商業(yè)銀行資本補充回顧與展望

唐建偉 梁棟材

近年來，推動商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新，拓寬商業(yè)銀行資本補充渠道，加強金融對實體經(jīng)濟的支持一直是監(jiān)管工作的重點之一。2019年，首單銀行永續(xù)債推出，優(yōu)先股發(fā)行條件放寬，資本工具認定標準完善等，都為商業(yè)銀行創(chuàng)造了良好的資本補充環(huán)境?；仡?019年，商業(yè)銀行資本補充渠道更趨豐富，永續(xù)債已迅速成為資本補充的重要方式，展望2020年，在永續(xù)債和二級資本債等持續(xù)發(fā)力的基礎上，大中型銀行仍將是主力，中小銀行的資本補充將日趨優(yōu)化。

2019年商業(yè)銀行資本補充的政策環(huán)境改善明顯，資本差異化監(jiān)管體系逐步建立

近年來，銀行業(yè)內外部監(jiān)管環(huán)境趨嚴，表外業(yè)務回表，信貸資產配置維持高位，不良資產處置力度逐步加大，資本監(jiān)管要求不斷提高，商業(yè)銀行對資本補充的需求明顯加大。為加強金融對實體經(jīng)濟的支持力度，緩解商業(yè)銀行資本約束，2018年底，金融委辦公室召開專題會議，公開表示支持商業(yè)銀行資本補充工具創(chuàng)新，并表示盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。2019年，國常會等會議也多次強調要多渠道增強商業(yè)銀行資本實力。在此背景下，2019年1月，我國首單銀行永續(xù)債成功發(fā)行。為提高永續(xù)債的市場流動性，支持商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，人民銀行同步創(chuàng)設央行票據(jù)互換工具，以增強市場主體認購意愿。2019年7月，監(jiān)管部門通過刪除非上市銀行發(fā)行優(yōu)先股應申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公開轉讓股票等要求，進一步優(yōu)化了我國商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行的相關制度安排，拓寬了非上市銀行的一級資本補充渠道。隨著資本工具種類的日漸豐富，2019年11月，銀保監(jiān)會適時調整完善了各類商業(yè)銀行資本補充工具損失吸收等機制，以更好服務商業(yè)銀行資本補充工具的發(fā)行。整體來看，2019年支持商業(yè)銀行補充資本的政策頻發(fā)，不僅資本補充工具有所拓寬，在資本工具認定、發(fā)行工作機制等方面也日趨完備，商業(yè)銀行資本補充政策環(huán)境明顯改善（見表1）。

在資本補充渠道不斷優(yōu)化的同時，我國資本差異化監(jiān)管體系正逐步建立。從整體上看，主要分為三個層次。

一是入圍全球系統(tǒng)重要性銀行的銀行主體。2019年，我國有工農中建等四家商業(yè)銀行入圍全球系統(tǒng)重要性銀行，根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ等規(guī)定，不僅需滿足從1%到3.5%不等的附加核心一級資本要求，還將適用更加嚴格的總損失吸收能力的規(guī)定。例如，自2025年起，國內入選全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）的銀行將面臨總損失吸收能力（TLAC）/風險加權資產16%的監(jiān)管要求。

二是將入圍國內系統(tǒng)重要性銀行的銀行主體。2018年底，中國人民銀行等監(jiān)管部門發(fā)布《關于完善系統(tǒng)重要性金融機構監(jiān)管的指導意見》，形成了對系統(tǒng)重要性金融機構的監(jiān)管框架。2019年，《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法（征求意見稿）》發(fā)布，強化對系統(tǒng)重要性銀行的額外資本監(jiān)管要求，并根據(jù)最終評估得分的不同劃分不同組別，實施差異化監(jiān)管。2020年，隨著國內系統(tǒng)重要性銀行評估落地，相應的資本要求將更加明確。

三是未入圍國內系統(tǒng)重要性銀行的其他銀行主體。這些主體仍將遵循當前適用的資本相關要求，核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別要達到7.5%、8.5%和10.5%（見表2、表3）。

