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    溝通創(chuàng)造價(jià)值

    2020-04-10 06:56:19熊長水
    董事會 2020年1期
    關(guān)鍵詞:股東投資者

    熊長水

    上市公司都是各自行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),是資本市場的佼佼者,是現(xiàn)代企業(yè)制度的先行者,占據(jù)了資本市場的高地,有能力、也有責(zé)任充當(dāng)“堅(jiān)持和完善社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度,推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的排頭兵,主動適應(yīng)形勢轉(zhuǎn)變,全面貫徹新發(fā)展理念,進(jìn)一步增強(qiáng)自律意識,更加重視市場各參與方利益的平衡,提高上市公司質(zhì)量,保護(hù)投資者利益。

    隨著資本市場金融創(chuàng)新的發(fā)展,投資品種不斷增加,市場各類參與主體的價(jià)值取向和行為動機(jī)千差萬別。上市公司是資產(chǎn)證券化的公司,上市公司要與更多類型的投資者細(xì)分群體打交道,投資者關(guān)系管理的重要性不言而喻。

    我國的資本市場跨越了海外成熟市場很多歷史階段,市場開市之初就讓上市公司面對全國的廣大投資者,發(fā)行人沒有選擇股東的權(quán)利。作為上市公司,要利用好資本市場的優(yōu)勢,就必須加強(qiáng)投資者關(guān)系管理,敬畏市場,尊重規(guī)則,重視投資者,像維護(hù)客戶關(guān)系一樣維護(hù)投資者關(guān)系,這一點(diǎn)我深有體會。本文就是結(jié)合我自身的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),就投資者關(guān)系的重要性、加強(qiáng)股東溝通交流,維護(hù)投資者關(guān)系,實(shí)現(xiàn)公司與股東共贏談一點(diǎn)淺薄的認(rèn)識。

    我原在的贛粵高速,是一家主要從事高速公路投資建設(shè)、經(jīng)營管理、成品油銷售和交通基礎(chǔ)輔助行業(yè)投資的公眾公司,作為自公司1998年3月初創(chuàng)期起就任董事會秘書的公司高管,以我從事董事會秘書工作22年的工作經(jīng)歷來說,本人對投資者關(guān)系管理有著自己獨(dú)特而深刻的認(rèn)識和理解,也深深體會到與投資者溝通可以創(chuàng)造價(jià)值,實(shí)現(xiàn)公司與投資者共贏,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    早在2004年,贛粵高速就將投資者關(guān)系管理作為公司參與資本市場的一項(xiàng)重要工作納入到公司的發(fā)展戰(zhàn)略中,為此,公司經(jīng)常主動舉辦投資者見面會、業(yè)績推介會、網(wǎng)上交流會、現(xiàn)場路演和標(biāo)桿公司調(diào)研活動,參與券商年度投資策略會,登門拜訪重倉持股基金和機(jī)構(gòu)投資者,就公司的發(fā)展愿景、行業(yè)地位、經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況以及內(nèi)在投資價(jià)值與業(yè)內(nèi)同行、機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行面對面的坦誠交流和充分溝通,為公司股票獲得合理的市場估值、優(yōu)化主流投資者結(jié)構(gòu)、提升在資本市場的形象和強(qiáng)化贛粵高速的品牌號召力奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。由于公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰,實(shí)際控制人、控股股東大力支持,上下協(xié)調(diào)溝通通暢,管理層決策明確,突出主業(yè),穩(wěn)健經(jīng)營,再加上卓有成效的投資者關(guān)系管理工作,使名不見經(jīng)傳的贛粵高速成為交運(yùn)行業(yè)的杰出代表和標(biāo)桿企業(yè),公司股票成為基金公司、證券機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者的標(biāo)配標(biāo)的,行業(yè)研究員和分析師談及交運(yùn)行業(yè)優(yōu)秀公司,必首推贛粵高速公司,同時(shí),公司股票也先后入選滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)和上證治理指數(shù)樣本股。

    實(shí)現(xiàn)控股股東、流通股東、公司的“三共贏”

    在股權(quán)分置改革時(shí)期,贛粵高速被江西省政府和上海證券交易所確定為股改重點(diǎn)企業(yè),基于控股股東股份支付對價(jià)空間不大的實(shí)際情況,為做好公司股權(quán)分置改革準(zhǔn)備工作,2005年10月10日至19日,公司從控股股東、獨(dú)立董事、公司高管中選派代表組成股改調(diào)研小組兵分兩路,一路拜訪同行業(yè)11家上市公司,一路拜訪以21家基金公司為代表的流通股股東,向同行取經(jīng),與股東交流溝通,向投資者征集股改方案的意見和建議。各基金公司均認(rèn)為獨(dú)立董事進(jìn)行股改前期調(diào)研工作,向流通股東征集方案,形式新穎,尚屬首次。同時(shí)他們認(rèn)同公司抓住股權(quán)分置改革的契機(jī),把它作為做強(qiáng)做大公司主業(yè),實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的一個(gè)重大步驟,為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。調(diào)研回來后,省交通廳、控股股東在公司和保薦機(jī)構(gòu)的協(xié)助下,我們在反復(fù)討論的基礎(chǔ)上擬定了“資產(chǎn)收購與送股相結(jié)合進(jìn)行股改”的創(chuàng)新方案,并很快得到了省政府及省國資委的認(rèn)可和支持。

