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    金融經(jīng)濟周期下中央銀行資產(chǎn)負債表策略

    2020-04-02 07:09:52艾爽
    科學(xué)與財富 2020年3期
    關(guān)鍵詞:資產(chǎn)負債表中央銀行

    艾爽

    摘 要:最近幾年,金融行業(yè)發(fā)展所面臨的問題越來越多,競爭也越來越激烈?,F(xiàn)如今,我國的金融經(jīng)濟發(fā)展正處于下行階段,中央銀行資產(chǎn)負債表策略會給金融機構(gòu)的發(fā)展和建設(shè)帶來直接性的影響。全新的發(fā)展背景之下,以往的貨幣政策框架開始暴露出自身的不足,與現(xiàn)有的經(jīng)濟金融發(fā)展大環(huán)境之間出現(xiàn)諸多矛盾和沖突,這也是諸多經(jīng)濟性問題出現(xiàn)的直接因素。要想解決金融經(jīng)濟發(fā)展過程中面臨的問題,必須遵循金融機構(gòu)的引導(dǎo),尤其是要就現(xiàn)有的發(fā)展環(huán)境逐步調(diào)整金融框架與貨幣政策,充分發(fā)揮中央銀行資產(chǎn)負債表的策略與價值。

    關(guān)鍵詞:金融經(jīng)濟周期;中央銀行;資產(chǎn)負債表

    正處于下行階段的金融經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)和問題,不僅嚴重抑制了經(jīng)濟的增長速度,還使得資產(chǎn)的膨脹現(xiàn)象越來越明顯,這些都是影響金融經(jīng)濟發(fā)展的直接因素,也給社會建設(shè)帶來了嚴重阻礙。公眾同樣會因為金融行業(yè)的變化而不斷變化,突出表現(xiàn)在資產(chǎn)選擇偏好方面,這些都會直接影響到金融行業(yè)的發(fā)展。所謂中央銀行資產(chǎn)負債表策略,是中央銀行在金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中履行職責的表現(xiàn),可以直接體現(xiàn)出中央銀行因履行職責而形成的債務(wù)情況和債權(quán)情況,這些內(nèi)容均較為直觀的表現(xiàn)出了資產(chǎn)負債表策略。值得注意的是,中央銀行的資產(chǎn)表規(guī)模與結(jié)構(gòu)會跟隨貨幣政策的調(diào)整而發(fā)生變化,并成為社會熱議問題之一。這需要相關(guān)人員利用統(tǒng)一的體系融合匯率、資產(chǎn)價格等因素,使其更好的滿足經(jīng)濟發(fā)展提出的要求。

    一、金融經(jīng)濟周期的概述

    因經(jīng)濟大環(huán)境的影響,金融經(jīng)濟也無法保持快速增長的態(tài)勢,而是漸趨緩慢。我國高度重視金融經(jīng)濟的發(fā)展,并針對金融經(jīng)濟出臺了各項政策和策略,但是部分新經(jīng)濟政策的落實情況并不理想,仍舊處于初級階段,本身我國的金融經(jīng)濟在發(fā)展過程中就有所不足,加之新經(jīng)濟政策的影響,金融資產(chǎn)的膨脹現(xiàn)象越來越嚴重,甚至引發(fā)了經(jīng)濟循環(huán)問題,給金融經(jīng)濟的發(fā)展與建設(shè)帶來了負面影響。除此之外,資產(chǎn)供需雙方的關(guān)系同樣面臨經(jīng)濟收縮壓力不斷提升的問題,這已經(jīng)成為金融經(jīng)濟發(fā)展必須重視且必須解決的問題,如不能對其進行妥善的處理,就會給整個金融行業(yè)造成不利影響,甚至出現(xiàn)倒退問題[1]。這對貨幣政策而言是前所未有的要求和挑戰(zhàn),相應(yīng)的調(diào)控方法也要做出改變。中央銀行為適應(yīng)經(jīng)濟全球化的趨勢,不斷調(diào)整發(fā)展政策與發(fā)展模式,突出表現(xiàn)為數(shù)量寬松還有扭轉(zhuǎn)操作,上述手段都在經(jīng)濟發(fā)展與社會建設(shè)中發(fā)揮了不可忽視的作用,這是因為中央銀行資產(chǎn)負債表始終在跟隨市場經(jīng)濟的發(fā)展狀況而進行調(diào)節(jié)與改變。換個角度來說,在金融經(jīng)濟周期下,金融負債表策略已經(jīng)成為穩(wěn)步推進央行政策落實與發(fā)展的重要動力。