2019年商業(yè)銀行資本補充步伐明顯加快，但仍存結構性不足

在較好的政策環(huán)境支持下，2019年商業(yè)銀行資本補充步伐明顯加快，尤其是以永續(xù)債為代表的其他一級資本工具逐漸成為重要的資本補充渠道，其他一級資本有所增厚。

從核心一級資本看。2019年共有8家商業(yè)銀行在A股首發(fā)上市，募集資金超650億元;可轉債、增發(fā)也分別達1360億元和300億元。IPO和可轉債募集金額較往年有較大幅度提升，但由于商業(yè)銀行股價估值較低，故增發(fā)補充核心一級資本作用較難體現(xiàn)。從發(fā)行主體看，可轉債和增發(fā)主要集中于大中型商業(yè)銀行，而由于大中型商業(yè)銀行大多已經(jīng)上市，故首發(fā)多集中于中小銀行（見圖1）。

從其他一級資本看。2019年上市銀行共發(fā)行優(yōu)先股2550億元，同比增幅達92.5%。其中，國有大型商業(yè)銀行發(fā)行1700億元，占比為66.67%，其余為股份制商業(yè)銀行發(fā)行。除優(yōu)先股外，2019年啟動發(fā)行永續(xù)債，首年即發(fā)行16只，共計5696億元，成為最大的亮點。從主體類型看，主要以國有大型銀行和股份制商業(yè)銀行為主，金額占比分別達56.18%和41.26%，另有三家城商行發(fā)行146億元。從主體評級看，主要以AAA級為主，只有兩家為AA+評級的城商行。從永續(xù)債投資者結構看。包括銀行理財、基金、券商資管、信托計劃等在內的資管產品成為投資主力，占全部永續(xù)債發(fā)行量的80%以上，其中又以銀行理財居多。作為推動商業(yè)銀行多渠道補充資本的突破口，永續(xù)債作為一種混合資本融資工具，在明確減記觸發(fā)條件及同級別資本工具損失吸收順序后，有望逐步拓展至中小銀行，進一步增厚商業(yè)銀行其他一級資本（見圖2）。

從二級資本看。商業(yè)銀行全年共發(fā)行二級資本債72只，共計5955億元，同比增長48.61%。從債項評級看，二級資本債AA+及以上評級只數(shù)占比達43%，較2018年高19個百分點;AA-以下占比為18%，較2018年低近15個百分點;債項評級AAA發(fā)行金額占比為85%，亦較2018年增加6.7個百分點，一定程度反映出受個別中小銀行風險事件等影響，市場風險偏好有所下降。從投資主體看，由于在期限以及流動性要求上較為匹配，商業(yè)銀行二級資本債投資者主要集中于商業(yè)銀行、銀行理財及其他資管產品。同時，值得注意的是，2019年部分銀行決定不行使二級資本債贖回選擇權，在銀行尤其是中小銀行面臨較大的資本補充壓力背景下，2020年部分中小銀行不贖回二級資本債的可能性預計有所增大，將主要影響中小銀行發(fā)行二級資本債的定價以及機構投資者下階段的投資選擇（見表4）。

2019年三季度末，商業(yè)銀行資本充足率達14.54%，較2018年末提高0.34個百分點，創(chuàng)近年新高。一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為11.84%和10.85%，也處于近年較高水平。但從商業(yè)銀行資本結構看，仍存在兩方面的不足。

一是核心一級資本補充進程相對較緩。2014～2019年三季度，商業(yè)銀行核心一級資本充足率基本在10%～11%區(qū)間波動，近6年增幅僅為9.05%，遠落后于同期資本充足率和一級資本充足率，分別達19.28%和18.99%的增幅。短期看，2019年三季度末，核心一級資本充足率較2018年末還下降了0.18個百分點。核心一級資本充足率的難以提升，不僅源于目前IPO、可轉債、增發(fā)等核心一級資本補充工具較為有限，還受制于中小銀行普遍評級較低、受市場約束較大，導致核心一級資本補充工具的運用范圍多集中于大中型商業(yè)銀行及部分優(yōu)質城商行、農商行，一定程度減緩了商業(yè)銀行核心一級資本補充進程（見圖3）。

