)用EVA價(jià)值管理體系，響應(yīng)國家政策號(hào)召，更好的開展績效考核、并購管理等工作，提升企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)我國新聞出版事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

(二)理論綜述

價(jià)值管理起源于20世紀(jì)80年代的美國，是指管理者以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，是一種以價(jià)值為基礎(chǔ)的新型管理模式。價(jià)值管理的基本框架包含創(chuàng)造價(jià)值、管理價(jià)值和衡量價(jià)值三方面。價(jià)值管理可以指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略選擇、預(yù)算管理、薪酬激勵(lì)、績效考核和并購管理等。價(jià)值管理的基礎(chǔ)是正確評(píng)估企業(yè)價(jià)值，常見的估值方法有：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、實(shí)物期權(quán)法、經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)法等。

經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)是指經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)最大的不同的是，EVA考慮了投資者投入的成本。隨著EVA理論的不斷發(fā)展和完善，以價(jià)值為導(dǎo)向的EVA價(jià)值管理體系應(yīng)運(yùn)而生。美國思騰思特公司的EVA價(jià)值管理體系即4M體系，包括評(píng)價(jià)指標(biāo)(Measurement)、管理體系(Management)、激勵(lì)制度(Motivation)以及理念體系(Mindset)四個(gè)方面。我國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)分別于2003年、2009年和2014年發(fā)布《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》、《中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考核實(shí)施方案》、《關(guān)于以經(jīng)濟(jì)增加值為核心加強(qiáng)中央企業(yè)價(jià)值管理的指導(dǎo)意見》，逐步在中央企業(yè)內(nèi)推廣EVA及價(jià)值管理體系的應(yīng)用。

二、2016-2018年我國24家新聞出版上市公司EVA結(jié)果

根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫EVA專題數(shù)據(jù)，整理出我國新聞出版上市企業(yè)2016-2018年EVA價(jià)值表如表1所示。其中，中信出版(股票代碼：300788)于019年7月5日上市，因此暫無EVA數(shù)據(jù)。

表1 2016-2018年我國23家新聞出版上市公司EVA計(jì)算結(jié)果

如表所示，2016-2018年EVA合計(jì)值最高的三家公司為中南傳媒、鳳凰傳媒和中文傳媒，分別為34.4億元、29.7億元和29.3億元；平均值最高的三家公司為中南傳媒、山東出版和鳳凰傳媒，分別為11.4億元、9.3億元和9.1億元；合計(jì)值及平均值最低的三家公司均為華聞傳媒、博瑞傳播和天舟文化。2016-2018年EVA均為正值的有16家，均為負(fù)值的有5家，由正轉(zhuǎn)負(fù)的有1家，由負(fù)轉(zhuǎn)正的有1家；總體來說，EVA呈增長態(tài)勢的有17家，呈下降趨勢的有6家。從變動(dòng)情況來看，以2018年為例，EVA價(jià)值同比增長率最高的是長江傳媒，為2091萬，同比增長106%；天舟文化EVA價(jià)值由2017年的-0.39億元驟降為-3.0億元。

三、基于EVA的我國新聞出版上市公司價(jià)值管理現(xiàn)狀分析及啟示

(一)提升企業(yè)盈利水平

根據(jù)EVA計(jì)算規(guī)則，企業(yè)營業(yè)利潤是EVA的基礎(chǔ)所在，EVA較高的中南傳媒等公司的營業(yè)利潤也同樣高于大部分公司。這就要求新聞出版上市公司正確選擇發(fā)展戰(zhàn)略，抓住國家扶持文化企業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，在公司經(jīng)營中貫徹價(jià)值管理理念，提升企業(yè)核心競爭力，并不斷拓展市場份額，保持持續(xù)盈利。

(二)優(yōu)化投資，降低資本成本

EVA更加關(guān)注資本成本，投資者投入資本的機(jī)會(huì)成本也被折算為企業(yè)價(jià)值的一部分。盲目投資造成的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。因此，新聞出版上市企業(yè)在進(jìn)行投資的過程中，必須保持謹(jǐn)慎呢，追求長足發(fā)展，減少盲目投資，避免浪費(fèi)企業(yè)資本。值得一提的是，在新聞出版業(yè)發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇的浪潮之中，中文傳媒通過并購智明星通不僅推動(dòng)了游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展,而且也促進(jìn)了傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)的增長，值得借鑒。

(三)營造價(jià)值管理企業(yè)文化

經(jīng)濟(jì)增加值法作為一種新興的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，具有一定的優(yōu)勢。而EVA價(jià)值管理體系使EVA不再僅僅是一個(gè)能夠代表公司價(jià)值的數(shù)字，而是一種可以貫穿于公司生產(chǎn)經(jīng)營和管理過程中的先進(jìn)理念。營造基于EVA的價(jià)值管理企業(yè)文化，從戰(zhàn)略選擇、預(yù)算管理、績效考核等多方面優(yōu)化公司治理，可以真正提升企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。