    二、中央銀行資產(chǎn)負債表策略

    (一)貨幣供給量

    貨幣供給量在中央銀行資產(chǎn)負債表策略當中扮演著極為重要的角色,也是中介目標,各項貨幣的調(diào)整都必須遵循中央銀行的政策和指導(dǎo)。不難發(fā)現(xiàn),中央銀行貨幣供給量主要包括以下四個方面,分別是流通中現(xiàn)金、儲蓄存款、還有活期存款和定期存款兩種[2]。從某種意義而言,資產(chǎn)負債表策略可給予貨幣供給量一定的參考與建議。就目前來看,中央銀行貨幣投放主要分為被動方式和主動方式兩種,所謂主動方式就是資金量投放需要由中央銀行負責并直接通過負債端操作,具體的操作措施主要包括回收基礎(chǔ)貨幣、再貼現(xiàn)等幾種,這些操作措施的影響力極強,會給商業(yè)銀行的準備金帶來決定性的影響。而被動方式則要考慮到不同因素給中央銀行資產(chǎn)負債表策略帶來的影響,并將財政預(yù)算、赤字貼現(xiàn)貸款需求和相關(guān)干擾因素放在第一位,對其進行有效的協(xié)調(diào)。這是控制基礎(chǔ)貨幣的有效方法,也可激發(fā)資產(chǎn)端和負債端的潛在價值,使之在被動方式的貨幣投放中發(fā)揮應(yīng)有的作用。無論是基礎(chǔ)貨幣還是貨幣乘數(shù)都是貨幣供給中最為重要的內(nèi)容,這也是中央銀行在操作資產(chǎn)負債時涉及到的主要內(nèi)容。外匯占款各項貸款乃至財政貸款等都與貨幣乘數(shù)之間有所關(guān)聯(lián)。也就是說,中央銀行資產(chǎn)負債表策略必須提高對上述內(nèi)容的重視并加以控制。

    (二)中央銀行資產(chǎn)負債表操作策略

    1、匯率政策

    對于中央銀行而言,匯率政策是調(diào)節(jié)外匯的有效手段,也是優(yōu)化外匯的根本。調(diào)節(jié)或優(yōu)化外匯時都要考慮到外匯市場的發(fā)展狀況,并根據(jù)其變動進行靈活的調(diào)節(jié),從而發(fā)揮出匯率政策的積極效應(yīng)[3]。私人部門的外匯是匯率政策調(diào)節(jié)的主要對象,切實可行的匯率政策可以維護匯率發(fā)展結(jié)構(gòu),并就其中的薄弱環(huán)節(jié)進行有效的彌補,這種匯率政策對于現(xiàn)代化的金融行業(yè)而言具備十分重要的現(xiàn)實意義,可為各項政策和制度的落實保駕護航。

    2、準債務(wù)管理政策

    政府債券市場也始終處于不斷變化的過程當中,中央銀行要想對其政策進行必要的調(diào)整,必須利用準債務(wù)管理政策。私人部門所持有的政府債券同樣是由準債務(wù)管理政策進行調(diào)節(jié)與優(yōu)化,使其結(jié)構(gòu)更加完善,適用于金融市場。此種背景下,政府債券市場中存在的缺陷和不足可以得到有效的解決,并為融資成本的優(yōu)化提供必要的條件。另外,資產(chǎn)價格的調(diào)整也與準債務(wù)管理政策之間有所關(guān)聯(lián),公共債券的收益率是資產(chǎn)價格調(diào)節(jié)的最終對象,也是其最終目標,完成調(diào)節(jié)后,整個金融市場的結(jié)構(gòu)和體系都會發(fā)生一定的改變。

    3、信用政策

    要想調(diào)節(jié)私人債務(wù),必須將信用政策落實到實處,這也是國家頒布并推行信用政策的直接因素,除私人債務(wù)外,證券市場的調(diào)節(jié)工作仍舊需要利用信用政策的價值。私人部門債券敞口的調(diào)節(jié)與優(yōu)化事關(guān)外界金融市場的發(fā)展,中央銀行應(yīng)在此時利用信用政策對其進行不斷的完善,使得私人債券結(jié)構(gòu)借助信用政策完成權(quán)限的調(diào)整與優(yōu)化[4]。在此過程中,私人債券結(jié)構(gòu)會因為信用政策的使用而發(fā)生改變,并利用多樣化的手段修改相關(guān)條目,例如貨幣政策還有私人債券。這是協(xié)調(diào)私人機構(gòu)與貸款需求的有效方法,也可通過買入私人債券的方式解決二者之間的矛盾,這些均可以證明信用政策的可行性,并在私人債券調(diào)節(jié)過程中體現(xiàn)出了較高的價值。值得注意的是,信用政策的效果會受到多方面因素的影響,最為直接的就是私人部門的行為,個體的相關(guān)決定也是影響其調(diào)節(jié)效果的先決條件。

