愚民基金

蔣穎博

不管盈虧，都旱澇保收。這是中國(guó)式愚民基金。而坐享高薪的基金經(jīng)理們，則不止低能，道德才是更大的問(wèn)題。

巨虧5004億元——這是國(guó)內(nèi)全部基金公司在2011年交出的成績(jī)單，這相當(dāng)于每個(gè)交易日虧掉20億元。

盡管如此，各大基金公司在2011年照樣收取了高達(dá)288.64億元的管理費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，此項(xiàng)收入超過(guò)10億元的公司達(dá)到7家，其中，華夏基金以25.27億元穩(wěn)居頭把交椅，也是唯一一家收入超過(guò)20億元的公司。嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金、南方基金、廣發(fā)基金、博時(shí)基金和大成基金，收入也均超過(guò)10億元。

由此可見，“養(yǎng)雞”的基民，不一定能守來(lái)金蛋。但“旱澇保收”的模式，卻讓基金公司真正守著一只會(huì)下金蛋的雞。

而守著聚寶盆的基金經(jīng)理們，享受著高薪，卻始終表現(xiàn)低能。比如，興全系的基金連續(xù)踩中雙匯發(fā)展、紫鑫藥業(yè)、湯臣倍健的地雷；再比如，華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基金經(jīng)理胡宇權(quán)，像個(gè)散戶，終日里不停追漲殺跌，讓基金凈值下跌幅度和速度都超越了指數(shù)。

而頻繁爆出的老鼠倉(cāng)事件則告訴我們，更嚴(yán)重的問(wèn)題，是基金經(jīng)理的道德問(wèn)題。

或許，只有將基金經(jīng)理的自身利益與所有基民利益捆綁在一起，才能從制度上扼殺其人性中的貪婪。

坐享高薪

由于旱澇保收，不管盈虧，只要能把規(guī)模做大，就能收取更多管理費(fèi)，而與基金公司在一條船上的基金經(jīng)理，也就能拿到更多薪酬。

自2007年以來(lái)，國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理的收入開始水漲船高。在記者熟識(shí)的基金經(jīng)理中，不少人對(duì)自己的收入三緘其口，但依然能大概探聽到一些基金經(jīng)理的年收入情況。

譬如一位債券型基金經(jīng)理，原本只在一家小型基金公司擔(dān)任基金經(jīng)理，由于業(yè)績(jī)出色，業(yè)內(nèi)盛傳其年薪達(dá)百萬(wàn)元。此后，這位基金經(jīng)理被一家大型基金公司相中，傳聞中的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)更是高達(dá)每年400萬(wàn)元。

而中信證券(600030)在2010年6月底發(fā)布的關(guān)于轉(zhuǎn)讓華夏基金51％股權(quán)的公告，更是向外界曝光了這家國(guó)內(nèi)最大的基金公司2008年和2009年的薪酬情況。上述兩年，該公司“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”分別為5，1907億元和6，6925億元。根據(jù)披露的員工人數(shù)計(jì)算，華夏基金這兩年的人均薪酬和福利分別為130萬(wàn)元和124萬(wàn)元。

目前，年薪百萬(wàn)，只是多數(shù)普通基金經(jīng)理的起步價(jià)?！爱?dāng)然，這也要看基金公司的規(guī)模，小型基金公司的基金經(jīng)理一年有幾十萬(wàn)就很不錯(cuò)了?！睖夏郴鹑耸空f(shuō)。

該人士表示：“大中型基金公司的基金經(jīng)理年薪一般都百萬(wàn)起步，當(dāng)年業(yè)績(jī)突出的，還會(huì)體現(xiàn)在年終獎(jiǎng)上。像王亞偉這樣的明星基金經(jīng)理，年薪最起碼是千萬(wàn)級(jí)別。當(dāng)然，小基金公司沒(méi)那么多，新成立的基金公司更低?！?/p>

