河北省鋼鐵企業(yè)聯(lián)合重組模式分析

高鵬飛

1.引言

2001年起河北省成為中國(guó)第一產(chǎn)鋼大省，2010年全省鋼產(chǎn)量達(dá)到1.44億噸。目前，600萬(wàn)噸以上規(guī)模的大型鋼鐵企業(yè)達(dá)到5家，分別是河北鋼鐵集團(tuán)(含邯鋼、唐鋼、承鋼、宣鋼、舞鋼、石鋼)、河北新武安鋼鐵集團(tuán)、唐山國(guó)豐鋼鐵有限公司、唐山津西鋼鐵有限公司、河北寶信鋼鐵集團(tuán)。

企業(yè)聯(lián)合重組是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式，是一種更加緊密的產(chǎn)業(yè)集群化表現(xiàn)形式，通過(guò)企業(yè)重組將會(huì)在某個(gè)特定產(chǎn)業(yè)中形成相互關(guān)聯(lián)、相對(duì)集中的企業(yè)和機(jī)構(gòu)的集合。事實(shí)證明，它具有的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和聚集發(fā)散的規(guī)模效益是其他形式無(wú)法比擬的[1]。

2.河北鋼鐵集團(tuán)“股權(quán)合并式”實(shí)質(zhì)性企業(yè)重組分析

2.1 河北鋼鐵集團(tuán)企業(yè)重組情況概述

2005年5月，河北省政府正式公布全省鋼鐵整合方案，計(jì)劃通過(guò)企業(yè)兼并重組建立河北省南北兩大鋼鐵集團(tuán)。唐鋼在2006年將承鋼和宣鋼兼并，基本完成了北部鋼鐵集團(tuán)的整合要求。但是，由于石鋼和邢鋼的外資入股和地方民營(yíng)企業(yè)所有制的限制，邯鋼無(wú)法完成南部鋼鐵集團(tuán)的組建。寶鋼欲兼并收購(gòu)邯鋼，但是由于河北省政府的干預(yù)而終止。在《河北省2007年加快推進(jìn)鋼鐵工業(yè)整合基本思路》中，由唐鋼重組邯鋼的設(shè)想首次被提出。2008年6月，唐鋼集團(tuán)與邯鋼集團(tuán)共同組建河北鋼鐵集團(tuán)。至此，唐鋼、邯鋼、宣鋼、承鋼、舞鋼5家大型鋼鐵企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性整合。2009年河北鋼鐵集團(tuán)以產(chǎn)鋼4024萬(wàn)噸成為中國(guó)鋼鐵第一大企業(yè)，并躍居世界500強(qiáng)。

2011年3月19日，河北鋼鐵集團(tuán)與中信泰富在省會(huì)正式簽署意向性協(xié)議，河北鋼鐵集團(tuán)將出資19億元收購(gòu)石鋼80%股權(quán)，從而控股石家莊鋼鐵公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“石鋼”）。5年前，中信泰富與省國(guó)資委、河北眾富訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議，收購(gòu)石鋼當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本80%，被稱(chēng)為我省鋼鐵行業(yè)最大規(guī)模的外資并購(gòu)案?，F(xiàn)在，石鋼并入河鋼集團(tuán)，對(duì)河北鋼鐵業(yè)而言重要意義不容置疑。石鋼的特種鋼鐵產(chǎn)能，正是河北鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)當(dāng)中最為薄弱的一環(huán)。近年來(lái)，石鋼品種結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對(duì)豐富河北鋼鐵品種、調(diào)整河北鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)起到了一定的推動(dòng)作用。

2.2 河北鋼鐵集團(tuán)“股權(quán)合并式”重組后的協(xié)同效益分析

由于此次鋼鐵企業(yè)并購(gòu)采用的是換股吸收合并的方式，企業(yè)并購(gòu)后能否產(chǎn)生“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后更強(qiáng)”的并購(gòu)效益即并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，需要經(jīng)過(guò)測(cè)算得出結(jié)論。并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，常被表述為“1+1＞2”，其含義是指一家企業(yè)通過(guò)收購(gòu)另一家企業(yè)，使得企業(yè)的整體業(yè)績(jī)好于兩家企業(yè)原來(lái)業(yè)績(jī)的總和。具體到并購(gòu)問(wèn)題上，協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)運(yùn)作，對(duì)并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行整體性協(xié)調(diào)，使內(nèi)部各職能部門(mén)的功能耦合而成的企業(yè)整體性功效超過(guò)各職能部門(mén)的功效之和。