二是不同類型的商業(yè)銀行資本充足情況差異較大，中小銀行資本安全邊際相對較小。大型商業(yè)銀行由于先天資金實力雄厚且資本補充渠道較多，IPO、增發(fā)、配股、可轉債、優(yōu)先股、永續(xù)債、二級資本債等都是可選項，資本充足水平明顯較高。2019年三季度末，大型商業(yè)銀行資本充足率已達16.18%，較股份行、城商行、農商行分別高2.78個、3.67個和3.13個百分點，且有進一步擴大趨勢。以城商行、農商行為代表的中小銀行資本補充情況則相對較弱，2019年以來主要介于12%～13%區(qū)間，較非系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管紅線10.5%的安全邊際較小。民營銀行雖然資本充足率絕對水平還相對較高，但隨著規(guī)模的不斷擴大，自2017年三季度以來已呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢（見圖4）。

2020年商業(yè)銀行資本補充有壓力、有挑戰(zhàn)

2019年，商業(yè)銀行資本補充渠道有所拓寬，步伐有所加快。展望2020年，商業(yè)銀行資本仍有進一步補充的需求，也有加快資本補充的基礎，但也面臨一些挑戰(zhàn)。

首先，商業(yè)銀行資本補充需求具有長期性，短期內面臨一定壓力。

第一，商業(yè)銀行信貸投放等資產配置未來將有所加大，隨著資產規(guī)模的持續(xù)增加，對資本補充的需求將是持續(xù)性的。第二，隨著商業(yè)銀行資本差異化監(jiān)管體系的逐步建立，全球系統(tǒng)重要性銀行、國內系統(tǒng)重要性銀行以及其他銀行將面對標準不一的資本監(jiān)管要求，都不同程度地面臨一定壓力。第三，永續(xù)債、二級資本債作為最主要的資本補充方式，有力支持商業(yè)銀行補充其他一級資本和二級資本，但IPO、定增、可轉債等規(guī)模尚小，核心一級資本補充面臨較大壓力。第四，我國經(jīng)濟增速換檔和供給側結構性改革持續(xù)推進的背景下，部分企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，信用違約風險加大，商業(yè)銀行不良貸款率有所上升，導致總資產風險權重上升而加大了資本占用，同時不良資產處置也引起資本較大程度消耗（見表5）。

其次，外源性資本補充渠道將持續(xù)發(fā)力，工具以永續(xù)債和二級資本債為主。

2019年寬松的資本補充政策環(huán)境料將延續(xù)，在央行票據(jù)互換（CBS）操作連續(xù)開展、現(xiàn)券交易量規(guī)模不斷擴大、二級市場流動性不斷改善的背景下，對市場主體認購永續(xù)債意愿有一定正面影響，永續(xù)債有望成為理財子公司、保險等的又一投資方向。在政策支持下永續(xù)債將成為商業(yè)銀行外源資本補充最重要、發(fā)展最快的渠道之一。在減記型永續(xù)債日漸成熟的基礎上，轉股型永續(xù)債等創(chuàng)新資本補充工具探索以及研究擴大保險資金投資范圍預計會進一步加快。同時，二級資本債發(fā)行門檻相對較低，能夠普遍適用于非上市銀行和中小銀行，在市場利率水平處于歷史較低的時點上，2020年發(fā)行有望保持良好勢頭。

但從永續(xù)債和二級資本債認購主體看，雖然永續(xù)債、二級資本債的長久期與保險資金期限長、流動性要求小的特征較為匹配，但目前保險資金投資銀行永續(xù)債及二級資本債對發(fā)行主體門檻較高，例如需滿足總資產不低于1萬億元、凈資產不低于500億元以及評級等要求，對保險機構認購中小銀行永續(xù)債造成一定影響。同時，隨著商業(yè)銀行現(xiàn)金管理類產品對投資期限和評級要求進一步規(guī)范，對商業(yè)銀行投資二級資本債以及永續(xù)債也會產生一定的抑制作用。預計未來不同評級的銀行永續(xù)債發(fā)行成本的梯度分布將更加凸顯，以充分反映不同的風險溢價水平。在2019年商業(yè)銀行共有8家A股上市、2家H股上市的背景下，2020年商業(yè)銀行IPO也料將提速，且以頭部城商行和農商行為主，但由于門檻較高，IPO方式難以成為行業(yè)補充核心一級資本主流。

