格林精密客戶集中度過高　營收與采購數(shù)據(jù)存在異常

謝碧鷺

3月6日，主營業(yè)務(wù)為精密結(jié)構(gòu)件和精密模具的廣東格林精密部件股份有限公司（以下簡稱“格林精密”）發(fā)布招股說明書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。據(jù)招股書顯示，本次發(fā)行股數(shù)不超過10338萬股，發(fā)行后總股本不超過41338萬股。格林精密本次募集資金主要用于精密構(gòu)架件智能制造技改與擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心擴(kuò)建項目和補(bǔ)充流動資金等。

從格林精密披露的招股說明書來看，其營業(yè)收入和業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定，報告期內(nèi)，前五大客戶貢獻(xiàn)的營收占比較高，說明其存在客戶集中度過高的隱憂。除此之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，格林精密的營收和采購數(shù)據(jù)的財務(wù)勾稽關(guān)系也存在異常，需要公司給出合理解釋。

客戶集中度過高

據(jù)了解，格林精密是一家消費電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件提供商，主要從事多功能精密結(jié)構(gòu)件及精密模具的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。產(chǎn)品主要用于手機(jī)、平板、電子書、智能可穿戴設(shè)備、智能家居、電子支付終端等消費電子產(chǎn)品。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)（2016年至2019年1～9月），格林精密的營業(yè)收入分別為11.95億元、12.74億元、10.66億元和8.50億元;凈利潤分別為7352.07萬元、6889.44萬元、7223.17萬元和7448.28萬元。不論是營收還是業(yè)績，報告期內(nèi)均出現(xiàn)了不小的波動。其中2017年，其營業(yè)收入雖然有所上漲，但凈利潤卻有所下滑，儼然是增收不增利的狀態(tài);2018年，營業(yè)收入有較大幅度下滑，而凈利潤卻反而逆勢增加，顯得比較異常。

此外，格林精密的大客戶銷售也過于集中。2016年至2019年1～9月，格林精密前五大客戶向其貢獻(xiàn)的銷售收入分別為10.05億元、10.8億元、7.54億元和5.8億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的84.11%、84.81%、70.71%和68.29%。盡管該占比整體呈下降趨勢，但占比依舊不低，客戶銷售明顯過于集中。這雖然對格林精密營收規(guī)模的擴(kuò)張起到了一定作用，但其背后的風(fēng)險也不能忽視，一旦下游大客戶出現(xiàn)不利變動，那么銷售的高度集中則有可能給其業(yè)績帶來不利影響。

表1 與營收相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

對此，格林精密在招股書中表示，因公司核心客戶體量較大、對供應(yīng)鏈的控制較為嚴(yán)格，當(dāng)客戶的最終產(chǎn)品出現(xiàn)降價或降價趨勢時，客戶會憑借自身較強(qiáng)的議價能力向中間產(chǎn)品制造商壓低采購價，盡管公司也有部分的成本傳導(dǎo)能力，但在客戶采取降價措施時，同型號的產(chǎn)品仍可能會存在毛利率下滑的現(xiàn)象，因此造成某一型號產(chǎn)品的毛利率在年度間發(fā)生波動。

顯然，客戶集中度過高，其議價能力已經(jīng)深受影響，因此，如何開發(fā)新客戶，大幅降低客戶集中度，就成為格林精密不得不面對的問題。

營收數(shù)據(jù)存疑

除了上述問題之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，報告期內(nèi)，格林精密的營業(yè)收入和現(xiàn)金流及經(jīng)營性債權(quán)之間的財務(wù)勾稽關(guān)系存在異常，需要公司給出合理解釋。

招股書顯示，2017年格林精密的營業(yè)收入為12.74億元，其中境外收入為8.22億元，該部分不需要考慮增值稅的問題，而國內(nèi)收入則需考慮17%的增值稅稅率，總體核算后，其當(dāng)期的含稅營收約為13.51億元。理論上，該部分含稅營收將體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流入和經(jīng)營性債權(quán)的增減，那么實際情況又如何呢？

在同期合并現(xiàn)金流量表中，格林精密“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為12.26億元，再減去預(yù)收款項所增加的252.35萬元，則當(dāng)期與營收相關(guān)的現(xiàn)金流入金額大致為12.23億元，該金額相比含稅營收要少1.28億元。按照財務(wù)勾稽關(guān)系，理論上應(yīng)該有1.28億元因為沒有收到現(xiàn)金，而計入經(jīng)營性債權(quán)，體現(xiàn)為當(dāng)期經(jīng)營性債權(quán)同等規(guī)模的增加，蹊蹺的是，其當(dāng)期經(jīng)營性債權(quán)不僅沒有增加，反而較上年有所減少。