    2006年3月1日,公司董事會審議通過“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)折價(jià)注入+每10股送1.1股”的股改方案,該對價(jià)方案遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)市場普遍盛行的每10股送3.0至3.5股的水平,與投資者的預(yù)期相差甚遠(yuǎn),一時(shí)市場上反對聲音不少。方案公布后,為保證公司股權(quán)分置改革工作順利推進(jìn),省國資委、控股股東選派精兵強(qiáng)將,與公司高管和保薦人代表組成股改方案溝通小組,一行十人自3月5日起先后赴流通股東相對集中的廣州、深圳、上海、北京四地走訪了33家機(jī)構(gòu)投資者,所持流通股份覆蓋公司總流通股股份的75%;同時(shí),公司委派高管人員和保薦人代表赴中國證監(jiān)會溝通相關(guān)重大資產(chǎn)收購事宜。

    在股權(quán)分置改革進(jìn)程中,控股股東和公司管理層各司其職,自始至終國資代表、控股股東和公司管理層本著誠懇、務(wù)實(shí)、共贏的想法來推動股權(quán)分置改革。一是堅(jiān)持誠信為本的原則,與社會公眾股股東進(jìn)行了多輪廣泛而深入的交流,整個(gè)過程充分尊重投資者,充分考慮了投資者的利益;二是堅(jiān)持多方共贏的原則,在充分尊重股東意見和保證公司可持續(xù)發(fā)展的前提下,提出了直接送股與折價(jià)轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相結(jié)合的股改方案,使社會公眾股股東利益和國有股股東利益都得到充分保障。從走訪溝通情況看,機(jī)構(gòu)投資者高度評價(jià)了控股股東多年來對上市公司的持續(xù)支持,并對公司近幾年來完善內(nèi)部管理、防范投資風(fēng)險(xiǎn)、控制經(jīng)營成本以及加強(qiáng)投資者關(guān)系管理建設(shè)等方面的成績給予了充分肯定,90%以上的受訪機(jī)構(gòu)對控股股東因維持國有絕對控股地位而采取組合式對價(jià)方案表示理解和支持,同時(shí)提出了提高對價(jià)水平、降低資產(chǎn)對價(jià)的折股比例、明確收購價(jià)款支付方式、建立激勵(lì)機(jī)制和加強(qiáng)經(jīng)營成本尤其是養(yǎng)護(hù)成本控制等具體要求。在綜合考慮了大股東的送股能力、綜合對價(jià)水平以及流通股東的建議等因素的基礎(chǔ)上,根據(jù)投資者的意見和建議對方案進(jìn)行了修改和完善,經(jīng)江西省國資委、省交通廳核準(zhǔn),公司于2006年4月28日公布了“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)折價(jià)注入+每10股送1.9股+若干補(bǔ)充承諾”的股改調(diào)整方案。

    2006年5月30日,公司召開股權(quán)分置改革相關(guān)股東會議,最終公司采用資產(chǎn)收購與送股相結(jié)合的創(chuàng)新方式推出的股改對價(jià)方案,在股東大會上獲得高票通過,股東贊成率達(dá)到99.75%,這在當(dāng)時(shí)已完成股改的江西省內(nèi)和國內(nèi)同行業(yè)上市公司中是最高的,在全國已完成股改的800多家上市公司中也位于最前列。這個(gè)方案實(shí)施后,流通股東分享到了公司因收購控股股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而帶來的增值收益,控股股東因盤活存量資產(chǎn)獲得了所需的”十一五”高速公路建設(shè)資金,公司獲得了因優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入帶來的更好的發(fā)展?jié)摿?,有效地達(dá)到流通股股東、控股股東和公司三方共贏的目標(biāo)。江西省委、省政府對贛粵高速的股改工作非常滿意,給予了充分肯定,為慶祝贛粵高速股權(quán)分置改革成功,江西省領(lǐng)導(dǎo)親自出席收購九景、溫厚高速資產(chǎn)成建制交接儀式,中國證監(jiān)會江西監(jiān)管局以及江西省政府辦公廳、省發(fā)改委、省國資委、省財(cái)政廳、省地稅局、省交通廳等組成部門的負(fù)責(zé)同志到會表示祝賀。