再次，內源性資本補充將有所減弱。

2020年，宏觀經(jīng)濟下行壓力依然較大，外部環(huán)境不穩(wěn)定性和不確定性有所上升，商業(yè)銀行面臨的潛在信用風險不容忽視。同時，監(jiān)管部門逐步推進LPR改革，引導商業(yè)銀行讓利實體經(jīng)濟，息差面臨收窄壓力，利潤增速預計也有所放緩。多因素作用下，商業(yè)銀行通過利潤留存的內源性資本補充渠道將受到一定限制。

最后，中小銀行資本補充將日趨優(yōu)化。

進入2020年，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會首場會議就聚焦中小銀行資本補充，提出支持中小銀行多渠道補充資本金，以促進提高對中小企業(yè)的信貸投放能力。隨著中小銀行資本補充的市場環(huán)境及配套政策的逐步完善，永續(xù)債發(fā)行將更大范圍覆蓋城商行、農商行等中小銀行;隨著以中小銀行為主體的非上市銀行發(fā)行優(yōu)先股渠道進一步暢通、落實，中小銀行發(fā)行優(yōu)先股的積極性將有所增大，優(yōu)先股將成為其他一級資本工具的重要補充。

積極把握政策窗口，應對資本補充壓力

針對當前銀行業(yè)金融機構面臨的資本補充壓力，商業(yè)銀行應積極把握政策窗口期，加強研判，提早做好充足準備，以支持長期穩(wěn)健發(fā)展。

一是做好資本規(guī)劃，增強自身資本管理水平。鑒于資本補充具有長期性，且不同商業(yè)銀行具有個體差異，商業(yè)銀行應積極借鑒國內外同業(yè)先行經(jīng)驗，通過做好長期資本規(guī)劃，提前制定資本補充計劃。在有效統(tǒng)籌、協(xié)調和規(guī)劃下有序開展資本管理，做好由于風險加權資產增加而產生額外的資本補充需求，做到資本和風險加權資產的動態(tài)匹配和平衡，同時適度通過資產證券化等方式降低風險加權資產，強化資產處置與盤活。

二是把握政策窗口，拓寬外源資本補充渠道。大型銀行具有規(guī)模、經(jīng)營等實際優(yōu)勢，資本補充工具已較多使用，在各類資本工具發(fā)行中占據(jù)主要地位。下階段，應積極探索研究TLAC等資本創(chuàng)新工具，以滿足全球系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管要求。其他銀行可積極把握政策窗口期，在保證資本充足及監(jiān)管合規(guī)的前提下，選擇市場流動性和利率水平較為合適的時機，發(fā)行永續(xù)債、優(yōu)先股、可轉債等資本補充工具，在增厚資本水平的同時降低成本。

三是強化盈利能力，夯實內外源資本補充基礎。提升經(jīng)營管理水平與盈利能力，不僅是增加利潤留存、增厚核心一級資本的有效途徑，而且通過盈利能力的提升，也有利于提升商業(yè)銀行市場評級與地位，助推外源性資本補充。

四是優(yōu)化資產配置，提高資本使用效率。當前商業(yè)銀行多數(shù)積極發(fā)展零售業(yè)務，走輕資產的發(fā)展路線。根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ關于信用風險資產種類及權重的規(guī)定，零售與中間業(yè)務的風險權重遠低于對一般企業(yè)的債權。商業(yè)銀行可積極發(fā)展中間業(yè)務等減少資本占用，提升單位資本消耗的產出，以緩解資本壓力。

（作者系交通銀行金融研究中心首席研究員、高級研究員）