ETF：新基建風(fēng)來？

易強

危機之下，“新基建”又一次霸屏。

3月4日，中共中央政治局常務(wù)委員會會議提道：“要加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。要注重調(diào)動民間投資積極性。”其后，“新基建”迅速成為各路財經(jīng)媒體及券商研報的頭條關(guān)鍵詞。

實際上，這并非中央第一次提“新基建”。

早在2018年12月19-21日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，在述及2019年要抓好的7項重點工作任務(wù)時，即首次明確指出：“我國發(fā)展現(xiàn)階段投資需求潛力仍然巨大，要發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，加大制造業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”

一年過去，風(fēng)勢愈勁。

例如，在公募基金的發(fā)行方面，“新基建”主題日益受到追捧。

根據(jù)Wind資訊，截至3月10日，在2020年以來成立的92只權(quán)益類基金（主要含普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、被動指數(shù)型等4類）中，明確包含“科技”、“創(chuàng)新”、“新能源”、“半導(dǎo)體”、“5G”、“通信”等“新基建”主題的有26只，發(fā)行份額合計689.63億份，占比分別為28.26%和29.73%。正在發(fā)行的45只權(quán)益類基金中，“新基建”主題有8只，占比17.78%。

尤其在ETF基金中，“新基建”主題更受青睞。截至3月10日，在2020年成立的25只ETF基金中，“新基建”主題有8只，發(fā)行份額合計223.43億份，占比分別達(dá)到32%和65.17%。

與此同時，由于“新基建”行業(yè)估值中樞已發(fā)生較大幅度上移——Wind資訊顯示，截至3月10日，5G指數(shù)（884224.WI）、半導(dǎo)體指數(shù)（886063.WI）、大數(shù)據(jù)指數(shù)（884131.WI）2020年以來的漲幅已分別達(dá)到25.48%、30.94%和30.22%，對于相關(guān)基金的管理人及持有人來說，未來該如何把握機會、避免風(fēng)險，將面臨不小考驗。

萬億投資規(guī)模

所謂“新基建”主要包括7大領(lǐng)域，即5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

在投資機會方面，投資者對上述7大領(lǐng)域給予再多關(guān)注也不為過，政策面已提供充分的理由——2020年以來，中央五次提到“新基建”。除了3月4日召開的中央政治局常務(wù)委員會會議，前四次依次是：

1月3日，國務(wù)院常務(wù)會議提到，要用改革辦法和市場化措施，充分激發(fā)市場主體活力，增強發(fā)展動能，促進(jìn)制造業(yè)穩(wěn)增長，其中一項措施即是“大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，出臺信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資支持政策，推進(jìn)智能、綠色制造;更好發(fā)揮民營和中小企業(yè)在制造業(yè)投資中的作用，鼓勵企業(yè)加大技術(shù)改造投入，運用先進(jìn)適用技術(shù)升級傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動重大創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用、工業(yè)基礎(chǔ)能力提升、新動能成長，提高勞動生產(chǎn)率。”

2月14日，中央全面深化改革委員會第十二次會議指出：“基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要支撐，要以整體優(yōu)化、協(xié)同融合為導(dǎo)向，統(tǒng)籌存量和增量、傳統(tǒng)和新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，打造集約高效、經(jīng)濟(jì)適用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。”

2月21日，中央政治局會議強調(diào)：“要積極擴大有效需求，促進(jìn)消費回補和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設(shè)進(jìn)度……推動生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展?！?/p>

2月23日，在中央統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作部署會議上，習(xí)近平指出：“疫情對產(chǎn)業(yè)發(fā)展既是挑戰(zhàn)也是機遇。一些傳統(tǒng)行業(yè)受沖擊較大，而智能制造、無人配送、在線消費、醫(yī)療健康等新興產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強大成長潛力。要以此為契機，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)?！?/p>

需要指出的是，不止2月23日，上述2月14日、2月21日及3月4日召開的會議，主旨都是討論疫情防控與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這意味著，與2019年相比，因為出現(xiàn)新冠肺炎疫情的變數(shù)，在2020年乃至未來五年，“新基建”的重要性與迫切性都將有所升級。

根據(jù)國金證券的測算，若要實現(xiàn)十八大“2020年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值比2010年翻一番”的目標(biāo)，2020年的GDP增速不能低于5.5%，這就要求基建投資的投資增速達(dá)到10%左右（2019年為3.3%），投資規(guī)模達(dá)到15萬億元左右，其中“新基建”規(guī)?？赡艹^1萬億元。

招商證券的測算結(jié)果是，2020-2025年，“新基建”上述7大領(lǐng)域及5G帶動的上下游基建新增投資合計規(guī)模為6.9萬億-10.3萬億元。

早有布局

面對“新基建”提供的投資機會，基金公司早已行動起來。

根據(jù)Wind資訊，在2019年成立的284只主動權(quán)益類基金中，有53只與“新基建”有關(guān)，占比18.66%。在份額占比方面，后者最新份額合計383.96億份，占比18.96%。