一位基金行業(yè)研究員透露：“目前國(guó)內(nèi)80％的基金經(jīng)理年薪至少100萬(wàn)到200萬(wàn)，排名在1／10之內(nèi)的基金經(jīng)理，年薪大概在700萬(wàn)到1000萬(wàn)，低于100萬(wàn)元的基金經(jīng)理也有10％左右。”

而一旦基金經(jīng)理取得較好的業(yè)績(jī)，就可以通過(guò)跳槽轉(zhuǎn)會(huì)的方式實(shí)現(xiàn)收入的飛躍。

一位金融獵頭透露，普通基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)一般在100萬(wàn)元到200萬(wàn)元之間，如果是明星基金經(jīng)理，那么年收入將再上浮100萬(wàn)元，要是在上一年其管理的基金進(jìn)入前十強(qiáng)，那么這個(gè)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)將達(dá)500萬(wàn)元。

基金經(jīng)理的收入，整體為橄欖型結(jié)構(gòu)，而基金公司內(nèi)部的薪酬體系，更像一個(gè)金字塔。其中，后臺(tái)人員盡管處于金字塔的中下層，但收入仍然高于其他行業(yè)同類崗位。

據(jù)一位資深獵頭分析，目前工作2至3年的基金會(huì)計(jì)，每月的固定薪水在1萬(wàn)－2萬(wàn)元之間；基金會(huì)計(jì)主管在2.5萬(wàn)元以上；分管基金會(huì)計(jì)、清算、IT的中層管理人員，其固定年薪一般在40萬(wàn)元左右。

表現(xiàn)低能

雖然基金經(jīng)理們享受著高額的薪水，但其能力與收入并不匹配。

統(tǒng)計(jì)全部基金自成立以來(lái)的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率可以發(fā)現(xiàn)，近四成基金自成立以來(lái)處于虧損狀態(tài)。七成基金自成立以來(lái)收益率在20％以內(nèi)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸實(shí)際通脹率。

剔除指數(shù)型基金，以自成立以來(lái)的復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率來(lái)計(jì)算，截至5月3日，虧損幅度排在前十位的分別為中郵核心成長(zhǎng)、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)、嘉實(shí)海外中國(guó)股票、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、華安策略優(yōu)選、華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)、光大保德信優(yōu)勢(shì)、南方全球精選、華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先、泰達(dá)宏利市值優(yōu)選。

2007年8月份成立的中郵核心成長(zhǎng)，至今虧損49.415％，勇奪基金虧損王。它也因此被基民稱為“一只越長(zhǎng)越瘦的雞”。

在上證指數(shù)最高點(diǎn)6000點(diǎn)建倉(cāng)之初，中郵核心成長(zhǎng)的第一位基金經(jīng)理彭旭就樂(lè)觀地幻想著更高的點(diǎn)位：“股指期貨以及奧運(yùn)等事件性因素仍然有可能推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)出新的高點(diǎn)。”

但因業(yè)績(jī)不佳，彭旭在上任僅六個(gè)月后，就被他的助手盛軍取代。而彭旭不降反升，轉(zhuǎn)任中郵創(chuàng)新基金公司投資總監(jiān)。

在2008年第一季度，全部基金的平均股票倉(cāng)位較2007年末降低了4.75個(gè)百分點(diǎn)，至74.67％。但已輸紅了眼的盛軍，在2月5日接手彭旭88％的高倉(cāng)位后，選擇了繼續(xù)加倉(cāng)兩個(gè)百分點(diǎn)。

如果盛軍能重倉(cāng)小盤股，在2008年損失不會(huì)大，在接下來(lái)的2009年會(huì)很快翻身。但不幸的是，其重倉(cāng)的多是鋼鐵等大盤股。盛軍在2008年剔除了彭旭原來(lái)買的建設(shè)銀行(601939)、吉林敖東(000623)和中國(guó)石化(600028)，換入邯鄲鋼鐵(600001)、南鋼股份(600282)、河北鋼鐵(000709)和寶鋼股份(600019)等多只鋼鐵股。

