中央定調(diào)適當(dāng)提高財(cái)政赤字率 發(fā)行特別國債

財(cái)信國際經(jīng)濟(jì)研究院：更加積極有為的財(cái)政刺激舉措是本次政治局會(huì)議的一大亮點(diǎn)，會(huì)議提出“適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)?！钡纫粩堊佑?jì)劃，表明國內(nèi)實(shí)際上已開啟危機(jī)應(yīng)對模式，而財(cái)政政策或是主要抓手。其中，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字大概率會(huì)提高至3.5%左右，適當(dāng)提高中央政府杠桿率，有利于合理增加公共消費(fèi)，釋放國內(nèi)需求潛力;預(yù)計(jì)地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模會(huì)增加至3萬億左右，該資金主要通過重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，快速形成有效實(shí)物工作量，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。此次特別國債的發(fā)行，在性質(zhì)上也屬于危機(jī)應(yīng)對模式。目的在于“加大宏觀政策對沖力度，有效擴(kuò)大內(nèi)需”，“力爭把疫情造成的損失降到最低限度，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，確保實(shí)現(xiàn)決勝全面建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)”。對于發(fā)行規(guī)模和用途，預(yù)計(jì)此次發(fā)行規(guī)模在1萬億元以上;用途取決于性質(zhì)，因此預(yù)計(jì)主要用于幫扶救助受疫情沖擊最大的兩大經(jīng)濟(jì)主體：家庭和中小微企業(yè)，目的是拉動(dòng)消費(fèi)和投資需求，同時(shí)助力實(shí)現(xiàn)“決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)”。

中金公司：與2008年不同，本次紓困主要依托財(cái)政擴(kuò)張，且擴(kuò)內(nèi)需主要著力于與民生相關(guān)的投資和消費(fèi)。其使用工具的范圍可能比政治局會(huì)議明確提出的更廣——包括擴(kuò)大政府融資、降稅費(fèi)、盤活財(cái)政存量、釋放消費(fèi)需求等多個(gè)維度。據(jù)我們最新的估算，目前的“基準(zhǔn)情形”下，全球疫情對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊可能達(dá)到7-8個(gè)百分點(diǎn)。我們將繼續(xù)追蹤政治局會(huì)議以后，財(cái)政紓困具體政策的規(guī)模、節(jié)奏及著力點(diǎn)。如財(cái)政紓困加力增效、配以適當(dāng)貨幣寬松，今年二至四季度增長有望如期較一季度明顯回升。但基準(zhǔn)情形下，全年經(jīng)濟(jì)增速可能仍將明顯低于去年。

中銀證券：考慮到此前全球開啟的大范圍降息和量化寬松，國內(nèi)并未明顯跟進(jìn)，我們認(rèn)為，國內(nèi)政策的重點(diǎn)更側(cè)重于提振需求，因此財(cái)政政策的力度將主導(dǎo)本輪經(jīng)濟(jì)刺激。我們認(rèn)為，政府主導(dǎo)的基建和重大項(xiàng)目投資仍將是財(cái)政政策的主要著力點(diǎn)，同時(shí)不排除對實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步落實(shí)減稅降費(fèi)。貨幣政策需要配合財(cái)政政策維持流動(dòng)性的合理充裕，同時(shí)更重要的是針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性紓困，流動(dòng)性的投向?qū)⑹秦泿耪呶磥硪欢螘r(shí)間內(nèi)監(jiān)管的重點(diǎn)。

圖說

3月31日，國家統(tǒng)計(jì)局及中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布，制造業(yè)PMI為52.0%，比上月回升16.3個(gè)百分點(diǎn);非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.3%，比上月回升22.7個(gè)百分點(diǎn);綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.0%，比上月回升24.1個(gè)百分點(diǎn)。3月份采購經(jīng)理指數(shù)回升至臨界點(diǎn)以上，是2月份大幅下降后的反彈，更多反映的是一半以上的調(diào)查企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況比上月有所改善，并不能代表中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已恢復(fù)正常水平。通常情況下，當(dāng)PMI連續(xù)三個(gè)月以上同向變化時(shí)，才能反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢性變化。3月份PMI的大幅好轉(zhuǎn)意味著中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出最低點(diǎn)，但我們?nèi)砸吹浇?jīng)濟(jì)存在的隱憂：外需疲弱、制造業(yè)通縮壓力加大以及服務(wù)業(yè)反彈較弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。未來經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)將更多的依賴政策刺激的力度。

——摘自平安證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告