就本次并購(gòu)而言，我們以3個(gè)一級(jí)、8個(gè)二級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)[2]，對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1所示：

根據(jù)唐山鋼鐵有限公司和整合后的河北鋼鐵集團(tuán)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，主要選取2007年中至2010年末的數(shù)據(jù)做評(píng)價(jià)。實(shí)際指標(biāo)值見(jiàn)表2。運(yùn)用均值法將其無(wú)量綱化，得到指標(biāo)的評(píng)價(jià)值見(jiàn)表3。然后將評(píng)價(jià)值綜合應(yīng)用于幾何綜合評(píng)價(jià)模型，最終得出并購(gòu)協(xié)同整合效應(yīng)的綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)見(jiàn)表4。

表1 企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

表2 企業(yè)并購(gòu)協(xié)同整合效應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值

表3 河北鋼鐵集團(tuán)并購(gòu)協(xié)同整合效應(yīng)指標(biāo)評(píng)價(jià)值

表4 河北鋼鐵集團(tuán)并購(gòu)協(xié)同整合效應(yīng)的綜合評(píng)價(jià)得分

由此可計(jì)算出河北鋼鐵集團(tuán)2007年中至2009年末的并購(gòu)協(xié)同整合效應(yīng)指數(shù)，其變化情況見(jiàn)圖1。

由圖1可以看出，2008年中后期和2009年上半年河北鋼鐵集團(tuán)受到了國(guó)際金融危機(jī)與開(kāi)始進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組的雙重影響，2009年下半年唐山鋼鐵同邯鄲鋼鐵、承德釩鈦進(jìn)行換股吸收合并，合并后雖然隨著規(guī)模的擴(kuò)張，集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)生了一些矛盾，影響了協(xié)同整合效應(yīng)，但河北鋼鐵集團(tuán)在很短時(shí)間內(nèi)整合了河北地區(qū)的鋼鐵資源，消除了同一區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的不利影響，深入開(kāi)展“挖潛增效”活動(dòng)，努力發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部各自?xún)?yōu)勢(shì)，使得整體競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，并購(gòu)之后的協(xié)同整合效應(yīng)突出顯現(xiàn)并快速提升。

事實(shí)同樣證明，河北鋼鐵集團(tuán)成立3年來(lái)，通過(guò)對(duì)鐵精粉、焦炭等6種大宗原燃物料的集中采購(gòu)，直接降低成本19.5億元；整合銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，通過(guò)區(qū)域優(yōu)化等一系列營(yíng)銷(xiāo)措施，增創(chuàng)效益3.8億元；通過(guò)統(tǒng)一投融資，企業(yè)發(fā)債主體信用級(jí)別從AA提升至AAA，且在獲得整體授信超過(guò)2000億元的基礎(chǔ)上，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用3.6億元；統(tǒng)一進(jìn)出口業(yè)務(wù)，降低成本3億元。僅以經(jīng)濟(jì)效益計(jì)算，自組建兩年來(lái)，整合為集團(tuán)帶來(lái)的是30多億元效益。集團(tuán)組建以來(lái)，營(yíng)業(yè)收入由2008年的1670.33億元增長(zhǎng)到2010年的2270.97億元；總資產(chǎn)由1902.26億元增長(zhǎng)到2820.83億元。面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的挑戰(zhàn)，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利稅總額260.2億元，其中利潤(rùn)總額110.89億元，2009年、2010年連續(xù)兩年進(jìn)入世界500強(qiáng)行列。