在百年一遇的全球金融危機(jī)中，盛軍一直以較高的倉(cāng)位死扛著，并讓虧損不斷擴(kuò)大。

但當(dāng)A股市場(chǎng)在2008年11月浴火重生開始進(jìn)入上升通道時(shí)，驚魂未定的盛軍，卻在這時(shí)減倉(cāng)。

從中郵成長(zhǎng)的各期報(bào)告里可以發(fā)現(xiàn)，該基金無(wú)論市場(chǎng)狀況如何，都始終重倉(cāng)券商股，比如2009年中郵核心重倉(cāng)海通證券(600837)和中信證券(600030)，以及遼寧成大(600739，參股廣發(fā)證券)和吉林敖東(000623，參股廣發(fā)證券)。

而自2007年見頂以來(lái)，券商股便始終處于震蕩下跌的通道中。

為數(shù)不多的女基金經(jīng)理汪瀲管理的南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金，自2007年成立至今虧損41.60％。汪瀲于1999年進(jìn)入南方基金，先后擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理。同時(shí)，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題還有一位基金經(jīng)理蔣朋宸。

與中郵成長(zhǎng)類似的是，汪瀲也酷愛(ài)大盤股。在其持有中字頭的漫長(zhǎng)過(guò)程中，只有2011年上半年，中國(guó)南車、中國(guó)北車跟隨高鐵概念的炒作漲了一波。

借助高鐵概念的爆炒，汪瀲一躍成為2011年的半程冠軍。在奪得2011年半程冠軍后，汪瀲對(duì)媒體宣揚(yáng)其投資經(jīng)驗(yàn)“有時(shí)候，用顯微鏡尋找道路是徒勞的，投資者更需要望遠(yuǎn)鏡。面對(duì)短期不可測(cè)的未來(lái)，不如看看中期的更可測(cè)的未來(lái)，這樣走起路來(lái)，才不會(huì)迷失方向?！?/p>

但令人大跌眼鏡的是，其在去年三

季度行情中，竟然虧損20％，排名直接跌至倒數(shù)第三。因?yàn)樗貍}(cāng)的高鐵，追尾了，高鐵股也應(yīng)聲暴跌。

這雖然是一種“黑天鵝事件”，但偶然中有著必然，就像中國(guó)所有的食品飲料股都有可能爆出食品安全問(wèn)題一樣。如果一個(gè)基金經(jīng)理不能吃一塹長(zhǎng)一智，連續(xù)踩地雷就是能力問(wèn)題了。

比如，興業(yè)全球基金自去年以來(lái)就連續(xù)踩地雷。去年興全系的多只基金重倉(cāng)雙匯發(fā)展(000895)，然后3月15日，雙匯發(fā)展爆出瘦肉精事件，連續(xù)3個(gè)跌停板。此后，興全系重倉(cāng)的紫鑫藥業(yè)(002118)在8月16日被爆出財(cái)務(wù)造假，業(yè)績(jī)?nèi)歉P(guān)聯(lián)公司聯(lián)手偽造的，興全系又在此遭遇連續(xù)3個(gè)跌停板。

在食品安全領(lǐng)域黑天鵝事件頻發(fā)后，很多機(jī)構(gòu)都不敢買食品飲料股，而此前已經(jīng)被扇了兩巴掌的興全社會(huì)責(zé)任基金，今年再度重倉(cāng)殺人做保健品的湯臣倍健(300146)，但不幸的是，3月28日國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局爆出其螺旋藻產(chǎn)品含鉛量超標(biāo)。

不只是低能

事實(shí)上，基金業(yè)集體低迷，不只是能力問(wèn)題，更有道德層面的問(wèn)題。如李旭利、鄭拓等前明星基金經(jīng)理紛紛爆出老鼠倉(cāng)。事實(shí)上，做老鼠倉(cāng)、內(nèi)斗已成為基金業(yè)內(nèi)公開的秘密。