    4、銀行儲備政策

    對于中央銀行資產(chǎn)負債表而言,銀行儲備政策也有一定的作用和價值,如果正確使用一定可以給予其積極的影響,尤其是在優(yōu)化準備金政策方面其作用十分深遠??梢酝ㄟ^與外界金融市場環(huán)境結(jié)合的方式對原有的政策和條框進行調(diào)節(jié),確保準備金儲量符合市場需求,更好的應(yīng)對資產(chǎn)負債表受到的影響與沖擊。需要注意的是,私人部門資產(chǎn)負債表不僅會影響到準備金儲量,還與資產(chǎn)端和傳導(dǎo)機制間有密切聯(lián)系,貨幣擴張或者信用擴張等都是影響銀行儲備政策的重要因素之一,應(yīng)在發(fā)展金融經(jīng)濟的過程中提高重視。

    5、資產(chǎn)負債表傳導(dǎo)機制

    之所以說資產(chǎn)負債傳導(dǎo)機制擁有十分重要的作用,這是因為其與各項政策之間都有直接關(guān)聯(lián),會關(guān)系到多種政策和制度的落實,甚至連各項政策的應(yīng)用效果也會受到傳導(dǎo)機制的影響。無論是政策制定人員還是金融管理人員,都應(yīng)加深對資產(chǎn)負債表傳導(dǎo)機制的學(xué)習(xí)與研究。結(jié)合現(xiàn)階段的資產(chǎn)負債表傳導(dǎo)機制來說,其中比較核心的傳導(dǎo)機制主要有以下幾類:首先,改變不同資產(chǎn)間的替代關(guān)系,或者是改變不同資產(chǎn)間的替代程度,進而也就能夠?qū)τ谙鄳?yīng)的貨幣政策形成一定的影響,尤其是對于貨幣總量特征來說,其結(jié)構(gòu)性特點是比較突出的;另外,采取恰當合理的措施來環(huán)節(jié)金融市場的摩擦程度同樣具備著較為突出的價值和作用,尤其是隨著當前金融經(jīng)濟周期下金融摩擦的加劇,這種摩擦的緩沖價值是極為突出的;最后,改善私人部門的資產(chǎn)負債表狀況也是比較重要的一種傳導(dǎo)機制,其能夠在一些特定的中央銀行資產(chǎn)負債表策略中發(fā)揮出較強的積極作用,對于融資條件的改善來說同樣意義重大。央行必須綜合全面的考慮資產(chǎn)價格對其他變動方面產(chǎn)生的破壞,而且還要隨時隨地注意資產(chǎn)價格下降帶來的不利影響。如果資產(chǎn)價格的升降變化沒有偏離實際情況引發(fā)信貸與總需求的縮進等,中央銀行則不需要對資產(chǎn)價格的變動做出相應(yīng)的反映[5]。一旦資產(chǎn)價格下降時,中央銀行就必須合理調(diào)節(jié)貨幣政策。

    綜上,我國的金融經(jīng)濟正處于經(jīng)濟周期下行的階段,金融加速器的效應(yīng)只是一種簡單的現(xiàn)象,具備客觀性的特征,但是這為新時期的貨幣政策提供了必要的參考與借鑒。要想發(fā)展金融經(jīng)濟,仍舊要基于實際了解周期性的發(fā)展性質(zhì),結(jié)合實際情況適度調(diào)整貨幣政策,確保該框架合理可行,還要及時處理影響中央銀行資產(chǎn)負債表的因素,維護經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性。最重要的是,一定要遵循周期性的原則對各項貨幣政策進行調(diào)控,站在長遠的角度謀略,以更加靈活的方式應(yīng)對金融經(jīng)濟發(fā)展中可能出現(xiàn)的問題。

    參考文獻:

    [1]中國人民銀行南京分行課題組,林永軍.中央銀行資產(chǎn)負債表和損益表的規(guī)模與結(jié)構(gòu)探析——美聯(lián)儲的實踐與啟示[J].金融縱橫,2019(6).

    [2]馬仁波.淺析中央銀行資產(chǎn)負債變動與區(qū)域存貸款的相關(guān)性[J].吉林金融研究,2019(4):52-53.

    [3]馮雪丹,蘭亞東.從報表看農(nóng)村商業(yè)銀行經(jīng)營策略的變化——以某農(nóng)村商業(yè)銀行為例[J].吉林金融研究,2017(2):44-46.

    [4]袁慶春,李黎,張超.“資管新規(guī)”對人民銀行資產(chǎn)負債表的影響研究[J].西部金融,2019(5).

    [5]汪勇,李雪松.緊縮性貨幣政策的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)——基于“資產(chǎn)負債表衰退”與“金融摩擦”雙重機制[J].上海經(jīng)濟研究,2019(7):88-101.

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