水貴油賤的意義

朱國順

隨著沙特與俄羅斯“神仙打架”，3月9日國際油價出現了罕見一幕：美國西德克薩斯基準油價從上一個交易日每桶45美元，急劇下跌到接近27美元處方收住腳步。布倫特原油則從49美元同樣下跌到接近30美元處。

一張流傳甚廣的圖片上，有幾種不同物品價格對比。按照每桶159升容量，一桶原油現行匯率下約197元人民幣，一桶同等容量的瓶裝水357元，可口可樂則為830元，油價遠低于水價。通常原油的物化價值應該高于水，這是不爭事實，很顯然在目前價格下油價被低估了。

出現這樣的估值偏離，源于沙特與俄羅斯兩家不歡而散。3月5日、6日兩天，沙特為首的OPEC國家與俄羅斯等在奧地利維也納舉行OPEC+會議，討論在全球經濟放緩和疫情影響下，石油輸出國如何減產保價問題。根據會后透露消息，初步方案原擬在現有減產措施下，再減產150萬桶，其中OPEC國家減100萬桶，俄羅斯等減50萬桶，據說雙方對此有過默契。但在3月6日談判最后一刻，俄羅斯不同意這個方案，最終一拍兩散。在接下來的周末，沙特使出了殺敵一千自損一千的極端做法，不僅開始折價出口石油，還透出信息說要從下月開始大幅增產石油，引起全球恐慌。

此次黑天鵝事件，俄羅斯態(tài)度是關鍵。俄羅斯每天生產原油約1100萬桶，很長時間里國家一半以上收入來自油氣收入。本世紀第二個10年里石油價格從頂峰的120美元下降到50美元，給俄羅斯經濟帶來了巨大困難，拖累了許多雄心勃勃計劃。但也正因為這樣，俄羅斯不斷努力減少對油氣收入的依賴。最新數據表明，在國家財政收入總額中，油氣收入去年已減少到39.59%，這就使得受制于油氣收入的局面得到了很大程度改善。俄羅斯財政部公開表示，俄財政預算平衡水平，設置在布倫特油價42.4美元，就是說只要在這個價格以上，財政就可以平衡。另外，在這些年出售油氣收入中，俄羅斯精打細算節(jié)約下不少錢，設立了石油財富儲備的國家福利基金，截至今年3月1日，這筆基金已攢下了1500億美元，因而即使出現像這次的黑天鵝事件，俄羅斯也沒在怕的。

俄羅斯沒答應OPEC要求的另一個原因，有分析家認為，是因為這幾年為維持油價而減產讓出的份額，不少是被美國這樣的國家占去了。美國頁巖油革命后，每天可產石油在1300萬桶左右，它根本不管不顧滿產滿銷，也在對外簽訂貿易協(xié)議時，經常把頁巖油作為清單上的主要商品來推銷，這就讓別國的減產保價顯得莫名其妙。

水貴油賤，還是有積極意義的。最大的得益方，不能不說，就是中國。

作為世界第一制造業(yè)大國，中國每年進口石油接近3億噸，油價每下跌10美元，節(jié)約的成本就是220億美元。中國是油氣資源相對不足國家，在相當長時間內必然會保持較高石油進口數量，同時也需要逐步建立足夠的石油戰(zhàn)略儲備。這一切，都需要有一個相對穩(wěn)定的外部能源供應環(huán)境。一個較低的國際原油價格，符合中國的國家利益。

在本世紀前二十年間，國際原油價格低于每桶30美元時間很少，只是在世紀之初的短暫時段和一些特定突發(fā)事件，帶來過一些跌破30美元瞬間。即使是2008年美國金融危機那樣風高浪急的時候，國際油價也維持在33美元以上。隨著幾輪量化寬松政策帶來的貨幣供應量急劇增加，各國都面臨潛在通脹壓力，原油價格長期保持低位是難以做到的。作為一般等價物的黃金價格，通常可用來衡量不同商品的“含金量”，目前黃金與原油的價格比值，達到了歷史頂峰，這也意味著油價被顯著低估。

大國崛起需要戰(zhàn)略機遇期。水貴油賤的機會，十分難得。