一位基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊記者透露：“據(jù)說(shuō)鄭拓原來(lái)在海富通基金時(shí)就做老鼠倉(cāng)，但如果一個(gè)公司內(nèi)所有人都一起做的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)是可控的，也沒(méi)有人說(shuō)什么，可鄭拓還跟外邊的資金勾結(jié)，這讓公司內(nèi)部的人無(wú)法忍受，只能將其擠兌走。”

“后來(lái)在交銀施羅德期間，鄭拓依然我行我素地違規(guī)操作，交銀容不下他，無(wú)奈鄭拓只能出來(lái)自己做私募，但最終還是東窗事發(fā)?！鄙鲜鋈耸客嘎?。

除了老鼠倉(cāng)問(wèn)題，成立至今虧損33.5％的華泰柏瑞去年還爆出內(nèi)訌。

去年8月，多位記者收到了一封名為“來(lái)自華泰柏瑞幾名離職員工的聲音”的匿名郵件，指該公司總經(jīng)理陳國(guó)杰涉嫌違規(guī)銷售、授意行賄，還披露華泰柏瑞投研體系、薪酬制度等多處問(wèn)題。

文中斥責(zé)，陳國(guó)杰長(zhǎng)期直接或間接干預(yù)基金經(jīng)理投資操作，是該公司長(zhǎng)期投資失敗的根本原因，并稱原公司投資總監(jiān)梁豐在其干預(yù)下無(wú)法實(shí)現(xiàn)工作思路。

針對(duì)是否“越權(quán)”管理行業(yè)領(lǐng)先基金一事，陳國(guó)杰稱，作為總經(jīng)理，公司任何部門發(fā)生問(wèn)題他都負(fù)有一定責(zé)任，最終的目標(biāo)是希望將公司做好。

該匿名信還稱，在陳國(guó)杰的直接授意下，公司以客戶交流會(huì)名義挪用公款以賄賂某渠道負(fù)責(zé)人。

據(jù)報(bào)道，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的匿名信事件出自華泰柏瑞公司某高管手筆，而并非“幾名離職員工”。至于其動(dòng)因，消息人士稱是因公司此前對(duì)其職務(wù)有所調(diào)整?！按巳嗽诠疽汛痪昧??！痹撊耸糠Q。

利益捆綁

由于基金業(yè)績(jī)不給力，不少基金公司只能在營(yíng)銷策略上動(dòng)腦筋，特別是新發(fā)行的基金。

比如，有一家基金公司，打著美女基金經(jīng)理的旗號(hào)來(lái)宣傳新基金，當(dāng)不少基民買入后，發(fā)現(xiàn)真正操作新基金的根本不是這家基金公司所稱的美女基金經(jīng)理，而是另外一位基金經(jīng)理。不少基民大呼上當(dāng)，但由于凈值處于虧損狀態(tài)，也只好等待解套再贖回。

最經(jīng)常見的營(yíng)銷手法是，某年排名第一的基金，在第二年會(huì)加大營(yíng)銷力度，展開持續(xù)營(yíng)銷的活動(dòng)，或者發(fā)新基金。但是，根據(jù)記者近年來(lái)的統(tǒng)計(jì)，往往排名第一的黑馬基金，到了第二年都會(huì)失足。

譬如華商基金公司旗下華商盛世成長(zhǎng)因?yàn)樵?010年獲得了股基冠軍，便在第二年新推出一只基金，其市場(chǎng)營(yíng)銷的賣點(diǎn)就是——冠軍基金經(jīng)理親自操刀新基金。不少基民踴躍認(rèn)購(gòu)，使得該基金公司的規(guī)模急速膨脹，但到了2011年，該基金出現(xiàn)大幅虧損，認(rèn)購(gòu)的基民損失慘重。

另外，一些在當(dāng)年某一時(shí)間段表現(xiàn)比較好的基金，可能是因?yàn)榍捌诘锰?，近期受到行情回暖?dǎo)致業(yè)績(jī)大增，銷售人員會(huì)借此引導(dǎo)投資者買入業(yè)績(jī)回暖的基金，投資者尚且不知，在前一年，該基金的業(yè)績(jī)排倒數(shù)?！肮蓟鸨鹊氖窍鄬?duì)排名，到了新的一年，前一年的業(yè)績(jī)都要清零，從頭來(lái)過(guò)。所以有時(shí)候會(huì)看到今年表現(xiàn)好的基金，其實(shí)可能是去年表現(xiàn)最差的基金?！币晃换鹳Y深人士說(shuō)。