招股說明書顯示，2017年末，格林精密的應(yīng)收票據(jù)為7951.33萬元，應(yīng)收賬款為2.81億元，應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備為1526.83萬元，同類項目合計較2016年末減少了1.17億元。一增一減之下，這跟理論金額相差更大，差額約為2.44億元。這就意味著當(dāng)期格林精密大概有2.44億元的含稅營收既沒有相關(guān)現(xiàn)金流入，也沒有經(jīng)營性債權(quán)的支持。

以同樣的邏輯計算格林精密2018年和2019年1-9月營收數(shù)據(jù)的財務(wù)勾稽關(guān)系，亦存在異常的情況。

招股說明書顯示，2018年格林精密的營業(yè)總收入為10.66億元，其中境外收入為6.05億元，該部分不需要考慮增值稅，而國內(nèi)營業(yè)收入則需要考慮到增值稅的變化問題，該部分營收適用增值稅稅率自2018年5月1日起由17%下降到16%，整體核算后可得出當(dāng)期格林精密的含稅營收為11.41億元。

合并現(xiàn)金流量表顯示，2018年格林精密“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為10.07億元，再減去當(dāng)期預(yù)收款項所增加的816.05萬元，則當(dāng)期與營收相關(guān)的現(xiàn)金流入金額大致為9.99億元，該金額跟含稅營收相較，大概存在1.42億元的差額，理論上該差額應(yīng)體現(xiàn)為經(jīng)營性債權(quán)同等規(guī)模的增加。

翻開其合并資產(chǎn)負(fù)債表，2018年末格林精密應(yīng)收票據(jù)為7203.32萬元，應(yīng)收賬款為3.23億元，應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備為1702.77萬元，同類項目合計較上年僅增加了3635.49萬元，這跟理論上應(yīng)該要增加的金額顯然并不相符，大概存在1.06億元的差額。也就是說，2018年格林精密大概有1.06億元的含稅營收既沒有現(xiàn)金流入，也沒有經(jīng)營性債權(quán)的支持。

《紅周刊》記者以同樣方式核算其2019年1-9月的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期該公司大約存在5600余萬元的營業(yè)收入，缺乏現(xiàn)金流和經(jīng)營性債權(quán)的支持。報告期內(nèi)，連續(xù)多期內(nèi)均存在大額勾稽差異，這顯得十分異常，而對于出現(xiàn)這一問題的原因，就需要公司給出合理解釋了。

采購數(shù)據(jù)異常

除了營業(yè)收入數(shù)據(jù)存在疑點之外，格林精密的采購數(shù)據(jù)與相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營性債務(wù)之間同樣存在勾稽異常的情況。

據(jù)招股書顯示，格林精密2017年向前五大供應(yīng)商采購金額為1.56億元，占總采購金額的27.62%，故可以推算出其當(dāng)年的采購總額為5.65億元，該部分適用增值稅稅率為17%，可估算出當(dāng)期的含稅采購金額大致為6.61億元。一般情況下，含稅采購部分扣除當(dāng)期所形成的相關(guān)負(fù)債，應(yīng)該為當(dāng)期采購支出的現(xiàn)金流。

表2 與采購相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

招股書顯示，2017年末，格林精密的應(yīng)付票據(jù)為8720.26萬元，應(yīng)付賬款為2.25億元，同類項目合計較2016年末減少了1.29億元。也就是說當(dāng)期所流出的現(xiàn)金不僅用于采購，還有一部分用于以往經(jīng)營性債務(wù)的支付，那么按照財務(wù)勾稽關(guān)系，理論上2017年應(yīng)當(dāng)有7.9億元的經(jīng)營性現(xiàn)金支出。

進(jìn)一步來看，格林精密合并現(xiàn)金流量中，2017年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為7.08億元，當(dāng)期預(yù)付款項的變動僅18.61萬元，變動較小，因此該科目影響可以忽略不計。相比之下，該公司當(dāng)期實際的現(xiàn)金流出比上述7.9億元理論現(xiàn)金支出要少8200多萬元。也就是說，該公司當(dāng)年有8200多萬元的含稅采購既沒有形成負(fù)債、也沒有以現(xiàn)金流支出，不知來源。

《紅周刊》記者以同樣的方式計算了格林精密2018年采購數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系，發(fā)現(xiàn)其2018年僅存在100多萬元的勾稽差額。因此，如果說2018年格林精密的采購數(shù)據(jù)還算正常的話，那么其在2017年采購方面存在8200多萬元的勾稽差異則顯得異常了，對此需要公司給出合理解釋。