業(yè)績方面，與“新基建”有關(guān)的基金表現(xiàn)也相對出色。截至3月10日，最近一年回報率率排在前10的基金中，有6只與“新基建”有關(guān)，其中排在首位的達(dá)到67.14%。2020年以來回報率排在前10的基金中，有9只與“新基建”有關(guān)，其中排在首位的達(dá)到30.77%。

相較于主動權(quán)益類基金，指數(shù)型基金的反應(yīng)更為明顯。

在2019年成立且份額規(guī)模排在前10的指數(shù)基金中，有7只與“新基建”有關(guān)，最新份額合計752.69億份，占比達(dá)到46.80%。其中，華夏中證5G通信主題ETF（515050.OF）的規(guī)模最大，這只基金成立于2019年9月，跟蹤標(biāo)的是5G通信指數(shù)（931079.CSI），發(fā)行份額為41.53億份，最新份額達(dá)到217.43億份，增長4.24倍。

在2019年成立的27只跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)基金中，有9只跟蹤的是“新基建”7大領(lǐng)域的行業(yè)指數(shù)。例如，跟蹤中華交易服務(wù)半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)（990001.CSI）的國泰CES半導(dǎo)體ETF（512760.OF），跟蹤中證新能源車指數(shù)（930997.CSI）的平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF（515700.OF），跟蹤中證全指通信設(shè)備指數(shù)（931160.CSI）的國泰中證全指通信設(shè)備ETF（515880.OF），跟蹤人工智能主題指數(shù)（930713.CSI）的華夏中證人工智能ETF（515070.OF）及平安中證人工智能ETF（512930.OF）等。

進(jìn)入2020年之后，跟蹤“新基建”主題的指數(shù)基金——尤其ETF基金——規(guī)模更是增長迅速。

根據(jù)Wind資訊，截至3月10日，在2020年成立的25只ETF基金中，“新基建”主題有8只，占比32%，發(fā)行份額合計223.43億份，占到25只ETF基金發(fā)行總規(guī)模（342.84億份）的65.17%。

值得一提的是，還有幾只ETF基金因為剛剛結(jié)束募集，尚未被Wind資訊納入數(shù)據(jù)庫。例如，國泰中證新能源汽車ETF（159806.OF）于3月2日開始發(fā)行，原定3月6日結(jié)束募集，結(jié)果兩日即募資23.61億元，以至于3月4日提前結(jié)束發(fā)行。與平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF一樣，這只基金也是跟蹤中證新能源車指數(shù)（930997.CSI），該指數(shù)發(fā)布于2017年7月，有54只成分股。

這些基金的份額規(guī)模增長及火爆發(fā)行，與跟蹤滬深300、中證500、上證50的ETF形成對照，后者2020年以來（截至3月10日）的份額規(guī)模整體上是縮減的。例如，50ETF（510050.SH）縮減了6.55億份，300ETF（510300.SH）縮減了3.72億份，500ETF（510500.SH）縮減了9.75億份。

風(fēng)險不容小覷

不過，與“新基建”主題相關(guān)的基金火爆發(fā)行及規(guī)模大幅增長的背后，可能也隱藏著風(fēng)險。

根據(jù)Wind資訊，對應(yīng)“新基建”相關(guān)領(lǐng)域的指數(shù)，例如5G指數(shù)（884224.WI）、半導(dǎo)體指數(shù)（886063.WI）、大數(shù)據(jù)指數(shù)（884131.WI）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（8841014.WI）、人工智能指數(shù)（930713.CSI）、物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（884030.WI）、機器人指數(shù)（884126.WI）、新能源汽車指數(shù)（930997.CSI）、特高壓指數(shù)（884190.WI）、軌道交通指數(shù)（884995.WI）等，2020年以來（截至3月10日）的漲幅分別為25.48%、30.94%、30.22%、19.40%、24.94%、17.11%、14.29%、13.35%、27.83%和13.81%。

以半導(dǎo)體指數(shù)為例，由于短期內(nèi)漲幅較大，以至于其估值中樞快速上移。Wind資訊顯示，其市盈率（TTM）已經(jīng)達(dá)到136.27倍，遠(yuǎn)高于其最近5年及最近2年的中位數(shù)（分別為66.79倍和63.86倍），其股息率為0.24%，不及最近5年及最近2年的中位數(shù)（分別為0.35%和0.49%），這意味著如果相關(guān)公司的業(yè)績及公司治理不能及時跟上其估值的變化，最終將被打回原形。

根據(jù)廣發(fā)證券的測算，5G基礎(chǔ)設(shè)施2020年的投資規(guī)模約在2400億元至3000億元，特高壓約在800億元至1000億元，高鐵及城際軌道交通約在5400億元至6400億元，新能源汽車充電樁約在200億元至300億元，大數(shù)據(jù)中心、人工智能及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)約在1200億元左右。