除借助明星基金經(jīng)理，渠道的營(yíng)銷手段也極具誘惑力，譬如銷售人員會(huì)告訴你，老基金不如新基金，建議賣出老基金，購(gòu)買新基金。而實(shí)際上，銷售人員這樣說(shuō)，無(wú)非是為了完成新基金的銷售任務(wù)。

還有些銷售人員經(jīng)常打著“價(jià)值投資”的口號(hào)誘導(dǎo)投資人，不少投資者正是因?yàn)殚L(zhǎng)期持有，進(jìn)而長(zhǎng)期虧損，同時(shí)還要讓基金公司長(zhǎng)期從其身上“剪羊毛”。

在常年巨虧的情況下，基金照樣旱澇保收，一直為投資者詬病。不過(guò)，銀行、基金、基民，才是一條完整的生態(tài)鏈。

在基金賺取管理費(fèi)的同時(shí)，銀行亦在抽取渠道發(fā)行費(fèi)用。由于基金業(yè)績(jī)疲軟，更多要靠銀行等銷售渠道運(yùn)用各種營(yíng)銷手法忽悠投資者購(gòu)買基金，所以銷售渠道都在“坐地起價(jià)”。以銀行為主的銷售渠道，不但收入托管費(fèi)，客戶維護(hù)費(fèi)和管理費(fèi)的分成也在不斷提高。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年度基金公司共向銀行等渠道支付了47億元的尾隨傭金，占比達(dá)到了16.42％，較2010年增加了1.12個(gè)百分點(diǎn)。除了47億元的尾隨傭金之外，17家托管銀行共計(jì)收取了51.6億元的托管費(fèi)用。

面對(duì)如此“坑爹”的基金，該如何從根本上解決業(yè)績(jī)疲軟、老鼠倉(cāng)、旱澇保收等問(wèn)題?業(yè)內(nèi)人士不停地出謀劃策，有人建議基金經(jīng)理的分紅應(yīng)拿出一定比例認(rèn)購(gòu)自己管理的基金，并長(zhǎng)期持有不能贖回。關(guān)于基金盈利方可收取管理費(fèi)、虧錢不能收取管理費(fèi)或過(guò)高的管理費(fèi)的呼聲，一直很強(qiáng)烈。

業(yè)內(nèi)傳聞，部分基金公司已強(qiáng)制要求基金經(jīng)理使用年終獎(jiǎng)購(gòu)買自己管理的基金，并且持有期限不得低于半年。

不少基金經(jīng)理也向記者表達(dá)了自己的困惑：“監(jiān)管層不允許基金經(jīng)理炒股，自己的錢都沒(méi)辦法管理?！?/p>

盡管目前基金經(jīng)理仍然不能買賣股票，但投資限制正逐步放開，日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開新聞通氣會(huì)，就《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定(征求意見稿)》向社會(huì)各界公開征求意見。

和2007年6月發(fā)布《關(guān)于基金從業(yè)人員投資證券投資基金有關(guān)事宜的通知》的具體內(nèi)容相比，此次征求意見稿對(duì)基金從業(yè)人員投資渠道進(jìn)行了放寬，允許基金從業(yè)人員通過(guò)在證券交易所開立的只能投資基金、債券等非股票類產(chǎn)品的基金賬戶投資封閉式基金。

此外，證監(jiān)會(huì)已開始對(duì)基金公司下手，出臺(tái)了利益捆綁的政策。5月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改基金運(yùn)作管理辦法征求意見稿》，其中，第12條修改為，基金管理公司在募集基金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購(gòu)基金的金額超過(guò)1000萬(wàn)元人民幣，且持有期限超過(guò)三年。