    贛粵高速股權(quán)分置改革實(shí)踐,生動地說明了善待投資人,關(guān)注投資者的利益,加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的重要性。公司與控股股東、流通股東之間應(yīng)建立良好的溝通渠道和協(xié)調(diào)機(jī)制,以理性的態(tài)度友好協(xié)商,實(shí)現(xiàn)利益的平衡。我認(rèn)為,只有真正實(shí)現(xiàn)控股股東、流通股東、公司的“三贏”,才能保證公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

    加強(qiáng)和改善投資者關(guān)系管理的“四法寶”

    在日常工作中,如何加強(qiáng)和改善投資者的關(guān)系管理呢?我想,我們要把投資者關(guān)系管理工作作為評價(jià)上市公司治理水平的重要標(biāo)準(zhǔn),并在四方面加強(qiáng)引導(dǎo)。

    一是真正樹立“了解投資者、尊重投資者、保護(hù)投資者、回報(bào)投資者”的理念,將尊重和保護(hù)投資者利益作為投資者關(guān)系管理工作的基礎(chǔ),增強(qiáng)主動做好投資者關(guān)系管理的內(nèi)在動力。不比“老八股”時(shí)代,如今的投資者進(jìn)入資本市場好比進(jìn)入了大型超市,單是股票投資就有主板、中小板、科創(chuàng)板、新三板之分,面對種類繁多、色彩繽紛的證券商品,即使再有客戶粘性,也不可能指望投資者即使長期虧損,貼錢也只購買并持有一種性價(jià)比不高的證券。

    二是建立系統(tǒng)、持續(xù)、制度化的投資者關(guān)系管理機(jī)制和互動溝通機(jī)制,變單向的強(qiáng)制信息披露為雙向的、互動的溝通機(jī)制,可以使投資者與公司隨時(shí)保持溝通,形成投資者參與公司治理的有效溝通渠道。如:經(jīng)常安排公司高級管理人員與證券分析師及基金經(jīng)理會見;接見或拜訪行業(yè)證券分析師及重要基金;參加具有廣泛影響力的投資界研討會;適時(shí)安排公司管理層與投資者的電話會議等。

    三是誠實(shí)守信、規(guī)范運(yùn)作,給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司。在以信用為基礎(chǔ)的資本市場中,誠信是根本,是證券市場的內(nèi)在要求。投資者購買并持有一家上市公司的股票,只是取得了這只股票未來的受益權(quán),其價(jià)值依賴于證券發(fā)行人的誠實(shí)守信,穩(wěn)定投資者的預(yù)期,及時(shí)足額兌現(xiàn)現(xiàn)金分紅、債券利息及其它各種權(quán)益,切實(shí)給予投資者合理回報(bào)。如果信用普遍缺失,證券市場就將有場無市,不會存續(xù)多久。目前,中國的資本市場已進(jìn)入了以市場化為主導(dǎo)的時(shí)代,設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,以及2020年3月1日起施行新《證券法》股票發(fā)行制度全面推行注冊制改革,增設(shè)投資者保護(hù)專章,將更加強(qiáng)調(diào)誠信建設(shè)和信息披露的重要性,如果發(fā)生內(nèi)幕交易、利益輸送、操縱市場等欺詐行為,或者信息披露不及時(shí)、不全面,虛假披露的行為大量出現(xiàn),上市公司就很難獲得市場的認(rèn)同。

    四是正確處理強(qiáng)制信息披露和投資者關(guān)系管理的關(guān)系,增強(qiáng)信息披露的主動性,強(qiáng)化信息披露的核心作用,合理引導(dǎo)預(yù)期。只有通過加強(qiáng)投資者關(guān)系管理,及時(shí)公平的信息披露,積極主動的溝通交流,才能把公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級的歷史使命與廣大投資者的利益訴求有機(jī)統(tǒng)一起來,平衡市場參與方利益,使之成為公司緊緊依托資本市場,擴(kuò)大經(jīng)營范圍、拓展投融資渠道、重視投資者回報(bào),完善制度建設(shè),規(guī)范公司運(yùn)作,提升治理能力和管治水平,助推公司創(chuàng)造價(jià)值,成功實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

    資本市場是國家金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分,打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,既是完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要內(nèi)容,也是保障資本有序流動、安全運(yùn)行,通過有效配置資源服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),防范金融風(fēng)險(xiǎn)等重要舉措。十九屆四中全會進(jìn)一步明確了資本市場在新時(shí)代推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化中的使命責(zé)任,將資本市場在國家治理體系中地位和作用上升到了一個(gè)新高度。作為新時(shí)代的董事會秘書,如何深化認(rèn)識新時(shí)代資本市場特殊使命,堅(jiān)持初心使命,強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng),在服務(wù)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化過程中爭做新時(shí)代的引領(lǐng)者,具有豐富的時(shí)代內(nèi)涵和現(xiàn)實(shí)意義。

    策劃/組織? ? 谷學(xué)禹

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