提高分紅率助力股市“抗疫”

陶丹

年報(bào)發(fā)布進(jìn)行時(shí)，對(duì)投資者來說有“陷阱”也有“餡餅”，上市公司用真金白銀進(jìn)行分紅可算是“餡餅”的一種。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前上市公司年報(bào)發(fā)布的分紅預(yù)案和方案中，累計(jì)分紅金額超過5400億元，隨著年報(bào)的持續(xù)發(fā)布，這一分紅數(shù)字還將不斷刷新。在這些分紅的公司中，有13家公司分紅金額在100億元以上，合計(jì)擬分紅總額超過3200億元，占了目前分紅總額的六成。這些巨額分紅的公司基本上都是業(yè)績(jī)良好的大盤藍(lán)籌股，近年來已經(jīng)形成了相對(duì)固定的分紅預(yù)期，而今年更有一些藍(lán)籌股主動(dòng)上調(diào)分紅比率，給了投資者意外的驚喜，也是在用實(shí)際行動(dòng)助力股市“抗疫”。

如主動(dòng)提高分紅率的中國(guó)神華和招商銀行，都是市場(chǎng)形象良好的藍(lán)籌股，在各自行業(yè)里扮演著龍頭股的角色。相比招商銀行在凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上提高分紅率，業(yè)績(jī)略有下滑的中國(guó)神華更加來之不易。按目前的價(jià)格計(jì)算，中國(guó)神華對(duì)應(yīng)的股息率超過7.7%，即使扣除最多20%的紅利稅，股息率也在6%以上，遠(yuǎn)超同期低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)年化收益率。除了中國(guó)神華，還有多家銀行股的股息率超過5%，也是相當(dāng)不錯(cuò)的水平。在目前市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率走低的大趨勢(shì)下，如果能將股息率維持在較高水平，相信對(duì)許多穩(wěn)健型的大資金還是有相當(dāng)吸引力的。

盡管現(xiàn)金分紅對(duì)股東的回報(bào)是“看得見、摸得著”，但仍有許多投資者不太買賬，認(rèn)為分紅之后股價(jià)也除權(quán)了，等于是羊毛出在羊身上，換個(gè)形式而已。這種看法表面上有道理，實(shí)則不然。以一個(gè)通俗的比喻來說，上市公司好比下蛋的母雞，而現(xiàn)金分紅則相當(dāng)于母雞下的蛋。雖然在下蛋之后母雞的體重減輕，如同現(xiàn)金分紅之后股價(jià)除權(quán)，但如果母雞具有持續(xù)下蛋的能力，那么未來體重還是可以再上來。同樣的，上市公司年年分紅，也不會(huì)讓股價(jià)持續(xù)除權(quán)到零，反而可能讓市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)其真實(shí)回報(bào)能力，提升其估值。就以中國(guó)神華來說，2017年至今3次分紅，其中包括一次包含特別股息，累計(jì)10派29.7元的“大禮包”，對(duì)提振和穩(wěn)定股價(jià)起到了一定作用。2017年3月17日，中國(guó)神華的股價(jià)是16.69元，加上3次分紅合計(jì)每股獲得4.76元的現(xiàn)金，名義股價(jià)雖然原地踏步，但長(zhǎng)期持股者的實(shí)際收益大約是25%，而同期上證指數(shù)下跌15%，正負(fù)之間落差超過40%，真正實(shí)現(xiàn)了“既賺指數(shù)又賺錢”。

在目前特殊的時(shí)空背景下，藍(lán)籌股維持甚至提高分紅率，更在一定程度上是在助力股市“抗疫”。顯而易見的是，增加分紅為大小股東提供了現(xiàn)金流，對(duì)個(gè)人投資者來說手中支配的現(xiàn)金多了，用于消費(fèi)的可能性就會(huì)大一些。而國(guó)企大股東獲得更多分紅上繳財(cái)政之后，也有利于財(cái)政政策有更多支持經(jīng)濟(jì)的空間。特別是在目前藍(lán)籌股估值極低的狀況下，對(duì)大股東來說減持股份不如分紅劃算，不用通過減持削弱對(duì)上市公司控制力，就可以獲得現(xiàn)金流，在一定程度上也減少“大小非”減持套現(xiàn)的壓力，有利于股市的穩(wěn)定。

在目前全球貨幣寬松的背景下，具備持續(xù)高分紅能力的公司日益成為稀缺資源，未來必然成為國(guó)際資本競(jìng)逐的焦點(diǎn)。以往，A股相對(duì)歐美股市的分紅率較低，而今年的情況有所不同，盡管許多國(guó)家地區(qū)推出寬松政策，但歐美許多上市公司為了應(yīng)對(duì)疫情的沖擊降低甚至?xí)和７旨t，其中就包括國(guó)內(nèi)投資者熟悉的匯豐控股和渣打集團(tuán)，這也導(dǎo)致這兩家公司本周在香港的股價(jià)出現(xiàn)放量大跌。如果A股的藍(lán)籌股能夠在不影響公司長(zhǎng)期發(fā)展的前提下，維持甚至提高分紅率，那么將很有可能實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，樹立良好的品牌效應(yīng)，吸引外資的長(zhǎng)線關(guān)注，對(duì)A股價(jià)值投資的風(fēng)潮也有相當(dāng)程度的正面作用。

提高分紅率除了可以吸引長(zhǎng)線資金之外，也不妨考慮和國(guó)企改革結(jié)合起來，這在一定程度上有利于提升上市公司質(zhì)量。近期，包括興業(yè)銀行、招商銀行多家銀行高層增持自家股份，展現(xiàn)對(duì)公司的信心。筆者認(rèn)為，如果能夠規(guī)定上市國(guó)企高層的年終獎(jiǎng)，在股價(jià)破凈的狀態(tài)下買入股票持有到離任，將其持股市值和股價(jià)變動(dòng)掛鉤，有助于管理層致力提升公司業(yè)績(jī)并關(guān)注股價(jià)長(zhǎng)期變動(dòng)。而持股者的現(xiàn)金流需要，則通過提高公司整體分紅率、增加現(xiàn)金分紅來實(shí)現(xiàn)。這種和自身利益掛鉤的激勵(lì)機(jī)制，不失為增強(qiáng)國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)力的一種方式，對(duì)提升投資者回報(bào)也有正面積極的效果。

綜合來看，藍(lán)籌股的高分紅在短、中、長(zhǎng)期對(duì)股市都有相當(dāng)正面的影響。對(duì)普通投資者來說，在目前新股市值配置的機(jī)制下，持有低估值藍(lán)籌股“分紅+打新”，不失為一種比較穩(wěn)健的長(zhǎng)期盈利模式。而目前相對(duì)低迷的市道，也提供了藍(lán)籌股難得的低吸機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期布局的時(shí)機(jī)正在來臨。