3.河北省民營(yíng)鋼鐵企業(yè)之間的重組模式分析

3.1 唐山渤海鋼鐵集團(tuán)“聯(lián)合入股式”重組的整合思路分析

2008年12月19日，在唐山市政府的提倡下，由國(guó)豐鋼鐵牽頭組建的唐山渤海鋼鐵集團(tuán)有限公司、由遷安九江線(xiàn)材牽頭組建的唐山長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)宣告成立并舉行揭牌儀式。計(jì)劃實(shí)現(xiàn)合為一體的礦山資源、現(xiàn)代物流、財(cái)務(wù)管理、能源支撐、技術(shù)研發(fā)平臺(tái)和鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等功能，逐步實(shí)現(xiàn)在發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品銷(xiāo)售、原料采購(gòu)、技改方案、資源配置、統(tǒng)計(jì)報(bào)表等方面的統(tǒng)一管理。渤海、長(zhǎng)城兩大鋼鐵集團(tuán)組建完成后，按現(xiàn)有出資企業(yè)計(jì)算，總規(guī)模達(dá)到2800萬(wàn)噸。其中12家鋼鐵企業(yè)組建的唐山渤海鋼鐵集團(tuán)1500萬(wàn)噸；27家鋼鐵和相關(guān)企業(yè)組建的唐山長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)1300萬(wàn)噸。

此后，在唐山市南區(qū)政府的大力支持下，唐山國(guó)豐鋼鐵有限公司積極組織成立渤海鋼鐵集團(tuán)籌備事宜。2009年4月30日唐山渤海鋼鐵集團(tuán)有限公司第一屆股東大會(huì)在唐山國(guó)豐鋼鐵公司舉行，明確了各出資方的股權(quán)金額與所占比例。

唐山渤海鋼鐵集團(tuán)采取的整合方案是政策引導(dǎo)與企業(yè)意愿相結(jié)合，集團(tuán)以資本為紐帶進(jìn)行實(shí)質(zhì)性企業(yè)聯(lián)合。其思路是計(jì)劃通過(guò)聯(lián)合新建項(xiàng)目來(lái)逐漸置換等量落后產(chǎn)能，同時(shí)配套發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，以謀求豐南區(qū)各鋼鐵公司嶄新的發(fā)展途徑。但是，由于其新建項(xiàng)目尚未得到國(guó)家相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，唐山渤海鋼鐵集團(tuán)和唐山長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)的建設(shè)目前均處于停滯狀態(tài)，長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)的骨干企業(yè)九江線(xiàn)材和燕山鋼鐵現(xiàn)已被劃入河北鋼鐵集團(tuán)聯(lián)合重組范疇。

但是，唐山渤海鋼鐵集團(tuán)的聯(lián)合重組方案為控制總量產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、發(fā)展綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)提供了有效途徑，為各家鋼鐵集團(tuán)公司的重組整合提供了可行性參照。

3.2 邯鄲地區(qū)鋼鐵企業(yè)“集體加入式”重組模式分析

截至2009年12月邯鄲市共有各類(lèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)100家，上游貿(mào)易企業(yè)約500家。邯鄲地區(qū)93%的鋼鐵公司為民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，占到邯鄲地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能的51%。 近幾年，在鋼鐵行業(yè)高成本的影響下，民營(yíng)企業(yè)規(guī)模小、資金短缺、產(chǎn)品單一導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)欠缺和資金運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，多數(shù)企業(yè)處于勉強(qiáng)維持的狀態(tài)，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的發(fā)展受到很大制約[3]。為了提高各鋼鐵企業(yè)的生存能力，并確保達(dá)到優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)等目的，按照“延伸產(chǎn)業(yè)鏈條、提升附加值、培育大集團(tuán)”的總體思路，目前，邯鄲地區(qū)已經(jīng)形成河北新武安鋼鐵集團(tuán)有限公司（由武安12家民資鋼廠組成）、河北寶信鋼鐵集團(tuán)有限公司（由峰峰礦區(qū)7家民資鋼廠組成）兩大集團(tuán)，整合后的河北新武安鋼鐵集團(tuán)、河北寶信鋼鐵集團(tuán)均躋身河北百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單前10強(qiáng)。

聯(lián)合組建鋼鐵集團(tuán)對(duì)于旗下各鋼鐵公司的直接收益就是增強(qiáng)了地方行政保護(hù)和為擴(kuò)充產(chǎn)能找到了有效途徑。現(xiàn)在河北新武安鋼鐵集團(tuán)的12家鋼鐵企業(yè)均已擴(kuò)張到100萬(wàn)噸以上生產(chǎn)能力。但是，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性聯(lián)合重組的困難較大。在近年來(lái)武安市政府工作報(bào)告中，多次提到實(shí)質(zhì)重組新武安鋼鐵集團(tuán)有限公司。但是，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)之間嘗試進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組注定會(huì)遇到不小的困難：（1）實(shí)質(zhì)性合并重組之前需要做各方資產(chǎn)評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估難以令所有出資方滿(mǎn)意。（2）由于各家鋼鐵企業(yè)實(shí)力相當(dāng)，對(duì)實(shí)質(zhì)性合并重組的主要領(lǐng)導(dǎo)人選意見(jiàn)不一。（3）試圖將集團(tuán)整體出讓給河北鋼鐵集團(tuán)，但是由于其裝備水平相對(duì)落后，而且產(chǎn)品大多數(shù)屬于粗鋼產(chǎn)品，河北鋼鐵集團(tuán)并無(wú)整體收購(gòu)意向。（4）實(shí)質(zhì)性聯(lián)合重組仍然需要重新獲得國(guó)家各相關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)，這也為最終成功重組增加了變數(shù)。

邯鄲地區(qū)的鋼鐵企業(yè)進(jìn)行兼并重組具有自身特點(diǎn)，其優(yōu)勢(shì)是該地區(qū)依托鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)形成了從鐵礦開(kāi)采到鋼材深加工、機(jī)械制造的完整鋼鐵工業(yè)鏈。但是由于在河北省南部，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)分散眾多且比重大于國(guó)有鋼鐵企業(yè)，所有制形式的不同給國(guó)企與民企之間的兼并重組帶來(lái)較大的障礙[4]?？梢钥紤]南部鋼鐵企業(yè)的重組分為三步走：

（1）首先建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，在原料供應(yīng)市場(chǎng)上采取統(tǒng)一的應(yīng)對(duì)辦法，在市場(chǎng)采購(gòu)上維護(hù)共同利益，在銷(xiāo)售上可以劃分區(qū)域，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)。目前這一步在有的鋼鐵集團(tuán)正在逐步實(shí)現(xiàn)，注冊(cè)資本1億元的河北新武安鋼鐵集團(tuán)物流有限公司正在積極籌建集團(tuán)物流中心項(xiàng)目，總投資62068萬(wàn)元，企業(yè)自籌資金13268萬(wàn)元，申請(qǐng)銀行貸款48800萬(wàn)元。另外，河北新武安鋼鐵集團(tuán)正在積極籌建進(jìn)出口公司，希望通過(guò)集團(tuán)整體實(shí)力爭(zhēng)取到鐵礦石議價(jià)權(quán)，這樣將會(huì)為集團(tuán)各公司節(jié)省40%的礦石采購(gòu)成本。

（2）在一些項(xiàng)目上搞合作研發(fā)，逐漸形成各自分工。新武安鋼鐵集團(tuán)今后計(jì)劃按照“高端、精品、專(zhuān)業(yè)化、深加工”的要求，重點(diǎn)發(fā)展精品板帶、優(yōu)質(zhì)棒材、機(jī)械制造專(zhuān)用鋼和特殊鋼等市場(chǎng)短缺的高科技含量、高附加值產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)裝備制造鋼材新品種，打造成以精品板帶、建筑鋼材、裝備制造用鋼為主的現(xiàn)代化鋼城和“中原精品鋼材基地”。

（3）第三步形成利益共同體,進(jìn)而逐漸達(dá)到整合的目的。這需要集團(tuán)各鋼鐵公司主要負(fù)責(zé)人充分認(rèn)識(shí)到國(guó)家產(chǎn)業(yè)形勢(shì)和共同資源需求，統(tǒng)一思想統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，做好資產(chǎn)評(píng)估工作和集團(tuán)各項(xiàng)審批手續(xù)。

4.結(jié)論與建議

綜上所述，河北省鋼鐵企業(yè)重組嘗試了多種重組模式，河北鋼鐵集團(tuán)操作上屬于“換股吸收合并”形式，實(shí)質(zhì)屬于“政府整體劃撥模式”重組；唐山渤海鋼鐵集團(tuán)屬于“新項(xiàng)目聯(lián)合入股模式”重組，河北新武安鋼鐵集團(tuán)屬于以共同資源利益為紐帶的“集體加入式”重組，河北寶信鋼鐵集團(tuán)屬于以上下產(chǎn)業(yè)鏈條為紐帶的“集體加入式”重組，但是只有河北鋼鐵集團(tuán)屬于資產(chǎn)實(shí)質(zhì)性合并。唐山渤海鋼鐵集團(tuán)的建設(shè)處于停滯狀態(tài)、唐山長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)的重組建設(shè)基本流產(chǎn)、河北新武安鋼鐵集團(tuán)、河北寶信鋼鐵集團(tuán)等完全由民營(yíng)鋼鐵企業(yè)組成，實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性重組合并還有較多困難。

“國(guó)企重組是權(quán)力的調(diào)整，民企重組則是利益的調(diào)整”。國(guó)有企業(yè)愿意兼并特鋼民營(yíng)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)，地方政府也愿意主導(dǎo)民營(yíng)鋼廠的合并，但是從民營(yíng)企業(yè)家的角度，往往愿意獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，如果沒(méi)有足夠的利益驅(qū)動(dòng)，并不愿意將親自苦心經(jīng)營(yíng)的鋼廠真正拱手交給兼并重組的核心企業(yè)。實(shí)踐證明，在鋼鐵企業(yè)兼并重組中，有以下經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律：

（1）優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)兼并弱勢(shì)企業(yè)比較容易，可以將被并購(gòu)的企業(yè)資產(chǎn)與人員全盤(pán)吸納。如上海寶鋼兼并新疆八一鋼廠，武鋼兼并昆明鋼鐵等。

（2）擁有相同企業(yè)所有制性質(zhì)，擁有共同支持力量的重組也相對(duì)容易。如在河北省政府的大力支持下，唐鋼與邯鋼、宣鋼等成立的河北鋼鐵集團(tuán)。

（3）不同出資人的企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)重組則比較困難，最典型的案例就是鞍鋼和本鋼的聯(lián)合重組。鞍鋼屬于國(guó)有企業(yè)，本鋼屬于地方企業(yè)，鞍本集團(tuán)成立了一個(gè)聯(lián)合重組推進(jìn)委員會(huì)逐步實(shí)行重組，但是這種重組過(guò)程往往比較緩慢。

（4）目前，大多數(shù)國(guó)有與民營(yíng)、民營(yíng)之間的鋼鐵企業(yè)合并重組均停留在“簡(jiǎn)單掛牌和數(shù)字疊加”的階段，收購(gòu)方與被收購(gòu)方尚未進(jìn)行實(shí)質(zhì)整合。比如山東鋼鐵集團(tuán)的重組，以及河北省內(nèi)的唐山渤海鋼鐵集團(tuán)、河北新武安鋼鐵集團(tuán)、河北寶信鋼鐵集團(tuán)。

對(duì)于河北省內(nèi)鋼鐵企業(yè)參與聯(lián)合重組的建議與對(duì)策有以下幾點(diǎn)：

（1）積極參與企業(yè)聯(lián)合重組，組建鋼鐵集團(tuán)。在原料采購(gòu)方面采取集中采購(gòu)等聯(lián)盟策略,以共同降低采購(gòu)成本。

（2）在銷(xiāo)售上劃分各自?xún)?yōu)勢(shì)區(qū)域,避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，提高整體收益。

（3）統(tǒng)一進(jìn)出口業(yè)，共同爭(zhēng)取進(jìn)口鐵礦石議價(jià)權(quán)，爭(zhēng)取統(tǒng)一出口收益。

（4）進(jìn)行新品種研發(fā)，完善現(xiàn)有產(chǎn)品序列，提高產(chǎn)品質(zhì)量，逐漸形成各自分工，為聯(lián)合重組提升自身話(huà)語(yǔ)權(quán)。

（5）聯(lián)合新建項(xiàng)目來(lái)逐漸置換等量落后產(chǎn)能，將新建特種鋼材、精品鋼材項(xiàng)目作為實(shí)質(zhì)性聯(lián)合重組的切入點(diǎn)。

總而言之，從政府產(chǎn)業(yè)政策上看，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、減少鋼廠數(shù)量、提高行業(yè)集中度是大勢(shì)所趨，鋼鐵企業(yè)的聯(lián)合重組終究要實(shí)現(xiàn)，這也符合各方的本質(zhì)利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

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